La posible venta de MariaDB a K1 Investment Management por 37 millones de dólares es la piedra angular de la era fallida de las fusiones de SPAC que ganaron prominencia durante un breve tiempo en los círculos de riesgo durante el último auge de las startups.

¿Recuerdas los SPAC? Las empresas de adquisición con fines especiales, también conocidas como empresas de cheques en blanco, se utilizaron intensamente en 2021 y 2022 para hacer públicas una serie de nuevas empresas respaldadas por empresas. Las innumerables combinaciones generaron demandas, quiebras y una gran suma de riqueza de los accionistas eliminada.

Y si bien algunas empresas que tomaron este atajo hacia los mercados públicos eran especulativas, otras eran negocios más serios: MariaDB fue una de esas empresas.

Después de recaudar nueve cifras durante una década, MariaDB dijo que había cerrado una ronda Serie D de 104 millones de dólares junto con una fusión con Angel Pond Holdings, una SPAC. En su discurso inicial, MariaDB dijo que la valoración de su capital después de la fusión sería de 973,6 millones de dólares, con un valor empresarial de 672,1 millones de dólares; la diferencia en las valoraciones aquí se atribuyó a un gran evento de recaudación de fondos que se produciría como parte del acuerdo SPAC propuesto.

Sin embargo, cuando se cerró la fusión, gran parte del efectivo de SPAC no se encontraba por ningún lado. Alrededor del 99% de las acciones de Angel Pond fueron rescatadas a 10 dólares por acción, eliminando 263 millones de dólares del valor del acuerdo. Los inversores que optaron por vender sus acciones de esta manera obtuvieron mejores resultados que cualquiera que se quedara, porque las acciones de MariaDB se desplomaron bruscamente durante su primer día como empresa pública. Hoy en día, las acciones de MariaDB cotizan a 0,36 dólares por acción, algo mejor que su mínimo de 52 semanas de 0,16 dólares por acción el 2 de febrero.

Dejando a un lado el modesto repunte, MariaDB no ha estado a la altura de las expectativas de sus inversores. En su discurso de SPAC, la compañía pronosticó que sus ingresos recurrentes anuales (ARR) alcanzarían los 53 millones de dólares en el año fiscal 2022 y los 72 millones de dólares en el año fiscal 2023. También esperaba ingresos de 47 millones de dólares en el año fiscal 2022 y 64 millones de dólares en el año fiscal 2023.

Pero la compañía estuvo un año entero por detrás de su curva de crecimiento proyectada, reportando ingresos de 53,1 millones de dólares y un ARR de 50,3 millones de dólares en 2023. En el primer trimestre del año fiscal 2024, MariaDB reportó ingresos de 13,6 millones de dólares, frente a los 12,8 millones de dólares de hace un año. Además de esa modesta mejora en los ingresos, MariaDB también logró reducir a más de la mitad su pérdida operativa a 5,6 millones de dólares y redujo su pérdida neta a 8,9 millones de dólares desde los 12,8 millones de dólares del año anterior. Más importante aún, la empresa redujo drásticamente su consumo de efectivo. Y en el mismo trimestre, su déficit de efectivo operativo mejoró a 1,4 millones de dólares desde 14,1 millones de dólares.

Pero estas mejoras parecieron llegar demasiado tarde: el efecto combinado de que los ingresos aumentaron lentamente y vaciaron rápidamente las arcas significó que MariaDB no pudiera pasar mucho más tiempo sin recaudar más dinero. Tiene sentido, entonces, que la compañía emitiera un “pagaré senior garantizado” a RP Ventures por valor de 26,5 millones de dólares en octubre pasado. Esa financiación se utilizó para cubrir el final de un préstamo a plazo con el Banco Europeo de Inversiones. Pero la empresa incumplió su préstamo de rescate y ahora descubre que sus opciones son limitadas.

Esa situación hace que la oferta de K1 sea aún más interesante, ya que los términos de la nota RP eran claros en cuanto a las limitaciones que imponía a la empresa. Presumiblemente, K1 espera que RP autorice una posible compra de MariaDB.

MariaDB terminó saliendo a bolsa sin ser rentable, pero sin tanto combustible como podría haber esperado. Para cualquier startup, este estado de acontecimientos es prácticamente el peor de los casos: sale a bolsa (más escrutinio) mientras pierde dinero (depende del efectivo) frente a reservas limitadas (saldo de efectivo), junto con una desaceleración en la industria y una repentina actitud conservadora. clima de valoración. Terminas sin dinero en efectivo y sin mucho valor patrimonial para gastar. Los inversores envían el precio de sus acciones a cero, y el valor de todos esos años de trabajo y aproximadamente 50 millones de dólares en ingresos anualizados se vuelve nulo.

MariaDB constituye un ejemplo de dos partes. En primer lugar, es un recordatorio de la exuberancia que llevó a acuerdos de SPAC que, en retrospectiva, fueron demasiado costosos y inoportunos. En segundo lugar, muestra que no todas las empresas de software que alcanzan una escala modesta, digamos unos ingresos anualizados de 25 millones de dólares, van a seguir creciendo a un ritmo suficiente para mantenerse como empresas públicas.

Tenga cuidado con las ofertas exóticas en tiempos difíciles y nunca dé por seguro el crecimiento futuro de su ARR, incluso si alcanza umbrales de crecimiento críticos.

