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Las esperanzas de que los bancos centrales se desaceleren ante una recesi\u00f3n se han evaporado esta semana: malas noticias para los mercados de capitales y para empresas vulnerables como Credit Suisse.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n
<\/p>\n Imago\/Hannelore Foerster \/ www.imago-images.de<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n <\/p>\n Los inversores que esperaban un final de a\u00f1o conciliador en las bolsas de valores o incluso una reactivaci\u00f3n del repunte del mercado bajista se sintieron muy decepcionados esta semana. En unas pocas horas, el estado de \u00e1nimo en los mercados pas\u00f3 de un optimismo cauteloso a un pesimismo aleccionador.<\/p>\n <\/p>\n Las subidas de tipos anunciadas por los bancos centrales estuvieron en l\u00ednea con las expectativas. Sin embargo, ni los bancos centrales americano y europeo (Fed, BCE) ni el Banco Nacional Suizo (SNB) anunciaron el fin de las subidas de tipos.<\/p>\n <\/p>\n El hecho de que las esperanzas de que el nivel de la tasa de inter\u00e9s clave se aplane o baje se prolongue a\u00fan m\u00e1s en el futuro est\u00e1 envenenando los mercados burs\u00e1tiles. Porque los inversores profesionales se refieren al nivel esperado de tipos de inter\u00e9s para determinar el precio actual de las acciones. El principal \u00edndice suizo SMI perdi\u00f3 un 2,5 por ciento el jueves, el DAX alem\u00e1n y el \u00edndice estadounidense Nasdaq, de gran tecnolog\u00eda, incluso m\u00e1s del 3,3 por ciento.<\/p>\n <\/p>\n El movimiento bajista se debilit\u00f3 el viernes, pero la presi\u00f3n negativa sobre los precios se mantuvo claramente. Lecci\u00f3n de la semana: mientras la inflaci\u00f3n se mantenga obstinadamente muy por encima del objetivo del 2%, los bancos centrales no se desviar\u00e1n de su postura dura; y eso se interpone en el camino de una recuperaci\u00f3n sostenida de los mercados burs\u00e1tiles.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Incluso parec\u00eda como si los guardianes de la moneda quisieran superarse unos a otros con la dureza de sus discursos. Pero no fue el presidente de la Fed, Jerome Powell, quien dio su discurso m\u00e1s duro sobre la pol\u00edtica monetaria el mi\u00e9rcoles, sino la presidenta del BCE, Christine Lagarde, el jueves.<\/p>\n <\/p>\n Como se esperaba, el BCE elev\u00f3 la tasa de inter\u00e9s clave en 0,5 puntos porcentuales al 2 por ciento. El escal\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s se redujo as\u00ed en comparaci\u00f3n con el \u00faltimo incremento. Sin embargo, Lagarde dej\u00f3 en claro que a\u00fan no hab\u00eda llegado el momento de detener la marcha. Por tanto, los tipos de inter\u00e9s en la zona euro seguir\u00edan subiendo \u201cde forma constante y significativa\u201d. Esto significa que para marzo deber\u00edan estar vigentes m\u00e1s aumentos mensuales de las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n <\/p>\n Ante la inflaci\u00f3n, que est\u00e1 \u00aben un nivel demasiado alto\u00bb, hay que hacer todo lo posible para que vuelva a bajar al rango meta del 2 por ciento, seg\u00fan el discurso de Lagarde. La tasa de inflaci\u00f3n en la zona euro fue del 10 por ciento en noviembre, que es solo una peque\u00f1a disminuci\u00f3n en comparaci\u00f3n con el mes anterior (10,6 por ciento). El mensaje es, por tanto, extremadamente agresivo, aunque la subida de tipos es menor. Adem\u00e1s, a partir de marzo, el BCE tiene la intenci\u00f3n de reducir su balance mediante la reducci\u00f3n de sus grandes tenencias de bonos, lo que est\u00e1 ejerciendo una presi\u00f3n adicional sobre los mercados de bonos.<\/p>\n <\/p>\n Como se esperaba, la Fed tambi\u00e9n elev\u00f3 la tasa de inter\u00e9s clave en los Estados Unidos en medio punto porcentual al rango objetivo de 4,25 a 4,5 por ciento. Pero esto se produjo tras cuatro importantes subidas de tipos de inter\u00e9s de 0,75 puntos porcentuales cada una, que dejaron los primeros indicios del freno a la econom\u00eda estadounidense.