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Hace unos a\u00f1os, establecerse en Europa era la sopa del d\u00eda para los capitalistas de riesgo norteamericanos. Desde OMER y Lightspeed hasta Bessemer Venture Partners, el mercado atrajo a empresas de todos los tama\u00f1os, y la IPO de Spotify pareci\u00f3 despertar a los capitalistas de riesgo norteamericanos al potencial de Europa para crear salidas descomunales. Los capitalistas de riesgo quer\u00edan asegurarse de no perderse la pr\u00f3xima ola.<\/p>\n
Pero no est\u00e1 claro si pudieron atraparlo. Las tendencias no se han revertido por completo desde los d\u00edas felices de 2021, pero se han acercado bastante.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, el mercado europeo de startups ha crecido r\u00e1pidamente durante la \u00faltima d\u00e9cada. El volumen de transacciones se ha m\u00e1s que duplicado en ese per\u00edodo, seg\u00fan datos de PitchBook, y ha habido numerosas historias de \u00e9xito como Klarna, Deliveroo y Arrival. Es comprensible que los capitalistas de riesgo norteamericanos quieran una parte de ese mercado, pero establecer una estrategia exitosa a largo plazo en la regi\u00f3n no ha resultado f\u00e1cil.<\/p>\n
Grandes nombres como Coatue y OMER se retiraron formalmente de la regi\u00f3n en los \u00faltimos meses, y los fondos de riesgo que han permanecido son significativamente menos activos. Navina Rajan, analista senior de PitchBook, dijo que el valor general de los acuerdos europeos con al menos un inversor estadounidense disminuy\u00f3 un 57% en 2023 en comparaci\u00f3n con el a\u00f1o anterior, y el n\u00famero de acuerdos disminuy\u00f3 un 39%. En comparaci\u00f3n, el valor general de las transacciones disminuy\u00f3 un 46 % y el recuento de transacciones disminuy\u00f3 un 31 % en el mismo per\u00edodo de tiempo.<\/p>\n
El mercado europeo de startups tiene matices que lo hacen dif\u00edcil para los inversores norteamericanos. Cada pa\u00eds de Europa tiene su propio idioma y, a veces, moneda. Invertir tanto en Rumania como en Italia es diferente a invertir tanto en Texas como en California. Adem\u00e1s, las startups y las universidades producen redes diferentes para las startups europeas que en los EE.UU.<\/p>\n
En conjunto, todos esos matices crean un mercado desafiante en el mejor de los casos, por no hablar de la crisis de los \u00faltimos a\u00f1os. No es de extra\u00f1ar entonces que los inversores norteamericanos hayan luchado por encontrar una base segura mientras intentan cruzar el Atl\u00e1ntico.<\/p>\n
Otra raz\u00f3n por la que los capitalistas de riesgo norteamericanos tienen dificultades en el mercado europeo es que, si bien su inter\u00e9s en el ecosistema ha crecido, tambi\u00e9n lo ha hecho el mercado de capital riesgo europeo. Hoy en d\u00eda, hay mucha m\u00e1s competencia por las mejores ofertas, especialmente en las primeras etapas, que es donde los precios son m\u00e1s bajos y el potencial de obtener un gran rendimiento es mayor.<\/p>\n
Sten Tamkivi, socio del fondo de riesgo Plural liderado por operadores con sede en Estonia, dijo a TechCrunch que el mercado de startups ha cambiado dr\u00e1sticamente desde que comenz\u00f3 como fundador hace una d\u00e9cada. Las empresas emergentes en Europa sol\u00edan buscar financiaci\u00f3n en Estados Unidos por defecto, dijo, pero ese ya no es el caso. \u201cDurante la \u00faltima d\u00e9cada, la inversi\u00f3n inicial se ha desplazado mucho m\u00e1s hacia los actores locales; El 80% del capital desplegado en Europa es europeo\u201d, afirm\u00f3.<\/p>\n
A menos que una startup est\u00e9 planeando expandirse a los EE. UU. de inmediato, en lugar de lanzarse primero en otros pa\u00edses europeos, explic\u00f3 Tamkivi, tiene m\u00e1s sentido trabajar con un inversor local que conozca los matices de los mercados locales. A\u00f1adi\u00f3 que no hay tanto capital de riesgo europeo en las etapas tard\u00edas y de crecimiento, lo que significa que las nuevas empresas pueden atraer a estos inversores m\u00e1s adelante y, al mismo tiempo, tener un enfoque local desde el principio.<\/p>\n
Probablemente no ayude que la mayor\u00eda de los capitalistas de riesgo norteamericanos se hayan estado instalando en Londres, que ya no forma parte de la Uni\u00f3n Europea y es s\u00f3lo uno de los centros de startups de la regi\u00f3n. Tener \u201cbotas sobre el terreno\u201d en Londres no equivale a tener \u201cbotas sobre el terreno\u201d en el resto del continente.<\/p>\n
