El 1 de abril, Stefan Walter asumió como nuevo director de la Autoridad de Supervisión del Mercado Financiero Suizo (Finma) y ahora ha pronunciado su primer discurso para mostrar cómo quiere cambiar Finma. El ciudadano alemán participó el martes en el simposio sobre pequeños bancos celebrado en el Estadio Suizo de Berna, donde habló principalmente de los grandes bancos.

Walter anunció que quería transformar a Finma en una «autoridad de supervisión de primer nivel». En el futuro, Finma debería ser una de las mejores autoridades de supervisión financiera de su clase. Indirectamente, no dejó ninguna duda de que hoy en día no lo da por sentado. Detrás de la frase también se esconde el deseo de poder intervenir antes en el futuro en las operaciones de los bancos y, especialmente, de la UBS.

Antes de trasladarse a Suiza, Walter trabajó varios años como director general del Banco Central Europeo (BCE), supervisando bancos de importancia sistémica. En su discurso, exigió que se dé a Finma, al igual que al BCE y a las autoridades supervisoras de Estados Unidos, la autoridad para utilizar todos sus instrumentos de supervisión en las operaciones normales. En la fase de calma se tiene el mayor margen de acción: «Finma debe poder intervenir antes de la fase de inestabilidad», afirmó.

El trasfondo es que Finma no logró estabilizar el banco con medidas de supervisión en los meses y años previos al rescate de Credit Suisse en marzo de 2023. La alta dirección de CS implementó los requisitos de Finma sólo a regañadientes y con retraso. Eso debería cambiar con Walter.

¿Qué tan intervencionista puede ser Finma?

El centro financiero tampoco debería tener objeciones a una mayor prevención de crisis. Sin embargo, las cosas se complican cuando la intervención temprana de las autoridades perjudica excesivamente la libertad económica de las instituciones financieras afectadas.

Walter es consciente de ello, pero opina que en la fase de inestabilidad las medidas reguladoras suelen llegar demasiado tarde. Si en este momento ya ha habido una salida de liquidez o incluso una corrida bancaria, poco puede hacer una autoridad supervisora.

Se refiere a la situación de octubre de 2022, cuando Credit Suisse se convirtió en el objetivo de una corrida bancaria; Los clientes del banco retiraron miles de millones de euros en depósitos en tan sólo unos días. «Los principales problemas suelen empezar con una cultura de riesgo inadecuada», afirma Walter. Sólo más tarde surgieron problemas de capital y liquidez.

Walter no hizo nuevas exigencias en su discurso, pero enfatizó que Finma quería restringir en el futuro las distribuciones de capital y la remuneración si en las pruebas de estrés se evidenciaban brechas en el capital social. También se pueden encontrar sugerencias similares en el informe «Demasiado grande para fracasar» del Consejo Federal y en el informe «Lecciones aprendidas» de Finma.

Walter pide una “capitalización total”

Walter también reiteró la exigencia de que en el futuro la UBS apoye a sus filiales extranjeras a nivel de empresa matriz con más capital. La crisis de CS “reveló sin piedad” la vulnerabilidad de las empresas matrices. «En el caso de la UBS, nos comprometemos a capitalizar completamente las participaciones de esta unidad», afirmó.

Esto significa que ya está en camino de colisionar con el jefe de la UBS, Sergio Ermotti, quien advierte contra exceder los requisitos de capital. El gran banco ha señalado repetidamente en los últimos días que tendría que conservar alrededor de 20 mil millones de francos de capital adicional debido a los descuentos de acciones que expiran y a mayores requisitos debido a la mayor cuota de mercado como resultado de la adquisición de CS.

El analista Andreas Venditti del Bank Vontobel, preguntado, habla de una aparición que demuestra que el nuevo director de Finma quiere «dar los primeros pasos». Sin embargo, se muestra escéptico sobre la intervención temprana a la que apunta Walter: “Casi nadie ve las crisis de antemano. Entonces surge automáticamente la pregunta: ¿Qué significa intervenir cuando todo va bien?».

La demanda de Stefan Walters de más capital para la empresa matriz de la UBS es difícil de evaluar mientras no se conozcan los puntos clave exactos, continúa Venditti. «No se trata sólo de si la cuota debe aumentarse del sesenta al cien por ciento, sino también de qué tipo de capital puede tener en cuenta la UBS». Una posibilidad es que el gran banco pueda cubrir parte de los requisitos de capital adicionales mediante la emisión de bonos subordinados AT1. Sin embargo, la política tiene la última palabra.

El arte de la negociación también incluye causar confusión deliberadamente en el momento adecuado. ¿Escuché mal? ¿Estamos hablando sobre la misma cosa? ¿O mi contraparte simplemente está construyendo un puente para que yo llegue a un acuerdo? Los negociadores inteligentes pueden desestabilizar al oponente con un solo movimiento y así acercarse un poco más a su objetivo.

Entonces, ¿qué pasa con el número que el director general de la UBS, Sergio Ermotti, mencionó de pasada esta semana?

El gran banco presentó el martes excelentes resultados trimestrales y se presenta de la mejor manera después de poco más de un año de la adquisición de Credit Suisse (CS) patrocinada por el Estado. Las acciones de UBS subieron este día de negociación.

Y, sin embargo, el jefe del banco, Ermotti, dedicó gran parte del tiempo que había planeado para los representantes de los medios y analistas financieros en este ajetreado día a un tema poco atractivo: la base de capital de la UBS. Ermotti calculó que actualmente se están acumulando casi 20 mil millones de dólares en capital social.

Esto se debe, por un lado, a requisitos futuros válidos a nivel mundial (“Basilea III”). Por otra parte, la integración de las empresas de CS también requiere más recursos de capital.

Los analistas no tenían ganas de comprar sin restricciones y algunos escribieron comentarios escépticos. El “entorno regulatorio” sigue siendo incierto, según Keefe, Bruyette & Woods. No se han dado cuenta de lo que espera ahora el banco.

