{"id":515944,"date":"2023-03-15T02:43:43","date_gmt":"2023-03-15T02:43:43","guid":{"rendered":"https:\/\/magazineoffice.com\/el-colapso-del-banco-de-silicon-valley-esta-sacudiendo-los-mercados-globales-y-obstaculizando-la-lucha-contra-la-inflacion-las-grandes-alzas-de-las-tasas-de-interes-probablemente-esten-fuera-de-la-me\/"},"modified":"2023-03-15T02:43:45","modified_gmt":"2023-03-15T02:43:45","slug":"el-colapso-del-banco-de-silicon-valley-esta-sacudiendo-los-mercados-globales-y-obstaculizando-la-lucha-contra-la-inflacion-las-grandes-alzas-de-las-tasas-de-interes-probablemente-esten-fuera-de-la-me","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/magazineoffice.com\/el-colapso-del-banco-de-silicon-valley-esta-sacudiendo-los-mercados-globales-y-obstaculizando-la-lucha-contra-la-inflacion-las-grandes-alzas-de-las-tasas-de-interes-probablemente-esten-fuera-de-la-me\/","title":{"rendered":"El colapso del banco de Silicon Valley est\u00e1 sacudiendo los mercados globales y obstaculizando la lucha contra la inflaci\u00f3n: las grandes alzas de las tasas de inter\u00e9s probablemente est\u00e9n fuera de la mesa."},"content":{"rendered":"


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A pesar de los intentos del gobierno estadounidense por contenerla, la crisis bancaria est\u00e1 teniendo amplias repercusiones. En estas circunstancias, es dif\u00edcil continuar con la pol\u00edtica monetaria restrictiva de los bancos centrales.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n

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Despu\u00e9s de Silicon Valley Bank y Signature Bank, otros bancos regionales de EE. UU., como First Republic, experimentaron turbulencias a principios de semana.<\/h2>\n

Mike Segar\/Reuters<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n

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\u00bfHa pasado lo peor o surgir\u00e1 una crisis financiera en toda regla tras la quiebra de Silicon Valley Bank (SVB) y el cierre de Signature Bank? Los signos son ambiguos. Por un lado, la venta masiva de acciones bancarias continu\u00f3 el martes. Las acciones de grandes bancos como MUFG y Mizuho estaban bajo mucha presi\u00f3n en la bolsa de valores de Tokio. Por otro lado, la situaci\u00f3n de los bancos europeos y americanos parece haberse calmado un poco tras el desplome de precios de principios de semana.<\/p>\n

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Los datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. para febrero publicados el martes informaron una ligera disminuci\u00f3n esperada al 6 por ciento. Esto dio un impulso a los mercados burs\u00e1tiles estadounidenses. En particular, las acciones de los grandes bancos regionales estadounidenses como Comerica, First Republic Bank, Keycorp, Western Alliance y Charles Schwab recuperaron mucho terreno nuevamente. El lunes, algunos de estos t\u00edtulos, como el de la gestora de activos First Republic, hab\u00edan perdido m\u00e1s del 60 por ciento de su valor a ra\u00edz de la crisis de SVB. Los \u00edndices burs\u00e1tiles de Suiza y Europa tambi\u00e9n registraron ganancias significativas nuevamente el martes.<\/p>\n

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Las acciones del First Republic Bank se desploman tras el colapso del Silicon Valley Bank<\/h3>\n

Precio de las acciones, en d\u00f3lares\n <\/p>\n

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Silicon Valley Bank se hunde.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Nuevo seguro a todo riesgo<\/span><\/h2>\n

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Los pasos que est\u00e1 tomando la Fed para contener la crisis bancaria parecen estar teniendo un impacto despu\u00e9s de todo, luego de que el lunes pareciera que el p\u00e1nico podr\u00eda extenderse a todo el sector bancario. Gracias al reci\u00e9n lanzado Bank Term Funding Program, los bancos tendr\u00e1n acceso a pr\u00e9stamos en condiciones preferenciales para que los clientes puedan retirar sus dep\u00f3sitos en cualquier momento sin que los bancos tengan que vender activos.<\/p>\n

