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Hay muchos<\/span> preguntas sobre las implicaciones del colapso de Silicon Valley Bank (SVB) que no ser\u00e1n respondidas durante mucho tiempo. Pero hay una pregunta que muchas nuevas empresas e inversores esperan que se responda m\u00e1s temprano que tarde: \u00bfQu\u00e9 sucede con la deuda de riesgo?<\/p>\n SVB fue uno de los proveedores m\u00e1s grandes, si no el m\u00e1s grande, de deuda de riesgo para nuevas empresas con sede en EE. UU. Ahora que First Republic Bank tambi\u00e9n se ha hundido, esa pregunta se ha disparado y se ha vuelto cada vez m\u00e1s compleja.<\/p>\n Muchas nuevas empresas conf\u00edan en la deuda de riesgo: es una alternativa m\u00e1s barata para aumentar el capital y puede servir como una herramienta de capital que ayuda a las empresas a construir de maneras para las que el capital no es bueno. Para algunas empresas en \u00e1reas intensivas en capital como el clima, la tecnolog\u00eda financiera y la defensa, el acceso a la deuda suele ser la \u00fanica v\u00eda para crecer o escalar.<\/p>\n Afortunadamente, los capitalistas de riesgo no est\u00e1n demasiado preocupados por el impacto del colapso de SVB en la deuda de riesgo en su conjunto.<\/p>\n Estamos ampliando nuestra perspectiva, buscando m\u00e1s inversores para participar en las encuestas de TechCrunch, donde encuestamos a los mejores profesionales sobre los desaf\u00edos y las tendencias en su industria.<\/i><\/p>\n Si eres inversor y te gustar\u00eda participar en futuras encuestas, rellena este formulario.<\/em><\/p>\n TechCrunch+ encuest\u00f3 a cinco inversores, todos activos en diferentes tama\u00f1os de fondos, etapas y \u00e1reas de enfoque, para conocer el estado de la deuda de riesgo. Todos ellos sienten que, incluso en medio de la agitaci\u00f3n, la deuda de riesgo seguir\u00e1 llegando a las empresas que la est\u00e1n buscando, solo que para algunos podr\u00eda ser un poco m\u00e1s dif\u00edcil obtenerla.<\/p>\n \u201cCon la ca\u00edda de los incondicionales de la industria como SVB y FRB, sospechamos que el acceso a la deuda de riesgo ser\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil y m\u00e1s costoso, ya que los socios hist\u00f3ricamente considerados como \u201cmarginales\u201d no son tan flexibles en torno a factores como la escala o imponen convenios m\u00e1s estrictos. Veremos c\u00f3mo Stifel, HSBC y JPMorgan (con FRB) y First Citizens actuar\u00e1n en el mercado\u201d, dijo Simon Wu, socio de Cathay Innovation.<\/p>\n Sophie Bakalar, socia de Collab Fund, dijo que si bien el proceso y la planificaci\u00f3n necesarios para aumentar la deuda de riesgo cambiar\u00e1n, sigue siendo un recurso fant\u00e1stico para las empresas en crecimiento.<\/p>\n \u201cLa deuda de riesgo tiene sus ventajas, m\u00e1s que nunca\u201d, dijo Bakalar. \u201cAlienta a los fundadores a construir en lugar de crecer, lo cual es bueno cuando pensamos en la innovaci\u00f3n que puede durar d\u00e9cadas\u201d.<\/p>\n Pero es probable que cambien el proceso y los fundamentos comerciales subyacentes necesarios para obtener deuda de riesgo, seg\u00fan creen varios inversores.<\/p>\n \u201cNuestra predicci\u00f3n es que los prestamistas de deuda de riesgo comenzar\u00e1n a depender menos de lo que es el ‘pr\u00e9stamo a valor’ de una empresa y, en cambio, comenzar\u00e1n a centrarse en la eficiencia del capital, la capacidad de volverse rentable, etc.