El trasfondo: El Departamento de Finanzas también ha informado de la necesidad de actuar en materia de capital social. La consejera federal Karin Keller-Sutter también dio una cifra diferente en abril. Implícitamente habló de entre 15 y 25 mil millones de francos.

En los círculos financieros nadie sabe cuánto capital le queda todavía a la UBS. ¿La UBS tiene que acumular entre 15 y 25 mil millones de capital adicional a sus 20 mil millones? ¿O los 20.000 millones de Ermotti son una oferta de negociación a Keller-Sutter?

Surge una disputa por los números

La necesidad de reforzar la seguridad de la UBS, el único banco importante que queda en Suiza, es algo que se ha dado por sentado en la política suiza desde la caída de CS. También está claro que si la UBS se mete en problemas graves, el Estado ya no permitirá que la rescaten, sino que su negocio podrá ser liquidado.

En abril, la consejera federal Karin Keller-Sutter presentó el informe del Consejo Federal sobre cómo debería ser la regulación bancaria en el futuro. Una supuesta nota al margen, que es el detonante de la disputa sobre las cifras, causó inquietud en la UBS y en el mercado: la norma sobre cuánto capital social debe utilizar la empresa matriz del banco para asegurar sus filiales en el extranjero.

Anteriormente, los grandes bancos recibían un descuento. Para estas inversiones extranjeras, sólo tenían que poseer el 60 por ciento en lugar del 100 por ciento del capital social. CS había aprovechado tanto este descuento en el pasado que limitó su capacidad de actuar en la lucha por la supervivencia a partir del otoño de 2022.

En el futuro, la UBS recibirá menos o ningún descuento. Eso significa que tiene que acumular más capital. Nadie sabe exactamente cuánto será porque depende de la redacción del reglamento correspondiente. Sin embargo, esto aún no se ha resuelto. Probablemente el Consejo Federal no presentará su proyecto hasta principios de 2025.

El hecho de que ya haya un número en la sala se debe a una declaración de Keller-Sutter en el periódico “Tages-Anzeiger”. Allí, el director financiero confirmó las estimaciones de los analistas según las cuales la UBS probablemente tendría que acumular entre 15 y 25 mil millones de francos en capital como resultado de esta regulación.

Un proceso que al parecer causó consternación entre la dirección del banco. El departamento de finanzas aún no ha hecho los cálculos. Y, sin embargo, la cifra entre 15.000 y 25.000 millones se ha quedado grabada en la mente de la gente. Es un ancla, una base que determinará si el Consejo Federal es demasiado duro con la UBS o si la deja pasar con demasiada facilidad.

Una especie de oferta oculta.

Una vez que esas cifras se hacen públicas, afectan el margen de negociación de ambas partes. La UBS, que desde hace semanas no se pronuncia sobre la supresión del descuento filial, también conoce su importancia.

Probablemente para recuperar el control, Ermotti presentó su propia cifra: casi 20 mil millones de dólares, que la UBS está acumulando debido a otros endurecimientos de las reglas y porque no continúa con otros descuentos de CS.

Además, Ermotti dijo que no podía especular sobre lo que significarían para la UBS los nuevos planes del Consejo Federal, también porque el banco no participó en el proceso de consulta sobre el informe del Consejo Federal.

El jefe de la UBS destacó una vez más la importancia de su banco como empleador, contribuyente y prestamista para empresas y particulares suizos. Mantiene la esperanza de que se encuentre una “solución proporcionada”.

El enfoque es retóricamente inteligente. Con “proporcionalidad”, Ermotti retoma un término central del informe del Consejo Federal. Y trata de desanimar las propuestas, no declarándolas inadecuadas, sino señalando que la UBS quiere cumplirlas, sólo que de mejor manera.

El banco sabe que no puede ganar este juego con un enfoque impetuoso, pero puede perderlo. Por el momento, la UBS no quiere reducir aún más el margen de negociación y se muestra cautelosa.

Lo más estúpido que le podría pasar al banco: acumula 20 mil millones de capital adicional y luego el gobierno federal lo condena a otros 15 a 25 mil millones. Esto podría permitir a los contribuyentes suizos dormir más tranquilos. Esto podría poner a la dirección del banco en torno a Ermotti (la UBS es el principal gestor de activos del mundo) en desventaja frente a la competencia global.

Cuando se le preguntó, el Departamento de Finanzas no hizo comentarios sobre los 20 mil millones de dólares mencionados por Ermotti. Sin embargo, escribe: Las medidas propuestas en el informe de estabilidad bancaria «son nuevas y adicionales a las que ya están en vigor». Aún no está claro si podría haber «efectos compensatorios con otras medidas de capital».

En otras palabras: todavía hay margen de maniobra para que el gobierno federal y el banco puedan encontrarse. Es muy posible que Ermotti haya hecho una especie de oferta oculta con los 20.000 millones que Keller-Sutter algún día podrá aceptar.

Muestra dureza, reduce la superficie de ataque.

El problema: el Consejo Federal y la UBS quieren que el público perciba el rescate de CS en 2023 como un éxito. Pero cuando se trata de si el banco necesita más capital o no, las dos partes tienen intereses diferentes, porque tienen que tener en cuenta diferentes grupos de interés.

La ministra de Finanzas, Karin Keller-Sutter, quiere evitar que la UBS vuelva a depender de ayudas estatales. También tiene que responder al sentimiento público. Aunque la caída del CS ha desaparecido de los titulares, entre la población se ha arraigado la creencia de que siempre hay unos cuantos miles de millones preparados para los bancos de Berna en caso de que surjan problemas.

Keller-Sutter dio en el blanco en su mayoría desde la noche del rescate en 2023 y después. Pero como liberal, está especialmente bajo observación porque la izquierda y la UDC todavía quieren poner al FDP la etiqueta de “partido bancario”.

El jefe de la UBS, Sergio Ermotti, tiene a sus espaldas un grupo objetivo completamente diferente: está bajo la presión de sus accionistas. Poco después de la adquisición de emergencia de Credit Suisse en marzo de 2023, todavía no estaban convencidos de que el acuerdo mejoraría la situación de su banco.