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Adem\u00e1s, los bancos estadounidenses est\u00e1n obteniendo un nuevo \u00abseguro integral\u00bb: el Departamento del Tesoro de EE. UU. y el fondo de seguro de dep\u00f3sitos de la FDIC ahora quieren proteger todos los dep\u00f3sitos, incluso aquellos por encima del monto garantizado por el estado de $250,000. El presidente de los Estados Unidos, Joe Biden, dijo que los reguladores har\u00edan \u00ablo que sea necesario\u00bb para proteger los dep\u00f3sitos de los estadounidenses.<\/p>\n

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Sin embargo, el nerviosismo en los mercados sigue siendo alto. Seg\u00fan un informe del Wall Street Journal, los ahorradores est\u00e1n huyendo en masa de los bancos m\u00e1s peque\u00f1os a los grandes bancos que se perciben como m\u00e1s seguros, como JP Morgan Chase o Citigroup. \u201cLa psicolog\u00eda juega un papel importante. Los dep\u00f3sitos ya no se perciben como seguros a ning\u00fan precio\u201d, dice Thomas R\u00fchl, director de inversiones de Schwyzer Kantonalbank. Adem\u00e1s, todav\u00eda existe el temor de que otros bancos en los EE. UU. puedan tener un problema con la transformaci\u00f3n de vencimientos entre dep\u00f3sitos a corto plazo y activos a largo plazo, dice.<\/p>\n

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Porque incluso si Silicon Valley Bank ten\u00eda un perfil inusual debido a su enfoque unilateral en clientes corporativos de la escena tecnol\u00f3gica, se revelaron grandes vulnerabilidades: debido a las tasas de inter\u00e9s en aumento, los bancos tienen un mayor riesgo en sus activos invertidos supuestamente de manera muy segura que previamente asumido. Adem\u00e1s, en caso de p\u00e9rdida de confianza, cualquiera puede convertirse en v\u00edctima de una corrida bancaria. Un banco es impotente frente a esto, y eso lo obliga a vender activos, incluso con p\u00e9rdidas, en una emergencia.<\/p>\n

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Riesgo de tipo de inter\u00e9s subestimado<\/span><\/h2>\n

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El problema de la subestimaci\u00f3n del riesgo de tipo de inter\u00e9s es fundamental. \u201cLos grandes aumentos de las tasas de inter\u00e9s han descontado grandes cantidades de riqueza\u201d, dice Karsten Junius, economista jefe de Bank J. Safra Sarasin. Como resultado, las p\u00e9rdidas no descubiertas permanec\u00edan latentes en los balances de muchos lugares. Dichos riesgos de valoraci\u00f3n no solo afectan a los bancos, sino tambi\u00e9n a las empresas fuertemente apalancadas, como las inmobiliarias. \u201cExiste la posibilidad de que estas calificaciones a\u00fan tengan que corregirse\u201d, dice Junius.<\/p>\n

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Sin embargo, la situaci\u00f3n inicial en los EE. UU. y Europa es fundamentalmente diferente. Thomas R\u00fchl se\u00f1ala que los bancos en Suiza y Europa est\u00e1n configurados de manera diferente. Los bancos estadounidenses medianos han disfrutado hasta ahora de una \u201cgran libertad\u201d en comparaci\u00f3n con las instituciones europeas. Sin embargo, ahora se espera una ola de regulaciones, particularmente en lo que respecta a la transformaci\u00f3n de vencimientos, la diversificaci\u00f3n y las pruebas de estr\u00e9s. Los bancos europeos est\u00e1n mucho m\u00e1s regulados en lo que respecta a los requisitos de capital. Por lo tanto, R\u00fchl considera que el \u00abriesgo de infecci\u00f3n\u00bb para Europa es bajo.<\/p>\n

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Sin embargo, las implicaciones de la crisis de SVB no se limitan al sector bancario. Seg\u00fan Junius, las condiciones de financiaci\u00f3n de las empresas \u201cse deterioraron de la noche a la ma\u00f1ana\u201d. Los bancos ahora actuar\u00e1n con m\u00e1s cautela: como resultado, las empresas tendr\u00e1n que ofrecer m\u00e1s garant\u00edas para obtener pr\u00e9stamos. \u201cLos diferenciales de cr\u00e9dito ya han aumentado significativamente\u201d, dice el economista. Y si los pr\u00e9stamos se hacen m\u00e1s dif\u00edciles, esto tambi\u00e9n deber\u00eda tener un efecto amortiguador sobre el crecimiento econ\u00f3mico y la inflaci\u00f3n, lo cual es crucial para la pol\u00edtica monetaria futura de los bancos centrales.<\/p>\n

