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Cuando un importante<\/span> El fin de semana pasado surgi\u00f3 el rumor de que Salesforce estaba interesado en comprar Informatica, una empresa de gesti\u00f3n de datos heredada anterior a la nube, los inversores no tardaron en expresar sus sentimientos negativos sobre la idea. De hecho, desde el inicio de las operaciones el lunes, los accionistas de ambos lados de la ecuaci\u00f3n han dejado en claro que no est\u00e1n contentos con una posible uni\u00f3n entre las dos compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n Despu\u00e9s de que se supo que Salesforce era el pretendiente, el precio de las acciones de la compa\u00f1\u00eda comenz\u00f3 a caer y ha bajado alrededor del 10% desde el final de las operaciones del jueves antes de que cayera la noticia. Esa disminuci\u00f3n probablemente refleja las preocupaciones de los inversores de que el acuerdo los har\u00eda pagar de m\u00e1s por una cantidad moderada de ingresos adicionales y no por una tonelada de innovaci\u00f3n. Para los inversores de Informatica, fue todo lo contrario: el precio era demasiado bajo para justificar la venta (quer\u00edan m\u00e1s, m\u00e1s, m\u00e1s) y sus acciones tambi\u00e9n cayeron, una cantidad similar durante el mismo per\u00edodo. (En contraste, desde el jueves pasado el Nasdaq Composite ha perdido un modesto 6,6%.)<\/p>\n Eso no significa que no se vaya a llegar a un acuerdo, pero, francamente, fue una sorpresa escuchar que Salesforce estaba nuevamente en la gran discusi\u00f3n sobre fusiones y adquisiciones y estaba buscando otro acuerdo importante despu\u00e9s de tomarse varios a\u00f1os de descanso. Parece que la presi\u00f3n de los activistas el a\u00f1o pasado, combinada con un menor crecimiento y mayores tasas de inter\u00e9s, hab\u00eda obligado a la empresa a repensar el crecimiento a trav\u00e9s de fusiones y adquisiciones y abrazar los placeres de la rentabilidad y el flujo de caja libre. Para apaciguarlos, Salesforce pudo ahuyentar a los inversores activistas siendo m\u00e1s conservador; realizar algunos despidos importantes; e incluso disolver el comit\u00e9 interno de fusiones y adquisiciones de la empresa, que ayud\u00f3 a identificar y examinar posibles objetivos de fusiones y adquisiciones.<\/p>\n Pero no se puede mantener a una empresa adquisitiva abajo para siempre, e hist\u00f3ricamente ha sido extremadamente adquisitiva, comprando 74 empresas desde su fundaci\u00f3n en 1999, 13 de ellas solo en 2020, seg\u00fan los datos de Crunchbase. El mayor, con diferencia, de ese grupo fue el acuerdo de 28.000 millones de d\u00f3lares para comprar Slack a finales de 2020. Despu\u00e9s de eso, Salesforce permaneci\u00f3 pr\u00e1cticamente en silencio con s\u00f3lo seis acuerdos mucho m\u00e1s modestos durante los siguientes tres a\u00f1os.<\/p>\n Mientras Salesforce proyecta que el crecimiento caer\u00e1 a cifras de un solo d\u00edgito el pr\u00f3ximo a\u00f1o fiscal, tal vez la compa\u00f1\u00eda vea un objetivo como Informatica como una forma de comprar algunos ingresos y fuerza bruta algunos puntos porcentuales adicionales. Al mismo tiempo, ser\u00eda adquirir una plataforma de gesti\u00f3n de datos en un momento en el que poner en orden su centro de datos es particularmente importante en la era de la IA generativa.<\/p>\n Vale la pena se\u00f1alar que Gaurav Dhillon, director ejecutivo de SnapLogic, quien cofund\u00f3 Informatica en la d\u00e9cada de 1990, dijo a MarketWatch esta semana que cree que el acoplamiento ser\u00eda una mala idea tanto para las empresas como para sus clientes. Aunque Dhillon no es exactamente un observador neutral, puede que tampoco est\u00e9 equivocado.<\/p>\n Ray Wang, fundador y analista principal de Constellation Research, considera que las herramientas de integraci\u00f3n de datos propias de Salesforce son una oferta m\u00e1s s\u00f3lida. \u201cLa posible adquisici\u00f3n de Informatica es bastante curiosa ya que la base de clientes y la tecnolog\u00eda no son de vanguardia. Aunque potencialmente podr\u00eda resolver un desaf\u00edo de integraci\u00f3n de datos que ha tenido Salesforce, Data Cloud ya es una oferta s\u00f3lida, por lo que no estoy seguro de si este acuerdo tiene sentido\u201d, dijo Wang a TechCrunch.<\/p>\n Pero Arjun Bhatia, analista financiero de William Blair, ve algunas ventajas en un posible acuerdo desde una perspectiva estrat\u00e9gica. \u201cEl precio informado es alto y es un negocio mayor de lo que hubiera esperado para que comenzaran con fusiones y adquisiciones nuevamente, pero creo que tiene sentido estrat\u00e9gicamente. Es mejor invertir primero en la infraestructura antes de avanzar demasiado en el camino de la aplicaci\u00f3n\/copiloto. Tambi\u00e9n es un negocio muy rentable, a diferencia de adquisiciones anteriores\u201d, afirm\u00f3 Bhatia.