Sólo cuando los analistas estuvieron convencidos de que la UBS también compraba a bajo precio muchas empresas sanas con CS, mejoró el ánimo. La acción de la UBS subió de 17 a 28 francos en un año.

El banco alimentó el optimismo de los operadores bursátiles al anunciar un dividendo más alto y recompras de acciones cada vez mayores para los próximos años. Pero si ahora tiene que acumular decenas de miles de millones en capital social, se acabarán las ganancias inesperadas.

EXCLUSIVO: Las chicas Gilmore estrella Lauren Graham y El ruiseñorAisling Franciosi se ha unido al elenco de la película de Three Point Capital y David Permut Production Sin gemelos. Protagonizarán junto a los previamente anunciados Dylan O’Brien y James Sweeney.

Sweeney también está escribiendo y dirigiendo la película que sigue a dos jóvenes que se conocen en un grupo de apoyo para gemelos en duelo y forman un bromance improbable.

O’Brien y Miky Lee son EP. Alex Astrachan, director de desarrollo de Permut Presentations es coproductor. Republic Pictures tiene los derechos mundiales de la película.

Three Point Capital está financiando la película con Ali Jazayeri, David Gendron y Liz Destro también como productores ejecutivos.

Graham es conocida por interpretar a Lorelai Gilmore en la exitosa serie de CW. Chicas Gilmore. También protagonizó películas como Flash of Genius, El hombre de la respuesta con Jeff Daniels, Evan Todopoderoso con Steve Carell, Por que yo dije junto a Diane Keaton y Mandy Moore, Santa malo con Billy Bob Thornton, El Chupete, Una Cosa Verdadera con Renee Zellweger y Meryl Streep y más. Recientemente fue EP y estrella de la serie Disney+, Los patos poderosos. En el escenario, Graham interpretó a Miss Adelaide en la reposición de Broadway de la clásica comedia musical en 2009. Chicos y muñecas. Está representada por Creative Artists Agency y Adam Kaller en Hansen Jacobson Teller Hoberman Newman Warren Richman Rush Kaller Gellman Meigs & Fox.

Franciosi protagonizó la aclamada por la crítica El ruiseñor que ganó el Premio Especial del Jurado en el Festival de Cine de Venecia en 2019. Recientemente fue vista en Las criaturas de Dios, un drama psicológico de A24 junto a Paul Mescal y Emily Watson. Los créditos adicionales incluyen Netflix lo imperdonable junto a Sandra Bullock, la miniserie de Charlotte Bruus Chrstensen Narciso negro para FX y BBC, la serie limitada de HBO Sé que esto es ciertoDrama criminal de BBC Two de Alan Cubitt, nominado al BAFTA La caíday Game of Thrones como el personaje Lyanna Stark. Franciosi está representado por WME, United Agents, Brillstein Entertainment Partners y Barry Littman en HJTH.

El grupo desveló el miércoles los dos instrumentos financieros que pretende utilizar: una ampliación de capital de casi mil millones de euros y una emisión de bonos «híbridos» de unos 750 millones de euros. Este último tiene la característica de estar contabilizado la mitad del patrimonio de la empresa por la agencia de calificación Moody’s, por lo que le permite fortalecer su balance.

«Se trata de un plan equilibrado» cuyo «calendario y modalidades precisas dependerán evidentemente de las condiciones del mercado», indicó el director general Henri Poupart-Lafarge durante una conferencia de analistas financieros. Estos anuncios, publicados junto con los resultados financieros anuales, parecieron atraer a los inversores: las acciones de Alstom subieron un 3,77% hasta 10,36 euros alrededor de las 11:15 horas en París, en un mercado ligeramente al alza.

Deuda neta del grupo de 2.990 millones de euros en marzo de 2024

El último ladrillo del plan consiste en ventas de activos por unos 700 millones, ya anunciadas. En abril, Alstom anunció que vendería sus actividades de señalización convencional en Norteamérica a la alemana Knorr-Bremse AG por 630 millones de euros.

Alstom cree haber «definido» su plan de reducción de deuda y prevé que esto le permitirá obtener el favor de las agencias de calificación, que evalúan la solvencia de las empresas. El fabricante prevé que Moody’s asocie una perspectiva «estable» a su rating Baa3, señal de que no será rebajado a corto plazo, tras la aplicación de las medidas anunciadas. Moody’s también confirmó el miércoles su intención de «estabilizar las perspectivas tras la finalización exitosa» de las operaciones, al tiempo que confirmó inmediatamente la calificación con perspectiva negativa.

La deuda neta del grupo era de 2.990 millones de euros a 31 de marzo de 2024. Estas dificultades también tienen un coste social, ya que el industrial ya ha anunciado la eliminación de unos 1.500 puestos administrativos en todo el mundo, de los cuales unos 300 en Francia.

«Nueva fase»

Alstom está teniendo dificultades para digerir el grupo Bombardier Transport, adquirido a principios de 2021, y también ha sufrido recientemente por la ejecución de determinados contratos. Se trataba «por definición de una adquisición complicada y sabíamos que se necesitarían entre tres y cuatro años para integrarse completamente» Bombardier, admitió Henri Poupart-Lafarge durante una conferencia de prensa.

Como señal de que este legado aún pesa, el grupo duplicó con creces su pérdida neta para el ejercicio 2023/24, hasta 309 millones de euros frente a los 132 millones de euros del año anterior, bajo el efecto de una serie de gastos excepcionales (reestructuración y costes de integración, litigios, etc.), según sus resultados publicados el miércoles.

«Alstom está mejorando. La empresa está hoy inmersa en una nueva etapa de su recuperación, iniciada hace varios meses y de la que estamos viendo los primeros síntomas con nuestros resultados», promete Henri Poupart-Lafarge en Le Figaro, que pronto lo hará. ceder la presidencia del grupo.

De hecho, se había decidido disociar las funciones de director general de las de presidente del consejo de administración a partir de julio de 2024. Henri Poupart-Lafarge, director general desde febrero de 2016 y reelegido para este cargo el pasado mes de julio, no será más que su director general. Para sustituirlo como presidente, se eligió al ex director general de Safran, Philippe Petitcolin.

