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La gran incertidumbre que rodea a dos quiebras bancarias en EE. UU. tambi\u00e9n est\u00e1 teniendo un efecto en el banco suizo en crisis, lo que se puede ver en el precio de sus acciones. Pero Credit Suisse actualmente sufre una enfermedad cr\u00f3nica en lugar de una falla org\u00e1nica aguda.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n
<\/p>\n Michael Buholzer \/ Keystone<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n <\/p>\n Credit Suisse experiment\u00f3 un d\u00eda muy variado el martes. Las buenas y las malas noticias se superpusieron y sumergieron a los inversores en una monta\u00f1a rusa emocional. Por la ma\u00f1ana, el precio de las acciones se derrumb\u00f3 casi un 5 por ciento, antes de casi recuperarse al modesto nivel del d\u00eda anterior por la tarde.<\/p>\n <\/p>\n En el contexto de la crisis general de confianza en la banca, sigue siendo importante desentra\u00f1ar la noticia: S\u00ed, CS est\u00e1 en una grave crisis. Pero esta crisis es muy diferente a la de los bancos regionales estadounidenses, que se han visto presionados tras el colapso del Silicon Valley Bank (SVB).<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Las buenas noticias primero: CS public\u00f3 su informe anual, que hab\u00eda prometido el jueves pasado pero luego retuvo repentinamente. Los problemas con la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores de EE. UU., que hab\u00edan provocado la demora, se resolvieron en la medida en que el banco se atrevi\u00f3 a publicar el informe. Como prometi\u00f3 CS, los resultados financieros de los \u00faltimos a\u00f1os no han cambiado.<\/p>\n <\/p>\n Como era de esperar, el banco tambi\u00e9n redujo significativamente su fondo de bonos y al menos envi\u00f3 una peque\u00f1a se\u00f1al de que quiere estar a la altura de la cultura de responsabilidad que se ha propagado durante a\u00f1os. Los aproximadamente 50.000 empleados de CS recibieron alrededor de 1.000 millones de francos en remuneraci\u00f3n variable para el catastr\u00f3fico a\u00f1o 2022. En 2021, que el banco ya hab\u00eda cerrado con p\u00e9rdidas, se repartieron 2.000 millones de francos, en 2020 fueron casi 3.000 millones.<\/p>\n <\/p>\n El jefe del comit\u00e9 de remuneraci\u00f3n de la junta directiva, Christian Gellerstad, escribe que la medida es la m\u00ednima que permite al banco \u00abrecompensar las obligaciones contractuales\u00bb. Dado el significado de la palabra, parece extra\u00f1o que una bonificaci\u00f3n sea obligatoria. Seg\u00fan los expertos en recursos humanos y compensaci\u00f3n, este derecho existe hasta cierto punto, pero en realidad depende de la jurisdicci\u00f3n.<\/p>\n <\/p>\n La parte superior del banco tambi\u00e9n ahorra algo en su propia remuneraci\u00f3n. El presidente del Consejo de Administraci\u00f3n, Axel Lehmann, tiene que renunciar a 1,5 de 4,5 millones de francos suizos. La gerencia no recibe una bonificaci\u00f3n y solo gana un total de CHF 32,2 millones para 2022. Eso es mucho dinero, pero nuevamente la comparaci\u00f3n tiene sentido: hace dos a\u00f1os eran m\u00e1s de 52 millones. En 2009, solo el paquete de remuneraci\u00f3n del entonces jefe de CS, Brady Dougan, ascend\u00eda a CHF 90 millones. Sin embargo, la direcci\u00f3n de CS ha prometido a su direcci\u00f3n una bonificaci\u00f3n de transformaci\u00f3n de hasta CHF 70 millones si se cumplen todos los objetivos para 2025.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Tambi\u00e9n en el bote de \u00abbuenas noticias\u00bb se pueden poner algunas declaraciones realizadas por el jefe de CS, Ulrich K\u00f6rner, el martes por la ma\u00f1ana en una conferencia del banco estadounidense Morgan Stanley. Hizo hincapi\u00e9 en que CS solo tiene una cartera relativamente peque\u00f1a de los bonos que causaron que SVB sufriera p\u00e9rdidas impl\u00edcitas masivas, lo que a su vez allan\u00f3 el camino para la devastadora corrida bancaria. Adem\u00e1s, CS ha cubierto el riesgo de tasa de inter\u00e9s de estos papeles. El SVB podr\u00eda haberlo hecho, pero no lo hizo y su regulador no lo oblig\u00f3 a hacerlo.