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El Banco de Inglaterra hab\u00eda intervenido en el mercado de bonos del gobierno, pero el \u00e9xito fue modesto. Solo pudo ayudar de forma limitada a los fondos de pensiones en apuros. Ahora el gobierno quiere calmar las cosas.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n
<\/p>\n Alberto Pezzali \/ AP<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n <\/p>\n En un gran cambio radical, la primera ministra brit\u00e1nica, Liz Truss, no solo despidi\u00f3 a su canciller de Hacienda, Kwasi Kwarteng, el viernes, sino que tambi\u00e9n retir\u00f3 un elemento clave de sus controvertidos planes de reducci\u00f3n de impuestos. Esto tiene como objetivo calmar los mercados financieros, seg\u00fan explic\u00f3 Truss a los medios. Porque una cosa estaba clara: el banco central brit\u00e1nico, que antes hab\u00eda intentado asegurar la calma comprando bonos del Estado, no lo hab\u00eda conseguido.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Las compras de bonos del gobierno del Banco de Inglaterra terminaron como estaba previsto el viernes. El jefe del banco central, Andrew Bailey, lo hab\u00eda enfatizado una y otra vez. El banco central ha tenido que intervenir en el mercado desde fines de septiembre, ya que un fuerte aumento en los rendimientos dej\u00f3 a los fondos de pensiones luchando por la liquidez. Los fondos hab\u00edan recurrido a estrategias LDI (inversiones impulsadas por pasivos) apalancadas. Las llamadas de alto margen de las contrapartes a sus transacciones de derivados las obligaron a vender bonos del gobierno del Reino Unido (gilts). Un c\u00edrculo vicioso amenazaba con establecerse.<\/p>\n <\/p>\n El Banco de Inglaterra anunci\u00f3 inicialmente que volver\u00eda a comprar gilts con un vencimiento restante de 20 a\u00f1os o m\u00e1s en cantidades ilimitadas para garantizar el correcto funcionamiento del mercado. Eso sonaba un poco a la famosa promesa hecha por Mario Draghi, el presidente del BCE durante la crisis de la deuda del euro, de hacer \u201ctodo lo necesario\u201d para preservar la moneda com\u00fan. Los activos en las estrategias LDI han crecido de 400.000 millones de libras esterlinas en 2011 a 1.600.000 millones de libras a finales del a\u00f1o pasado, seg\u00fan la Asociaci\u00f3n de Inversiones.<\/p>\n <\/p>\n Pero la estabilizaci\u00f3n del mercado tras la intervenci\u00f3n del banco central dur\u00f3 poco. El gobierno, castigado por los mercados por sus planes de reducci\u00f3n de impuestos no financiados, hizo pocos esfuerzos para restaurar la credibilidad fiscal. Los rendimientos de los gilts a diez a\u00f1os retrocedieron r\u00e1pidamente hacia sus m\u00e1ximos de finales de septiembre.<\/p>\n <\/p>\n R\u00e1pidamente se hizo evidente que el banco central estaba comprando bonos en una escala mucho m\u00e1s peque\u00f1a de lo que hubiera permitido su l\u00edmite autoimpuesto de \u00a3 5 mil millones por d\u00eda. S\u00f3lo puede comprar lo que se le ofrece. Sin embargo, los fondos de pensiones preferir\u00edan deshacerse de los activos de mayor riesgo por temor a tener que comprar gilts nuevamente en un futuro cercano, posiblemente a precios m\u00e1s altos. \u00abUna de las consecuencias no deseadas de LDI son los efectos indirectos en las acciones y los bonos corporativos del Reino Unido\u00bb, escribieron los estrategas de acciones del banco de inversi\u00f3n estadounidense Jefferies.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Tampoco ayud\u00f3 el anuncio posterior del Banco de Inglaterra de duplicar el l\u00edmite diario de compra de bonos hasta los 10.000 millones de libras esterlinas. La expansi\u00f3n de los bonos del gobierno protegidos contra la inflaci\u00f3n tambi\u00e9n trajo poco alivio. Un informe del Financial Times, seg\u00fan el cual el Banco de Inglaterra hab\u00eda se\u00f1alado discretamente que seguir\u00eda comprando bonos durante la pr\u00f3xima semana, provoc\u00f3 una incertidumbre adicional en el mercado. Los fondos de pensiones no pueden acceder directamente a una l\u00ednea de repo adicional establecida apresuradamente.<\/p>\n <\/p>\n Rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido por vencimiento (curva de rendimiento), en diferentes momentos, en %\n <\/p>\n Tras la intervenci\u00f3n del 28. 9. 