<\/p>\n <\/p>\n La econom\u00eda estadounidense est\u00e1 muy por delante de la zona euro en el proceso de normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. Lo primero que ser\u00e1 relevante para las acciones estadounidenses es cu\u00e1ndo la Fed volver\u00e1 a relajar las tasas de inter\u00e9s. Que este pueda ser el caso tan pronto como el pr\u00f3ximo a\u00f1o parece bastante improbable.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n El SNB tambi\u00e9n realiz\u00f3 la tercera subida de tipos del a\u00f1o esta semana y tambi\u00e9n elev\u00f3 la tasa de inter\u00e9s clave en 0,5 puntos porcentuales. Ha aumentado en seis meses de -0,75 por ciento en el verano a 1 por ciento ahora. Incluso si la inflaci\u00f3n en Suiza ha ca\u00eddo levemente al 3 por ciento y est\u00e1 en un nivel mucho m\u00e1s bajo que en la zona euro, es \u00abdemasiado pronto para dar el visto bueno\u00bb para el presidente del SNB, Thomas Jordan. Las presiones inflacionarias subyacentes han vuelto a aumentar. Por lo tanto, no se puede descartar que tambi\u00e9n sean necesarios nuevos aumentos en Suiza.<\/p>\n <\/p>\n Philipp Burckhardt, estratega de bonos de Lombard Odier, por ejemplo, espera otra subida final de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos a principios de 2023. Esta suposici\u00f3n podr\u00eda ajustarse a la baja en caso de que el ambiente se enfr\u00ede a\u00fan m\u00e1s. Despu\u00e9s de eso se ve.<\/p>\n <\/p>\n Seg\u00fan los investigadores econ\u00f3micos de ETH Zurich (KOF), la econom\u00eda suiza se desacelerar\u00e1 significativamente el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Del crecimiento actual del 2 por ciento, solo se espera un 0,7 por ciento para 2023. En el pr\u00f3ximo a\u00f1o, se espera que el crecimiento econ\u00f3mico se recupere. No se espera un aumento del desempleo. Por lo tanto, una nueva subida de tipos en primavera ser\u00eda totalmente justificable.<\/p>\n <\/p>\n Las esperanzas de que los bancos centrales se desaceleren a medida que se avecina la recesi\u00f3n se han evaporado esta semana. Esta es una mala noticia para las acciones tecnol\u00f3gicas y de crecimiento, que son particularmente sensibles a las tasas de inter\u00e9s porque su valoraci\u00f3n est\u00e1 fuertemente ponderada hacia las ganancias futuras. En el transcurso de la semana, acciones como Netflix, Tesla y Apple o en Suiza Sonova y Logitech tuvieron que registrar p\u00e9rdidas significativas. Pero incluso empresas como Credit Suisse, que tienen dificultades financieras, tienen dificultades en un entorno en el que los costes de financiaci\u00f3n siguen aumentando.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Despu\u00e9s de completar con \u00e9xito el aumento de capital la semana pasada, las cosas inicialmente parec\u00edan estar mejorando para el gran banco. Despu\u00e9s de la liquidaci\u00f3n, el precio de las acciones de CS se estabiliz\u00f3 antes y durante la medida de capital e incluso aument\u00f3 en ocasiones. <\/p>\n <\/p>\n El precio se ha mantenido relativamente bien en el contexto de las ca\u00eddas actuales, pero ha devuelto todas las ganancias desde la finalizaci\u00f3n de la acci\u00f3n corporativa. No ayud\u00f3 que Thomas Jordan describiera recientemente la realineaci\u00f3n de CS como \u00abalentadora\u00bb desde el punto de vista de la estabilidad financiera y el ministro de Finanzas saliente, Ueli Maurer, tambi\u00e9n trat\u00f3 de respaldar al banco en la televisi\u00f3n suiza y expres\u00f3 la opini\u00f3n de que CS era \u00abla voluntad crear curva\u00bb.<\/p>\n <\/p>\n Mientras tanto, las malas noticias no se detienen ah\u00ed. A principios de semana se anunci\u00f3 que los jefes de pa\u00eds hacia China e Italia sal\u00edan del banco. El jefe de comunicaciones tambi\u00e9n renunci\u00f3 despu\u00e9s de menos de un a\u00f1o. Seg\u00fan la declaraci\u00f3n m\u00e1s reciente del presidente de VR, Axel Lehmann, se ha detenido la salida de fondos de los clientes. Sin embargo, en el entorno actual del mercado, no hay se\u00f1ales de un cambio de tendencia en la banca de inversi\u00f3n, que contin\u00faa registrando p\u00e9rdidas. <\/p>\n <\/p>\n <\/div>\nChristine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, se apega al curso de ajuste monetario.<\/h2>\n
Un largo camino<\/strong><\/span><\/h2>\n
enfriamiento inminente<\/strong><\/span><\/h2>\n
CS: Sin relajaci\u00f3n a la vista<\/span><\/h2>\n