Gigante de las redes sociales Reddit presentó su solicitud para salir a bolsa hoy. Su tan esperada presentación S-1 lo verá acercarse a los mercados públicos potencialmente a la cabeza de una larga columna de nuevas empresas tecnológicas y empresas privadas muy valoradas que necesitan encontrar una salida este año.
El momento de la salida a bolsa de Reddit no es una sorpresa.
La empresa tiene una historia larga y enredada. Se vendió en sus inicios, pero luego se volvió a escindir. Hoy Reddit se acerca a los mercados públicos con más de 800 millones de dólares en ingresos en 2023, frente a los 666,7 millones de dólares en 2022.
Sin embargo, la empresa sigue sin ser rentable tanto en términos GAAP como ajustados, y continúa consumiendo efectivo para financiar sus operaciones. Scale aún no ha resuelto la cuestión de la rentabilidad de Reddit, lo que podría limitar su valoración potencial cuando cotice sus acciones.
En 2022, Reddit generó una pérdida neta de 158,6 millones de dólares y tuvo un EBITDA ajustado de 108,4 millones de dólares negativos. En 2023, esas cifras mejoraron a una pérdida neta de 90,8 millones de dólares y un EBITDA ajustado negativo por valor de 69,3 millones de dólares. El flujo de caja libre de la empresa mejoró de –100,3 millones de dólares a –84,8 millones de dólares durante el mismo período.
Es posible que la compañía esté avanzando para frenar los números rojos que faltan en sus cifras anuales. En el último trimestre de 2023, Reddit no solo registró lo que fue al menos un máximo local en términos de ingresos (249,8 millones de dólares), sino también una ganancia neta de 18,5 millones de dólares. Si bien las ganancias GAAP son notables para el cuarto trimestre, el flujo de caja libre de la compañía aún fue negativo en el período, terminando el período de tres meses en –22 millones de dólares.
Reddit recaudó más de mil millones de dólares mientras era privado, según datos de Crunchbase. Esa cifra incluye una enorme Serie F de $410 millones recaudada en 2021 y una Serie E más pequeña de $368 millones recaudada a principios del mismo año. La Serie E elevó la valoración de Reddit a 6.400 millones de dólares, mientras que la Serie F la llevó a una valoración de aproximadamente 10.000 millones de dólares.
Ambas valoraciones de la era de la burbuja se pondrán a prueba en la próxima salida a bolsa de Reddit. Pero el debut de la compañía será más que una prueba para ciertas valoraciones de startups en el mercado privado. Según se informa, Reddit está intentando algo novedoso en su propia salida a bolsa.
Una oferta pública inicial con un toque diferente
En lo que se considera en general una medida poco ortodoxa, Reddit supuestamente planea reservar un número indeterminado de acciones para 75.000 de sus usuarios, según el Wall Street Journal, que citó a personas familiarizadas con el asunto. Esos usuarios tendrán la oportunidad de hacerse con acciones de Reddit a su precio de oferta pública inicial incluso antes de que las acciones comiencen a cotizar, algo que normalmente está reservado sólo para grandes inversores.
Vientos de cola
La presentación de la oferta pública inicial de Reddit llega en un momento auspicioso. Reuters informó que Reddit llegó a un acuerdo con Google para permitir que el gigante de las búsquedas utilice sus datos. La publicación estimó el valor del acuerdo en alrededor de 60 millones de dólares al año. Eso hace que valga aproximadamente el 7,5% de sus ingresos de 2023, un muy buen viento de cola para sus resultados de 2024.
Si Reddit puede cerrar acuerdos similares con otros proveedores importantes de modelos de IA como OpenAI, podría ver su base de ingresos expandirse a partir de nuevas fuentes este año de una manera que podría respaldar los resultados de sus primeros trimestres como empresa pública.
Se sabe que Reddit es una fuente clave de datos para los LLM, lo que podría brindarle a la empresa de redes sociales una forma de monetizar la actual ola de IA con márgenes brutos muy altos.
En su presentación S-1, la compañía dijo que se encuentra en las primeras etapas para brindar a terceros la capacidad de «licenciar acceso para buscar, analizar y mostrar datos históricos y en tiempo real desde nuestra plataforma». A los inversores les encantan las historias de crecimiento, y Reddit tiene una nueva fuente de ingresos de la que alardear mientras se embarca en su eventual gira.
El discurso del inversor
El popular sitio está aumentando de manera impresionante su base de usuarios. El número de usuarios activos diarios (DAU) a nivel mundial aumentó un 27 % en el período de tres meses finalizado el 31 de diciembre de 2023. Para un sitio que existe desde hace una década, se trata de un logro significativo. Específicamente, según la presentación, Reddit tuvo más de 500 millones de visitantes solo en diciembre de 2023 y un promedio de 73,1 millones de usuarios únicos activos diarios a nivel mundial en los tres meses que terminaron el 31 de diciembre.
De cara al futuro, Reddit cree que todavía tiene muchas oportunidades de aumentar los ingresos a través de la publicidad. Como era de esperar, afirma estar en las “primeras etapas” del uso de modelos de predicción y aprendizaje automático para “adaptar mejor la oferta y la demanda y generar retorno de la inversión” para sus anunciantes. Ejemplos de esto incluyen el uso de modelos de predicción para hacer cosas como ayudar a predecir mejor las tasas de conversión de un anuncio.
Los ingresos por publicidad en el mundo de la tecnología se han recuperado hasta cierto punto, y empresas como Meta y Amazon, que cuentan con enormes ingresos por publicidad, reportan ganancias que incluyen el crecimiento en esa área de su negocio más amplio. Después de algún tiempo de estancamiento, las mareas de la economía podrían estar inclinándose nuevamente a favor de Reddit.
Reddit quiere convertir el crecimiento de sus usuarios en un crecimiento de los ingresos de los anunciantes. Estima ambiciosamente que su mercado total al que se dirige a nivel mundial sólo desde la publicidad, sin incluir a China y Rusia, asciende a la friolera de 1,4 billones de dólares. Se trata específicamente de anuncios de respuesta directa en redes sociales, de display, de video y de escritorio, web móviles y de escritorio, además de publicidad de búsqueda.
Reddit no es una empresa SaaS empresarial, por lo que tiene un modelo de negocio diferente al de gran parte de las empresas emergentes. Pero si logra fijar bien el precio de su oferta pública inicial y obtener algunos resultados comerciales sólidos en las primeras etapas, podría ayudar a sacar a otras empresas tecnológicas del mercado privado en etapa avanzada de la banca y entrar en la rampa de la oferta pública inicial. Eso no solo haría felices a sus amigables reporteros locales de capital de riesgo, ya que amamos los datos que nos brindan las presentaciones de IPO tanto como amamos el oxígeno, sino que un aumento en la liquidez del mercado público también sería una bendición para los inversionistas de riesgo que llevan mucho tiempo sentados en el papel. retornos que les encantaría convertir en efectivo.