22<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n <\/p>\n La asociaci\u00f3n de fondos de pensiones, Pensions & Lifetime Savings Association, hab\u00eda pedido al banco central continuar con sus compras de apoyo al menos hasta el 31 de octubre. Porque a fin de mes el gobierno quiere presentar su planificaci\u00f3n financiera de mediano plazo. Los guardianes independientes del presupuesto de la OBR (Oficina de Responsabilidad Presupuestaria) tambi\u00e9n comentar\u00e1n sobre esto.<\/p>\n <\/p>\n Algunos participantes del mercado esperan que esto alivie la situaci\u00f3n. El plan de crecimiento no financiado del Ministro de Hacienda fue el detonante de que los rendimientos se dispararan a fines del mes pasado. Las especulaciones sobre una posible correcci\u00f3n de rumbo hicieron que los precios de los bonos del gobierno subieran de nuevo el jueves y que los rendimientos cayeran, pero los inversores ya estaban m\u00e1s esc\u00e9pticos el viernes cuando la expulsi\u00f3n de Kwarteng se interpret\u00f3 como un sacrificio de pe\u00f3n.<\/p>\n <\/p>\n Mientras tanto, el gobernador Bailey se mostr\u00f3 reacio a ceder ante los cabilderos. \u00abMi mensaje a los fondos involucrados y a todas las empresas es: todav\u00eda les quedan tres d\u00edas\u00bb, dijo el martes en la reuni\u00f3n del Fondo Monetario Internacional (FMI) en Washington. \u00abTienes que ser capaz de hacer esto\u00bb. La esencia de la estabilidad financiera es que las intervenciones son temporales, dijo Bailey.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Las recriminaciones mutuas por la debacle han comenzado hace mucho tiempo. Kwarteng le dijo al FMI que nuevas dislocaciones en el mercado de los gilts eran \u00abun asunto del gobernador\u00bb del Banco de Inglaterra. El Comit\u00e9 de Estabilidad Financiera del banco central se\u00f1al\u00f3 que no es responsable de las administradoras de planes de pensiones y LDI, sino del regulador TPR (The Pensions Regulator) y del regulador financiero FCA. \u201cLo importante ahora es que todos los involucrados en esta situaci\u00f3n, los fondos de pensiones, los administradores de activos y las contrapartes del lado de los bancos, realmente se concentren en el trabajo que deben hacer en los pr\u00f3ximos d\u00edas para garantizar que el sistema sea s\u00f3lido. \u00ab, dijo el jefe de FCA, Nikhil Rathi.<\/p>\n <\/p>\n No est\u00e1 del todo claro si ya se ha logrado el objetivo declarado del Banco de Inglaterra de garantizar el correcto funcionamiento del mercado. El pr\u00f3ximo lunes (17 de octubre) se brindar\u00e1 informaci\u00f3n al respecto. El banco central no tiene mandato para rescatar fondos de pensiones o intervenir en los precios del mercado. Cuando los fondos de pensiones colapsan, los bancos pueden liquidar las garant\u00edas depositadas, lo que probablemente disparar\u00eda los rendimientos por las nubes.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Sin embargo, cuando los bancos se meten en problemas debido a los impagos de las contrapartes, pueden recurrir al Banco de Inglaterra y al Tesoro. \u00abEse es el escenario de Lehman\u00bb, escribi\u00f3 Carl Weinberg, economista jefe de High Frequency Economics. Tambi\u00e9n es posible que no pase nada si el Banco de Inglaterra se retira del mercado porque todos los involucrados han hecho sus deberes.<\/p>\n <\/p>\n O el banco central simplemente continuar\u00e1 con las compras de bonos y se despedir\u00e1 de su plan para pagar la monta\u00f1a de bonos que ha comprado juntos desde la crisis financiera, seg\u00fan Weinberg. En realidad, quer\u00eda comenzar el \u00abajuste cuantitativo\u00bb el 31 de octubre, en todos los aspectos, un Halloween espeluznante para los banqueros centrales.<\/p>\n <\/p>\n Mientras tanto, el gobierno brit\u00e1nico no ten\u00eda por qu\u00e9 temer que ya no podr\u00eda encontrar compradores para los gilts. Una subasta de bonos del gobierno a 10 a\u00f1os el 5 de octubre encontr\u00f3 una s\u00f3lida demanda. Sin embargo, el cup\u00f3n exigido por los inversores fue tan alto como lo hab\u00eda sido en 2011.<\/p>\n <\/p>\n <\/div>\nEl Banco de Inglaterra no quiere extender sus compras de bonos del gobierno.<\/h2>\n
Recordando la crisis de la deuda del euro<\/span><\/h2>\n
Ayuda no dirigida y mucha confusi\u00f3n.<\/span><\/h2>\n
La intervenci\u00f3n en los plazos largos se esfum\u00f3<\/h3>\n
La responsabilidad se transmite<\/span><\/h2>\n
Miedo a un \u201cescenario Lehman\u201d<\/span><\/h2>\n