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Han pasado casi cinco a\u00f1os desde que este editor se sent\u00f3 con el veterano VC Harry Nelis y otros tres inversionistas de la oficina de Accel en Londres para hablar sobre las tendencias que recorren la industria de riesgo. En ese momento, nuestra charla se centr\u00f3 en gran medida en el Brexit y el ritmo febril de inversi\u00f3n de SoftBank, que estaba comenzando a impulsar otros fondos en etapa avanzada hacia empresas en etapa inicial.<\/p>\n
Por supuesto, mucho ha cambiado en los a\u00f1os intermedios. El Brexit se materializ\u00f3 en enero de 2020. El COVID-19 se apoder\u00f3 de todo el mundo poco despu\u00e9s. Una recesi\u00f3n global tambi\u00e9n ha cambiado la forma en que los inversores y fundadores piensan sobre sus respectivos roles, y ha empujado a SoftBank a un segundo plano.<\/p>\n
Para saber c\u00f3mo algunos de estos cambios han impactado a Accel (gracias a apuestas como Slack y UiPath, recaud\u00f3 enormes fondos justo cuando las cosas se estaban calmando), volvimos a conversar con Nelis ayer. Los extractos de esa actualizaci\u00f3n se han editado ligeramente a continuaci\u00f3n para mayor extensi\u00f3n y claridad.<\/p>\n
TC: Su s\u00e9ptimo fondo cerr\u00f3 hace casi exactamente dos a\u00f1os con $ 650 millones como parte de $ 3 mil millones en compromisos de capital que Accel anunci\u00f3 en junio de 2021. Esto inclu\u00eda fondos en los EE. UU. y un fondo de etapa de crecimiento global. \u00bfCu\u00e1nto de ese fondo ha comprometido? <\/strong><\/p>\n HN: Creo que estamos aproximadamente a la mitad del fondo. Despu\u00e9s de toda esa recaudaci\u00f3n de fondos, recaudamos otro \u00abFondo de l\u00edderes\u00bb, un fondo previo a la oferta p\u00fablica inicial, con $4 mil millones en compromisos en junio de 2022. Pero . . .ahora estamos en un per\u00edodo en el que las cosas se han ralentizado de forma espectacular.<\/p>\n Tenemos franquicias en etapa inicial en Palo Alto, Londres y Bangalore, India; tenemos dos fondos globales: un fondo de crecimiento global y un fondo de pre-IPO global. Especialmente el fondo de crecimiento y el fondo previo a la salida a bolsa, el negocio para ellos ha sido muy lento porque las empresas recaudaron tanto dinero en los \u00faltimos a\u00f1os que realmente no necesitan m\u00e1s. Y saben que si tuvieran que recaudar m\u00e1s dinero, probablemente no ser\u00eda a una valoraci\u00f3n m\u00e1s alta. As\u00ed que muchos de ellos est\u00e1n tratando de llegar lo m\u00e1s lejos posible con el dinero que han recaudado. Incluso el mercado de etapa inicial fue lento por un momento. . . pero eso se ha reajustado ahora, y el mercado de etapa inicial realmente est\u00e1 de regreso.<\/p>\n Accel redujo el tama\u00f1o de uno de sus fondos en 2001 despu\u00e9s de la gran ca\u00edda de las puntocom. La empresa no pudo poner a trabajar el dinero que hab\u00eda recaudado y, mientras tanto, los LP estaban en un aprieto debido a la recesi\u00f3n. Aqu\u00ed estamos de nuevo. \u00bfAccel ha hablado de reducir el tama\u00f1o de estos fondos globales masivos previos a la salida a bolsa y en etapa de crecimiento?