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\tDavid Zaslav lleg\u00f3 al mercado el viernes por la ma\u00f1ana con un informe de ganancias del cuarto trimestre que gener\u00f3 un flujo de caja libre envidiable y caus\u00f3 otra mella considerable en la pesada carga de deuda de Warner Bros. Discovery. Pero no fue suficiente para detener una ca\u00edda del 10% en el ya golpeado precio de las acciones de la compa\u00f1\u00eda que tuvo lugar minutos despu\u00e9s de que se revelaran los resultados.<\/p>\n
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\tLos inversores quedaron claramente sorprendidos por la profundidad de las ca\u00eddas interanuales en los ingresos y ganancias en las divisiones de estudios y redes lineales de WB Discovery. Estos son los pilares rentables de la compa\u00f1\u00eda, los motores de ganancias que mantienen las facturas de luz pagadas mientras el transmisor Max y HBO consumen capital de inversi\u00f3n mientras ambas entidades se reinventan para una nueva era de la televisi\u00f3n.<\/p>\n
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\tCualquiera que haya prestado atenci\u00f3n a Hollywood durante el a\u00f1o pasado deber\u00eda haber anticipado un cuarto trimestre dif\u00edcil para el estudio Warner Bros. El per\u00edodo de octubre a diciembre abarc\u00f3 el final de dos huelgas brutales de sindicatos de actores y escritores que acabaron con siete meses de actividad de producci\u00f3n y desarrollo. Pero una ca\u00edda del 30% en las ganancias ajustadas del estudio y una ca\u00edda del 9% en los ingresos fueron golpes mayores de lo que esperaban la mayor\u00eda de los observadores de WBD. Esto fue se\u00f1alado por el tono apagado que adopt\u00f3 Zaslav, el generalmente entusiasta director ejecutivo de WBD, en sus comentarios de apertura. Afirm\u00f3 que 2024 ser\u00eda un a\u00f1o de fuerte \u201cimpulso\u201d para la empresa, pero no tuvo m\u00e1s remedio que a\u00f1adir un ap\u00e9ndice sobrio.<\/p>\n
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\t\u00abEste negocio no est\u00e1 exento de desaf\u00edos\u00bb, dijo Zaslav. Sin duda, \u00e9l y otros l\u00edderes corporativos estaban observando c\u00f3mo el precio de las acciones se desplomaba en las operaciones previas a la comercializaci\u00f3n mientras hablaba. \u201cSeguimos enfrentando los impactos de la disrupci\u00f3n continua en el ecosistema de la televisi\u00f3n paga y un ecosistema de publicidad lineal dislocado. Estamos desafiando a nuestros l\u00edderes a encontrar soluciones innovadoras\u201d.<\/p>\n
\n\tCONTENIDO RELACIONADO:<\/strong> WB Discovery reduce las p\u00e9rdidas de streaming a pesar de una ca\u00edda del 14% en los ingresos por publicidad<\/p>\n \n \tPor supuesto, en los \u00faltimos meses se ha especulado mucho sobre una de esas soluciones como otra fusi\u00f3n m\u00e1s para una empresa que ha realizado dos transacciones importantes, primero con AT&T y luego con Discovery, desde 2018. Zaslav minimiz\u00f3 la posibilidad de otra ronda de cortejo corporativo. Los analistas tampoco lo presionaron mucho sobre esa perspectiva: una falta de investigaci\u00f3n que dice mucho en medio de la agitaci\u00f3n mayor en los medios y el entretenimiento.<\/p>\n \n \t\u00abNos gusta d\u00f3nde estamos\u00bb, dijo Zaslav en su \u00fanica referencia a la actividad de fusiones y adquisiciones hacia el final de la llamada de una hora. \u201cTenemos la opci\u00f3n de buscar otros activos. Pero ser\u00e1 un list\u00f3n muy alto para nosotros. Nos gusta nuestra mano donde est\u00e1 y nos gusta la estrategia particular en este momento de construir Max y realmente implementar todos nuestros grandes activos creativos\u201d.<\/p>\n \n\tCONTENIDO RELACIONADO:<\/strong> Deconstruir Hollywood: \u00bfEs realmente una mayor consolidaci\u00f3n la respuesta al problema de las ganancias de Hollywood?