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La posible venta de MariaDB a K1 Investment Management por 37 millones de d\u00f3lares es la piedra angular de la era fallida de las fusiones de SPAC que ganaron prominencia durante un breve tiempo en los c\u00edrculos de riesgo durante el \u00faltimo auge de las startups.<\/p>\n
\u00bfRecuerdas los SPAC? Las empresas de adquisici\u00f3n con fines especiales, tambi\u00e9n conocidas como empresas de cheques en blanco, se utilizaron intensamente en 2021 y 2022 para hacer p\u00fablicas una serie de nuevas empresas respaldadas por empresas. Las innumerables combinaciones generaron demandas, quiebras y una gran suma de riqueza de los accionistas eliminada.<\/p>\n
Y si bien algunas empresas que tomaron este atajo hacia los mercados p\u00fablicos eran especulativas, otras eran negocios m\u00e1s serios: MariaDB fue una de esas empresas.<\/p>\n
Despu\u00e9s de recaudar nueve cifras durante una d\u00e9cada, MariaDB dijo que hab\u00eda cerrado una ronda Serie D de 104 millones de d\u00f3lares junto con una fusi\u00f3n con Angel Pond Holdings, una SPAC. En su discurso inicial, MariaDB dijo que la valoraci\u00f3n de su capital despu\u00e9s de la fusi\u00f3n ser\u00eda de 973,6 millones de d\u00f3lares, con un valor empresarial de 672,1 millones de d\u00f3lares; la diferencia en las valoraciones aqu\u00ed se atribuy\u00f3 a un gran evento de recaudaci\u00f3n de fondos que se producir\u00eda como parte del acuerdo SPAC propuesto.<\/p>\n
Sin embargo, cuando se cerr\u00f3 la fusi\u00f3n, gran parte del efectivo de SPAC no se encontraba por ning\u00fan lado. Alrededor del 99% de las acciones de Angel Pond fueron rescatadas a 10 d\u00f3lares por acci\u00f3n, eliminando 263 millones de d\u00f3lares del valor del acuerdo. Los inversores que optaron por vender sus acciones de esta manera obtuvieron mejores resultados que cualquiera que se quedara, porque las acciones de MariaDB se desplomaron bruscamente durante su primer d\u00eda como empresa p\u00fablica. Hoy en d\u00eda, las acciones de MariaDB cotizan a 0,36 d\u00f3lares por acci\u00f3n, algo mejor que su m\u00ednimo de 52 semanas de 0,16 d\u00f3lares por acci\u00f3n el 2 de febrero.<\/p>\n
Dejando a un lado el modesto repunte, MariaDB no ha estado a la altura de las expectativas de sus inversores. En su discurso de SPAC, la compa\u00f1\u00eda pronostic\u00f3 que sus ingresos recurrentes anuales (ARR) alcanzar\u00edan los 53 millones de d\u00f3lares en el a\u00f1o fiscal 2022 y los 72 millones de d\u00f3lares en el a\u00f1o fiscal 2023. Tambi\u00e9n esperaba ingresos de 47 millones de d\u00f3lares en el a\u00f1o fiscal 2022 y 64 millones de d\u00f3lares en el a\u00f1o fiscal 2023.<\/p>\n
Pero la compa\u00f1\u00eda estuvo un a\u00f1o entero por detr\u00e1s de su curva de crecimiento proyectada, reportando ingresos de 53,1 millones de d\u00f3lares y un ARR de 50,3 millones de d\u00f3lares en 2023. En el primer trimestre del a\u00f1o fiscal 2024, MariaDB report\u00f3 ingresos de 13,6 millones de d\u00f3lares, frente a los 12,8 millones de d\u00f3lares de hace un a\u00f1o. Adem\u00e1s de esa modesta mejora en los ingresos, MariaDB tambi\u00e9n logr\u00f3 reducir a m\u00e1s de la mitad su p\u00e9rdida operativa a 5,6 millones de d\u00f3lares y redujo su p\u00e9rdida neta a 8,9 millones de d\u00f3lares desde los 12,8 millones de d\u00f3lares del a\u00f1o anterior. M\u00e1s importante a\u00fan, la empresa redujo dr\u00e1sticamente su consumo de efectivo. Y en el mismo trimestre, su d\u00e9ficit de efectivo operativo mejor\u00f3 a 1,4 millones de d\u00f3lares desde 14,1 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Pero estas mejoras parecieron llegar demasiado tarde: el efecto combinado de que los ingresos aumentaron lentamente y vaciaron r\u00e1pidamente las arcas signific\u00f3 que MariaDB no pudiera pasar mucho m\u00e1s tiempo sin recaudar m\u00e1s dinero. Tiene sentido, entonces, que la compa\u00f1\u00eda emitiera un \u201cpagar\u00e9 senior garantizado\u201d a RP Ventures por valor de 26,5 millones de d\u00f3lares en octubre pasado. Esa financiaci\u00f3n se utiliz\u00f3 para cubrir el final de un pr\u00e9stamo a plazo con el Banco Europeo de Inversiones. Pero la empresa incumpli\u00f3 su pr\u00e9stamo de rescate y ahora descubre que sus opciones son limitadas.<\/p>\n
Esa situaci\u00f3n hace que la oferta de K1 sea a\u00fan m\u00e1s interesante, ya que los t\u00e9rminos de la nota RP eran claros en cuanto a las limitaciones que impon\u00eda a la empresa. Presumiblemente, K1 espera que RP autorice una posible compra de MariaDB.<\/p>\n
MariaDB termin\u00f3 saliendo a bolsa sin ser rentable, pero sin tanto combustible como podr\u00eda haber esperado. Para cualquier startup, este estado de acontecimientos es pr\u00e1cticamente el peor de los casos: sale a bolsa (m\u00e1s escrutinio) mientras pierde dinero (depende del efectivo) frente a reservas limitadas (saldo de efectivo), junto con una desaceleraci\u00f3n en la industria y una repentina actitud conservadora. clima de valoraci\u00f3n. Terminas sin dinero en efectivo y sin mucho valor patrimonial para gastar. Los inversores env\u00edan el precio de sus acciones a cero, y el valor de todos esos a\u00f1os de trabajo y aproximadamente 50 millones de d\u00f3lares en ingresos anualizados se vuelve nulo.<\/p>\n
MariaDB constituye un ejemplo de dos partes. En primer lugar, es un recordatorio de la exuberancia que llev\u00f3 a acuerdos de SPAC que, en retrospectiva, fueron demasiado costosos y inoportunos. En segundo lugar, muestra que no todas las empresas de software que alcanzan una escala modesta, digamos unos ingresos anualizados de 25 millones de d\u00f3lares, van a seguir creciendo a un ritmo suficiente para mantenerse como empresas p\u00fablicas.<\/p>\n
Tenga cuidado con las ofertas ex\u00f3ticas en tiempos dif\u00edciles y nunca d\u00e9 por seguro el crecimiento futuro de su ARR, incluso si alcanza umbrales de crecimiento cr\u00edticos.<\/p>\n<\/p><\/div>\n