A primera vista, los datos reflejan un panorama desolador: las 40 empresas del principal índice alemán DAX ganaron en los primeros tres meses del año un 12 por ciento menos que el año anterior. Las ventas cayeron un 5 por ciento. En los fabricantes de automóviles y en la industria, los beneficios incluso cayeron más de una cuarta parte. Es triste, pero bien conocido: la economía alemana ya no crece, o al menos lo hace en cifras decimales.

Sin embargo, a primera vista, los informes de los dirigentes de la empresa tienen el potencial de alegrar el sombrío ambiente que reina en el país. La evolución empresarial sugiere que el estado de ánimo es ahora peor que la situación.

Significativamente mejor de lo esperado

«Los resultados de la empresa nos sorprendieron muy positivamente», informan los estrategas de acciones del Deutsche Bank. Dos tercios de los miembros del DAX superaron las expectativas de los analistas. Y en promedio un 8 por ciento. Maximilian Uleer, Carolin Raab y Francesca Mazzali lo calcularon basándose en los informes ahora completos y lo anunciaron el viernes antes de Pentecostés.

Mirar hacia adelante era incluso mejor que mirar hacia atrás. Ocho de los 40 miembros del DAX han revisado al alza sus previsiones de beneficios para todo el año. Sólo una empresa lo ha revisado a la baja.

Sin embargo, las expectativas de los analistas bursátiles sobre los miembros del DAX son ahora muy bajas. Pronostican un estancamiento de los beneficios para todo el año (estimación de consenso: crecimiento del 0 por ciento). Sin embargo, tras el débil primer trimestre, esto significa que los beneficios tendrán que volver a aumentar en algún momento del año para compensar las pérdidas iniciales. Los analistas esperan que esta recuperación del crecimiento se produzca en el actual segundo trimestre. Incluso predicen tasas de crecimiento de dos dígitos para la segunda mitad del año.

Los inversores anticipan la evolución positiva

El mercado de valores parece anticipar un cambio a mejor. El DAX ha subido un 12 por ciento desde principios de año, similar al Stoxx 600 europeo. El índice líder estadounidense S&P 500 logró algo más, dividendos incluidos (14 por ciento).

Los sectores dentro del DAX se están desarrollando de manera muy diferente. Las empresas de servicios públicos y tecnología informaron de una debilidad similar a la de la industria y los fabricantes de automóviles.

Pero también hubo un gran ganador: el sector financiero. Aumentó sus ganancias en un 20 por ciento en el primer trimestre del año. Esto también se refleja en la lista de ganadores y perdedores del DAX.

En el fabricante de armas Rheinmetall, el rápido aumento de las cotizaciones de las acciones continuó durante el trimestre. La acción todavía no está sobrevalorada, dado el fuerte y sostenido aumento de la demanda, como muestra el análisis actual de la empresa de «The Market».

El Commerzbank y el Deutsche Bank ganaron mucho dinero con el aumento de los tipos de interés. Sin embargo, los clientes ahora exigen intereses más altos sobre sus depósitos o amenazan con cambiar. El Deutsche Bank también se beneficia de la recuperación de la banca de inversión, que podría durar algunos trimestres más. como dicen los que conocen el negocio. Sin embargo, a largo plazo, la negociación de valores en particular sigue siendo poco predecible y riesgosa.

Más subidas de precios que las acciones de crecimiento de EE.UU.

Rheinmetall, los dos bancos y también SAP se encuentran entre las acciones más fuertes del mundo durante un período de seis y doce meses. Incluso tienen más crecimiento de precios que las acciones tecnológicas estadounidenses en el Nasdaq 100..

Recientemente también ha sido notable la evolución de los precios en Adidas. Por primera vez en mucho tiempo En términos de beneficios, el fabricante alemán de artículos deportivos está incluso mejor valorado que su competidor estadounidense Nike..

Por tanto, hay sin duda motivos para ser optimistas respecto de Alemania. Al menos en las mayores empresas bursátiles.

Vale la pena señalar que el personaje de Dax, finalmente interpretado por la actriz Terry Farrell, lucía un rastro de manchas que se extendía desde su frente hasta los lados de su cuello. Las manchas fueron un cambio de último minuto para Dax después de que una prótesis de frente no funcionó tan bien. Los anuncios, según admitió el maquillador de «Trek» Michael Westmore, se inspiraron directamente en el personaje de Janssen en «The Perfect Mate».

Berman y Piller, según el libro «365», tuvieron problemas para elegir a Jadzia Dax, y Famke Janssen se encontraba cerca de las oficinas el día indicado. Les gustó Janssen y le pidieron que leyera para Dax. Sin embargo, la idea de protagonizar una serie de televisión de larga duración no era lo que la actriz quería hacer en ese momento. Ella dijo:

«Quería algún tipo de garantía de que podría hacer largometrajes de forma paralela. […] Y mientras me sentía [‘Deep Space Nine’] «Fue una gran oportunidad, sentí que me volvería perezoso como actor si no seguía desafiándome con diferentes papeles».

