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La calificación parisina sigue el ejemplo de los demás centros financieros de Europa: Londres retrocede sus máximos casi cada sesión desde el 23 de abril, Frankfurt también estableció un nuevo récord el jueves, mejorado el viernes. El índice CAC 40 de la Bolsa de París alcanzó los 8.256,71 puntos, un 0,84% hacia las 11:05 horas. superando su récord anterior del 28 de marzo, en 8.253,59 puntos. La Bolsa de Ámsterdam también está en máximos, al igual que el índice europeo Stoxx600, mientras que los principales índices italianos, españoles o polacos se acercan a sus máximos de 2024.

Y en Wall Street, los tres principales índices están a tiro de piedra de sus máximos históricos. En abril, sin embargo, la Bolsa de París se alejó en dos ocasiones de más de un 4,2% de su récord, al haberse estancado la buena mecánica de principios de año.

¿Calificación o retraso?

La causa, como suele ocurrir desde hace tres años, es la inflación. En Estados Unidos, los precios mantienen obstinadamente una tendencia alcista, con pocas señales de cambio desde hace casi un año (3,5% en abril según el índice IPC). Hasta tal punto que la certeza de los inversores de que el Banco Central estadounidense aliviará su presión sobre la economía en 2024 ahora se tambalea. Los tipos de interés de los préstamos gubernamentales se dispararon en abril, pasando del 2,79% al 3,12% para los bonos franceses a 10 años, un movimiento que penaliza a otros activos financieros como las acciones.

El mes de mayo disipó en parte estas dudas: durante su reunión, el Banco Central americano confirmó que no se trataba de seguir subiendo los tipos oficiales, su principal herramienta para intentar regular la inflación, y que el próximo paso sería a la baja. Luego, los datos de empleo en Estados Unidos del viernes 3 y jueves 9 de mayo mostraron un enfriamiento del mercado laboral, un indicador positivo para el Banco Central de Estados Unidos.

Otro factor positivo fue que los precios del petróleo cayeron significativamente (-9% sobre el barril de Brent del Mar del Norte) después de alcanzar en abril su máximo del año. En Europa, el Banco Central Europeo ha dejado claro que tiene intención de bajar los tipos en su próxima reunión de junio, una hipótesis que los inversores también consideran creíble para el Banco de Inglaterra. El Banco de Suiza y Suecia ya han dado el paso. «Somos muy optimistas sobre los recortes de tipos, lo que es muy bueno para las acciones», confirma Florian Ielpo, jefe de investigación macroeconómica de Lombard Odier IM.

Recuperación económica

Excluyendo la política monetaria, la dinámica económica tiende a moverse en dirección a los inversores. En Estados Unidos, donde el crecimiento fue fuerte en 2023, la desaceleración de la actividad es bastante bien recibida debido a sus implicaciones para el banco central. En Europa, los mercados aplauden los indicadores que muestran una recuperación económica después de varios trimestres en los que la zona del euro estuvo cerca de la recesión y el Reino Unido cayó en ella.

Los indicadores de actividad de abril para la zona del euro (PMI) están mejorando y el viernes la Oficina Británica de Estadísticas Nacionales mostró que el producto interno bruto del país aumentó un 0,6% en los primeros tres meses del año, incluso más de lo que esperaban los analistas. Los datos en China también presagian un temblor, lo que es un buen augurio para las principales empresas francesas.

Los analistas también consideraron bueno el período para los resultados de las editoriales, a pesar de los temores iniciales sobre la desaceleración económica. En Francia, Safran, Schneider Electric, Saint-Gobain, Thales, L’Oréal, Legrand, Michelin y TotalEnergies han batido recientemente su récord de valoración bursátil o están muy cerca de hacerlo.

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Esto no es un consejo de inversión. El autor no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. Wccftech.com tiene una política de divulgación y ética.

