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El Banco de Jap\u00f3n es el \u00faltimo banco central importante del mundo que abandona su resistencia a los aumentos de las tasas de inter\u00e9s. Proclama as\u00ed el fin de la deflaci\u00f3n. Los expertos incluso advierten de una espiral inflacionaria.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n kyodo<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n El banco central japon\u00e9s subi\u00f3 los tipos de inter\u00e9s por primera vez desde 2007. El comit\u00e9 de pol\u00edtica monetaria del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) elev\u00f3 el tipo de inter\u00e9s oficial, que hab\u00eda reducido al -0,1 por ciento en 2016, del 0,0 al 0,1 por ciento. Al mismo tiempo, las autoridades monetarias decidieron poner fin al control de la curva de rendimiento, que recientemente hab\u00eda limitado las tasas de inter\u00e9s de los bonos gubernamentales a diez a\u00f1os al 1 por ciento. Tambi\u00e9n se detendr\u00e1 la compra de fondos de acciones cotizados en bolsa (ETF).<\/p>\n De este modo, el Banco de Jap\u00f3n est\u00e1 iniciando una nueva era de pol\u00edtica monetaria despu\u00e9s de 25 a\u00f1os de lucha contra la deflaci\u00f3n. Las medidas adoptadas hasta ahora \u201chan cumplido su funci\u00f3n\u201d, dijo el Banco de Jap\u00f3n tras la decisi\u00f3n, de lograr un buen ciclo de aumento de salarios y precios. Desde su punto de vista, ahora se cumplen dos criterios para un aumento de los tipos de inter\u00e9s. El resultado del Shunto, la lucha de primavera, super\u00f3 las expectativas la semana pasada hasta tal punto que el economista Jesper Koll advierte de un nuevo riesgo. \u00abNo s\u00f3lo ha terminado la deflaci\u00f3n, sino que ahora es significativa la probabilidad de que el aumento de salarios y precios conduzca a una espiral inflacionaria potencialmente peligrosa\u00bb.<\/p>\n Algunas grandes corporaciones incluso han superado las exigencias de los representantes de sus empleados. Nicholas Smith, estratega de CLSA, ve esto como una respuesta duradera a la creciente escasez de mano de obra: \u201cEsto muestra cierto temor entre los directivos de que no s\u00f3lo saldr\u00e1n perdiendo en el tira y afloja cada vez m\u00e1s intenso en materia de contrataci\u00f3n, sino que tambi\u00e9n se enfrentar\u00e1n a un \u00e9xodo de empleados clave. . \u00bb<\/p>\n A\u00fan no est\u00e1 claro si los empleados de las medianas y peque\u00f1as empresas tambi\u00e9n recibir\u00e1n salarios reales m\u00e1s altos. Sin embargo, las perspectivas son mejores que en a\u00f1os anteriores. Las medianas empresas prometieron a sus empleados un 4,4 por ciento m\u00e1s de salario en la primera ronda salarial, incluido un 2,7 por ciento m\u00e1s de salario b\u00e1sico. Adem\u00e1s, el primer ministro japon\u00e9s, Fumio Kishida, quiere crear un entorno en el que las peque\u00f1as empresas puedan trasladar salarios m\u00e1s altos a sus clientes en forma de precios m\u00e1s altos.<\/p>\n La deuda nacional de Jap\u00f3n por s\u00ed sola representa alrededor del 250 por ciento del producto interno bruto. La deuda total, incluidos los hogares y las empresas, asciende al 426 por ciento del PIB. A modo de comparaci\u00f3n: en China es del 295 por ciento, en Estados Unidos es del 264 por ciento. Un aumento de la tasa de inter\u00e9s de 50 puntos b\u00e1sicos le costar\u00eda al sector privado japon\u00e9s 11 billones de yenes, o casi el 2 por ciento del PIB, en costos de intereses adicionales, calcula Koll.<\/p>\n Al mismo tiempo, el Banco de Jap\u00f3n correr\u00eda el riesgo de socavar la demanda interna que realmente quiere estimular. Despu\u00e9s de 25 a\u00f1os de pol\u00edtica de tasa de inter\u00e9s cero, las hipotecas de inter\u00e9s fijo han pasado de moda. En cambio, el 80 por ciento de los compradores japoneses de casas y apartamentos financian sus propiedades con pr\u00e9stamos cuyas tasas de inter\u00e9s se basan en las tasas de inter\u00e9s del mercado. Por lo tanto, es probable que un fuerte aumento de las tasas de inter\u00e9s aumente r\u00e1pidamente los pagos de los hogares privados y, por lo tanto, frene el consumo.<\/p>\n Al mismo tiempo, la continua pol\u00edtica monetaria ultralaxa del banco central podr\u00eda alimentar a\u00fan m\u00e1s la inflaci\u00f3n. La Reserva Federal ha enfatizado repetidamente que la pol\u00edtica monetaria seguir\u00e1 siendo muy flexible y estimular\u00e1 la econom\u00eda incluso despu\u00e9s de un cambio en las tasas de inter\u00e9s. Por lo tanto, Seth Carpenter, economista jefe global de Morgan Stanley, cree que Jap\u00f3n se quedar\u00e1 atr\u00e1s de la nueva tendencia global en pol\u00edtica monetaria: \u201cEl balance de la Reserva Federal se ha estado reduciendo durante alg\u00fan tiempo, mientras que el del Banco de Jap\u00f3n sigue siendo considerable y no hay perspectivas inmediatas al respecto. es una reducci\u00f3n\u201d.