Farrell obtuvo el papel y Janssen pasó al cine. Parece que tomó la decisión correcta, ya que en 1995 interpretó a Xenia Onatopp, una asesina viciosa y lasciva en la película de James Bond «GoldenEye». Ese mismo año, trabajó con Clive Barker en la inusual película de terror «Lord of Illusions». También trabajaría con Ted Demme en «Monument Ave.», con Robert Altman en «The Gingerbread Man», con Woody Allen en «Celebrity» y con Robert Rodriguez en «The Faculty». También apareció en las tres películas de «Taken» y en tres películas de «X-Men».

«Deep Space Nine» podría haber sido divertida, pero su carrera cinematográfica parece haber prosperado sin ella.

El ánimo en gran parte de la economía alemana es moderado. Impuestos altos, infraestructura en ruinas y Locura burocrática son una carga para las empresas tanto como el actual conflicto en el gobierno del semáforo, que genera incertidumbre sobre las futuras condiciones marco. Durante dos años se estanca la economía alemana o se encuentra en una recesión leve; apenas se vislumbran mejoras duraderas. Al mismo tiempo está aumentando índice bursátil alemán (DAX) de Registro tras registro y recientemente incluso cruzó por primera vez la marca de los 18.000 puntos. ¿Se han vuelto locos los inversores en bolsa o se han desacoplado las finanzas y la economía real?

La alta liquidez impulsa los precios de las acciones

Una característica especial del DAX es que, a diferencia de casi todos los demás índices conocidos, los dividendos están incluidos en la rentabilidad, lo que la mejora considerablemente. El llamado K-DAX, que excluye los dividendos, lleva una década funcionando en gran medida de forma lateral. Sin embargo, recientemente también logró alcanzar un nivel récord. Así que hay otras razones para el mercado alcista en Alemania.

Las empresas del DAX reflejan las primeras posiciones de las empresas que cotizan en bolsa y no son representativas de la economía ni siquiera de las empresas medianas. Para ellos, el desarrollo del negocio en casa suele desempeñar un papel secundario. Casi el 30 por ciento de las ventas de los 40 miembros del DAX en 2023 provinieron de América del Norte, el 20 por ciento de Asia, incluida China, y el 7 por ciento de otras regiones del mundo, como muestra un análisis de EY. Las corporaciones dependen más de la economía global que de la economía europea (45 por ciento) o incluso de la alemana.

En general, las bolsas de valores de todo el mundo también se benefician de la abundante oferta de liquidez. La fuente más importante de esta liquidez es la Programas de compra de valores de los bancos centrales. Como resultado, los mercados bursátiles incluso soportaron bien el aumento de las tasas de interés que se necesitaba con urgencia para combatir la inflación. Sin embargo, los tipos de interés más altos encarecieron los costes de financiación de las empresas y ejercieron presión sobre sus beneficios. Sin embargo, es probable que eso cambie pronto, algo de lo que los participantes del mercado son conscientes cuando miran hacia el futuro. Por el contrario, los datos económicos publicados son principalmente una mirada al pasado.

Dado que las tasas de inflación han disminuido significativamente, los inversores especulan Recortes de tipos de interés por parte de los bancos centrales este año. El Banco Nacional Suizo inauguró el evento el jueves Los tipos de interés oficiales se redujeron en 0,25 puntos porcentuales y así se produjo el cambio de tipos de interés. Las tasas de interés más bajas tienden a estimular la economía, lo que conduce a un aumento de las ganancias. En consecuencia, las expectativas de beneficios de los inversores en todo el mundo han aumentado; Las empresas alemanas también se benefician de ello.

Preferencia por inversiones comparativamente riesgosas

Al mismo tiempo, a pesar de todas las incertidumbres geopolíticas, existe una fuerte tendencia hacia inversiones relativamente más riesgosas a corto plazo. En las bolsas americanas, los indicadores relevantes sugieren que el sentimiento de los inversores ya ha alcanzado la fase de euforia. No sólo las acciones se benefician de esto, sino también los metales preciosos como el oro y los criptoactivos como el Bitcoin, que también se encuentran cerca de sus máximos históricos anteriores.

Por último, pero no menos importante, algunos factores especiales ayudan al DAX. Desde hace algunos años, las acciones de las grandes corporaciones, las llamadas blue chips, son más populares entre los inversores que las acciones de pequeña capitalización. Por ejemplo, los índices de pequeña capitalización M- y S-DAX están entre un 25 y un 18 por ciento por debajo de sus máximos históricos. Además, muchos inversores globales están recurriendo actualmente a las acciones europeas al ver perspectivas más atractivas aquí, como mostró la última encuesta de gestores de fondos del Bank of America.

