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\t\tDavid Spreng es un prestamista experimentado de deuda de riesgo y crecimiento con 30 a\u00f1os de experiencia, fundador y director ejecutivo de Runway Growth Capital, y autor de Todo el dinero no es igual<\/i>.\t<\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n
El primer paso<\/span> en el proceso de recaudar deuda de riesgo es una llamada telef\u00f3nica de filtrado introductoria r\u00e1pida entre usted y el prestamista potencial que es una cantidad igual de venta y escucha, en ambos lados.<\/p>\n Piensa en ello como una primera cita. Si eso sale bien, entonces se debe hacer un seguimiento r\u00e1pido con ambas partes firmando un NDA. (A los capitalistas de riesgo no les gusta firmar NDA, pero los prestamistas de deuda de riesgo no tienen ning\u00fan problema con eso).<\/p>\n En este punto, comenzar\u00edamos nuestra debida diligencia inicial. Por lo general, le pedimos a una empresa seis cosas:<\/p>\n Si est\u00e1 buscando dinero para invertir, probablemente haya recaudado capital recientemente. El mazo de inversionista que habr\u00edas usado para eso tambi\u00e9n funciona para la deuda de riesgo. (Hay numerosos ejemplos en l\u00ednea).<\/p>\n La valoraci\u00f3n anual del valor de las acciones de la empresa, dise\u00f1ada para proteger a los empleados a los que se les otorgan opciones sobre acciones para que luego no puedan recibir una bofetada con un impuesto por obtener \u00abacciones baratas\u00bb. Por lo general, esas valoraciones llegan a un nivel que hace que obtener acciones sea atractivo para los empleados. No te preocupes si el valor asignado por la firma de tasaci\u00f3n 409A es inferior a lo que crees que es justo. Sabemos c\u00f3mo funcionan estas valoraciones y no nos obsesionamos con su valoraci\u00f3n.<\/p>\n El 409A incluir\u00e1 diferentes formas de analizar el valor de la empresa, las mismas cosas que observamos: flujo de caja futuro descontado; comparables a empresas p\u00fablicas; comparables a fusiones y adquisiciones recientes. Tambi\u00e9n brindar\u00e1 un muy buen historial de todos los fondos que la compa\u00f1\u00eda haya recibido, y siempre incluye una proyecci\u00f3n de cinco a\u00f1os.<\/p>\n Esto incluir\u00e1 a todos los propietarios de cualquier parte de la empresa, un historial de recaudaci\u00f3n de fondos y un historial de cualquier financiaci\u00f3n bancaria o deuda externa utilizada.<\/p>\n Idealmente, recibiremos cinco a\u00f1os de estados financieros hist\u00f3ricos. Nos encantar\u00eda que fueran auditados, pero no es necesario.<\/p>\n Para que hagamos nuestro trabajo, queremos un modelo financiero de tres estados totalmente vinculado. Los tres estados son: balance general, estado de resultados y estado de flujo de efectivo. Si hay demoras o problemas en el proceso, por lo general se debe a una demora en obtener proyecciones de tres estados vinculadas, lo que nos permite hacer an\u00e1lisis de \u00abqu\u00e9 pasar\u00eda si\u00bb (como: \u00abSi las cosas van peor de lo planeado, \u00bfcu\u00e1ndo suceder\u00e1n?\u00bb). \u00bfCu\u00e1nto necesita esta startup para reducir sus gastos variables para seguir siendo viable y capaz de pagar nuestra deuda?\u201d).<\/p>\n \t\t\tTodo lo que he esbozado deber\u00eda tardar entre 4 y 5 semanas desde nuestra primera llamada telef\u00f3nica. Eso lo pone en la semana 6 para una hoja de t\u00e9rminos firmada.\t\t\t\t\t<\/p><\/blockquote><\/div>\n A menudo estamos prestando a empresas que venden a grandes empresas, por lo que en lugar de tener un mill\u00f3n de clientes tienen cien, y queremos entender c\u00f3mo venden, qu\u00e9 tan predecibles son sus pron\u00f3sticos de ventas y qu\u00e9 tan c\u00f3modos son. con los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Todo eso nos ayuda a juzgar cu\u00e1nto creemos en sus proyecciones financieras.<\/p>\n La informaci\u00f3n detallada del cliente nos permite identificar la concentraci\u00f3n o rotaci\u00f3n de clientes. Esos pueden ser descalificadores r\u00e1pidos, y no queremos perder mucho tiempo de nadie si ese es el caso.