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El estado nunca deber\u00eda tener que apoyar a un banco en problemas, se dijo hace 15 a\u00f1os despu\u00e9s de la crisis financiera. Ahora la emergencia est\u00e1 aqu\u00ed y, sin embargo, Credit Suisse no debe hundirse. Por el contrario, la adquisici\u00f3n har\u00e1 que UBS sea a\u00fan m\u00e1s \u00abdemasiado grande para quebrar\u00bb.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n
<\/p>\n Michael Buholzer \/ Keystone<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n <\/p>\n \u201cUna historia se piensa hasta el final cuando ha dado su peor giro posible\u201d, dicen los \u201cf\u00edsicos\u201d de Friedrich D\u00fcrrenmatt. Si ha observado la implosi\u00f3n de Credit Suisse en los \u00faltimos d\u00edas, meses, incluso a\u00f1os, recordar\u00e1 este dicho. \u00abEl accidente es improbable al principio, luego se vuelve m\u00e1s y m\u00e1s probable con el tiempo hasta que se convierte en realidad\u00bb, dijo D\u00fcrrenmatt sobre su obra.<\/p>\n <\/p>\n Hace unos meses, nadie habr\u00eda pensado que Credit Suisse quebrar\u00eda. Sin embargo, no es un accidente. El banco suizo ten\u00eda un valor en bolsa de CHF 100 mil millones en 2007, de los cuales CHF 7 mil millones quedaron el viernes pasado, lo mismo que el Banco Cantonal de Vaud. Por lo tanto, ha habido una destrucci\u00f3n masiva de valor, a manos de gerentes que han subestimado descuidadamente los riesgos y miembros de la junta indefensos que con demasiada frecuencia no han podido controlar las cosas.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n La arrogancia de Credit Suisse fue que, despu\u00e9s de la crisis financiera, sinti\u00f3 que estaba en el lado seguro porque, a diferencia de UBS, hab\u00eda sobrevivido a la crisis sin ayuda estatal. CS cre\u00eda que hab\u00eda encontrado un nicho lucrativo en la banca de inversi\u00f3n, pero su gesti\u00f3n de riesgos era completamente inadecuada, como lo demuestra la acumulaci\u00f3n de miles de millones en p\u00e9rdidas.<\/p>\n <\/p>\n Credit Suisse ha apostado su confianza, nadie quer\u00eda seguir apoy\u00e1ndolo, y solo las expresiones individuales, a veces tibias, de solidaridad proven\u00edan de las empresas. As\u00ed que la semana pasada solo se jug\u00f3 la final. La falta de comunicaci\u00f3n del gobierno o del Banco Nacional no fue decisiva. M\u00e1s bien, el SNB hizo lo que cabr\u00eda esperar del \u201cprestamista de \u00faltima instancia\u201d en una crisis de este tipo: se apresur\u00f3 a ayudar al banco con una enorme inyecci\u00f3n de liquidez. Pero el fuego no pudo ser extinguido.<\/p>\n <\/p>\n \u201cEl capitalismo sin bancarrota es como la religi\u00f3n sin pecado. No funciona\u00bb, dijo el economista Allan Meltzer. En otras palabras, si una empresa no tiene un modelo de negocio viable, debe poder ir a la quiebra. Esto probablemente se aplica a Credit Suisse, como muestra la destrucci\u00f3n de valor, pero tambi\u00e9n la estafa de clientes y acreedores, incluso si recientemente adquiri\u00f3 tendencias de p\u00e1nico.<\/p>\n <\/p>\n En lugar de liquidar la empresa, ahora est\u00e1 siendo absorbida por UBS. Despu\u00e9s de todo: los accionistas de CS sangran y reciben menos de la mitad del precio de las acciones el viernes. Pero, por un lado, uno podr\u00eda preguntarse: \u00bfPor qu\u00e9 todav\u00eda hay 3 mil millones de francos suizos para distribuirles? Porque el gobierno federal otorga a UBS garant\u00edas para posibles p\u00e9rdidas de CHF 9 mil millones y ciertas ayudas de liquidez.