\u00bfSe producir\u00e1, como temen algunos observadores, una crisis financiera 2.0, originada en el mercado inmobiliario estadounidense? En cualquier caso, algunos institutos alemanes est\u00e1n muy involucrados en los inmuebles de oficinas afectados por la crisis. Un nombre en particular me trae malos recuerdos.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n Carlos Barr\u00eda\/Reuters<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n vendedor en corto<\/a> A menudo tenemos una buena idea de los problemas dentro de las empresas o incluso de industrias enteras. Especulan con la ca\u00edda de los precios de las acciones tomando prestados determinados t\u00edtulos al precio actual y luego vendi\u00e9ndolos en el mercado para volver a comprarlos m\u00e1s baratos tras la esperada ca\u00edda de precios. En Alemania, estos vendedores en corto se han centrado en el Deutsche Pfandbriefbank. Seg\u00fan el Bolet\u00edn Federal, siete vendedores en corto mantienen actualmente posiciones cortas netas por un total del 8,2 por ciento de las acciones libremente negociables. La brit\u00e1nica Caius Capital posee casi la mitad. As\u00ed que la caza ha comenzado y el precio de las acciones del banco Pfandbrief se encuentra ahora en un m\u00ednimo hist\u00f3rico.<\/p>\n El instituto tiene un compromiso comparativamente grande en los EE.UU. Propiedades de oficina.<\/a> Este mercado se encuentra actualmente en una crisis, ya que debido a la pandemia del coronavirus las tasas de desocupaci\u00f3n se encuentran en niveles hist\u00f3ricamente altos. Las estimaciones sugieren que al menos el 20 por ciento del espacio de oficinas en las principales ciudades est\u00e1 sin uso. En Estados Unidos, la gente se ha acostumbrado a\u00fan m\u00e1s a algunas de las ventajas de trabajar desde casa que en Europa. Probablemente esto tambi\u00e9n se deba a que los trayectos hasta all\u00ed suelen ser mucho m\u00e1s largos.<\/p>\n A esto se suma el dr\u00e1stico vuelco de las tasas de inter\u00e9s. Tanto la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) como el Banco Central Europeo han aumentado dr\u00e1sticamente las tasas de inter\u00e9s clave en un corto per\u00edodo de tiempo. El aumento de los tipos de inter\u00e9s provoca unos costes de refinanciaci\u00f3n significativamente mayores para los pr\u00e9stamos inmobiliarios y una ca\u00edda del valor de los edificios. Los inmuebles de oficinas forman parte de los inmuebles comerciales, que tambi\u00e9n incluyen hoteles, locales comerciales y edificios log\u00edsticos.<\/p>\n Seg\u00fan un an\u00e1lisis de la agencia de calificaci\u00f3n Moody’s, entre los bancos europeos, en particular las instituciones alemanas tienen grandes posiciones en el mercado inmobiliario comercial, especialmente en propiedades de oficinas. El banco Pfandbrief tiene 4.900 millones de euros en pr\u00e9stamos inmobiliarios comerciales pendientes en EE.UU., lo que corresponde al 15 por ciento de la cartera total de pr\u00e9stamos. De esta cantidad, el 80 por ciento corresponder\u00e1 a propiedades de oficinas. La agencia de calificaci\u00f3n S&P rebaj\u00f3 recientemente la calificaci\u00f3n de las acciones de \u201cBBB\u201d a \u201cBBB\u2013\u201d con perspectiva negativa. Este es el \u00faltimo nivel por encima del \u00abnivel basura\u00bb, donde a ciertos inversores ya no se les permite invertir en los valores de la empresa.<\/p>\n La cotizaci\u00f3n de las acciones del banco Pfandbrief ha ca\u00eddo aproximadamente un 60 por ciento en un a\u00f1o y ha vuelto a caer masivamente, especialmente desde principios de febrero. El Instituto de Munich es tambi\u00e9n un caso especial porque proviene de la Hipo Bienes Ra\u00edces (HRE)<\/a> surgi\u00f3. Este banco fue nacionalizado en una emergencia durante la crisis financiera de 2008\/09. La empresa, que sigue especializ\u00e1ndose en la financiaci\u00f3n inmobiliaria, volvi\u00f3 a salir a bolsa en 2015. Los observadores suponen que el banco a\u00fan podr\u00eda tener algunos problemas debido a la crisis del sector inmobiliario de oficinas en Estados Unidos e incluso podr\u00eda necesitar capital fresco. En general, los expertos no ven ning\u00fan riesgo sist\u00e9mico para los bancos alemanes debido al terremoto en el mercado de oficinas americano.<\/p>\n Adem\u00e1s del Pfandbriefbank, la atenci\u00f3n se centra en el Aareal Bank, que tambi\u00e9n est\u00e1 especializado en la financiaci\u00f3n inmobiliaria, as\u00ed como en algunos bancos estatales, especialmente en el Landesbank Hessen-Th\u00fcringen. Seg\u00fan Moody’s, el Aareal Bank tiene 8.600 millones de euros en pr\u00e9stamos inmobiliarios comerciales en Estados Unidos, de los cuales aproximadamente la mitad son inmuebles de oficinas. Se dice que las posiciones en Pfandbriefbank y Aareal ascienden a alrededor de 1,5 veces el capital ordinario de nivel 1. Actualmente no parece probable que las posiciones deban amortizarse por completo. Sin embargo, cada vez hay m\u00e1s informes de que actualmente se venden torres de oficinas en EE.UU. por aproximadamente la mitad del precio de compra.<\/p>\n En t\u00e9rminos absolutos, el Deutsche Bank tiene la mayor exposici\u00f3n al mercado inmobiliario comercial estadounidense, con alrededor de 17 mil millones de euros, de los cuales 7 mil millones se refieren a propiedades de oficinas. Pero la suma s\u00f3lo representa el 3,5 por ciento de la cartera total de pr\u00e9stamos del banco de 480 mil millones de euros. La instituci\u00f3n financiera m\u00e1s grande de Alemania podr\u00eda amortiguar f\u00e1cilmente cualquier p\u00e9rdida. La mayor\u00eda de los bancos implicados han aumentado considerablemente sus provisiones para riesgos para los pr\u00e9stamos en cuesti\u00f3n.<\/p>\nOficinas vac\u00edas por todas partes. Imagen de San Francisco.<\/h2>\n
Altas tasas de desocupaci\u00f3n de propiedades de oficinas<\/span><\/h2>\n
Banco Pfandbrief con una p\u00e9rdida de precios de alrededor del 60 por ciento<\/span><\/h2>\n
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Sede del Deutsche Pfandbriefbank en M\u00fanich: el instituto, surgido de Hypo Real Estate (HRE), ocupa importantes posiciones en el mercado americano de inmuebles de oficinas.<\/h2>\n