<\/p>\n No s\u00f3lo suponen que los mercados ya han valorado bien las medidas del Banco de Jap\u00f3n y que la futura pol\u00edtica monetaria de EE.UU. mover\u00e1 los mercados con m\u00e1s fuerza. Tambi\u00e9n se\u00f1ala que el Banco de Jap\u00f3n probablemente s\u00f3lo aumentar\u00e1 los tipos de inter\u00e9s de forma muy lenta y gradual. En un mercado de valores en auge que recientemente super\u00f3 los m\u00e1ximos de 1989, los inversores tienen menos de qu\u00e9 preocuparse de que el banco central venda agresivamente sus enormes tenencias de acciones. Para inyectar a\u00fan m\u00e1s dinero en el mercado a pesar de la pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s cero y posteriormente negativos, el Banco de Jap\u00f3n compr\u00f3 masivamente fondos de acciones negociados en bolsa y se convirti\u00f3 as\u00ed en el mayor accionista de Japan AG. Al mismo tiempo, los especuladores pueden esperar que la actual pol\u00edtica monetaria ultralaxa debilite a\u00fan m\u00e1s el yen. Esto garantiza mayores beneficios, especialmente para las empresas exportadoras. Cuanto m\u00e1s d\u00e9bil es el yen, mayores son las ganancias extranjeras cuando se convierten a la moneda nacional japonesa.<\/p>\n Por tanto, el mensaje del BoJ fue bien recibido por el mercado. Con la esperanza de esta decisi\u00f3n, los inversores hicieron subir considerablemente el precio de las acciones el lunes. El martes, sin embargo, se produjo una ligera recogida de beneficios. El yen cotiza cerca de su nivel m\u00e1s bajo en 30 a\u00f1os frente al d\u00f3lar, una bendici\u00f3n para los exportadores japoneses. El escepticismo tambi\u00e9n es apropiado cuando se utiliza la historia como gu\u00eda. El banco central ha intentado aumentar la tasa de inter\u00e9s clave dos veces desde 1999, s\u00f3lo para bajarla nuevamente al cero por ciento. En 2000, el Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria del Banco de Jap\u00f3n aument\u00f3 las tasas de inter\u00e9s demasiado pronto y tuvo que corregirlas r\u00e1pidamente. El actual jefe del banco central, Ueda, fue el \u00fanico miembro del comit\u00e9 de pol\u00edtica monetaria que vot\u00f3 en contra.<\/p>\n En 2007, el banco central elev\u00f3 las tasas de inter\u00e9s al 0,5 por ciento, lo que provoc\u00f3 uno de los auges econ\u00f3micos m\u00e1s prolongados de la historia de Jap\u00f3n. Pero en 2008, la crisis financiera mundial acab\u00f3 con las esperanzas del banco central de sacar al pa\u00eds de la deflaci\u00f3n. A partir de 2013, el banco central incluso intent\u00f3 utilizar la palanca para crear inflaci\u00f3n mediante compras masivas de bonos, pero hasta hace poco sin \u00e9xito.El gobernador del Banco de Jap\u00f3n (BOJ), Kazuo Ueda, llega a la sede del BOJ para asistir al primer d\u00eda de la reuni\u00f3n de dos d\u00edas de duraci\u00f3n para fijar la pol\u00edtica monetaria en Tokio, el 18 de marzo de 2024.<\/h2>\n
Por un lado, el banco central declar\u00f3 que el objetivo de inflaci\u00f3n del 2 por ciento podr\u00eda alcanzarse este a\u00f1o de manera \u201csostenible y estable\u201d. Por otro lado, el jefe del banco central, Kazuo Ueda, quer\u00eda esperar y ver si los salarios finalmente aumentar\u00edan m\u00e1s r\u00e1pido que los precios para que los japoneses pudieran ganar m\u00e1s dinero en t\u00e9rminos reales.<\/p>\nJap\u00f3n supera el letargo salarial<\/strong><\/span><\/h2>\n
El Banco de Jap\u00f3n se enfrenta al dilema de los tipos de inter\u00e9s<\/strong><\/span><\/h2>\n
Seg\u00fan Koll, el tipo de inter\u00e9s, que ni estimula ni frena dr\u00e1sticamente la econom\u00eda japonesa, es \u00abun poco m\u00e1s del dos por ciento\u00bb. Sin embargo, la elevada deuda nacional y el comportamiento inversor de los japoneses har\u00e1n que al banco central le resulte muy dif\u00edcil elevar los tipos de inter\u00e9s incluso a este nivel moderado.<\/p>\nLos mercados financieros acogen con satisfacci\u00f3n la medida<\/strong><\/span><\/h2>\n
En el mercado de bonos japon\u00e9s, los inversores no tienen que preocuparse de que el banco central reduzca agresivamente su enorme cartera de bonos gubernamentales, que ha comprado desde la introducci\u00f3n de una pol\u00edtica de tasas de inter\u00e9s negativas y control de la curva de rendimiento en 2016. El banco central posee actualmente el 50 por ciento de los bonos del gobierno japon\u00e9s.<\/p>\n
Los analistas tambi\u00e9n suponen que los tipos de inter\u00e9s seguir\u00e1n estando muy por debajo de la tasa de inflaci\u00f3n. Esta llamada tasa de inter\u00e9s real negativa podr\u00eda seguir estimulando la inversi\u00f3n.<\/p>\nLa pr\u00f3xima apuesta: \u00bfCu\u00e1ndo volver\u00e1 a subir los tipos de inter\u00e9s el BoJ?<\/strong><\/span><\/h2>\n
Las declaraciones iniciales del banco central a\u00fan no indican ninguna tendencia. El banco central anunci\u00f3 que seguir\u00eda comprando bonos gubernamentales como hasta ahora. Tambi\u00e9n afirm\u00f3 que responder\u00eda al fuerte aumento de las tasas de inter\u00e9s con mayores compras de bonos del gobierno japon\u00e9s, como antes.<\/p>\n<\/div>\n