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Con los bancos centrales elevando las tasas de inter\u00e9s, los cupones de los bonos tambi\u00e9n han aumentado. Esto hace que los sistemas vuelvan a ser m\u00e1s atractivos despu\u00e9s de a\u00f1os de sequ\u00eda. \u00bfQu\u00e9 papel juegan las monta\u00f1as globales de deuda p\u00fablica en esto y qu\u00e9 oportunidades existen?<\/p>\n
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La lucha actual para elevar el techo de la deuda de EE. UU. es un recordatorio de cu\u00e1n fuertemente endeudado est\u00e1 EE. UU. y, con \u00e9l, la mayor parte del mundo. En las \u00faltimas d\u00e9cadas, y m\u00e1s recientemente durante la pandemia, la deuda se ha disparado en todo el mundo. Seg\u00fan el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), una asociaci\u00f3n mundial de instituciones financieras, la deuda total de estados, empresas y hogares privados fue de casi 300 billones de d\u00f3lares en 2022. Despu\u00e9s del aumento masivo en 2020 y 2021 el a\u00f1o pasado, se observ\u00f3 una ligera disminuci\u00f3n por primera vez desde 2015.<\/p>\n
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Sin embargo, los expertos financieros a\u00fan clasifican el nivel como preocupantemente alto, especialmente cuando se trata de la deuda nacional. Daniel Hartmann, economista jefe de la gestora de activos Bantleon, se\u00f1ala que muchos pa\u00edses ya han superado la marca del 100 % en lo que respecta a la deuda nacional en relaci\u00f3n con el producto interior bruto (PIB), por ejemplo, EE. UU., Gran Breta\u00f1a, Francia o Espa\u00f1a. En Jap\u00f3n, el valor est\u00e1 incluso m\u00e1s all\u00e1 de la marca del 250 por ciento. \u00abCon menos del 40 por ciento, Suiza es una loable excepci\u00f3n\u00bb, dice Hartmann.<\/p>\n
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En lo que respecta a la deuda corporativa, el panorama es algo m\u00e1s diferenciado, y aqu\u00ed tambi\u00e9n la tendencia es al alza en todo el mundo. La deuda corporativa como porcentaje del PIB ha aumentado r\u00e1pidamente en solo unos pocos pa\u00edses, como Francia y Suecia. \u00abIncluso Suiza no es un estudiante modelo en esta \u00e1rea\u00bb, dice Hartmann. La deuda corporativa en Alemania ha aumentado del 80 a casi el 150 por ciento del PIB en los \u00faltimos 20 a\u00f1os.<\/p>\n
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Sin embargo, la acumulaci\u00f3n de tales monta\u00f1as de deuda a\u00fan podr\u00eda vengarse. La compa\u00f1\u00eda de inversi\u00f3n Janus Henderson ve a los gobiernos de todo el mundo enfrentando un ajuste de cuentas doloroso. Los pagos de intereses sobre la deuda p\u00fablica alcanzaron un r\u00e9cord de 1,38 billones de d\u00f3lares en 2022 y se espera que se dupliquen en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os. Los expertos en inversiones calculan que esto supondr\u00e1 una pesada carga para los contribuyentes y los servicios p\u00fablicos. Estados Unidos se vio particularmente afectado.<\/p>\n
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Tambi\u00e9n es probable que el aumento del endeudamiento tenga consecuencias desagradables para las empresas. Martin L\u00fcck, jefe de estrategia de mercado de capitales de Blackrock, asume que las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas en los mercados de capital separar\u00e1n el trigo de la paja para las empresas. Es probable que muchas empresas que pudieron sobrevivir principalmente debido a las tasas de inter\u00e9s extremadamente bajas tengan problemas. \u00abSin embargo, tales efectos de selecci\u00f3n solo podr\u00edan hacerse evidentes despu\u00e9s de un tiempo, porque muchas empresas utilizaron el per\u00edodo de pol\u00edtica monetaria expansiva para acumular reservas de efectivo\u00bb, dice.<\/p>\n
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Los expertos en inversiones de Janus Henderson esperan que estos desarrollos tambi\u00e9n puedan ofrecer oportunidades para los inversores. Asumen que la econom\u00eda global se debilitar\u00e1 significativamente en los pr\u00f3ximos meses y que la inflaci\u00f3n caer\u00e1 m\u00e1s de lo esperado. Seg\u00fan Jim Cielinski, jefe global de renta fija de la instituci\u00f3n financiera, el gran volumen de deuda global significa que las tasas de inter\u00e9s ya no necesitan subir a las tasas del pasado para tener el mismo impacto. Como resultado, espera que el ciclo de endurecimiento de las tasas de inter\u00e9s de los bancos centrales est\u00e9 llegando a su fin.<\/p>\n
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Para los bonos, esto podr\u00eda significar que los rendimientos caen, lo que a su vez significa un aumento de los precios y, por lo tanto, de las ganancias para los inversores que han invertido en el papel. En particular, los bonos con vencimientos m\u00e1s largos podr\u00edan funcionar bien el pr\u00f3ximo a\u00f1o si la econom\u00eda se debilita, espera Cielinski.<\/p>\n
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L\u00fcck aconseja a los inversores que se diferencien cuidadosamente en el espectro de bonos. En su opini\u00f3n, los bonos corporativos de buena calidad son actualmente m\u00e1s prometedores que los bonos gubernamentales a largo plazo. Adem\u00e1s, los bonos ligados a la inflaci\u00f3n ser\u00edan una adici\u00f3n sensata a la cartera de un inversor.<\/p>\n
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Hartmann se\u00f1ala que los cupones en algunos segmentos de bonos vuelven a ser atractivos. Por ejemplo, los bonos corporativos europeos con el sello de calidad \u201cinvestment grade\u201d mostraron un rendimiento promedio de m\u00e1s del 4 por ciento. Se espera una recesi\u00f3n mundial este a\u00f1o, lo que probablemente resulte en que los inversores huyan hacia bonos seguros. \u00abGran parte del mercado de bonos, por lo tanto, registrar\u00e1 ganancias de precios decentes en 2023\u00bb, dice. Cree que los bonos seguir\u00e1n siendo atractivos a medio plazo, sobre todo en comparaci\u00f3n con otras clases de activos. \u00abEs probable que los cupones de los bonos contin\u00faen aumentando en los pr\u00f3ximos a\u00f1os\u00bb.<\/p>\n
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Los bonos gubernamentales de alta calidad, como los Bunds alemanes y las Confederaciones suizas, deber\u00edan superar a todos los dem\u00e1s segmentos de bonos este a\u00f1o, al igual que los mercados de acciones, espera Hartmann. Bantleon tambi\u00e9n ve positivamente los bonos del gobierno estadounidense. \u201cSin embargo, en el curso del debate sobre el aumento del techo de la deuda de EE. UU., mientras tanto podr\u00eda surgir una agitaci\u00f3n\u201d, dice Hartmann.<\/p>\n
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Se deber\u00eda aconsejar a los inversores suizos que no asuman apenas riesgos cambiarios al invertir en bonos y, por lo tanto, que se centren principalmente en los bonos en francos suizos. \u201cPor lo tanto, el franco deber\u00eda mantener su tendencia general de apreciaci\u00f3n frente a las monedas m\u00e1s importantes. Por lo tanto, invertir en Franconia sigue siendo la primera opci\u00f3n\u201d, dice Hartmann. Sin embargo, el mercado suizo, por ejemplo en el caso de los bonos corporativos, es muy ajustado. <\/p>\n
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