<\/p>\n \n \tLos l\u00edderes del WBD todav\u00eda necesitan ponerse cascos cuando se trata de Max. El transmisor que ahora incorpora los resultados de HBO redujo significativamente su p\u00e9rdida general (a 55 millones de d\u00f3lares desde 217 millones de d\u00f3lares en el cuarto trimestre de 2022). Esa fue una buena noticia, al igual que el recuento final de WBD en 2023 de un total de 6.200 millones de d\u00f3lares en flujo de caja libre generado por sus negocios heredados a lo largo del a\u00f1o. Y el WBD fue prudente en el entorno afectado por las huelgas. El estudio obtuvo una interrupci\u00f3n inesperada en algunas de sus obligaciones financieras con el talento creativo, lo que le ayud\u00f3 a realizar pagos de deuda por 5.400 millones de d\u00f3lares el a\u00f1o pasado, incluidos 1.200 millones de d\u00f3lares en el cuarto trimestre. A finales del a\u00f1o pasado, la deuda a largo plazo del WBD ascend\u00eda a unos 42.000 millones de d\u00f3lares, en comparaci\u00f3n con los 48.000 millones de d\u00f3lares de finales de 2022. A\u00fan mejor, como explic\u00f3 el director financiero del WBD, Gunnar Wiedenfels, no hay grandes pagos pendientes en el corto plazo para agregar presi\u00f3n a una organizaci\u00f3n que ya tiene grandes objetivos de crecimiento que alcanzar.<\/p>\n \n \t\u00abTenemos una cantidad muy manejable de deuda que vence en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os, lo que nos proporciona una flexibilidad real sobre c\u00f3mo exactamente desapalancamos la empresa\u00bb, asegur\u00f3 Wiedenfels a los analistas.<\/p>\n \n \tPero miles de millones en flujo de caja libre y miles de millones de d\u00f3lares en esfuerzos para reducir la deuda no fueron lo suficientemente llamativos como para distraer a los observadores de WBD de los preocupantes signos de debilidad en el estudio y las cadenas lineales. Incluso en el a\u00f1o de \u201cBarbie\u201d, los resultados cinematogr\u00e1ficos de Warner Bros. fueron heterog\u00e9neos. \u00abAquaman and the Lost Kingdom\u00bb y \u00abThe Color Purple\u00bb fueron decepciones, mientras que \u00abWonka\u00bb obtuvo una taquilla mundial respetable que se vio favorecida por el acuerdo de cofinanciaci\u00f3n del estudio con Domain Capital (lo que significa que WB tuvo ayuda para cubrir el presupuesto estimado de 125 millones de d\u00f3lares de la pel\u00edcula y costos de P&A). \u00abEn pocas palabras, el estudio realmente ha tenido un rendimiento deficiente\u00bb, dijo Zaslav. \u00abNos ha dado la oportunidad de tener muchas ventajas en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os\u00bb.<\/p>\n \n \tA los habitantes de Wall Street generalmente les agrada Zaslav y Wiedenfels por su forma de hablar directa y su riguroso enfoque en los detalles financieros. Pero despu\u00e9s de dos a\u00f1os de animar a la WBD reconfigurada, las preguntas se est\u00e1n volviendo m\u00e1s agudas y la paciencia para un cambio en el \u00e1mbito del streaming se est\u00e1 agotando.<\/p>\n \n \t\u201cTodos los ojos est\u00e1n puestos en cu\u00e1nto espacio queda para que la gerencia administre los costos para compensar los desaf\u00edos lineales (incluso si las tendencias se est\u00e1n estabilizando hoy) y, lo m\u00e1s importante, cu\u00e1l es la oportunidad de crecimiento a largo plazo. [direct-to-consumer] ingresos y ganancias\u201d, escribi\u00f3 Robert Fishman, analista de MoffettNathanson Research, en una nota publicada el viernes. \u201cEl EBITDA de redes se benefici\u00f3 de varios miles de millones de d\u00f3lares en eficiencias mejoradas. Las tendencias de los ingresos pueden mejorar ligeramente en 2024, pero no est\u00e1 claro cu\u00e1nto margen queda para recortar para ayudar a compensar nuevas ca\u00eddas\u201d.<\/p>\n \n \tWBD est\u00e1 en el mismo barco de streaming con fugas que Disney, Comcast y Paramount Global cuando se trata de obtener ganancias de sus ambiciones directas al consumidor. La soluci\u00f3n para todos ellos parece ser alejarse de las partes \u201cdirecta\u201d y \u201cconsumidora\u201d de la ecuaci\u00f3n y volver a la palabra con B: agrupaci\u00f3n.<\/p>\n \n \tZaslav fue presionado sobre la empresa de deportes televisivos que WBD, Disney y Fox Corp dieron a conocer a principios de este mes. Los socios planean unirse y ofrecer un paquete de transmisi\u00f3n que incluye ESPN, Fox Sports, TNT y TBS de WBD en un intento por llegar a los fan\u00e1ticos de los deportes que no est\u00e1n suscritos a la televisi\u00f3n por cable lineal o sat\u00e9lite.<\/p>\n \n \t\u00abPodemos ir tras los que nos faltan, los suscriptores que falta en la industria del cable tradicional\u00bb, dijo Zaslav. \u201cCreemos que es muy favorable al consumidor. Este es un producto \u00fanico que busca satisfacer una demanda muy fuerte\u201d.