En el lado de las buenas noticias, Alstom destaca su beneficio operativo ajustado (que se supone refleja el rendimiento operativo recurrente) de 997 millones de euros, un aumento del 17%. La cartera de pedidos, por su parte, alcanzó los 92.000 millones de euros, “lo que proporciona una fuerte visibilidad sobre las ventas futuras”.

En el estadio olímpico Lluis-Companys lo único que podemos escuchar son los cánticos de la afición del París Saint-Germain (PSG) este martes 16 de abril. El árbitro rumano Istvan Kovacs acaba de pitar el final del partido de vuelta de cuartos de final de la Liga de Campeones entre PSG y FC Barcelona. Al derrotar a los azulgranas (1-4) tras la derrota en la ida (2-3), los de Luis Enrique se consiguieron el puesto en las semifinales de la competición europea; un nivel que el club capitalino no alcanzaba desde 2021. La euforia del momento se mezcla con esperanzas de futuro. Kylian Mbappé, que » sueño « para ofrecer a los rojiazules su primera “copa de orejas grandes”, sonríe en la zona mixta: “Este es un paso más dado. »

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Una vez disfrutado plenamente el “ascenso” al terreno, era necesario iniciar el descenso. Tres partidos separan todavía a los parisinos del preciado trofeo que nunca han levantado. Empezando por el doble enfrentamiento ante el Borussia Dortmund (BVB), cuyo primer acto tendrá lugar el miércoles 1^ejem Mayo, a las 21 horas, en Signal Iduna Park. La posibilidad del empate ciertamente evitó que el PSG se enfrentara prematuramente al Real Madrid, club con catorce Ligas de Campeones, o al Bayern de Múnich, seis veces ganador de la competición, incluida la última vez a sus expensas, en 2020. Pero ver la final en Londres, el 1^ejem En junio tendrá que evitar el escollo del BVB, ganador de la edición de 1997 y finalista en 2013.

Los dos equipos ya han podido medirse esta temporada, durante la fase de grupos. ¿Y si los alemanes hubieran asumido el mando del famoso “grupo de la muerte”? – “el más difícil, con Newcastle, AC Milan”, como le gusta recordarnos al técnico Luis Enrique, no habían logrado derribar a Kylian Mbappé y sus compañeros. Resultados de sus enfrentamientos directos: éxito en el Parque de los Príncipes para el club capitalino (2-0), empate al pie del “muro amarillo” (1-1), la grada donde se reúnen los fervientes seguidores del Dortmund.

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El recuerdo todavía es un poco amargo para Edin Terzic, el técnico del Borussia. “El partido de ida en París no nos gustó nada, estábamos lejos de lo que queríamos hacer. Pero aún así fue un partido reñido. El segundo aquí fue completamente diferente. También fue un partido igualado, pero estuvimos más cerca que el PSG de la victoria”, insistió en rueda de prensa después de que sus hombres se clasificaran para las semifinales. Y el técnico está convencido: el BVB está “aún más estable y mejor” eso hace seis meses.

Luis Enrique sabe bien que la verdad del otoño no es necesariamente la de la primavera. “Hacen muy buen fútbol, ​​será muy difícil”admitió ante los medios, tras el partido contra el Barça. » Pero tenemos tiempo para prepararnos para la victoria”estimó a mediados de abril.

El regreso de Dembélé al Dortmund

Hay que decir que sus tropas avanzan hacia el Ruhr llenas de confianza. Tras la victoria en Cataluña, realizaron una serie de grandes actuaciones en los campos de la Ligue 1, contra el Olympique Lyonnais (4-1, 21 de abril), luego contra el Lorient (1-4, 24 de abril), con una plantilla renovada. y los ejecutivos, a su vez, se fueron a descansar. Y aunque el partido contra Le Havre, el sábado 27 de abril, terminó en un decepcionante empate (3-3), el PSG acabó el fin de semana coronado con su duodécimo título de liga, gracias a la derrota del Mónaco en Lyon (3-2).

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Ya ganador del Trofeo de Campeones a principios de enero, el club capitalino todavía puede soñar con un cuádruple sin precedentes, mientras disputará la final de la Copa de Francia, el 25 de mayo contra el OL. “Estamos entrando al último mes y medio de competencia, y estamos en el proceso de lograr nuestros objetivos”dio la bienvenida a Luis Enrique en una rueda de prensa en el Campus del PSG en Poissy (Yvelines), el pasado 20 de abril. “Estamos muy bien colocados, tenemos posibilidades de ganarlo todo. »

Su rival de la noche ya tuvo que renunciar a la Copa de Alemania, eliminado en octavos de final por el Stuttgart. Actualmente hay 5^son de la Bundesliga -ya ganada por el Bayer Leverkusen-, quedando a 5 puntos del último puesto de clasificación para la próxima Liga de Campeones, a tres jornadas del final.

Otro motivo de celebración para los parisinos es que viajan a Dortmund con toda su plantilla y, sobre todo, con su maestro de juego, Ousmane Dembélé. El número 10, decisivo en los cuartos de final contra el Barcelona, ​​se había perdido el encuentro anterior al otro lado del Rin, sancionado tras recibir varias tarjetas amarillas. También lo esperan con impaciencia los aficionados del BVB, que apenas han saboreado el final de su aventura bajo los colores amarillo y negro después de sólo una temporada: queriendo unirse al FC Barcelona a toda costa, había decidido no presentarse a los entrenamientos. Sesiones de preparación para el año fiscal 2017-2018.

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“Hemos demostrado que somos un equipo muy difícil de vencer, técnica, táctica y mentalmente. Las estadísticas están ahí. Ahora es el momento de jugar la competición que todos los equipos quieren. Estoy convencido de que vamos a luchar de verdad y que llegaremos a la final”, afirmó Luis Enrique. Si el camino hacia la final parece bastante abierto para el PSG, cuidado con los últimos obstáculos en el camino hacia Wembley. Y el “muro amarillo” de Dortmund no es pequeño.

