Concluye que el enfoque es defectuoso ya que la Fed ahora necesita apuntar a una inflaci\u00f3n por debajo del 2 por ciento, lo que dice que nunca har\u00e1.<\/a><\/p>\n <\/p>\n
Dado que afirma que nosotros, el Observatorio SNB, apoyamos este enfoque, nos gustar\u00eda explicar nuestro punto de vista.<\/p>\n
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Para gestionar la pol\u00edtica monetaria, los bancos centrales necesitan medir la inflaci\u00f3n. En el pasado lo han hecho utilizando una tasa de inflaci\u00f3n anual. Esta es la tasa de inflaci\u00f3n mensual promedio de los \u00faltimos 12 meses. Esta elecci\u00f3n de horizonte es arbitraria. \u00bfPor qu\u00e9 el horizonte correcto para medir la inflaci\u00f3n est\u00e1 relacionado con el tiempo que tarda la Tierra en dar una vuelta alrededor del sol?<\/p>\n
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La estrategia de la Fed es adoptar una visi\u00f3n a m\u00e1s largo plazo de la inflaci\u00f3n. Baltensperger asume que no son 12 sino 60 meses. Este horizonte temporal tambi\u00e9n es arbitrario.<\/p>\n
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Dado que no existe una justificaci\u00f3n econ\u00f3mica s\u00f3lida para ninguno de los dos horizontes, surge la pregunta de durante qu\u00e9 per\u00edodo de tiempo los bancos centrales deber\u00edan medir la inflaci\u00f3n y cu\u00e1les son las consideraciones detr\u00e1s de hacerlo.<\/p>\n
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Aqu\u00ed es donde el SNB viene en nuestra ayuda. Explica que su objetivo es asegurar la estabilidad de precios \u00aba medio y largo plazo\u00bb, ya que \u00ablas fluctuaciones de precios a corto plazo (…) no pueden ser compensadas por la pol\u00edtica monetaria\u00bb. Entonces, para evaluar c\u00f3mo est\u00e1 haciendo su trabajo, debemos observar la inflaci\u00f3n durante algunos a\u00f1os.<\/p>\n
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De hecho, Baltensperger hace exactamente eso en su art\u00edculo, se\u00f1ala que la inflaci\u00f3n promedio en Suiza entre 2019 y 2023 es de alrededor del 1 por ciento, que est\u00e1 cerca del punto medio de la definici\u00f3n de estabilidad de precios del SNB, donde la inflaci\u00f3n se encuentra entre el 0 y el 2 por ciento. Parece extra\u00f1o criticar a la Fed por querer usar exactamente el mismo c\u00e1lculo para juzgar sus pol\u00edticas.<\/p>\n
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Por las razones dadas por el SNB, creemos que es apropiado que los bancos centrales eval\u00faen su desempe\u00f1o utilizando la tasa de inflaci\u00f3n promedio en un horizonte de mediano plazo, digamos cinco a\u00f1os, como lo sugiere la Fed. Dados los retrasos en los efectos de los instrumentos de pol\u00edtica monetaria, los bancos centrales pueden compensar, al menos parcialmente, los choques de precios durante este per\u00edodo si lo consideran conveniente.<\/p>\n
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Esteban Gerlach<\/strong>,<\/strong> yvan lengwiler<\/strong> y charles wyplosz<\/strong> son economistas y miembros del Observatorio SNB.<\/p>\n <\/p>\n <\/div>\n
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