<\/p>\n Si la base de clientes de un prestatario potencial est\u00e1 demasiado concentrada (menos de 15 clientes en total o m\u00e1s del 50 % de los ingresos de unos pocos clientes), es demasiado arriesgado para nosotros. O si la puesta en marcha tiene mucha rotaci\u00f3n, lo que significa que sus clientes existentes decidieron que no van a renovar o quedarse con ellos, esa es otra se\u00f1al de alerta\/probable descalificaci\u00f3n. Tambi\u00e9n hay matices en torno a esto. Si su producto ha evolucionado significativamente y en lo que considerar\u00edamos una direcci\u00f3n l\u00f3gica y positiva, entonces la rotaci\u00f3n podr\u00eda tener sentido.<\/p>\n Con toda esta informaci\u00f3n, podemos hacer un an\u00e1lisis de escritorio que normalmente toma dos semanas. Podr\u00edamos hacerlo m\u00e1s r\u00e1pido si fuera absolutamente necesario, pero nos gusta darnos dos semanas. Si el an\u00e1lisis de escritorio es positivo, emitir\u00edamos una hoja de t\u00e9rminos.<\/p>\n Hacerlo a nuestra manera nos permite personalizar una estructura bien pensada y un conjunto de t\u00e9rminos que son justos para nosotros y apropiados para el prestatario. Por ejemplo, adaptar el pr\u00e9stamo para el prestatario podr\u00eda estar disponible cuando realmente necesite el dinero. Tal vez lo necesite de inmediato, o tal vez est\u00e9 un poco m\u00e1s adelante.<\/p>\n Otras variaciones podr\u00edan significar estructurar el trato de modo que la tasa de inter\u00e9s disminuya a medida que la empresa se fortalece, o tener un per\u00edodo m\u00e1s largo de solo inter\u00e9s, en el que la deuda no se est\u00e1 amortizando, porque no estar\u00eda en condiciones de comenzar a amortizar hasta un ocurre cierto evento.<\/p>\n Estimar\u00eda que todo lo que he descrito anteriormente deber\u00eda tomar alrededor de cuatro a cinco semanas desde nuestra primera llamada telef\u00f3nica. Eso significa que probablemente tendr\u00e1 una hoja de t\u00e9rminos para la semana 5.<\/p>\n Hasta ahora, probablemente solo estar\u00edan involucrados el director ejecutivo y el director financiero. Una vez que obtenga una hoja de t\u00e9rminos, querr\u00e1 presentar el trato a la junta.<\/p>\n Algunas empresas tendr\u00e1n su junta directiva involucrada desde el comienzo del proceso. He sabido de tratos que fracasaron porque un miembro de la junta no quiso hacer un trato con un prestamista espec\u00edfico. Podr\u00eda ser una disputa personal (y unilateral); podr\u00eda ser que un miembro de la junta sepa algo espec\u00edfico sobre el prestamista. Esto nunca nos ha sucedido, por lo que sugiero que al menos le informe a su junta con qu\u00e9 prestamistas est\u00e1 hablando al principio del proceso.<\/p>\n La rapidez con que pasen las cosas desde el paso de la presentaci\u00f3n al directorio depende del prestatario. Es probable que est\u00e9n revisando las hojas de t\u00e9rminos de diferentes prestamistas. Supongo que el 10% de las veces somos los \u00fanicos prestamistas involucrados. El otro 90% del tiempo hay m\u00faltiples prestamistas que ofrecen capital de crecimiento. La empresa tambi\u00e9n puede estar considerando utilizar una parte o la totalidad del capital social para satisfacer sus necesidades.<\/p>\n Si hay tres o cuatro hojas de t\u00e9rminos para trabajar y comparar, probablemente le tomar\u00e1 alrededor de una semana completarlas. Si bien un trato en s\u00ed puede ser relativamente sencillo, eso no significa que todos los tratos ser\u00e1n iguales. Los prestamistas no solo difieren con respecto a la etapa en la que prestar\u00e1n dinero, sino que algunos tambi\u00e9n se especializar\u00e1n por industria. Los t\u00e9rminos, por supuesto, variar\u00e1n de un prestamista a otro.<\/p>\n<\/p><\/div>\nUna presentaci\u00f3n para inversores<\/h3>\n
El 409A<\/h3>\n
Una tabla detallada de capitalizaci\u00f3n e historial de financiaci\u00f3n<\/h3>\n
Datos financieros hist\u00f3ricos<\/h3>\n
Finanzas proyectadas<\/h3>\n
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Una lista de los clientes m\u00e1s grandes, presentes y pasados.<\/h3>\n
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