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\u00abLos bancos centrales deber\u00edan moderar un poco su curso\u00bb<\/span><\/h2>\n

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Seg\u00fan Anja Hochberg, directora de soluciones de activos m\u00faltiples en gesti\u00f3n de activos de Z\u00fcrcher Kantonalbank, es poco probable que las perspectivas de inflaci\u00f3n cambien significativamente mientras tanto. Por lo tanto, asume que los bancos centrales se apegar\u00e1n a su curso de subidas de tipos de inter\u00e9s. Sin embargo, esto podr\u00eda cambiar si la econom\u00eda cae en recesi\u00f3n.<\/p>\n

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Sin embargo, seg\u00fan Hochberg, bien podr\u00eda ser que los bancos centrales moderaran un poco su curso de pol\u00edtica monetaria. Por lo tanto, no podr\u00eda realizar ning\u00fan aumento importante de las tasas de inter\u00e9s por el momento. Sin embargo, no cree que los bancos centrales dejen de subir las tasas de inter\u00e9s o que incluso las vuelvan a bajar. \u00abIncluso podr\u00eda dar al mercado una se\u00f1al equivocada\u00bb. En \u00faltima instancia, esto podr\u00eda interpretarse en el sentido de que los bancos centrales se est\u00e1n quedando atr\u00e1s en la lucha contra la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

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Un aumento de 0,5 puntos porcentuales en las tasas de inter\u00e9s por parte de la Fed ahora est\u00e1 fuera de la mesa, est\u00e1 de acuerdo Karsten Junius. Si el mercado se estabiliza, son posibles 0,25 puntos porcentuales. \u00abPero es bastante concebible que la Reserva Federal de EE. UU. temporalmente no gire el tornillo de la tasa de inter\u00e9s en absoluto\u00bb.<\/p>\n

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La Fed debe llevar a cabo su pol\u00edtica antiinflacionaria con la condici\u00f3n de que la estabilidad financiera no se vea amenazada, dice Thomas Haerter, subdirector de la oficina de inversiones de Luzerner Kantonalbank. \u201cLos mercados financieros han se\u00f1alado claramente su preocupaci\u00f3n de que cada vez m\u00e1s participantes del mercado sist\u00e9micamente importantes puedan tener problemas si las tasas de inter\u00e9s contin\u00faan aumentando agresivamente y los balances se reducen al mismo tiempo\u201d. En caso de duda, es probable que la Fed opte por una ca\u00edda menos r\u00e1pida de la inflaci\u00f3n y una mayor estabilidad financiera.<\/p>\n

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Seg\u00fan su economista jefe Moritz Kr\u00e4mer, el Landesbank Baden-W\u00fcrttemberg (LBBW) se apega a su pron\u00f3stico por el momento de que la tasa de inter\u00e9s clave de EE. UU. alcanzar\u00e1 un m\u00e1ximo del 5,50 por ciento desde el actual 4,75 por ciento. Los participantes del mercado financiero, por otro lado, han reducido sus \u00abexpectativas de la cumbre\u00bb al 5 por ciento, dice.<\/p>\n

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Probablemente, muchos participantes del mercado esperaban una especie de \u00abput de la Fed\u00bb, como ha ocurrido una y otra vez desde que Alan Greenspan fue presidente de la Fed. \u00abPut de la Fed\u00bb significa que la Reserva Federal de EE. UU. relaja la pol\u00edtica monetaria tan pronto como hay turbulencias en los mercados financieros y las bolsas de valores, y que por lo tanto apoya los precios.<\/p>\n

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Sin embargo, seg\u00fan Kr\u00e4mer, la situaci\u00f3n es diferente esta vez que en el pasado, porque la inflaci\u00f3n tambi\u00e9n es demasiado alta en los EE. UU. \u00abEl presidente de la Fed, Jerome Powell, no puede ponerse sus generosos pantalones\u00bb. Mientras no se manifiesten riesgos sist\u00e9micos, es poco probable que la Fed abandone su curso antiinflacionario. ‘\u00bfY por qu\u00e9 deber\u00eda? La medida de inflaci\u00f3n publicada recientemente del 6 por ciento para febrero a\u00fan est\u00e1 a millas de distancia de la meta\u201d, dice Kr\u00e4mer.<\/p>\n

