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\t\u00bfDisney necesita Hulu? \u00bfComcast quiere Hulu? \u00bfPueden los dos gigantes del sector llegar a un acuerdo de beneficio mutuo para Hulu? Esas son solo algunas de las preguntas que giran en torno a Wall Street en estos d\u00edas. Pero no espere respuestas claras en Filadelfia, hogar de Comcast, o Burbank, hogar de Disney, en este momento. Despu\u00e9s de todo, es complicado y no hay presi\u00f3n inmediata sobre la fecha l\u00edmite del acuerdo… todav\u00eda. <\/p>\n
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\tEl CEO de Disney, Bob Iger, ha se\u00f1alado que quiere reenfocar Mouse House en sus queridas marcas de contenido, desde Pixar y Marvel hasta Lucasfilm, incluida la tarifa para familias y ni\u00f1os. Cuando se le pregunt\u00f3 en CNBC el 9 de febrero qu\u00e9 significa eso para Hulu, dijo: \u201cTodo est\u00e1 sobre la mesa en este momento, as\u00ed que no voy a especular si somos un comprador o un vendedor. Pero obviamente he sugerido que me preocupa el entretenimiento general indiferenciado, particularmente en el panorama competitivo en el que estamos operando, y vamos a verlo de manera muy objetiva y expansiva\u201d.<\/p>\n
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\tEl analista de MoffettNathanson, Michael Nathanson, ley\u00f3 m\u00e1s tarde entre l\u00edneas esos comentarios en un informe titulado \u201cHulu Dancing Redux\u201d, y agreg\u00f3: \u201cEl CEO de Disney, Bob Iger, no se comprometi\u00f3 notablemente con la compra de Disney. Y fue notablemente evasivo acerca de las ventas de Disney. Comcast ha sido caracter\u00edsticamente silencioso. Que comience la especulaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n
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\tDisney es el propietario mayoritario de Hulu, con una participaci\u00f3n de dos tercios, mientras que Comcast posee un tercio. A partir de enero de 2024, Comcast puede usar una opci\u00f3n de venta para exigir que Disney se haga cargo de su participaci\u00f3n, mientras que Disney puede decirle a Comcast que le venda su participaci\u00f3n. Una transacci\u00f3n ser\u00eda un asunto multimillonario. Seg\u00fan un acuerdo entre las dos empresas, Hulu obtendr\u00eda una evaluaci\u00f3n de valor de mercado justo de expertos independientes. Sin embargo, la valoraci\u00f3n m\u00ednima garantizada de Hulu de 27.500 millones de d\u00f3lares significa que Disney tendr\u00eda que desembolsar al menos alrededor de 9.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
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\tEn oto\u00f1o, el predecesor de Iger, Bob Chapek, dijo que le encantar\u00eda poseer e integrar Hulu por completo m\u00e1s temprano que tarde, dado que es una parte clave del paquete de transmisi\u00f3n de Disney, lo que indica que estaba listo para desembolsar una gran cantidad. \u201cTendr\u00edamos que tener la propiedad total de Hulu para integrarlo en Disney+. Nos encantar\u00eda llegar al punto final antes, pero eso obviamente requiere cierto nivel de propensi\u00f3n para que la otra parte tenga t\u00e9rminos razonables para que lleguemos all\u00ed\u201d, se\u00f1al\u00f3 Chapek. \u201cY si pudi\u00e9ramos llegar all\u00ed, estar\u00eda m\u00e1s que feliz de tratar de facilitar eso\u201d.<\/p>\n
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\tEl presidente y director ejecutivo de Comcast, Brian Roberts, tambi\u00e9n se hizo p\u00fablico y calific\u00f3 al transmisor como \u00abun negocio fenomenal\u00bb. Agreg\u00f3: \u201cTiene un contenido maravilloso, y creo que si estuviera a la venta, Comcast estar\u00eda interesado, al igual que muchas otras compa\u00f1\u00edas de tecnolog\u00eda y medios\u201d. <\/p>\n
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\tJeff Shell, director ejecutivo de NBCUniversal de Comcast, en diciembre ech\u00f3 le\u00f1a al fuego y se\u00f1al\u00f3 que el resultado probable es que Disney emita un \u00abgran cheque\u00bb. \u201cCreemos que vale mucho dinero porque se vende con control total\u201d, dijo. \u201cY creo que no hay indicios de que vaya a pasar nada m\u00e1s que Disney escribi\u00e9ndonos un gran cheque por el activo en el 24\u201d.<\/p>\n