Por lo tanto, la búsqueda de récords por parte del DAX no es prueba de que la economía financiera y la real se hayan desacoplado. La bolsa de valores simplemente está sujeta a sus propias leyes. Esto es particularmente cierto para las grandes corporaciones internacionales. Por lo tanto, al DAX no le importa lo que esté sucediendo en Alemania. Sin embargo, en algún momento esto también puede llevar a que los índices bursátiles se corrijan o incluso caigan significativamente, pero al mismo tiempo la economía entre en una nueva fase de crecimiento.

Puede contactar con el corresponsal comercial de Frankfurt, Michael Rasch, en las plataformas X, LinkedIn y xing consecuencias.

El año pasado, las mujeres recibieron más remuneración que los hombres en los consejos de administración de las 40 empresas del DAX. Así lo demuestra un estudio publicado el viernes por la empresa de auditoría y consultoría Ernst & Young.

Según el estudio, las mujeres directivas ganaron una media de 3,2 millones de euros en 2022. La retribución media de los consejeros delegados hombres fue de 3,08 millones de euros. Las consejeras del DAX ganaron 122.000 euros más que sus colegas varones. Las mujeres ya ganaron más el año pasado. En aquel momento la diferencia era de 80.000 euros. Sin embargo, las mujeres siguen siendo una minoría en los consejos de administración de las empresas DAX. Según el estudio, sólo el 21,8 por ciento de todos los miembros de la junta directiva del DAX son mujeres.

La guerra, los problemas de suministro y los precios de la energía provocan pérdidas

En comparación con el año anterior, los salarios de los directorios en 2022 fueron más bajos. Tanto las mujeres (menos 7,3 por ciento) como los hombres (menos 8,7 por ciento) ganaron menos el año pasado. Según el estudio, la evolución del negocio operativo y el precio de las acciones son responsables de los menores ingresos. Ambos evolucionaron peor de lo esperado.

Los ambiciosos objetivos de las empresas también quedaron claramente incumplidos debido a otros factores. “La guerra en Ucrania, los problemas en la cadena de suministro y los fuertes aumentos de los precios de la energía han hecho que muchas previsiones sean una pérdida de tiempo”, se lee en el comunicado correspondiente del estudio. Para las empresas DAX, los componentes salariales variables, como las bonificaciones, cuyo pago está vinculado al logro de determinados objetivos, desempeñan un papel especialmente importante. Por lo tanto, las pérdidas fueron significativas, continúa el comunicado.

Los hombres ganan más en MDAX y SDAX

Mientras que las mujeres en los consejos de administración de las empresas DAX ganan más que los hombres por séptima vez consecutiva, la situación con el índice bursátil MDAX es diferente. Enumera las 50 empresas más grandes que siguen a las 40 empresas del DAX en términos de capitalización de mercado y rotación de cartera de pedidos. Los hombres en la junta directiva volvieron a ganar más que las mujeres, que ganaron una media de 1,54 millones de euros, con alrededor de 1,59 millones de euros. La proporción de mujeres en los consejos de administración fue del 14,3 por ciento.

En el SDAX, el índice de selección de 70 empresas más pequeñas que siguen los valores contenidos en el MDAX en términos de volumen de operaciones y capitalización de mercado, la evolución parece algo diferente. Por primera vez desde 2018, el salario de las presidentas estaba por debajo de los ingresos de sus colegas masculinos. Las mujeres recibieron 931.000 euros y los hombres algo menos de 1,1 millones de euros. La proporción de mujeres en los niveles directivos fue del 9,9 por ciento.

Según el estudio, mientras las mujeres tuvieron que aceptar una caída salarial media del 20 por ciento, los hombres registraron un aumento del 11 por ciento. Como resultado, la ventaja de 178.000 euros que las consejeras tenían sobre sus compañeros el año anterior se convirtió en una diferencia de 156.000 euros.

El estudio cita como motivo un cambio en el consejo de administración. «La remuneración de los nuevos nombramientos es generalmente inferior a la de los miembros del consejo de administración que ya llevan mucho tiempo en el cargo».

Previsión cautelosa para 2023

Después de las ventas récord de muchas empresas en 2021, 2022 fue un año mucho más difícil. Y 2023 no ha traído ninguna mejora hasta el momento. “La economía se está desacelerando y constantemente se acumulan nuevos problemas. La alta inflación frena el ánimo de compra, los precios persistentemente altos de la energía y de los materiales reducen los márgenes, y las considerables tensiones geopolíticas y la debilidad económica en China están generando mayores cargas», escribe Ernst & Young.

Por tanto, las previsiones para 2023 son cautelosas. «Los problemas son cada vez mayores; esto también tendrá un impacto en la remuneración de los altos directivos».