\u00abGran parte del tr\u00e1fico estadounidense se detiene en Londres\u00bb, dijo Tamkivi. \u201c[The market] es mucho m\u00e1s diverso. Si instala una tienda en Londres, eso puede darle visibilidad a Copenhague o no. Cuando hayas llegado al Reino Unido, probablemente tendr\u00e1s que hacer un peque\u00f1o esfuerzo\u201d.<\/p>\n
Este enfoque en el Reino Unido tambi\u00e9n aumenta la competencia por acuerdos en Londres, lo que hace mucho m\u00e1s dif\u00edcil para los m\u00e9dicos de cabecera norteamericanos conseguir una participaci\u00f3n. Tambi\u00e9n significa que podr\u00edan estar ignorando oportunidades en otros lugares.<\/p>\n
Esta din\u00e1mica explica por qu\u00e9 una empresa como General Catalyst se fusionar\u00eda con una empresa en etapa inicial en Europa. General Catalyst dijo en octubre que se fusionar\u00eda con La Famiglia, que tiene su sede en Berl\u00edn. General Catalyst ya estaba invirtiendo en la regi\u00f3n a trav\u00e9s de una oficina en Londres, pero dijo que esta asociaci\u00f3n le ayudar\u00eda a invertir mejor en oportunidades iniciales en Europa continental.<\/p>\n
Borys Musielak, socio fundador de SMOK Ventures, dijo que ha perdido acuerdos frente a inversores estadounidenses en los \u00faltimos a\u00f1os, pero que ahora muchos de ellos no participan en acuerdos. Espera que el retroceso permita a su empresa capitalizar acuerdos s\u00f3lidos con su nuevo fondo.<\/p>\n
\u00abCreo que esos muchachos est\u00e1n esperando un poco m\u00e1s\u00bb, dijo Musielak. \u201cAs\u00ed que en realidad es una oportunidad para m\u00ed y para nuestros amigos que recaudaron fondos para esta regi\u00f3n. Podremos acceder a las mejores ofertas del ecosistema local. Los americanos entrar\u00e1n de todos modos en la Serie A o B\u201d.<\/p>\n
Sin embargo, a pesar de todos esos desaf\u00edos, las empresas norteamericanas todav\u00eda est\u00e1n tratando de echar ra\u00edces en la regi\u00f3n. Si bien algunas empresas se retiraron en 2023, Andreessen Horowitz e IVP abrieron oficinas en Londres.<\/p>\n
Hay una buena raz\u00f3n para que muchas empresas sigan intentando establecerse: la regulaci\u00f3n. Las categor\u00edas de startups de moda, incluidas la inteligencia artificial y las criptomonedas, contin\u00faan operando en las \u00e1reas a\u00fan grises de la regulaci\u00f3n en los EE. UU., y estos sectores no tienen una claridad real a la vista. Esto hace que sea m\u00e1s dif\u00edcil para las nuevas empresas construir y para los inversores saber qu\u00e9 empresas cumplen, o incluso si lo har\u00e1n en el futuro.<\/p>\n
Eso no quiere decir que Europa tenga todas las regulaciones resueltas; Los reguladores no son tan magn\u00e1nimos con las empresas de estos nuevos sectores como podr\u00edan ser, pero al menos tienen claro lo que quieren ver. La oficina de A16z en Londres se centra principalmente en blockchain y criptomonedas, probablemente por esta raz\u00f3n.<\/p>\n
Los LP con sede en Estados Unidos tambi\u00e9n han mostrado un creciente inter\u00e9s en Europa. Cuando Plural sali\u00f3 a recaudar su primer fondo en 2022, Tamkivi y su equipo se acercaron a donaciones estadounidenses para iniciar una relaci\u00f3n, con la esperanza de que condujera a una inversi\u00f3n en el futuro. Pero, para su sorpresa, muchos decidieron invertir en ese fondo y emitir cheques a\u00fan mayores para el reciente Fondo II de la empresa.<\/p>\n
David York, fundador y director general de Top Tier Partners, un fondo de fondos, dijo que los LP llevan mucho tiempo pidiendo una forma de invertir en gestores que respalden a nuevas empresas europeas, y despu\u00e9s de \u00e9xitos como Spotify, ese inter\u00e9s no ha hecho m\u00e1s que crecer. Sospecha que seguir\u00e1 aumentando a medida que grandes mercados como China se vuelvan menos atractivos.<\/p>\n
\u00abEuropa se ha vuelto m\u00e1s confiable como generadora de resultados\u00bb, afirm\u00f3 York. \u201cComenz\u00f3 originalmente con Spotify, pero hemos tenido mucha liquidez all\u00ed en el transcurso de los \u00faltimos seis a\u00f1os. [to] siete a\u00f1os. Creo que hay un viento de cola a medida que China mira hacia adentro y se produce la globalizaci\u00f3n. Creo que Eruope terminar\u00e1 siendo uno de los mercados internacionales en los que la gente quiere construir negocios\u201d.<\/p>\n
Rajan, de PitchBook, y Musielak sienten que el ecosistema europeo sigue estando poco penetrado a pesar de su crecimiento y las dificultades que enfrentan los capitalistas de riesgo norteamericanos. Por lo tanto, parece que definitivamente hay espacio para que los capitalistas de riesgo internacionales se establezcan y construyan una cartera. Las empresas s\u00f3lo necesitan idear una estrategia que garantice que sus esfuerzos dar\u00e1n frutos.<\/p>\n<\/p><\/div>\n