<\/p>\n <\/p>\n Por otro lado, los accionistas simplemente tienen que tragarse la fusi\u00f3n porque tiene que hacerse r\u00e1pido. Se les priva del derecho habitual a opinar. Esta es una grave usurpaci\u00f3n de sus derechos de propiedad. \u00bfY qu\u00e9 tipo de se\u00f1al es esa para el mercado si los accionistas de UBS no quieren el trato en absoluto?<\/p>\n <\/p>\n Desde la crisis financiera, Suiza lleva m\u00e1s de una d\u00e9cada elaborando normas para que no se repita un rescate con riesgos para los contribuyentes (reglas \u00abtoo big to fail\u00bb). Estos planes permitir\u00edan separar y continuar el negocio suizo con sus componentes sist\u00e9micamente importantes, como las transacciones de pago.<\/p>\n <\/p>\n La autoridad de supervisi\u00f3n del mercado financiero tambi\u00e9n tendr\u00eda amplios poderes para reestructurar un banco en tales circunstancias. Pero en la rueda de prensa se dijo que estas normas no son aplicables a un caso as\u00ed en el que se pierde la confianza. Entonces, \u00bfhas estado planeando durante a\u00f1os? \u00bfEs \u00abdemasiado grande para fallar\u00bb tan virulento como lo fue hace 15 a\u00f1os?<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n El hecho de que el Banco Nacional y los reguladores financieros presionaran a UBS para que se hiciera cargo de Credit Suisse se debi\u00f3 en parte a los temores de un p\u00e1nico burs\u00e1til el lunes. Por otro lado, hubo presi\u00f3n internacional de Washington y Londres.<\/p>\n <\/p>\n Aunque Suiza ya se ha deshecho de un banco zombi, despertar\u00e1 el lunes con un banco monstruoso UBS. \u00abMonstruo\u00bb porque su nuevo balance total ser\u00e1 casi el doble de la producci\u00f3n econ\u00f3mica suiza. Por lo tanto, el nuevo UBS es definitivamente demasiado grande para dejarlo hundirse, por lo que \u00abdemasiado grande para fallar\u00bb est\u00e1 de vuelta con toda su fuerza.<\/p>\n <\/p>\n La adquisici\u00f3n de CS por parte de UBS probablemente no se hubiera producido sin una alternativa. Una posibilidad adem\u00e1s del r\u00e9gimen \u201cdemasiado grande para quebrar\u201d: el estado podr\u00eda haber hecho una oferta por el banco mismo \u2013y escribir esto es dif\u00edcil para un liberal\u2013 tambi\u00e9n por una fracci\u00f3n del precio de las acciones. Entonces podr\u00eda haber privatizado el banco o partes de \u00e9l nuevamente lo antes posible, lo que habr\u00eda evitado que UBS se convirtiera en un gigante.<\/p>\n <\/p>\n \u00bfEstas variantes habr\u00edan asustado a los inversores y a todo el sistema financiero mucho m\u00e1s de lo que ahora se ha acordado? Nadie lo sabe. La semana pasada, los supervisores bancarios y los bancos centrales dijeron con confianza que la turbulencia actual no se puede comparar con la de 2008, ya que los bancos son mucho m\u00e1s s\u00f3lidos que entonces. Esto ahora est\u00e1 demostrando ser un optimismo intencionado si uno cree en las explicaciones de los involucrados.<\/p>\n <\/p>\n Es seguro que las decisiones actuales tienen fuertes \u00abda\u00f1os colaterales\u00bb que tendr\u00e1n una repercusi\u00f3n. Porque cuando ciertas empresas no pueden quebrar, se socava el apoyo al capitalismo. Las operaciones de rescate durante la crisis financiera ya hab\u00edan funcionado en esta direcci\u00f3n. El presidente de CS, Axel Lehmann, tiene raz\u00f3n: el 19 de marzo es un d\u00eda hist\u00f3rico y triste. Es un d\u00eda negro para el centro financiero, para muchos empleados de CS y tambi\u00e9n para la confianza en la econom\u00eda de mercado.<\/p>\n <\/p>\n <\/div>\nUBS deber\u00eda limpiar lo que ha hecho Credit Suisse.<\/h2>\n
Ley de emergencia contra los accionistas<\/span><\/h2>\n
\u00bfReglas \u00abdemasiado grandes para fallar\u00bb como una farsa?<\/span><\/h2>\n