La Reserva Federal estadounidense vota a favor de una reducción de los tipos de interés, dejando a los inversores en la oscuridad

Cuando la visibilidad es borrosa, quedarse quieto suele ser la mejor estrategia. Lo mismo dice el Banco de la Reserva Federal estadounidense. Por lo tanto, en la primera reunión del nuevo año del miércoles, dejó el tipo de interés clave sin cambios en el rango de 5,25 a 5,5 por ciento. La decisión no es una sorpresa, sobre todo porque prácticamente nadie esperaba un cambio en los tipos de interés antes de la reunión. Sin embargo, los mercados financieros tenían grandes expectativas asociadas a la reunión de política monetaria.

Especulación sobre recortes de tipos de interés

El motivo de la tensión: los inversores esperan indicaciones sobre cuándo la Fed pondrá fin a la política de endurecimiento iniciada en marzo de 2022 y ordenará los primeros recortes de tipos de interés. En los mercados es un hecho que tal cambio de rumbo se producirá este año. Hace un mes, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, también hizo insinuaciones similares. En ese momento, las previsiones de tipos de interés de la Reserva Federal indicaban que en 2024 podrían producirse tres recortes de tipos de interés de 0,25 puntos porcentuales cada uno.

En su decisión, la Reserva Federal deja claro que no tiene prisa por recortar los tipos de interés. El banco central está dando muestras de su apertura a una política de flexibilización. Al mismo tiempo, se dice que la comisión no cree que sea apropiado reducir el rango objetivo antes de que “se haya ganado más confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2 por ciento”. Esto no fue bien recibido en el mercado de valores, donde la reacción inicial fue con ligeras caídas de precios.

Pero hay buenas razones para la decisión del banco central de esperar el miércoles. Los datos son actualmente ambiguos: la inflación avanza en la dirección correcta; Desde que alcanzó un máximo de más del 9 por ciento en el verano de 2022, ha caído al 3,4 por ciento en comparación con el año anterior. Sin embargo, la alegría se ve empañada por el hecho de que los precios subieron más de lo esperado en diciembre. Esto demuestra que el retorno al objetivo del 2 por ciento no es de ninguna manera un camino recto.

La experiencia ha demostrado que el último tramo del camino hacia la estabilidad de precios es el más difícil, incluso en Estados Unidos. Actualmente, el aumento del coste de la vivienda es persistente. Sin embargo, al menos hay confianza en el hecho de que la tasa básica del índice de precios al consumo ha seguido cayendo. Esta tasa básica refleja la tendencia general de los precios de manera más confiable que la inflación general porque se excluyen componentes muy volátiles como la energía y los alimentos.

Los peligros del alto crecimiento

Aunque la dirección es correcta, aún no está claro cuánto tiempo llevará recorrer la última milla. Tanto el crecimiento como el mercado laboral en EE.UU. están en buena forma y no están particularmente impresionados por el endurecimiento de la política monetaria. Esta resiliencia puede interpretarse positivamente, sobre todo porque en EE.UU. cada vez es más probable el escenario de un “aterrizaje suave” y, por tanto, de evitar una recesión. Pero la fortaleza económica también está causando problemas a la Reserva Federal.

Porque cuando la economía está en auge (en el cuarto trimestre la economía creció a una tasa anualizada del 3,3 por ciento, más fuerte de lo esperado) los salarios generalmente también aumentan. Y con un consumo robusto, que representa dos tercios de la economía estadounidense, a las empresas les resulta más fácil traspasar los mayores costos a los consumidores. Estos efectos de segunda ronda hacen que la lucha contra la inflación sea más difícil y sugieren que se deben posponer los recortes de las tasas de interés.

En EE.UU., el crecimiento económico lleva seis trimestres por encima de la tendencia de crecimiento a largo plazo. En consecuencia, existe un alto riesgo de que aumente la presión sobre los precios y, con ello, la inflación nuevamente con recortes prematuros de los tipos de interés. Este peligro fue ignorado a menudo en los mercados en diciembre; En aquel momento, muchos inversores ya esperaban una reducción de los tipos de interés en marzo. Sin embargo, últimamente ha aumentado el número de personas que esperan que ese punto de inflexión sólo se produzca en el segundo trimestre.