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\tEl analista de Macquarie, Tim Nollen, se hizo eco de ese sentimiento a principios de enero. \u201cEs probable que Disney, para fines de 2023, tenga que reunir alrededor de $ 10 mil millones o m\u00e1s para comprar la participaci\u00f3n de un tercio en la que tiene una llamada de Comcast\u201d, escribi\u00f3 en ese entonces sobre Hulu, que perdi\u00f3 NBC a continuaci\u00f3n. contenido de un d\u00eda porque Comcast decidi\u00f3 poner en su lugar su propio servicio de transmisi\u00f3n de Peacock. \u201cSuponemos que bajo el liderazgo de Iger, el inter\u00e9s en ser due\u00f1o absoluto de Hulu seguir\u00e1 siendo fuerte\u201d. <\/p>\n
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\tAhora, sin embargo, ambas compa\u00f1\u00edas est\u00e1n jugando sus cartas m\u00e1s cerca de su pecho. Iger recibi\u00f3 muchos elogios de los analistas de Wall Street por sus planes de reestructuraci\u00f3n (con los negocios de cine, televisi\u00f3n y transmisi\u00f3n ahora cayendo en Disney Entertainment y ESPN formando su propia divisi\u00f3n). Si el director ejecutivo no apuesta por el contenido de entretenimiento general, el debate sobre el futuro de Hulu se ha reavivado.<\/p>\n
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\t\u201cIncluso en los EE. UU., las opiniones de Disney sobre Hulu y su valor estrat\u00e9gico para Disney suenan menos seguras, en nuestra opini\u00f3n\u201d, escribi\u00f3 Benjamin Swinburne de Morgan Stanley en un informe esta semana.<\/p>\n
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\tY Peter Supino, de Wolfe Research, destac\u00f3: \u201cLa decisi\u00f3n de Iger de eliminar la gu\u00eda de suscriptor directa al consumidor (DTC) y aislar a ESPN como un segmento de informes maximiza la flexibilidad de la empresa para negociar una transacci\u00f3n de Hulu, buscar alternativas para ESPN y asignar activos de programaci\u00f3n para pagar. TV\/lineal, DTC y distribuci\u00f3n de terceros.\u201d<\/p>\n
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\tIncluso antes de su actualizaci\u00f3n de ganancias, el analista de LightShed Partners, Richard Greenfield, y sus colegas preguntaron en el t\u00edtulo de un informe: \u00ab\u00bfEs Hulu menos valioso para Disney de lo que creen los inversores?\u00bb La semana anterior, hab\u00eda publicado un informe titulado \u00ab\u00bfSe est\u00e1 preparando Disney para comprar en Hulu?\u00bb luego de la decisi\u00f3n de Disney de comenzar a otorgar licencias de contenido a terceros en lugar de mantener todo exclusivamente en sus plataformas de transmisi\u00f3n. <\/p>\n
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\t\u201cSentimos que los inversores ver\u00edan una venta de Hulu por parte de Disney bastante favorable, ya que aclarar\u00eda su estrategia de transmisi\u00f3n, reducir\u00eda el apalancamiento y mejorar\u00eda la rentabilidad de DTC\u201d, argument\u00f3 el equipo de LightShed esta semana. \u201cDicho esto, la mayor\u00eda de los inversores luchan por ver un comprador l\u00f3gico de Hulu m\u00e1s all\u00e1 de Comcast y no tienen claro c\u00f3mo manejar\u00eda Disney la cantidad significativa de subs incluidos en Disney+\/Hulu y la programaci\u00f3n original sustancial que las entidades de Disney han creado para Hulu\u201d.<\/p>\n
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\tEl transmisor termin\u00f3 2022 con 48 millones de suscriptores totales, en comparaci\u00f3n con los 161 millones de suscriptores de Disney+. Sin embargo, el ingreso promedio por usuario para Hulu solo con SVOD fue mucho m\u00e1s alto, $12.46, que el de Disney+, $5.95.<\/p>\n
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\tGreenfield & Co. hizo un balance del estado actual de Hulu de esta manera: \u201c16 a\u00f1os despu\u00e9s del lanzamiento del servicio, Hulu\u2026 es el no. 3 en los EE. UU. detr\u00e1s de YouTube y Netflix en t\u00e9rminos de tiempo agregado de TV conectado (tenga en cuenta que aproximadamente dos tercios de los suscriptores SVOD de Hulu son ad-lite y un tercio sin publicidad)\u201d. <\/p>\n