MariaDB es objeto de otra posible oferta pública de adquisición, ya que la empresa detrás del sistema de gestión de bases de datos relacionales (RDBMS) de código abierto del mismo nombre confirmó que había recibido una oferta provisional de K1 Investment Management, con sede en California.

K1 reveló discretamente el viernes que había presentado lo que se conoce como una “propuesta indicativa no vinculante no solicitada” para MariaDB, que, como su nombre indica, es una oferta exploratoria no vinculante que puede cambiar dependiendo de cómo avancen las negociaciones en los próximos años. semanas. Esta propuesta incluye comprar todas las acciones de MariaDB a un precio de 0,55 dólares por acción, lo que equivaldría aproximadamente a 37 millones de dólares según la valoración de cierre de la compañía del 5 de febrero, aunque aún tiene que determinar qué forma tomará esta oferta.

La noticia llega en medio de importantes cambios y agitación en la empresa, que ha visto a un nuevo director ejecutivo entrar en escena y a un esfuerzo de reducción considerable a medida que se deshacía de sus negocios geoespacial y de base de datos como servicio.

bifurcado

MariaDB surgió como una bifurcación de MySQL hace 15 años, después de que los creadores del proyecto MySQL se preocuparan por su independencia a raíz de una serie de adquisiciones de miles de millones de dólares que llevaron a Oracle a poseer efectivamente MySQL en 2009. Hasta el día de hoy, MariaDB se considera una «bifurcación» de MySQL. reemplazo directo” para aquellos que buscan una alternativa MySQL de código abierto, y ha sido utilizado por empresas de renombre para almacenar y manipular datos en sus aplicaciones.

La entidad comercial detrás de MariaDB recaudó aproximadamente 230 millones de dólares en financiación de riesgo a lo largo de los años para desarrollar características y servicios premium además del proyecto principal, y finalmente salió a bolsa en diciembre de 2022 a través de una empresa de adquisición de propósito especial (SPAC). Como ocurre con casi la mayoría de las OPI basadas en SPAC, la salida a bolsa de MariaDB ha estado lejos de ser un éxito rotundo, cayendo desde una capitalización de mercado del día de apertura de $ 445 millones a fines de 2022 (que a su vez era considerablemente menor que su valor anterior de empresa privada de $ 672 millones en su momento). Ronda de la Serie D) en una caída en picada perenne que lo ha visto rondar un poco más de la marca de los $ 10 millones desde el cambio de año.

En el centro de todo esto ha estado una serie de informes de ganancias deficientes, y la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) advirtió a MariaDB en septiembre que no cumplía con las reglas de cotización que estipulan que la capitalización de mercado global promedio de una empresa puede » No caerá por debajo de los 50 millones de dólares durante un período de negociación de 30 días consecutivos.

En los meses siguientes, MariaDB recibió su primera “propuesta indicativa no vinculante no solicitada”, esta vez del inversor Runa Capital, que tentativamente ofreció 0,56 dólares por acción en efectivo. Tres semanas después, Runa declaró que, después de todo, no adquiriría MariaDB, sino que una empresa asociada llamada RP Ventures proporcionaría un préstamo de 26,5 millones de dólares.

A principios de febrero de este año, MariaDB anunció un acuerdo de indulgencia temporal con sus acreedores, lo que significaba que se abstendrían de ejercer cualquier recurso establecido en el acuerdo de préstamo mientras se buscaba una solución de financiación alternativa. Esta noticia hizo que las acciones de MariaDB aumentaran a más del doble en un par de días, razón por la cual K1 está haciendo su oferta en relación con el precio de cierre de MariaDB antes de que se anunciara cualquier acuerdo de indulgencia.

De hecho, K1 dice que está ofreciendo una prima del 189% sobre el precio de cierre de MariaDB del 5 de febrero, que fue de 0,19 dólares y equivalía a una capitalización de mercado de alrededor de 12,9 millones de dólares. No hay garantía de que K1 presente una oferta formal por MariaDB, pero a diferencia de Runa Capital, que es más un capital de riesgo tradicional, K1 tiene un historial de inversiones en etapas posteriores a lo largo de sus 12 años de historia que lo posicionan más cerca del capital privado. reino. Y quizás lo más importante es que ya tiene un puñado de adquisiciones a su nombre, incluida la compra de 319 millones de dólares de ELMO Software de Australia en 2022, que también hizo privada en el proceso de adquisición.

Entonces, en muchos sentidos, K1 quizás esté mejor preparado para hacerse cargo de MariaDB que Runa, incluso si finalmente decide no hacerlo.

K1 tiene hasta el 29 de marzo de 2024 para formalizar su oferta o abandonar los planes por completo, según las reglas de adquisición irlandesas a las que MariaDB está sujeta debido a la ubicación de una de sus oficinas centrales (tiene una en Dublín, Irlanda, y otra en Dublín, Irlanda). en Redwood City, California).

También vale la pena señalar que, a la luz de los problemas en la organización comercial MariaDB, la Fundación MariaDB relacionada, responsable de la gobernanza en torno al proyecto de código abierto MariaDB, firmó recientemente un importante acuerdo de patrocinio con Amazon Web Services (AWS) que debería avanzar de alguna manera. para garantizar que las luces permanezcan encendidas en la encarnación de MariaDB impulsada por la comunidad.