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Sin embargo, para la zona euro, Hochberg supone que el Banco Central Europeo (BCE) seguir\u00e1 manteniendo sus subidas de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s estrictas en los \u00faltimos tiempos, siempre que no haya signos de \u00abefectos indirectos\u00bb de EE. UU. En la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del BCE el jueves, espera otra subida de tipos.<\/p>\n

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El BCE tendr\u00e1 que implementar la esperada subida de tipos de 0,5 puntos porcentuales esta semana, dice Kr\u00e4mer. \u201cEstos fueron anunciados con claridad cristalina, y una desviaci\u00f3n no solo da\u00f1ar\u00eda la confiabilidad y credibilidad del BCE. Tambi\u00e9n dar\u00eda la impresi\u00f3n de que el BCE sabe algo que nosotros no\u00bb. Eso podr\u00eda provocar el p\u00e1nico en el mercado. <\/p>\n

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El BCE y el Banco Nacional Suizo (BNS) se quedaron atr\u00e1s en el ciclo de pol\u00edtica monetaria, dice H\u00e4rter. \u00abDebido a los eventos recientes, es probable que la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria ahora cambie una o dos velocidades en comparaci\u00f3n con las expectativas de hace una semana y se lleve a cabo a un ritmo m\u00e1s lento\u00bb.<\/p>\n

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Especulaciones fatales sobre la longevidad de la burbuja de Bond<\/span><\/h2>\n

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La evoluci\u00f3n del mercado de bonos tambi\u00e9n influy\u00f3 en el colapso del SVB. En el pasado, dadas las tasas de inter\u00e9s ultra bajas, a menudo se dec\u00eda que se hab\u00eda formado una burbuja en el mercado de bonos. \u00bfSe ha escapado el aire de esto, o todav\u00eda est\u00e1 all\u00ed?<\/p>\n

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Kr\u00e4mer actualmente no ve ninguna burbuja en el mercado de bonos. Este fue m\u00e1s el caso cuando los precios de los bonos eran tan altos que no hab\u00eda o incluso tasas de inter\u00e9s negativas. El SVB se meti\u00f3 en dificultades precisamente porque las tasas de inter\u00e9s hab\u00edan subido y los precios de los bonos hab\u00edan bajado. \u00abLa especulaci\u00f3n sobre la longevidad de la burbuja de Bond fracas\u00f3 espectacularmente para el SVB\u00bb, dice Kr\u00e4mer.<\/p>\n

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Hochberg tambi\u00e9n asume que la mayor correcci\u00f3n en los mercados de bonos tuvo lugar el a\u00f1o pasado. Ya ha habido pasos claros para ajustarse a un nivel de tasa de inter\u00e9s m\u00e1s normal. Esto fue muy doloroso para muchos inversores en bonos. Esto tambi\u00e9n sugiere que los bancos centrales deber\u00edan ce\u00f1irse a un mayor endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria, dice Hochberg. \u00abNo querr\u00e1s volver a pasar por este doloroso proceso de ajuste\u00bb.<\/p>\n

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Harter, por su parte, sigue considerando que muchas \u00e1reas de los mercados internacionales de bonos est\u00e1n sobrevaloradas, \u201csobre todo los bonos del gobierno japon\u00e9s, para los que apenas hay factores de mercado que influyan en sus precios\u201d. La normalizaci\u00f3n de tipos de inter\u00e9s en la zona euro tambi\u00e9n se est\u00e1 quedando atr\u00e1s.<\/p>\n

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Quiebras de empresas de alto rendimiento podr\u00edan aumentar<\/h3>\n

Los pr\u00e9stamos m\u00e1s estrictos han tenido consecuencias en el pasado\n <\/p>\n

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Quiebras de emisores de alto rendimiento de EE. UU., porcentaje<\/p>\n<\/p><\/div>\n

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Requerimientos crediticios de bancos americanos (3T lag)<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Hochberg espera m\u00e1s incumplimientos de pago, especialmente entre las empresas del sector de alto rendimiento. Las condiciones de pr\u00e9stamo se han vuelto menos generosas, y es probable que esto vaya acompa\u00f1ado de los incumplimientos correspondientes. Estos a\u00fan no se han visto en grandes cantidades. En consecuencia, actualmente tambi\u00e9n se requiere cautela con los bonos de alto rendimiento. Sin embargo, Hochberg considera que la reciente ca\u00edda de las tasas de inter\u00e9s es exagerada. La buena noticia, sin embargo, es que la diversificaci\u00f3n entre acciones y bonos ha vuelto a funcionar.<\/p>\n

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