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Anunciar una tasa de inter\u00e9s clave es mucho m\u00e1s f\u00e1cil que hacerla cumplir. Para que las tasas de inter\u00e9s suban al nivel deseado, el Banco Nacional Suizo tiene que tomar una serie de desv\u00edos.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n
<\/p>\n Orell Fussli<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n <\/p>\n La pol\u00edtica monetaria, se podr\u00eda pensar, es una simple disciplina. En primer lugar, est\u00e1n los bancos centrales. Estos tienen el monopolio \u00fanico de poder crear dinero de la nada. Y como si este privilegio no fuera lo suficientemente escandaloso, los bancos centrales tambi\u00e9n pueden opinar sobre el precio del dinero. Lo hacen cada pocos meses en un acto soberano, a trav\u00e9s del Determinaci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria.<\/a><\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Pero aqu\u00ed es donde termina lo simple. Porque una tasa de inter\u00e9s clave sigue sus propias reglas, especialmente en el caso del Banco Nacional Suizo (SNB). Su tasa de inter\u00e9s clave difiere de las tasas de inter\u00e9s que los bancos comerciales normales aplican a sus clientes. Cuando un banco aumenta las tasas de inter\u00e9s en las cuentas de ahorro, los ahorradores obtienen inmediatamente m\u00e1s dinero en dep\u00f3sito. Si, por otro lado, el SNB eleva la tasa de inter\u00e9s clave, como lo hizo en diciembre pasado al 1,0 por ciento, inicialmente poco suceder\u00e1.<\/p>\n <\/p>\n Porque la tasa clave SNB<\/a> \u2013 y aqu\u00ed es donde se vuelve casi metaf\u00edsico \u2013 en realidad no existe. O m\u00e1s bien, solo existe como una idea abstracta en la mente de los tecn\u00f3cratas del SNB. Sin embargo, debido a que, idealmente, las autoridades monetarias no solo persiguen fantas\u00edas, sino que cumplen un mandato espec\u00edfico, la idea de una tasa de inter\u00e9s clave debe hacerse tangible de alguna manera. Y con consecuencias monetarias para el sistema financiero y toda la econom\u00eda. Por tanto, es necesario poner en pr\u00e1ctica el tipo de inter\u00e9s de referencia.<\/p>\n <\/p>\n Esta implementaci\u00f3n es cualquier cosa menos simple, especialmente despu\u00e9s de muchos a\u00f1os de impresi\u00f3n de dinero casi ilimitada.<\/a> El lugar de aplicaci\u00f3n es el mercado de dinero. Este es el lugar donde se toman prestados y se toman prestados los fondos a corto plazo. Es utilizado principalmente por los bancos. Porque aqu\u00ed, las instituciones financieras que tienen poco efectivo en el corto plazo pueden pedir prestada r\u00e1pidamente la liquidez que necesitan. Y aqu\u00ed los bancos que tienen demasiados fondos l\u00edquidos pueden dar su exceso de liquidez a otros bancos a cambio de intereses.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n La tasa de inter\u00e9s m\u00e1s importante en este mercado en Suiza es el Saron (Tarifa promedio suiza durante la noche)<\/a>. Se considera que es la tasa de inter\u00e9s m\u00e1s significativa cuando se mueve la liquidez de un lado a otro en el corto plazo. Y debido a que el Saron es el precio m\u00e1s importante en los intercambios de dinero entre bancos, tambi\u00e9n conocido como mercado interbancario, el SNB tambi\u00e9n le otorga una importancia central. Por lo tanto, cuando anuncia su tasa de inter\u00e9s del SNB, ya est\u00e1 pensando en el Saron. Porque el objetivo del SNB es acercar siempre este Saron a la tasa de inter\u00e9s clave del SNB.<\/p>\n <\/p>\n Pero el Saron no puede ser movido por decreto o apretando un bot\u00f3n, ni siquiera por el SNB. M\u00e1s bien, como cualquier precio, es el resultado de la oferta y la demanda. Para dirigir el Saron en la direcci\u00f3n deseada, el propio SNB debe influir en la oferta y la demanda en el mercado interbancario. Por lo tanto, debe intervenir en el mercado y establecer incentivos para que el Saron se acerque a la tasa clave del SNB de manera r\u00e1pida y precisa. Si no tiene \u00e9xito, la tasa de inter\u00e9s clave seguir\u00e1 siendo un mero deseo, sin ninguna consecuencia para la econom\u00eda, la inflaci\u00f3n o la econom\u00eda.<\/p>\n <\/p>\n Sin embargo, desde hace algunos a\u00f1os, el SNB ha tenido un problema mayor con esta tarea. Porque a diferencia de antes de la crisis financiera de 2007 y 2008, cuando los bancos estaban en su mayor\u00eda escasos de liquidez, los bancos han estado nadando en fondos l\u00edquidos durante a\u00f1os. Los bancos centrales tienen la culpa de esto. Tras el estallido de la crisis financiera, estos inundaron los mercados con ingentes cantidades de dinero. Como resultado, los bancos pronto tuvieron mucha m\u00e1s liquidez de la que pod\u00edan usar. Poco ha cambiado en este voladizo hasta el d\u00eda de hoy.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Porqu\u00e9 es eso exceso de liquidez,<\/a> que se refleja en el balance en forma de dep\u00f3sitos de alta vista de los bancos en el SNB, un problema para el SNB? Porque los bancos con una oferta muy abundante de fondos l\u00edquidos tienen pocas razones para ingresar al mercado interbancario e intercambiar dinero entre ellos. Y donde apenas hay comercio, el precio, espec\u00edficamente: el Saron, no puede calcularse de manera confiable ni orientarse en la direcci\u00f3n deseada. Por lo tanto, el SNB tiene que encontrar una manera de alentar a los bancos a realizar canjes.