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\tEn ese contexto, el equipo de analistas se\u00f1al\u00f3 que ninguna de las programaciones clave de Hulu 2022, desde El cuento de la criada<\/em> y El oso<\/em> a pam y tommy<\/em>, estuvo entre el contenido de transmisi\u00f3n m\u00e1s visto en 2022 seg\u00fan Nielsen. \u201cIncluso cuando te enfocas semana a semana, los t\u00edtulos de Hulu solo aparecieron entre los 15 primeros cuatro veces en la segunda mitad de 2022 y ninguno de ellos fue para los originales de Hulu (Solo <\/em>de History Channel apareci\u00f3 tres veces y Mentes criminales <\/em>de CBS una vez)\u201d, se\u00f1al\u00f3 el equipo de LightShed. Su conclusi\u00f3n: \u00abEs dif\u00edcil ver por qu\u00e9 Hulu es un activo imprescindible, independientemente de si Disney elige o no seguir invirtiendo en programaci\u00f3n para adultos para Disney+ o centrarse \u00fanicamente en la programaci\u00f3n infantil\/familiar\u00bb.<\/p>\n \n \tSin embargo, Supino de Wolfe Research hab\u00eda sugerido en un informe de enero una transacci\u00f3n que involucraba a Hulu y ESPN como un \u00abgran acuerdo factible que elimina los excesos en Disney y Comcast\u00bb y \u00abcrea oportunidades y resuelve problemas\u00bb para ambos gigantes de Hollywood. Escenario de Supino: \u201cPara Disney, vender ESPN (y ABC por separado) y tomar el 100 por ciento de Hulu mejora enormemente la mezcla de negocios y el crecimiento de la compa\u00f1\u00eda, mientras reduce modestamente el apalancamiento bruto. Para Comcast, la combinaci\u00f3n de NBC con ESPN crea un ganador permanente en los deportes con una escala superior para prosperar en la transmisi\u00f3n y una salida de Hulu libre de impuestos. Creemos que ambas acciones cotizar\u00edan al alza\u201d.<\/p>\n \n \tTambi\u00e9n estim\u00f3 que Disney podr\u00eda obtener $ 12 mil millones- $ 14 mil millones para ESPN, mientras que la participaci\u00f3n del 33 por ciento de Comcast en Hulu \u00abvale $ 9 mil millones- $ 13 mil millones y que Comcast podr\u00eda compensar f\u00e1cilmente la diferencia en efectivo, con la que Disney usar\u00eda para pagar la deuda .\u201d <\/p>\n \n \tEl obst\u00e1culo para tal acuerdo es que Iger dijo el 8 de febrero que ESPN sigue siendo \u00abun diferenciador\u00bb para Disney. \u201cNo estamos en conversaciones en este momento ni estamos considerando una escisi\u00f3n de ESPN que, por cierto, se hab\u00eda hecho en mi ausencia. Y me dijeron que la empresa concluy\u00f3 despu\u00e9s de explorarlo muy detenidamente, que no era algo que la empresa quisiera hacer\u201d, resalt\u00f3. Si Disney cambia de opini\u00f3n, Supino ha argumentado que para Comcast ESPN crear\u00eda \u201cun ganador perpetuo en los deportes con mayor poder de mercado y, a largo plazo, una posici\u00f3n mucho m\u00e1s fuerte en la transmisi\u00f3n\u201d. <\/p>\n \n \tEl analista tambi\u00e9n destac\u00f3 que Peacock de NBC todav\u00eda carece de una gran base de suscriptores de pago, que super\u00f3 la marca de 20 millones a fines de 2022. miles de millones de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaci\u00f3n y amortizaci\u00f3n, junto con su viabilidad mejorada como un servicio de DTC\/streaming, lo convertir\u00eda en un socio de distribuci\u00f3n preferido y vital\u201d, argument\u00f3 Supino.<\/p>\n \n \tMientras tanto, el equipo de MoffettNathanson ha esbozado un escenario de acuerdo completamente diferente para Hulu y sus dos conglomerados propietarios. \u201cEsperamos que Disney explore una venta de Hulu a Comcast o tal vez, de manera m\u00e1s realista, busque reestructurar la asociaci\u00f3n actual entre las compa\u00f1\u00edas\u201d, escribieron. \u201cSi Comcast est\u00e1 dispuesta a reelaborar el acuerdo, creemos que podr\u00eda ser una forma elegante para que ambas compa\u00f1\u00edas se alcen con la victoria y terminen con una empresa conjunta 50\/50 que no est\u00e1 consolidada a partir de los resultados\u201d.<\/p>\n<\/p><\/div>\n