\u201d, dijo Ali Hamed, director general. socio de Crossbeam Venture Partners.<\/p>\n Siga leyendo para saber c\u00f3mo el aumento del costo del capital est\u00e1 afectando la deuda de riesgo, qu\u00e9 est\u00e1n haciendo los inversores para educar a sus nuevas empresas sobre c\u00f3mo aumentar la deuda y qu\u00e9 tipos de nuevas empresas se adaptan mejor a esta forma de financiaci\u00f3n.<\/p>\n Hablamos con:<\/p>\n \u00bfC\u00f3mo han cambiado los est\u00e1ndares de pr\u00e9stamo para las nuevas empresas que buscan aumentar la deuda de riesgo? (Crecimiento ARR, saldos m\u00ednimos de efectivo, etc.)<\/strong><\/p>\n La respuesta inmediata es que nuestra continua incertidumbre econ\u00f3mica ha cambiado dr\u00e1sticamente el mercado crediticio actual, en particular para las empresas emergentes en etapa inicial que buscan aumentar la deuda de riesgo, en t\u00e9rminos de est\u00e1ndares crediticios y el costo de la deuda.<\/p>\n En t\u00e9rminos de est\u00e1ndares crediticios, ha habido un enfoque en el crecimiento de los ingresos y la rentabilidad. Los prestamistas buscan nuevas empresas con un historial de crecimiento constante de los ingresos, as\u00ed como un camino claro hacia la rentabilidad. Para las empresas no rentables, esto tambi\u00e9n significa un escrutinio de la econom\u00eda de la unidad, ya que los prestamistas quieren asegurarse de que el capital se utilice para inversiones que generen valor.<\/p>\n Esto significa que las nuevas empresas con fuertes tasas de crecimiento de ingresos recurrentes anuales (ARR) y altos m\u00e1rgenes brutos tienen m\u00e1s probabilidades de ser aprobadas para deuda de riesgo sin importar la condici\u00f3n del mercado. Tenemos un dicho en Venture que dice que las buenas empresas emergentes siempre recibir\u00e1n fondos, por lo que siempre hay una excepci\u00f3n a esta regla.<\/p>\n En segundo lugar, estamos viendo que los prestamistas ponen m\u00e1s \u00e9nfasis en los saldos m\u00ednimos de efectivo. Se espera que las empresas emergentes tengan una cierta cantidad de efectivo disponible, generalmente suficiente para cubrir varios meses de gastos operativos, para demostrar su capacidad para capear cualquier tormenta financiera que pueda surgir.<\/p>\n Hoy, este \u00e9nfasis de varios meses se parece m\u00e1s a un a\u00f1o o m\u00e1s. Adem\u00e1s, en el mercado anterior de \u201criesgo en\u201d, era m\u00e1s probable que los prestamistas aprobaran estructuras de \u201ccovenant light\u201d; En el entorno actual, esperamos y hemos visto que los prestamistas requieren convenios m\u00e1s estrictos.<\/p>\n Por \u00faltimo, estamos viendo que los prestamistas toman precauciones extremas para evaluar las nuevas empresas para la deuda de riesgo en funci\u00f3n de la fortaleza de su equipo de liderazgo. Las empresas emergentes con equipos de gesti\u00f3n probados y experimentados se consideran menos riesgosas que aquellas con un liderazgo menos experimentado, particularmente en un mercado donde hay tanta incertidumbre. Un equipo de liderazgo fuerte puede reducir enormemente [the impact of] una crisis siempre y cuando surja.<\/p>\n A la luz de las nuevas condiciones del mercado, \u00bfhay ciertos g\u00e9neros de nuevas empresas que ya no son aptos para la deuda de riesgo?<\/strong><\/p>\n La deuda de riesgo tiene sus ventajas, m\u00e1s ahora que nunca. Alienta a los fundadores a construir en lugar de crecer, lo cual es bueno cuando pensamos en la innovaci\u00f3n que puede durar d\u00e9cadas.