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Hace casi un a\u00f1o, la potencia inversora de 50 a\u00f1os, Sequoia Capital, anunci\u00f3 que se hab\u00eda reorganizado en torno a una estructura singular y permanente: Sequoia Capital Fund.<\/p>\n
Ahora, gracias a un formulario de la SEC presentado el viernes, sabemos cu\u00e1nto hay en el fondo: $13,600 millones.<\/p>\n
El n\u00famero representa dos cosas: el valor de las acciones que Sequoia ha invertido en su fondo permanente a partir de sus fondos heredados: se trata de acciones en empresas ahora p\u00fablicas que Sequoia respald\u00f3 como nuevas empresas, incluidas Airbnb, DoorDash, Unity y Snowflake. Algunas de esas acciones son propiedad de Sequoia; algunos de ellos son propiedad de los socios limitados de la empresa, quienes acordaron dejar que Sequoia contin\u00fae administrando las acciones en su nombre.<\/p>\n
Los $ 13,600 millones tambi\u00e9n representan nuevos compromisos de capital que luego se retirar\u00e1n e invertir\u00e1n en fondos m\u00e1s tradicionales que se ubican debajo del fondo permanente de Sequoia, como un fondo inicial de $ 195 millones que se anunci\u00f3 el mes pasado. La idea es que, si todo va bien, el dinero se invertir\u00e1 en empresas emergentes que finalmente se hagan p\u00fablicas y cuyas acciones terminen en el Sequoia Capital Fund en una especie de c\u00edrculo largo, virtuoso y lucrativo.<\/p>\n
No todas las acciones de las empresas de cartera finalmente se transfieren al fondo. En cambio, Sequoia dijo en una publicaci\u00f3n el a\u00f1o pasado que el fondo permanente es para una \u00abselecci\u00f3n de nuestros negocios duraderos\u00bb.<\/p>\n
Por ejemplo, cuando Stripe, la empresa de cartera de Sequoia, finalmente se hace p\u00fablica, en lugar de distribuir las acciones de la empresa de pago a sus inversores, es m\u00e1s probable que Sequoia, suponiendo que cuente con el apoyo de sus socios limitados, mueva las acciones de Stripe de los diferentes veh\u00edculos que tiene. sol\u00eda respaldar a Stripe en su Sequoia Capital Fund con la expectativa de que esas acciones continuaran aumentando de valor.<\/p>\n
La estrategia de Sequoia, implementada a fines del oto\u00f1o de 2021, incluso cuando se anunci\u00f3 el a\u00f1o pasado, ha recibido una buena cantidad de cr\u00edticas.<\/p>\n
Uno de los socios limitados de la empresa le dijo a este editor el mes pasado que su instituci\u00f3n hubiera preferido administrar sus distribuciones, pero acept\u00f3 la estrategia de largo plazo de Sequoia para preservar su relaci\u00f3n con la empresa. Mientras tanto, los observadores de la industria han notado que si Sequoia hubiera distribuido acciones de muchas de sus compa\u00f1\u00edas de m\u00e1s alto vuelo en 2021, en lugar de mantenerlas cuando el mercado se agri\u00f3 la primavera pasada, habr\u00eda producido ganancias mucho mayores para sus socios limitados.<\/p>\n
La firma insiste en que no se arrepiente. En una reuni\u00f3n el mes pasado, Alfred Lin, socio de Sequoia desde hace mucho tiempo, dijo que incluso si Sequoia pudiera retroceder el reloj hasta fines de 2021, no har\u00eda nada diferente. \u201cSomos inversores a largo plazo\u201d, dijo, y agreg\u00f3 que \u201cla \u00fanica pregunta que nos hacemos es si [we] creo que estas empresas valdr\u00e1n m\u00e1s dentro de 10 a\u00f1os que hoy, no cualquier per\u00edodo a corto plazo de tres meses, un mes o un a\u00f1o\u201d.<\/p>\n
Las empresas que Sequoia ha metido en Sequoia Fund, dijo Lin, est\u00e1n \u201cconstruyendo para el largo plazo. . . y si crees en el largo plazo, una de las mejores ventajas [in] la tenencia es algo llamado arbitraje temporal. Simplemente est\u00e1s arbitrando los nervios de las personas porque no les gusta ver la volatilidad\u201d.<\/p>\n
Un portavoz de Sequoia se neg\u00f3 a comentar para esta historia, pero seg\u00fan una fuente cercana a la firma, los socios limitados est\u00e1n encerrados hasta finales de este a\u00f1o. De hecho, presumiblemente para garantizar cierta estabilidad desde el principio, Sequoia prohibi\u00f3 los reembolsos del Sequoia Capital Fund durante sus primeros dos a\u00f1os, aunque en el futuro, si sus inversores quieren algo de liquidez del Sequoia Capital Fund, tendr\u00e1n dos oportunidades cada a\u00f1o para solicitar esto a trav\u00e9s de una combinaci\u00f3n de acciones y efectivo.<\/p>\n
Mientras tanto, no est\u00e1 claro cu\u00e1nto de esos $13,600 millones est\u00e1n inmovilizados en acciones en comparaci\u00f3n con los nuevos compromisos de capital, que se destinan a ciertos subfondos de Sequoia con la aprobaci\u00f3n de cada inversionista. Sin embargo, pronto se revelar\u00e1 un n\u00famero a\u00fan m\u00e1s interesante si la historia es una indicaci\u00f3n.<\/p>\n
Debido a que Sequoia se reestructur\u00f3 como un asesor de inversiones registrado mientras creaba su fondo permanente, ahora debe presentar un formulario anual llamado ADV que especifica el estilo de inversi\u00f3n, los activos bajo administraci\u00f3n y los funcionarios clave.<\/p>\n
Este formulario se present\u00f3 por \u00faltima vez el 31 de marzo del a\u00f1o pasado y mostr\u00f3 que, al 31\/12\/21, Sequoia estaba administrando una impresionante cantidad de $ 85 mil millones. Debido a que debe presentarse anualmente, Sequoia pronto compartir\u00e1 lo \u00faltimo sobre sus activos bajo administraci\u00f3n.<\/p>\n<\/p><\/div>\n