<\/strong><\/p>\n En general, no creo que hayamos visto eso. As\u00ed que no he le\u00eddo nada en las noticias donde la gente haya estado recortando los fondos del escenario o los compromisos de fondos. Tambi\u00e9n creo que estamos muy cerca de que el mercado vuelva a ajustarse. Hicimos un an\u00e1lisis de, bueno, cu\u00e1ndo ocurrieron la mayor\u00eda de las grandes rondas de financiaci\u00f3n, hace cu\u00e1nto tiempo fue eso, cu\u00e1les son las suposiciones razonables para las tasas de consumo, qu\u00e9 significa eso para las empresas que tienen que recaudar fondos nuevamente. Y seg\u00fan la mayor\u00eda de nuestras estimaciones, parece que hacia fines de a\u00f1o y definitivamente a principios del pr\u00f3ximo a\u00f1o, deber\u00edamos ver que el mercado se normaliza nuevamente, por lo que creo que cualquier tipo de conversaci\u00f3n sobre fondos m\u00e1s peque\u00f1os, etc., ser\u00eda prematuro. .<\/p>\n A veces se siente como un efecto domin\u00f3. Alguien lo hace, luego todos los dem\u00e1s dicen que fue lo correcto; deber\u00edamos hacer eso tambi\u00e9n. Es bueno que pienses que los mercados van a recuperarse. Al mismo tiempo, los n\u00fameros no se ven tan bien. De vez en cuando hablo con tiendas secundarias aqu\u00ed en los EE. UU. y todos me han dicho que es como tratar de atrapar un cuchillo que cae aqu\u00ed. Nadie realmente quiere vender sus acciones porque han bajado mucho. Al mismo tiempo, los compradores no quieren comprar todav\u00eda porque creen que las acciones caer\u00e1n a\u00fan m\u00e1s. Y luego, ayer, vi que los LP institucionales est\u00e1n vendiendo algunas de sus propiedades con un descuento del 40% al 60%. \u00bfLas empresas de su cartera hablan m\u00e1s activamente con las plataformas secundarias? \u00bfAccel est\u00e1 vendiendo alguna de sus participaciones?<\/strong><\/p>\n No. Hemos estado aqu\u00ed antes, \u00bfverdad? Entonces, en 1999-2000, hubo un ciclo de financiaci\u00f3n masivo y luego, por supuesto, despu\u00e9s de 2001, volvi\u00f3 a estar muy, muy tranquilo. Por lo tanto, los auges y las ca\u00eddas son parte del capitalismo y, por lo tanto, tambi\u00e9n del capitalismo de riesgo, por lo que nuestro enfoque es realmente seguir centr\u00e1ndonos en construir negocios grandes y valiosos y, con el tiempo, esos negocios grandes y valiosos terminar\u00e1n en ventanas donde hay liquidez y entonces suceder\u00e1n cosas buenas.<\/p>\n Durante los \u00faltimos a\u00f1os, tuvimos mucho crecimiento, pero a veces tambi\u00e9n fue un crecimiento ineficiente. Estamos trabajando para hacerlas eficientes y realmente convertir estas empresas en negocios grandes y valiosos, y luego eso crea excelentes resultados para los empresarios, y tambi\u00e9n crear\u00e1 grandes empresas de riesgo.<\/p>\n \u00bfD\u00f3nde est\u00e1s buscando en particular para hacer nuevas apuestas? S\u00e9 que fintech es un \u00e1rea de inter\u00e9s para usted, y ese sector obviamente ha sido golpeado durante el \u00faltimo a\u00f1o m\u00e1s o menos. <\/strong><\/p>\n \u00bfQu\u00e9 estamos mirando? La IA generativa, por supuesto, es un \u00e1rea muy f\u00e9rtil para que podamos financiar y mirar alrededor. La seguridad es siempre una especie de regalo que sigue d\u00e1ndose, ya que los atacantes y los defensores crean armas cada vez m\u00e1s poderosas para luchar entre s\u00ed. Nos hemos centrado especialmente en la seguridad para las grandes empresas del mercado, pero las peque\u00f1as empresas no han tenido el beneficio de mucha defensa y mucha seguridad, por lo que hay un mont\u00f3n de empresas que se est\u00e1n formando ahora que ayudan a las pymes a protegerse del ciberdelito. Tambi\u00e9n seguimos haciendo mucho en los pagos. Y estamos financiando a una serie de emprendedores recurrentes que han construido grandes negocios antes y todav\u00eda son bastante j\u00f3venes y quieren hacerlo de nuevo y posiblemente hacerlo m\u00e1s grande.