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Aude Lasjaunias (Dortmund (Alemania), corresponsal especial)

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Mientras el mundo de las empresas de riesgo está alborotado por la IA generativa, Dayna Grayson, una veterana capitalista de riesgo que hace cinco años cofundó su propia empresa, Construct Capital, se ha centrado en software comparativamente aburrido que puede transformar sectores industriales. Su misión no excluye la IA, pero tampoco depende de ella.

Construct lideró recientemente una ronda de etapa inicial, por ejemplo, para TimberEye, una startup que desarrolla software de flujo de trabajo vertical y una capa de datos que, según dice, puede contar y medir troncos con mayor precisión y, si todo va según lo planeado, ayudar a la startup a lograr su objetivo de convirtiéndose el Mercado para la compra de madera. ¿Qué tan grande podría ser ese mercado?, quizás se pregunte. Según una estimación, la industria mundial de productos forestales alcanzó los 647 mil millones de dólares en 2021.

Otro acuerdo de Construct que suena menos atractivo que, digamos, grandes modelos de lenguaje, es Earth, una startup que se centra en el compostaje humano, convirtiendo cuerpos en suelo «rico en nutrientes» durante un período de 45 días. Sí, joder. Pero también: es un mercado inteligente al que perseguir. La cremación hoy representa el 60% del mercado y podría representar más del 80% del mercado en otros 10 años. Mientras tanto, el proceso de cremación ha sido comparado con el equivalente a un viaje en automóvil de 500 millas; A medida que la gente se centra cada vez más en soluciones “más ecológicas” en todos los ámbitos, Earth cree que puede atraer a un número cada vez mayor de esos clientes.

Esquivar parte del revuelo sobre la IA no inocula completamente a Grayson y a su cofundadora de Construct, Rachel Holt, de muchos de los mismos desafíos que enfrentan sus pares, como me dijo Grayson recientemente durante una llamada de Zoom desde la sede de Contruct en Washington, DC. sus desafíos es el tiempo. La pareja lanzó sus primeros tres fondos en medio de uno de los mercados más espumosos de la industria de riesgo. Como cualquier otra empresa de riesgo del planeta, algunas de las empresas de su cartera también están luchando ahora contra la indigestión después de recaudar demasiado capital. Dicho todo esto, están avanzando hacia el futuro y, aparentemente con éxito, arrastrando consigo algunos negocios industriales serios. A continuación se muestran extractos de nuestra conversación reciente, editados para mayor extensión.

Usted estaba invirtiendo durante la pandemia, cuando las empresas estaban subiendo rondas en una sucesión muy rápida. ¿Cómo afectaron esas rápidas rondas a las empresas de su cartera?

La noticia breve es que no afectaron a muchas de las empresas de nuestra cartera en virtud del hecho de que realmente implementamos el primer fondo en empresas semilla: empresas nuevas que comenzaron en 2021. La mayoría estaban saliendo por la puerta. Pero [generally] Fue agotador y no creo que esas rondas fueran una buena idea.

Una de las empresas de su cartera es Veho, una empresa de entrega de paquetes que levantó una monstruosa ronda Serie A y luego una enorme Serie B solo dos meses después, a principios de 2022. Este año, despidió al 20% de su personal y ha habido informes de Rotación.

De hecho, creo que Veho es un gran ejemplo de una empresa que se ha manejado muy bien durante la turbulencia económica de los últimos dos años. Sí, se podría decir que tuvieron algunos problemas en los mercados financieros al atraer tanta atención y crecer tan rápidamente, pero sus ingresos se han más que duplicado durante el último año, y no puedo decir lo suficiente sobre la gestión. equipo y qué tan estable es la empresa. Ha sido y seguirá siendo una de nuestras principales marcas en la cartera.

Por supuesto, estas cosas nunca se mueven en línea recta. ¿Cuál es su opinión sobre cuán involucrada o no debe estar una empresa de riesgo en las empresas en las que invierte? Esto parece algo controvertido en estos días.

Con el capital de riesgo, no somos inversores de capital privado, no somos inversores de control. A veces no estamos en el tablero. Pero estamos en el negocio de aportar valor a nuestras empresas y ser grandes socios. Eso significa contribuir con nuestra experiencia en la industria y nuestras redes. Pero nos pongo en la categoría de asesores, no somos inversionistas de control, ni planeamos ser inversionistas de control. Por lo tanto, realmente depende de nosotros brindar el valor que nuestros fundadores necesitan.

Creo que hubo un momento, especialmente durante la pandemia, en el que los capitalistas de riesgo anunciaron que «no estaremos demasiado involucrados en su empresa; no intervendremos y le dejaremos administrar su negocio». De hecho, hemos visto a fundadores evitar esa noción y decir: «Queremos apoyo». Quieren a alguien de su lado, que los ayude y alinee esos incentivos adecuadamente.

Los capitalistas de riesgo prometían mucho durante la pandemia, de lo espumoso que estaba el mercado. Ahora parece que el poder ha regresado a los capitalistas de riesgo y se ha alejado de los fundadores. ¿Qué estás viendo día a día?

Una de las cosas que no ha desaparecido de los días de pandemia de prisa por invertir son los billetes SAFE. [‘simple agreement for future equity’ contracts]. Pensé que cuando volviéramos a un ritmo de inversión más mesurado, la gente querría volver a invertir únicamente en rondas de acciones: rondas capitalizadas frente a notas.

Tanto los fundadores como los inversores, incluidos nosotros mismos, estamos abiertos a los billetes SAFE. Lo que he notado es que esas notas se han vuelto más «elegantes», incluyendo a veces letras secundarias. [which provide certain rights, privileges, and obligations outside of the standard investment document’s terms]por lo que realmente debes preguntar todos los detalles para asegurarte de que la tabla de límites no se vuelva demasiado complicada antes [the startup] tiene [gotten going].

Es muy tentador, porque los SAFE se pueden cerrar muy rápidamente, para agregar y agregar. Pero tomemos las tablas, por ejemplo; puedes tener una carta paralela [with a venture investor] eso [states that]’Aunque esta no es una ronda capitalizada, queremos estar en el tablero’. En realidad, las notas SAFE no están diseñadas para eso, por lo que les decimos a los fundadores: ‘Si van a participar en toda esa formación de empresas, cosas, simplemente sigue adelante y capitaliza la ronda.

