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Roche recompr\u00f3 un gran bloque de acciones de Novartis en 2021. Esto aument\u00f3 la influencia de los accionistas familiares. Pero desde entonces el valor de su participaci\u00f3n mayoritaria se ha desplomado en alrededor de un tercio debido a reveses en la investigaci\u00f3n.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n Bruno Caflisch \/ Roche<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n Hay transacciones para las que se aceptan gastos de 50.000 francos. Los accionistas de la familia Roche tuvieron que pagar esta cantidad en 2021 por una orden de 15 p\u00e1ginas de la Comisi\u00f3n de Adquisiciones. <\/p>\n La decisi\u00f3n fue necesaria porque la compa\u00f1\u00eda farmac\u00e9utica hab\u00eda recomprado un paquete de acciones de Roche a su competidor Novartis. Debido a la posterior destrucci\u00f3n de estos documentos, en general hubo menos participaciones y la proporci\u00f3n de votos de los herederos aument\u00f3 de un solo golpe de una estrecha mayor\u00eda a una buena mayor\u00eda de dos tercios.<\/p>\n Proporci\u00f3n de derechos de voto en Roche en porcentaje\n <\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n La influencia de los descendientes del fundador de la empresa, Fritz Hoffmann-La Roche, aument\u00f3 \u00fanicamente por razones aritm\u00e9ticas y sin que ellos mismos tuvieran que comprar una acci\u00f3n o gastar un franco.<\/p>\n La comisi\u00f3n de adquisici\u00f3n afirma en su documento que, a pesar del aumento de su participaci\u00f3n accionaria, la familia no tuvo que hacer ninguna oferta de compra a los restantes accionistas de Roche. La raz\u00f3n: las relaciones de control no cambiar\u00edan significativamente con la transacci\u00f3n porque la familia ya controla efectivamente la empresa.<\/p>\n Todas las acciones nominativas representan s\u00f3lo el 13,18 por ciento del capital de Roche. Dado que estos \u00faltimos se componen en gran medida de certificados de participaci\u00f3n sin derecho a voto, los herederos pueden tomar decisiones con su mayor\u00eda de acciones.<\/p>\n De hecho, hasta Novartis, con su 33 por ciento de participaci\u00f3n en las asambleas generales, no pod\u00eda hacer m\u00e1s que expresar su descontento con un punto del orden del d\u00eda, con un no o una abstenci\u00f3n.<\/p>\n Desde hace dos a\u00f1os se ha eliminado incluso este posible factor perturbador, de modo que las mayor\u00edas son a\u00fan m\u00e1s estables. Esto se demostr\u00f3 una vez m\u00e1s el martes, cuando los 635 accionistas en el centro de congresos de Basilea saludaron todos los puntos del orden del d\u00eda con \u00edndices de aprobaci\u00f3n de entre el 95,58 y el 99,86 por ciento.<\/p>\n La familia tambi\u00e9n apuesta por lo seguro en lo que respecta al personal. El a\u00f1o pasado reemplaz\u00f3 al presidente del consejo de administraci\u00f3n, Christoph Franz, tra\u00eddo desde fuera, por el experto Severin Schwan. Y as\u00ed, este a\u00f1o, por primera vez, el veterano director ejecutivo dirigi\u00f3 el evento como nuevo presidente. <\/p>\n El beneficio para la familia de la recompra del paquete de Roche se hizo evidente por primera vez hace un a\u00f1o. La nueva constelaci\u00f3n permiti\u00f3 a un miembro del grupo de accionistas familiares T\u00edtulo en venta por el equivalente a unos 800 millones de francos<\/a>.<\/p>\n Mientras que antes la participaci\u00f3n de la familia (miembros del pool y Maja Oeri) habr\u00eda ca\u00eddo por debajo del 50 por ciento, gracias a la destrucci\u00f3n de las acciones propiedad de Novartis, sigui\u00f3 siendo una c\u00f3moda mayor\u00eda.<\/p>\n Y todav\u00eda hay margen de maniobra: si un miembro de la familia tiene dificultades financieras o prefiere invertir su dinero en otra parte, al menos en teor\u00eda ser\u00eda matem\u00e1ticamente viable una venta parcial sin que los herederos tuvieran que ceder el control de la empresa. <\/p>\n Desde la perspectiva actual, Novartis tuvo una buena mano en lo que respecta al momento de la venta del paquete. A principios de septiembre de 2021, la empresa acudi\u00f3 a Roche y anunci\u00f3 que ten\u00eda intenci\u00f3n de vender la participaci\u00f3n en un futuro pr\u00f3ximo. Finalmente se lleg\u00f3 a un acuerdo sobre un precio de recompra de 356,93 francos por acci\u00f3n, es decir, un total de casi 20 mil millones de francos por el paquete.