<\/p>\n <\/p>\n Seg\u00fan K\u00f6rner, CS tambi\u00e9n ha vuelto a aumentar su colch\u00f3n de liquidez. El \u00edndice de cobertura de liquidez (LCR), que desempe\u00f1\u00f3 un papel importante en la aguda crisis del oto\u00f1o pasado, aument\u00f3 del 144 por ciento a principios de a\u00f1o a un promedio del 150 por ciento. El valor responde a la pregunta: \u00ab\u00bfCu\u00e1nto tiempo aguantar\u00eda con mis inversiones financieras si me alcanzara la peor corrida bancaria esperable?\u00bb Cualquiera que logre m\u00e1s del 100 por ciento, el requisito b\u00e1sico para un gran banco como CS, aguantar\u00eda un mes. Ese ser\u00eda tiempo suficiente para reorganizar en consulta con las autoridades.<\/p>\n <\/p>\n Una diferencia importante entre el \u00abBank der Startups\u00bb SVB y un banco diversificado como CS radica en el denominador del LCR, que se utiliza, entre otras cosas, para medir el instinto de reba\u00f1o de los clientes. Como es bien sabido, los clientes de SVB eran principalmente empresas. Ten\u00edan mucho m\u00e1s dinero en sus cuentas de lo que cubrir\u00eda el seguro de dep\u00f3sito y estaban en estrecho contacto entre s\u00ed. Cuando algunos nombres conocidos, como el gran inversor Peter Thiel, hicieron sonar la alarma, retiraron su dinero del SVB en un abrir y cerrar de ojos. Si el banco hubiera llevado a cabo un an\u00e1lisis exhaustivo de su LCR por adelantado, deber\u00eda haber reconocido este riesgo de reba\u00f1o y haberse preparado para \u00e9l.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Pero ahora las malas noticias para CS en el informe anual: se han identificado \u00abdeficiencias significativas\u00bb en el control interno de su propia informaci\u00f3n financiera. Estas debilidades podr\u00edan haber dado lugar a declaraciones err\u00f3neas problem\u00e1ticas. La empresa de auditor\u00eda PWC emiti\u00f3 su propia declaraci\u00f3n cr\u00edtica sobre esto en el informe anual, lo que rara vez sucede. Entonces, las discusiones con la SEC obviamente no fueron solo sobre un detalle t\u00e9cnico sin importancia. Dichos problemas de control, una vez identificados, ciertamente pueden resolverse. Pero para CS, que est\u00e1 comprometida con vivir una mejor cultura del riesgo, este error es vergonzoso y da\u00f1ino.<\/p>\n <\/p>\n Adem\u00e1s, la salida de fondos de los clientes a\u00fan no se ha detenido. Seg\u00fan el informe anual y las declaraciones de K\u00f6rner en Morgan Stanley, son m\u00e1s d\u00e9biles que en el cuarto trimestre de 2022, pero a\u00fan no se ha producido el cambio de tendencia.<\/p>\n <\/p>\n Y este sigue siendo el principal problema de CS: cada vez le faltan m\u00e1s los ingresos de estos activos de clientes para mantener su estructura de costes a largo plazo. Esto conduce a p\u00e9rdidas y un lento derretimiento del capital (que todav\u00eda es abundante en este momento). Aunque CS ya est\u00e1 ahorrando donde puede, seg\u00fan el CEO K\u00f6rner, va por buen camino con su programa de costos. Si las salidas contin\u00faan, pronto tendr\u00e1 que seguir otro programa de austeridad. Lo que a su vez usar\u00eda la competencia para alejar a los mejores asesores de clientes y sus clientes de CS. Un c\u00edrculo vicioso.<\/p>\n <\/p>\n Estas preocupaciones a largo plazo explican hasta cierto punto el precio muy bajo de las acciones de CS. Adem\u00e1s, los bancos generalmente no son f\u00e1ciles de entender para los inversores, por lo que prefieren vender las acciones demasiado pronto en una situaci\u00f3n que parece peligrosa que esperar demasiado. Por eso, cuando el clima general es incierto, como el que prevaleci\u00f3 tras la ca\u00edda del SVB, aquellos bancos que ya est\u00e1n cuestionados por otras razones son los m\u00e1s golpeados. Por un lado, CS debe, por lo tanto, esperar una mejor situaci\u00f3n clim\u00e1tica general y, por otro lado, debe disipar los signos de interrogaci\u00f3n que se han acumulado sobre \u00e9l.<\/p>\n <\/p>\n <\/div>\nLos inversores actualmente carecen de informaci\u00f3n sobre c\u00f3mo le est\u00e1 yendo realmente a Credit Suisse. Tambi\u00e9n perjudica el precio de las acciones.<\/h2>\n
Los bonos est\u00e1n bajando<\/span><\/h2>\n
El riesgo de tipo de inter\u00e9s cubierto<\/span><\/h2>\n
La espiral descendente a\u00fan no se ha roto<\/span><\/h2>\n