<\/p>\n En cuanto a las condiciones del mercado y los g\u00e9neros de las nuevas empresas, nadie deber\u00eda ser inmune a ello. Todo el mundo deber\u00eda pensar detenidamente en c\u00f3mo este modelo de financiaci\u00f3n ayudar\u00e1 a su empresa a ejecutar. La primera pieza de informaci\u00f3n que un banco y\/o un regulador suele analizar es si la empresa est\u00e1 generando ingresos y representa un bajo riesgo de cumplimiento. Es probable que las fintech tengan un desaf\u00edo m\u00e1s dif\u00edcil aqu\u00ed.<\/p>\n Seguimos invirtiendo activamente en nuevas empresas de tecnolog\u00eda clim\u00e1tica que se han centrado en la ejecuci\u00f3n y la resoluci\u00f3n de problemas. Algunos de estos incluyen nuevas empresas que han implementado un modelo de deuda de riesgo.<\/p>\n En el entorno actual, el coste de la deuda se ha incrementado significativamente con la subida de los tipos de inter\u00e9s. Ese es un factor importante que deben considerar las nuevas empresas que queman efectivo cuando piensan en los pagos de intereses mensuales y la amortizaci\u00f3n de su deuda a lo largo del tiempo en relaci\u00f3n con sus ingresos y otros gastos.<\/p>\n \u00bfC\u00f3mo se asegura de que las nuevas empresas se sientan seguras con respecto a la deuda de riesgo? \u00bfCu\u00e1nta educaci\u00f3n necesitan los fundadores actuales con respecto a la deuda de riesgo para tomar una decisi\u00f3n inteligente para su puesta en marcha? \u00bfEs m\u00e1s o menos que en los \u00faltimos a\u00f1os?<\/strong><\/p>\n Para la mayor\u00eda de las nuevas empresas, la educaci\u00f3n y los recursos en torno a este tipo de financiamiento de deuda siempre son valiosos, especialmente en el mercado actual. Los fundadores cuyo plan de financiaci\u00f3n incluye deuda de riesgo deben comenzar a modelar escenarios que supongan que pierden el acceso a esta deuda. Incluso si ese riesgo parece remoto, siempre es bueno estar preparado.<\/p>\n Adem\u00e1s, tratamos de ayudar a los fundadores a sensibilizarse y verificar la cordura de sus pron\u00f3sticos a la luz de los convenios y las protecciones a la baja que solicitan los prestamistas. Por ejemplo, si los ingresos no crecen tan r\u00e1pido o los m\u00e1rgenes son m\u00e1s bajos, queremos que los fundadores comprendan los posibles escenarios negativos y se aseguren de tener un margen adecuado.<\/p>\n La deuda de riesgo puede ser un excelente complemento para una empresa emergente en crecimiento y casi rentable, pero puede ser un lastre para las empresas emergentes que queman mucho efectivo, especialmente si se desempe\u00f1an por debajo del plan.<\/p>\n En un mercado de inversi\u00f3n de capital m\u00e1s conservador, \u00bfser\u00e1n suficientes est\u00e1ndares de pr\u00e9stamo m\u00e1s estrictos y una deuda m\u00e1s costosa para limitar la dependencia inicial del capital prestado?<\/strong><\/p>\n Adem\u00e1s de los est\u00e1ndares de pr\u00e9stamo m\u00e1s estrictos, es m\u00e1s probable en este entorno que los prestamistas se tomen m\u00e1s tiempo para tomar decisiones y evaluar nuevas empresas. Si bien los prestamistas se est\u00e1n inclinando hacia el vac\u00edo en el mercado dejado por SVB, es probable que haya menos capital disponible y, por lo tanto, los prestamistas podr\u00e1n elegir m\u00e1s f\u00e1cilmente de una manera m\u00e1s lenta y deliberada que en 2020 y 2021.<\/p>\n<\/p><\/div>\n\n
Sophie Bakalar, socia, Collab Fund<\/h2>\n