<\/p>\n Nadie sabe c\u00f3mo terminar\u00e1 esto, o qui\u00e9n tiene raz\u00f3n, pero vale la pena explorar las finanzas subyacentes de estas dos compa\u00f1\u00edas para ver si un acuerdo tendr\u00eda sentido.<\/p>\n Salesforce creci\u00f3 un 11% en su a\u00f1o fiscal m\u00e1s reciente. La compa\u00f1\u00eda tambi\u00e9n dijo a los inversores que espera crecer un 9% en su actual a\u00f1o fiscal 2025. Las cifras de crecimiento posterior y futuro de Salesforce probablemente llevaron a la compa\u00f1\u00eda a anunciar un dividendo por primera vez adem\u00e1s de impulsar su programa de recompra de acciones a 10 mil millones de d\u00f3lares. Meta anunci\u00f3 su primer dividendo casi al mismo tiempo.<\/p>\n Al proyectar un crecimiento de ingresos del 9% y anunciar un programa para pagar directamente a los inversores por mantener sus acciones, Salesforce parec\u00eda presagiar una era diferente para su negocio. Crecer\u00eda a un ritmo modesto, generar\u00eda monta\u00f1as de efectivo (el gigante de CRM ten\u00eda un flujo de efectivo libre de 3.260 millones de d\u00f3lares en su \u00faltimo trimestre) y distribuir\u00eda una gran parte de esos fondos a los inversores a trav\u00e9s de dividendos y reducciones en su n\u00famero de acciones.<\/p>\n Puede imaginarse por qu\u00e9 algunos inversores est\u00e1n un poco confundidos de que Salesforce est\u00e9 considerando gastar m\u00e1s de 10 mil millones de d\u00f3lares en Informatica, una compra que agregar\u00eda cierta escala de ingresos a Salesforce pero poco en forma de crecimiento de ingresos futuros.<\/p>\n Informatica tambi\u00e9n es mucho m\u00e1s peque\u00f1a que Salesforce, lo que hace que su potencial de ingresos para la empresa de Marc Benioff sea modesto. En su trimestre m\u00e1s reciente, Salesforce tuvo ingresos de 9.290 millones de d\u00f3lares e Informatica gener\u00f3 445,2 millones de d\u00f3lares. Salesforce tuvo ingresos netos por valor de 1.450 millones de d\u00f3lares e Informatica tuvo 64,3 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Comparar los resultados de una empresa adquirente y su objetivo siempre conducir\u00e1 a una escala num\u00e9rica dispar; pero lo m\u00e1s importante es que Informatica no est\u00e1 creciendo tan r\u00e1pido como para representar una nueva fuente material de expansi\u00f3n para Salesforce. Los ingresos totales de Informatica crecieron un 12% en su trimestre m\u00e1s reciente, aproximadamente lo que registr\u00f3 el propio Salesforce.<\/p>\n El as bajo la manga de Informatica es que, si bien el crecimiento total de sus ingresos es lento, un segmento importante de sus ingresos se est\u00e1 expandiendo r\u00e1pidamente. La compa\u00f1\u00eda inform\u00f3 que su \u201cARR de suscripci\u00f3n a la nube\u201d, o los ingresos recurrentes asociados con sus \u201ccontratos de nube alojados\u201d, crecieron un 37 % a 616,8 millones de d\u00f3lares en su trimestre m\u00e1s reciente.<\/p>\n Ciertamente, el crecimiento del 37% est\u00e1 en una liga diferente que el 9%, el 10% o el 11%. Pero se espera que el ARR de la nube de Informatica crezca un 35%, seg\u00fan la empresa, hasta un rango de \u201c826 millones de d\u00f3lares a 840 millones de d\u00f3lares\u201d en su nuevo a\u00f1o fiscal. En el extremo superior de ese rango, todos los ingresos por suscripciones a la nube de la empresa m\u00e1s peque\u00f1a equivaldr\u00edan a alrededor del 2% de los ingresos esperados de Salesforce en su a\u00f1o fiscal actual. Si tuvi\u00e9ramos que comparar el nuevo ARR neto de la nube de Informatica que espera este a\u00f1o, el porcentaje se vuelve a\u00fan menor.<\/p>\n Dicho de otra manera, el negocio de crecimiento de Informatica, si bien es muy importante para su propio valor y futuro, es muy, muy peque\u00f1o en comparaci\u00f3n con el tama\u00f1o actual de Salesforce y, por lo tanto, tendr\u00eda un impacto modesto, en el mejor de los casos, en sus tasas de crecimiento generales.<\/p>\n Si no se espera que el crecimiento en Informatica posterior a la adquisici\u00f3n coloque a Salesforce en una nueva trayectoria m\u00e1s alta en t\u00e9rminos de crecimiento y tampoco genere una gran cantidad de nueva rentabilidad, el acuerdo debe basarse en impactos estrat\u00e9gicos que son m\u00e1s dif\u00edciles de medir a esta distancia. Ciertamente, al precio esperado, parece que Salesforce estar\u00eda pagando muy caro por una inyecci\u00f3n en el brazo que se parece m\u00e1s a la picadura de un mosquito que a algo que cambie la vida.<\/p>\n<\/p><\/div>\nComprar o no comprar, esa es la cuesti\u00f3n<\/h2>\n