Construct se centra en «transformar las industrias fundamentales que impulsan la mitad del PIB, la logística, la fabricación, la movilidad y la infraestructura crítica del país». En cierto modo, parece que Andreessen Horowitz se ha apropiado desde entonces de este mismo concepto y lo ha rebautizado como “dinamismo estadounidense”. ¿Estás de acuerdo o son temas diferentes?

Es un poco diferente. Ciertamente, hay formas en las que nos alineamos con su tesis de inversión. Creemos que estas industrias fundamentales de la economía (algunos las llaman espacios industriales, otros los llaman espacios energéticos que pueden incorporar el transporte, la movilidad, la cadena de suministro y la descentralización de la manufactura) deben convertirse en industrias tecnológicas. Creemos que si tenemos éxito, tendremos una serie de empresas que tal vez sean empresas de fabricación de software, tal vez en realidad empresas de fabricación, pero serán valoradas como se valoran hoy las empresas de tecnología, con los mismos múltiplos de ingresos y el mismo EBITDA. márgenes a lo largo del tiempo. Esa es la visión detrás de la cual estamos invirtiendo.

Estamos empezando a ver que algunas industrias más antiguas se están recuperando. Por ejemplo, un ex ejecutivo de Nextdoor recientemente recaudó dinero para un paquete acumulativo de HVAC. ¿Te interesan este tipo de ofertas?

Hay una serie de industrias en las que existen jugadores y están muy fragmentados, así que ¿por qué no juntarlos a todos? [in order to see] ¿Economías de escala a través de la tecnología? Creo que eso es inteligente, pero no estamos invirtiendo en tecnología o negocios del mundo antiguo y luego modernizándolos. Estamos más en el campo de introducir tecnología de novo en estos mercados. Un ejemplo es Monaire en el que invertimos recientemente. Están en el espacio HVAC pero ofrecen un nuevo servicio para monitorear y medir el estado de su HVAC a través de sus sensores de baja tecnología y su servicio de monitoreo y medición. Uno de los fundadores había trabajado anteriormente en HVAC y el otro trabajó anteriormente en [the home security company] SimpliSafe. Queremos respaldar a las personas que comprenden estos espacios, que comprenden las complejidades y la historia que existen allí, y que también comprenden cómo vender en ellos desde una perspectiva de software y tecnología.

Hans Tungsocio director de Capital notableanteriormente GGV Capitaltiene muchas reflexiones sobre la situación actual del capital riesgo.

Con 4.200 millones de dólares en activos bajo gestión, Notable evolucionó a partir de GGV Capital, una firma transfronteriza de capital riesgo de 24 años, y Tung ya existía cuando GGV invirtió en empresas como Afirmar, Airbnb, StockX, Square y Slack.

Ese tipo de experiencia le otorga una buena cantidad de conocimientos, sin mencionar una buena visión de lo que está pasando en el mercado en este momento. Entonces, recientemente lo trajimos a TechCrunch. Equidad podcast para analizar las valoraciones, por qué los fundadores necesitan jugar a largo plazo y la razón por la que algunas empresas de capital de riesgo tienen más dificultades que otras.

También profundizamos en las razones por las que sigue siendo optimista con respecto a las fintech y qué sectores en el espacio fintech lo tienen especialmente entusiasmado.

También discutimos cambios recientes en su propia firma, que es el resultado de la división de los equipos de GGV Capital en operaciones separadas en EE. UU. y Asia. La transformación de GGV es el último de una serie de cambios que hemos visto en el mundo del capital riesgo, incluidos cambios de personal en Fondo de Fundadores, Capital de referencia y prosperidad.

A continuación se muestran extractos de la entrevista, editados para mayor extensión y claridad.

TechCrunch: A finales de 2022, hablamos de rondas negativas. En ese momento, pensabas que no eran necesariamente algo malo. ¿Sigues teniendo esa misma mentalidad?

Hans Tung: Llevo casi 20 años en este negocio. Somos a largo plazo en la forma en que abordamos las cosas. Siempre sé que no importan los márgenes. Esto es como conseguir un pobre [report] tarjeta u obtención de la puntuación del examen; Realmente no importa hasta que tengas una salida. La oferta pública inicial es en realidad sólo un hito, no el final del juego. La IPO es el comienzo para que los inversores públicos se sumen al viaje. Entonces, si se piensa a más largo plazo, que las valoraciones suban o bajen temporalmente no importa tanto como generar un gran resultado al final.

Lo que sea necesario para escalar el negocio es en lo que la empresa, los fundadores y la junta directiva deben centrarse para gestionar el negocio lo mejor que puedan en cada paso del camino.

Los fundadores no se dan cuenta de que esta elección no es entre cerrar o hacer una ronda de caídas. En esa situación, elegirás una ronda negativa cada vez. El desafío surge cuando uno se enfrenta a la perspectiva de mantener una valoración o subir una ronda a la baja. Si no lo haces, corres el riesgo de cerrar más tarde. Pero si estás a punto de cerrar, nadie invertirá en ti.

Con respecto al panorama de inversión, ¿qué tan diferente es en lo que va de año en comparación con el pasado?

Creo que es una continuación de lo que vimos en la segunda mitad de 2023. Obviamente, la IA es un caso atípico. La IA está muy, muy sobrevalorada en este momento. Se podría argumentar que solo estamos en la primera entrada, o en la primera mitad de la primera entrada para la IA. Entonces la gente está dispuesta a pagar de más […] Se ven muchas vueltas locas al comienzo de un auge, pero habrá bifurcación y habrá empresas a las que les terminará yendo muy bien, y la mayoría de las empresas puede que no.

En su mayor parte, sigo advirtiendo a los fundadores que no se comparen con sectores a los que les está yendo bien, sino que se concentren plenamente en gestionar su negocio.