<\/p>\n El competidor no alcanz\u00f3 el pico de su anterior valoraci\u00f3n burs\u00e1til cuando, unos meses m\u00e1s tarde, las acciones de Roche superaron brevemente la marca de los 400 francos. Pero mucho m\u00e1s importante: Novartis se salv\u00f3 del colapso de los precios tras reveses en la investigaci\u00f3n, de los cuales las acciones no se han recuperado hasta el d\u00eda de hoy. Actualmente, Novartis probablemente habr\u00eda pagado unos 6.000 millones de francos menos por su paquete.<\/p>\n Precio de la acci\u00f3n al portador en p.\n <\/p>\n Precio pagado a Novartis<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n La situaci\u00f3n es completamente diferente para la familia: vieron c\u00f3mo el valor de su participaci\u00f3n se redujo en casi un tercio durante el mismo per\u00edodo. Esto corresponde a unas p\u00e9rdidas contables de unos 9 mil millones de francos para los miembros del pool (en total 15 descendientes de la cuarta y quinta generaci\u00f3n, as\u00ed como dos personas jur\u00eddicas) y Maja Oeri.<\/p>\n En primer lugar, se requiere paciencia por parte de todos los accionistas de Roche y titulares de certificados de participaci\u00f3n. \u00abPor supuesto que no estamos satisfechos con la evoluci\u00f3n de los precios\u00bb, advirti\u00f3 el presidente Schwan en la sala. Los medicamentos fallidos han dejado un vac\u00edo en la cartera de Roche. Probablemente pasar\u00e1n varios a\u00f1os antes de que salgan al mercado nuevas e importantes promesas de nuestros propios laboratorios.<\/p>\n En vista de esta pausa en los productos, se podr\u00eda argumentar en retrospectiva que Roche habr\u00eda sido mejor gastar los 20 mil millones de francos en comprar un potencial \u00e9xito de taquilla de otra empresa en lugar de recomprar acciones. Sin embargo, la apuesta por este tipo de adquisiciones no siempre sale bien, como ocurri\u00f3 con Compra mil millones de d\u00f3lares del medicamento Esbriet contra la fibrosis pulmonar<\/a>que no logr\u00f3 las ventas esperadas.<\/p>\n Pero una base de accionistas estable tambi\u00e9n puede tener ventajas, especialmente en un per\u00edodo de sequ\u00eda como el que ha ocurrido una y otra vez en Roche, siempre que mantengan la calma. Si el director ejecutivo sabe que los accionistas mayoritarios est\u00e1n detr\u00e1s de la estrategia, esto reduce el riesgo de acciones a corto plazo que s\u00f3lo sirven para mantener el precio de las acciones. <\/p>\n Teniendo en cuenta el ambiente casi familiar que reina en el centro de congresos, resulta dif\u00edcil imaginar que hubo un tiempo en el que los descendientes de Fritz Hoffmann no estuvieran a cargo de Roche. Despu\u00e9s de la Primera Guerra Mundial, en medio de una crisis financiera, la familia se vio obligada a entregar la mayor\u00eda de las acciones al Basler Handelsbank y a un colectivo de directores de Roche.<\/p>\n El punto de inflexi\u00f3n se produjo en la generaci\u00f3n de la abuela del actual vicepresidente de Roche, Andr\u00e9 Hoffmann, Maja Sacher. Con su segundo marido, el director de orquesta Paul Sacher, la familia recuper\u00f3 la mayor\u00eda de las acciones con derecho a voto.<\/p>\n Desde entonces, ni el financiero Martin Ebner ni Novartis con Daniel Vasella han conseguido asaltar este baluarte. A m\u00e1s tardar desde que se recompr\u00f3 el paquete, estos intentos probablemente sean a\u00fan m\u00e1s desesperados de lo que ya eran.<\/p>\n<\/div>\nLos directivos de Roche, el presidente Severin Schwan (izq.) y el director general Thomas Schinecker, tienen grandes expectativas.<\/h2>\n
La familia tiene una c\u00f3moda mayor\u00eda.<\/h3>\n
Aprobaci\u00f3n del 95 a casi el 100 por ciento<\/span><\/h2>\n
Flexibilidad para las ventas<\/span><\/h2>\n
Novartis en buen momento<\/span><\/h2>\n
Importante correcci\u00f3n de rumbo en Roche<\/h3>\n
Cuando los bancos y los directores ten\u00edan la mayor\u00eda<\/span><\/h2>\n