Los datos recientes del Ministerio de Asuntos Económicos de Taiwán (MOEA) muestran que la fabricación de semiconductores siguió siendo el mayor gasto en investigación y desarrollo del país en 2023. El gigante taiwanés de fabricación de chips TSMC, el mayor fabricante de chips por contrato del mundo, como era de esperar, también fue uno de los más grandes de Taiwán. gastadores en I+D después de desembolsar NT$178 mil millones específicamente en el desarrollo de productos avanzados y mantener su liderazgo en la carrera global para fabricar los chips más pequeños y rápidos.

Junto con el gigante estadounidense de chips Intel y la división de fabricación de chips del conglomerado coreano Samsung, TSMC puede producir y comercializar chips bajo la marca N3 o 3 nanómetros. Esto coloca a sus productos en la cima de la industria mundial de semiconductores y también lleva a que los costos de investigación de TSMC sean más del doble que los del segundo mayor gastador en I+D de Taiwán, MediaTek.

La inversión en activos fijos de TSMC destruida en medio de la incertidumbre sobre el clima económico

Lo más destacado del último conjunto de datos económicos del gobierno sobre el gasto en Taiwán es la escala de las inversiones de TSMC. Los NT$176 mil millones en gastos de investigación y desarrollo de la empresa representaron una cuarta parte de todo ese gasto de las empresas manufactureras que cotizan en los mercados bursátiles locales de Taiwán. De manera similar, la inversión en activos fijos de TSMC, que cubre el gasto en equipos, fábricas y otros activos, ascendió a NT$635 mil millones, más de la mitad de los $1,1 billones de salidas totales de inversión de los fabricantes taiwaneses que cotizan en bolsa.

Sin embargo, si bien la inversión en activos fijos de TSMC cayó anualmente en 2023 debido a la constante incertidumbre macroeconómica y una nueva era de tasas altas, TSMC, MediaTek y otras empresas aumentaron su gasto anual en I+D el año pasado. Además, si bien TSMC, que lideró el gasto fijo al registrar NT$635 mil millones en inversiones fijas, vio cómo éstas caían un 29% anual, sus rivales más pequeños aceleraron sus desembolsos.

Después de TSMC, el segundo y tercer fabricante más grande de Taiwán fueron United Microelectronics Corporation y Powerchip Semiconductor. Las dos empresas representaron en conjunto 127.200 millones de NT en inversiones en activos fijos y aumentaron su gasto en un 9,7% y un 147,7%, respectivamente.

TSMC disfruta del estatus de ser el único fabricante taiwanés de chips de vanguardia. Otras empresas taiwanesas, como UMC, centran sus esfuerzos en nodos tecnológicos más antiguos y maduros. Estos tienen un precio de venta más bajo pero también disfrutan de la ventaja de una demanda estable y costos más bajos. Al mismo tiempo, la ventaja tecnológica de la que disfrutan los productos de TSMC significa que puede cobrar mucho dinero a sus clientes.

Esto también se refleja en los datos de ingresos operativos compartidos por el Ministerio de Economía. Los ingresos operativos son el dinero que le queda a una empresa antes de pagar intereses e impuestos, y para TSMC, esta cifra ascendió a NT$907 mil millones el año pasado. Esto marcó una caída anual del 16,8%, pero fue considerablemente mayor que las ganancias de UMC de NT$ 48,7 mil millones. También convirtió a TSMC en el mayor fabricante que cotiza en bolsa en Taiwán en términos de ingresos operativos.

Sin embargo, si bien su modelo de negocio altamente intensivo en capital y sus márgenes más amplios impulsaron a TSMC a la cima del sector manufacturero en términos de gasto e ingresos operativos, en cuanto a ingresos, el principal socio de fabricación por contrato de Apple para el iPhone, Foxconn, obtuvo la mayor cantidad de ingresos en 2023. Foxconn recaudó NT$3,45 billones durante el año, NT1,3 billones más que los ingresos de TSMC.

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