¿Cómo es su ritmo de inversión en comparación con los últimos años? ¿Cómo ha afectado la desaceleración a las empresas de capital de riesgo?

Creo que estamos más en los niveles de 2022, es decir, más que en 2023. Pero 2021 fue un caso atípico. No es bueno para los negocios ni para el ecosistema. Sin dar nombres, sí se ven empresas que se ven afectadas por lo que estaban haciendo en 2021, y eso ha hecho que ahora se desaceleren mucho más, lo cual es lamentable, porque muchos de ellos son grandes inversores. Están en grandes empresas y es una lástima que no puedan participar por culpa de una indigestión.

Por ejemplo, algunas empresas plantearon una gran ronda en 2021. Aunque el negocio está aumentando los ingresos entre un 40 % y un 50 % interanual y probablemente puedan hacer una oferta pública inicial pronto en el próximo año, más o menos, desde el punto de vista de la madurez. […] Pero debido a que la valoración que recaudaron en su última ronda es tan alta, no se encuentran en ese nivel de valoración en el mercado público actual, donde los múltiplos se han comprimido bastante. Entonces tienen que esperar.

Como resultado, los fondos que invirtieron en ellos en 2021 no pueden recuperar su efectivo. porque hay falta de liquidez y los LP tampoco pueden recuperar el dinero. Por lo tanto, no tenemos ese reciclaje de dinero que regresa a los LP, quienes pueden continuar invirtiendo en nuevos fondos. Todo el sistema sufre como resultado.

Me sorprendió informar recientemente que la financiación en el espacio fintech había caído a su nivel más bajo en siete años en el primer trimestre de este año. ¿Qué piensas sobre eso?

Creo que para las fintech, dado el entorno de alta inflación que teníamos y definitivamente la alta tasa de interés, es más difícil para la gente decidir sobre las fintech. Pero si nos fijamos en otros conjuntos de métricas, en los servicios financieros como categoría, la capitalización de mercado de todas las empresas públicas en el ámbito de la banca, los seguros y los servicios financieros supera los 10 billones de dólares. De esos 10 billones de dólares, sólo menos del 5% están en empresas de tecnología financiera.

Entonces, si todos sabemos que las mejores empresas de tecnología financiera están creciendo más rápido que las empresas de servicios financieros, es solo cuestión de tiempo que su penetración de un solo dígito y su capitalización de mercado aumenten con el tiempo. Entonces tendrá altibajos. Al igual que el comercio electrónico, las fintech quizá no tengan demasiados ganadores, pero las que puedan ganar tendrán un mercado enorme.

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Global Founders Capital, la firma de capital de riesgo en etapa inicial con sede en Berlín y con estrechos vínculos con la fábrica de startups alemana Rocket Internet, se convertirá en el brazo de riesgo de Rocket Internet.

El VC recaudó anteriormente dos fondos de mil millones de dólares y, hace apenas unos años, su nombre aparecía en docenas de acuerdos por año. Pero luego las cosas se calmaron. Ahora sabemos por qué: en el futuro, invertirá exclusivamente del balance de Rocket Internet.

El año pasado, el Financial Times informó que Global Founders Capital se encontraba en medio de un gran cambio estratégico. Hace un par de semanas, la firma de capital de riesgo se acercó a TechCrunch para confirmar el giro y discutir las razones detrás del cambio.

«Para ser transparentes, ha habido bastantes cambios en Global Founders Capital en los últimos años, en términos de la estructura del fondo y la composición del equipo», nos dijo el socio de Global Founders Capital, David Sainteff (en la foto de arriba).

Sainteff dijo que la empresa decidió que no es el momento adecuado para recaudar otro fondo porque no es un buen momento para invertir, ya que no creen que haya tantas buenas oportunidades que cumplan con los criterios de la empresa y que no necesitan más capital para seguir siendo competitivos. contra otros inversores para realizar transacciones.

Global Founders Capital se estructuró originalmente como una firma de capital de riesgo tradicional con varios socios limitados que participaban en los fondos. Con su primer fondo, respaldó a futuros unicornios como Personio, Revolut y SumUp. Con su segundo fondo, la empresa invirtió en varias empresas que TechCrunch también ha cubierto, como Pennylane, Ankorstore y Seyna.

Antes de unirse a Global Founders Capital, hace siete años, Sainteff trabajó para Rocket Internet, que Fue inversor en Global Founders Capital desde el principio. Por eso ha habido estrechos vínculos entre ellos desde el principio.

“Tras el despliegue de este segundo fondo, decidimos no recaudar otro fondo. En su lugar, utilizaremos el capital de Rocket Internet”, confirmó. “Tenemos 300 millones de euros para invertir en inversiones de riesgo en el balance. No tenemos ninguna recaudación de fondos planificada”.

Francamente, esto es un poco extraño ya que el desempeño pasado de la empresa parece bastante bueno. Según Sainteff, el primer fondo generará rentabilidades de entre 3 y 4 veces. «Para el segundo fondo, es demasiado pronto [to say],» él continuó. “Pero tenemos algunos ganadores claros como Pennylane. Entramos en la fase pre-seed y la empresa vale más de mil millones de euros”.

La nueva estrategia significa que Global Founders Capital es ahora mucho más pequeño de lo que solía ser, con solo cinco socios restantes: Fabricio Pettena, Don Stalter, Cedric Asselman, Sainteff y, por supuesto, el cofundador y director ejecutivo de Rocket Internet, Oliver Samwer.

La nueva versión de la empresa también se centrará únicamente en inversiones en etapas iniciales, además de la capacidad de realizar inversiones posteriores en rondas posteriores (Serie A, B, C, etc.).

¿Global Founders Capital decidió no recaudar un tercer fondo porque no obtuvo suficiente apoyo de posibles socios limitados o debido a la actual recesión tecnológica en comparación con 2021 (con la excepción del auge de la inteligencia artificial)? Probablemente la decisión dependió de un poco de ambas cosas.

“No era el mejor momento para recaudar fondos con [limited partners]”, nos dijo Sainteff. «Creemos que era difícil tener el imperativo de desplegar capital».