<\/p>\n <\/p>\n Como lo hace ella? el SNB aplica dos medidas.<\/a> El primero consiste en una tasa de inter\u00e9s escalonada sobre los dep\u00f3sitos a la vista mantenidos por los bancos en el banco central. El SNB quiere dar a los bancos un incentivo para que se presten m\u00e1s dinero entre s\u00ed. Sin embargo, esto solo funciona si los saldos acreedores tienen diferentes tasas de inter\u00e9s. Por lo tanto, se define un l\u00edmite para cada banco. Los saldos que est\u00e1n por debajo de este l\u00edmite est\u00e1n sujetos a un inter\u00e9s mayor (actualmente a la tasa de inter\u00e9s de referencia del 1,0 por ciento) que los saldos que est\u00e1n por encima (0,5 por ciento).<\/p>\n <\/p>\n \u00bfPor qu\u00e9 necesita tasas de inter\u00e9s escalonadas para darle vida al mercado interbancario? Porque todos los bancos se esfuerzan por obtener el mayor rendimiento posible de sus fondos. Por lo tanto, aquellos bancos cuyos dep\u00f3sitos a la vista excedan el l\u00edmite estar\u00e1n felices de prestar sus fondos excedentes, que solo ganan un inter\u00e9s del 0,5 por ciento, a los bancos que pagan m\u00e1s del 0,5 por ciento por este dinero. Aquellos bancos cuyo l\u00edmite a\u00fan no se ha agotado y que, por lo tanto, pueden usar liquidez adicional est\u00e1n listos para tal trato, ya que el SNB paga una tasa de inter\u00e9s atractiva del 1,0 por ciento sobre este dinero. <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Este intercambio ya est\u00e1 elevando el Saron un poco m\u00e1s, como pretend\u00eda el SNB. Sin embargo, para garantizar que la tasa realmente se acerque a la tasa clave del SNB, el banco central est\u00e1 tomando una segunda medida: est\u00e1 absorbiendo liquidez. Por tanto, reduce los dep\u00f3sitos a la vista y, por tanto, la oferta en el mercado de dinero. Esto es necesario porque no deber\u00eda haber demasiada liquidez por encima del l\u00edmite. Porque si hay disponibles grandes cantidades de fondos a bajo inter\u00e9s, es m\u00e1s probable que el inter\u00e9s en el mercado de dinero est\u00e9 en el extremo inferior de la tasa de inter\u00e9s gradual que en el extremo superior; es decir, al 0,5 por ciento en lugar de la tasa de inter\u00e9s clave objetivo del 1,0 por ciento.<\/p>\n <\/p>\n Pero, \u00bfc\u00f3mo sacar dinero del sistema? La respuesta simple: el SNB est\u00e1 endeudado. Entonces act\u00faa como si necesitara dinero con urgencia y llama a la puerta de los bancos comerciales. Eso puede sonar absurdo porque el SNB puede crear cualquier cantidad de dinero por s\u00ed mismo<\/a> y no tiene que solicitar un pr\u00e9stamo de los bancos comerciales. Pero eso no a\u00f1ade nada al asunto. Lo \u00fanico que importa aqu\u00ed es que el SNB necesita un truco para que los bancos transfieran parte de su liquidez al SNB. Y para ello, los bancos necesitan un incentivo financiero.<\/p>\n <\/p>\n Este incentivo lo brindan dos tipos de t\u00edtulos de deuda que el SNB ofrece a los bancos a una tasa de inter\u00e9s atractiva que corresponde aproximadamente a la tasa base: las llamadas operaciones de repo y las letras del SNB. Los reportos tienen un plazo corto y se ofrecen a los bancos diariamente. Los SNB Bills, por su parte, son bonos con un plazo de hasta un a\u00f1o y son libremente negociables en el mercado. Sin embargo, estas diferencias no son tan importantes. Lo \u00fanico significativo es que el SNB puede atraer el exceso de liquidez de los bancos de esta manera.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Adem\u00e1s, estos dos instrumentos aseguran que, gracias al SNB, los bancos siempre pueden esperar un inter\u00e9s m\u00ednimo sobre su dinero cercano a la tasa base, ya sea a trav\u00e9s de dep\u00f3sitos a la vista en el balance del SNB, mediante operaciones de reporto o mediante letras del SNB. . En vista de esta tasa de inter\u00e9s m\u00ednima segura que actualmente ronda el 1 por ciento, probablemente ning\u00fan banco estar\u00e1 dispuesto a ofrecer un pr\u00e9stamo por debajo de esta tasa de inter\u00e9s a una empresa oa un hogar, por ejemplo. Por lo tanto, tambi\u00e9n se requerir\u00e1 al menos el 1 por ciento para hipotecas o pr\u00e9stamos de empresas. El principio rector del SNB encuentra as\u00ed su camino hacia la econom\u00eda real.<\/p>\n <\/p>\n Tasa de inter\u00e9s en porcentaje por un a\u00f1o\n <\/p>\n \n Elevar las tasas de inter\u00e9s es cualquier cosa menos f\u00e1cil, especialmente despu\u00e9s de a\u00f1os de impresi\u00f3n interminable de dinero.<\/h2>\n
El mercado monetario como lugar de acci\u00f3n<\/span><\/h2>\n
Los bancos est\u00e1n nadando en dinero<\/span><\/h2>\n
Inter\u00e9s escalonado sobre saldos acreedores<\/span><\/h2>\n
Extraer liquidez del sistema<\/span><\/h2>\n
miles de millones en costos de implementaci\u00f3n<\/span><\/h2>\n
Para que el Saron se acerque a la tasa clave del SNB, el SNB tiene que ayudar<\/h3>\n