<\/p>\n \n \tPor supuesto, eso es m\u00e1s o menos lo que dijeron sobre HBO Max hace tres a\u00f1os y Max hace un a\u00f1o. El n\u00famero total de suscriptores de Max qued\u00f3 profundamente enterrado en el anuncio de ganancias de WBD por una raz\u00f3n. La tasa de crecimiento, ya sea medida secuencialmente o a\u00f1o tras a\u00f1o, no fue impresionante para un marco en el que Netflix consigui\u00f3 13,1 millones de suscriptores. La base mundial de suscriptores de Max ascend\u00eda a 97,7 millones a finales del a\u00f1o pasado, frente a los 96,9 millones de finales de 2022. Los suscriptores nacionales ascend\u00edan a 52 millones, frente a los 54,6 millones del mismo per\u00edodo del a\u00f1o anterior.<\/p>\n \n \tEn opini\u00f3n de Zaslav, la empresa deportiva no identificada es una se\u00f1al de que los pesos pesados \u200b\u200bde los medios no tienen intenci\u00f3n de permitir que los distribuidores externos impulsen la oferta de paquetes de canales competidores (al igual que el antiguo cable). El objetivo es simplificar un panorama de programaci\u00f3n de televisi\u00f3n paga que se ha vuelto confuso para los conocedores de la industria, y mucho menos para los consumidores.<\/p>\n \n\tCONTENIDO RELACIONADO:<\/strong> El \u00e9xito de ESPN\/Fox\/WB Discovery Sports Venture depende de una pregunta clave: \u00bfCu\u00e1nto costar\u00e1?<\/p>\n \n \t\u00abEspero que haya una agrupaci\u00f3n significativa\u00bb, predijo Zaslav. \u201cVa a suceder de dos maneras. Ser\u00e1 un paquete por parte de un intermediario: una empresa de plataforma como Apple, Amazon o Roku, o ya sabes lo que est\u00e1 pasando con Charter y Comcast. [with their Xumo streaming box] lo cual es muy convincente y muy \u00fatil para todos nosotros en el negocio de contenidos\u2026. O podr\u00edamos hacerlo nosotros mismos. Y siempre he defendido que deber\u00edamos hacerlo nosotros mismos\u201d.<\/p>\n \n \tWBD, al igual que sus rivales nuevos y antiguos, tambi\u00e9n apuesta fuertemente por el crecimiento internacional para mejorar la suerte de Max en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. HBO tradicionalmente ha tenido un enfoque de tablero de ajedrez para la distribuci\u00f3n internacional. En algunos territorios, ten\u00eda canales independientes, pero en otros grandes mercados, como el Reino Unido y Alemania, obtuvo licencias para sus programas o una transmisi\u00f3n personalizada de HBO para que se transmitiera como parte de un paquete de canales m\u00e1s grande. Max se lanzar\u00e1 como una oferta independiente en Am\u00e9rica Latina este mes y en Francia y B\u00e9lgica en el segundo trimestre, justo a tiempo para los Juegos Ol\u00edmpicos de verano. Para 2026, WBD espera separar el contenido de HBO del distribuidor satelital Sky, propiedad de Comcast, en el Reino Unido, Alemania e Italia para lanzar plataformas de transmisi\u00f3n dedicadas en ambos mercados. Eso suena mucho a un esfuerzo de desagregaci\u00f3n. JB Perrette, director ejecutivo y presidente de streaming y juegos globales de WBD, sugiri\u00f3 que la compa\u00f1\u00eda cree que est\u00e1 dejando euros y libras sobre la mesa al no actuar sola con Max en los grandes mercados europeos.<\/p>\n \n \t\u00abTener nuestro propio producto directo al consumidor en esos mercados es una iniciativa estrat\u00e9gica central nuestra\u00bb, dijo Perrette. \u00abY ya estamos haciendo negocios de manera agresiva en esos mercados\u00bb.<\/p>\n \n \tLos retrasos en la producci\u00f3n inducidos por la huelga sin duda le costaron a Max algo de crecimiento de suscriptores en 2023, afirm\u00f3 Zaslav. Fundamentalmente, para una empresa descrita por su l\u00edder como centrada en la \u201cnarrativa pura\u201d, la obra es lo que genera dinero. Y as\u00ed, a intervalos regulares, Zaslav sigui\u00f3 el ejemplo de todos los dem\u00e1s directores ejecutivos de Hollywood en la historia al expresar sus grandes esperanzas en los t\u00edtulos de moda que se avecinan este a\u00f1o. (No hubo ninguna menci\u00f3n por parte de analistas o ejecutivos sobre una posible huelga de IATSE a finales de este a\u00f1o para arruinar este desfile).<\/p>\n \n \t\u00abSentimos que estamos en una gran trayectoria\u00bb, dijo Zaslav, repasando los pr\u00f3ximos t\u00edtulos de cine y televisi\u00f3n para el estudio y Max, que incluyen la pr\u00f3xima secuela de la pel\u00edcula \u00abJoker\u00bb y la serie de televisi\u00f3n basada en \u00abHarry Potter\u00bb. \u201cLa gama de contenidos de los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os o m\u00e1s en Max es la m\u00e1s rica, la m\u00e1s profunda y la m\u00e1s amplia que creo que jam\u00e1s tendremos… Vamos a lanzar todas estas franquicias y programas durante los pr\u00f3ximos 12 a 24 meses. y nos da una verdadera sensaci\u00f3n de optimismo\u201d.<\/p>\n