«Es una decisión fácil de tomar cuando tienes 300 millones de euros en el banco», añadió. “Si otras empresas de capital de riesgo estuvieran en el mismo barco, habrían tomado la misma decisión. No descartamos la posibilidad de recaudar un fondo cuando las condiciones sean adecuadas y favorables”.

Por ahora, el giro revierte gran parte de la expansión anterior del fondo, cuando se amplió a más geografías, áreas tecnológicas y etapas de financiación y el nombre de Global Founders Capital se adjuntó a una serie de acuerdos.

Electos, escritores y artistas iniciaron, el martes 23 de abril, los actos organizados en el marco del año “Estrasburgo, capital mundial del libro”, sello de la UNESCO concedido por primera vez a una ciudad francesa. “Desde hoy y desde hace un año, Estrasburgo celebra el libro y promueve el acceso a la lectura en todas sus formas”a través de más de 1.000 eventos, afirmó la alcaldesa de la ciudad, Jeanne Barseghian, durante la ceremonia de apertura.

“Este reconocimiento está profundamente arraigado en la historia de nuestra ciudad: en la encrucijada de caminos e ideas desde la Edad Media, cuna del libro impreso, elegida por Gutenberg para desarrollar su invento, la historia de Estrasburgo se fusiona con la del libro «añadió M.^{a mí} Barseghiano. También rindió homenaje a Maryse Condé, autora guadalupeña fallecida a principios de mes. “magnífico narrador” quien iba a ser una de las madrinas del evento.

“El libro, un aliado precioso” en tiempos de guerra

“Mientras la guerra retumba en nuestro continente, mientras la intolerancia y el miedo colonizan las conciencias, el libro es un aliado precioso. A los escritores les digo “los necesitamos””.concluyó M.^{a mí} Barseghiano. Numerosos autores subieron al podio para las lecturas, entre ellos la portuguesa Lidia Jorge, el franco-argelino Kamel Daoud y el ucraniano Andreï Kourkov.

A la ceremonia le siguen encuentros con escritores, entre ellos Alberto Manguel, patrocinador del evento, Boualem Sansal y Krikor Beledian, antes de otras lecturas, incluida una sobre música, en la catedral de Estrasburgo, para cerrar la jornada inaugural. Las festividades continuarán durante toda la semana con la inauguración, el miércoles, de una exposición dedicada a Julie Doucet, autora de cómics que recibió el gran premio del Festival de Angulema en 2022, seguida, el jueves, del Festival de los Libreros Independientes, y de manifestaciones en 150 ubicaciones durante el fin de semana.

Parmi les temps forts de la manifestation : les rencontres de l’illustration, le festival du livre audio et du podcast ou encore l’installation d’une « académie des écrivains pour les droits humains », qui viendront animer des ateliers et tables rondes dans la ciudad. La UNESCO designa cada año desde 2001 capitales mundiales del libro para promover los libros y la lectura. Después de Estrasburgo, la ciudad brasileña de Río de Janeiro acogerá el evento en 2025.

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La ciudad de París tendrá 26 festividades abiertas al público durante los Juegos Olímpicos (OG) -que se celebrarán del 26 de julio al 11 de agosto-, además de los jardines del Trocadéro y el Parque de La Villette donde se reunirán los atletas medallistas. se celebrará, anunció el martes 23 de abril el Ayuntamiento.

Gratuitas, estas 26 fanzones tendrán de media “una capacidad instantánea de 500 personas” y estará abierto hasta las 23 horas, hora de finalización de las pruebas. Se retransmitirán en directo en pantallas gigantes, afirmó Pierre Rabadan, diputado para el deporte y los Juegos Olímpicos, durante una rueda de prensa en el Ayuntamiento.

La plaza frente al Ayuntamiento, rebautizada como “La Terrasse des Jeux”, debido a una terraza elevada que se instalará allí, estará abierta ininterrumpidamente a partir del 14 de julio y del paso de la llama olímpica. Una jornada en la que podrá acoger a 6.000 personas. El resto del tiempo podrán entrar 2.500 personas a la vez para “sigue los eventos, practica deportes, asiste a muchos eventos culturales”resume el alcalde de París, Anne Hidalgo (Partido Socialista).

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Todos los distritos, excepto 7^mi OMS “no quería organizar uno”tendrán su sitio, precisó el primer adjunto del alcalde, Emmanuel Grégoire, que anticipa la “La fiesta más grande de la historia de París”. Los tres emplazamientos de Paris Plages (muelles de la orilla derecha del Sena, cuenca de La Villette y canal Saint-Martin) también ofrecerán retransmisiones y eventos deportivos y culturales. la casa flotante Rosa sur Sena du Rosa Bonheur, amarrado en Les Invalides, albergará la “Pride House”, una zona de fans dedicada a LGBTQ+ y su inclusión en el deporte.

Un desfile de medallistas en el Trocadéro

Transformados en el “Parque de los Campeones” tras la ceremonia de inauguración, los jardines del Trocadéro serán el escenario de una “desfile de todos los medallistas[u jour précédent] »ante 13.500 personas, explicó Martin Fourcade, presidente de la comisión de atletas de París 2024. Este desfile, que reunirá a los medallistas por disciplina y no por delegación, tendrá una duración de una hora diaria y no será presencial. “no es una secuencia obligatoria” para los deportistas, dijo a la Agence France Presse.

Sin embargo, “Este es el único contacto que tendrán con el público durante los Juegos”argumentó el cinco veces campeón olímpico de biatlón, que anticipa una «momento mágico». El mismo día de su medalla, los atletas se desplazarán al Parque de La Villette, transformado en “Parque de las Naciones” con los diferentes clubes nacionales.

Antes de los Juegos Olímpicos, un “olimpiada distrital” dará a los parisinos la oportunidad de “Mídete a través del deporte”, precisó Anne Hidalgo. El alcalde todavía tiene previsto nadar en el Sena, antes de las manifestaciones olímpicas, con motivo de una “gran inmersión” que se organizará durante una “ventana alrededor del 23 de junio o la semana siguiente”.

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