<\/p>\n \u00bfC\u00f3mo ha cambiado tu ritmo desde la \u00faltima vez que hablamos? \u00bfCu\u00e1nto tiempo le toma a Accel escribir un cheque inicial en este momento?<\/strong><\/p>\n Es muy diferente de los tiempos de auge. En el verdadero auge [in 2020 and 2021], normalmente ten\u00edamos tres o cuatro d\u00edas para decidir sobre un trato. Y eso no es bueno para los inversionistas, pero tampoco es bueno para los emprendedores porque terminan trabajando juntos por lo menos cinco a 10 a\u00f1os, y cuando haces un compromiso as\u00ed, es bueno conocerse. Ahora, el tiempo que tenemos para familiarizarnos realmente con una oportunidad de inversi\u00f3n y un emprendedor son dos o tres semanas m\u00e1s o menos, lo que es mucho m\u00e1s normativo y nos da la oportunidad de conocer al emprendedor pero, lo que es igualmente importante, le da al emprendedor una oportunidad para conocernos.<\/p>\n Antes del auge, un per\u00edodo de implementaci\u00f3n t\u00edpico para un fondo ser\u00eda de tres a\u00f1os y se implementar\u00eda en tres a\u00f1os y [would feature] aproximadamente de 30 a 35 empresas por fondo. Durante el auge, ese per\u00edodo de implementaci\u00f3n definitivamente fue de dos a\u00f1os y, para muchas empresas, a veces de un a\u00f1o y medio, incluso m\u00e1s r\u00e1pido. Y no tienes suficiente diversificaci\u00f3n de tiempo en un fondo como ese, lo que hace que los fondos de riesgo sean m\u00e1s vulnerables. Ahora volvemos a lo que yo esperar\u00eda que fuera un ciclo de implementaci\u00f3n de tres a\u00f1os, con un [more traditional] per\u00edodo para realmente diligencia adecuada una oportunidad.<\/p>\n Se hicieron tantas apuestas durante ese per\u00edodo, y la tasa de mortalidad en el mundo de las startups siempre es alta. \u00bfC\u00f3mo sabes que es hora de tirar del enchufe?<\/strong><\/p>\n Somos de la opini\u00f3n de que siempre es mejor para las empresas de cartera recaudar dinero fresco del exterior, en las buenas y en las malas, porque eso da una idea de la realidad del mercado externo en cuanto al mercado en su conjunto. Entonces, la primera prueba de fuego es, \u00bfuna empresa puede recaudar dinero del exterior? No importa a qu\u00e9 valoraci\u00f3n. Si no pueden recaudar dinero, es una especie de se\u00f1al del mercado.<\/p>\n \u00bfEst\u00e1 m\u00e1s inclinado a financiar a un fundador que ha devuelto el capital a los inversores antes de quedarse sin gasolina por completo?<\/strong><\/p>\n Si un emprendedor dice: \u00abEscucha, ya no creo en eso porque las circunstancias han cambiado, es un mercado diferente, prefiero liquidar las cosas y devolver el dinero a los inversores y seguir adelante\u00bb, caso por caso. caso por caso, estar\u00edamos de acuerdo con eso. Est\u00e1 bien admitir que las circunstancias han cambiado y que la oportunidad que juntos pensaban que era atractiva ya no lo es. Sucede. Pero no es algo que pidamos activamente. Por lo general, con los empresarios, nos damos cuenta de que est\u00e1n en el asiento del conductor, por lo que los apoyamos cuando se hacen p\u00fablicos; los apoyamos cuando deciden que quieren vender. Tambi\u00e9n los apoyamos si deciden que las circunstancias han cambiado y ya no tiene sentido perseguir realmente su sue\u00f1o.<\/p>\n<\/p><\/div>\n