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\u00bfEs correcto el precio? Todo inversor deber\u00eda hacerse esta pregunta, seg\u00fan el credo del inversor y economista Benjamin Graham. Su filosof\u00eda de inversi\u00f3n tiene muchos seguidores a d\u00eda de hoy. <\/p>\n
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<\/p>\n camarero<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n <\/p>\n Es probablemente la mejor met\u00e1fora en la historia de los mercados financieros. En su libro The Intelligent Investor, publicado por primera vez en 1949, el inversor y economista Benjamin Graham describi\u00f3 a un tal Mr. Market. Es un tipo complaciente que tiene un negocio con un socio comercial. D\u00eda tras d\u00eda, el Sr. Market se presenta en casa de su socio y le dice cu\u00e1nto cree que vale la empresa hoy, y cada vez se ofrece a comprar su acci\u00f3n al precio cotizado.<\/p>\n <\/p>\n A veces, el Sr. Market est\u00e1 euf\u00f3rico y establece el valor de la empresa rid\u00edculamente alto, a veces est\u00e1 en p\u00e1nico y solo pagar\u00eda un precio muy bajo. En el libro, Graham pregunta a sus lectores: \u00abSi usted es un hombre de negocios prudente, \u00bfpermite que las comunicaciones diarias del Sr. Market determinen su opini\u00f3n sobre el valor de su participaci\u00f3n?\u00bb Por supuesto que no, la mayor\u00eda responder\u00eda.<\/p>\n <\/p>\n Ah\u00ed radica el poder de la met\u00e1fora: cuando los inversores dejan que las fluctuaciones diarias en el mercado de valores los impulsen a comprar o vender, escuchan al Sr. Mercado, aunque deber\u00edan saberlo mejor.<\/p>\n <\/p>\n Graham muri\u00f3 en 1976, y los mercados financieros ahora son irreconocibles: fondos cotizados en bolsa (ETF), comercio en l\u00ednea, criptomonedas: nada de esto exist\u00eda en la \u00e9poca de Graham. Pero una parte sorprendentemente grande de su filosof\u00eda de inversi\u00f3n ha sobrevivido a los avances econ\u00f3micos y tecnol\u00f3gicos. El estudiante m\u00e1s destacado de Graham es Warren Buffett, \u00e9l mismo un inversionista estrella. Ha calificado a The Intelligent Investor como el mejor libro de inversi\u00f3n jam\u00e1s escrito.<\/p>\n <\/p>\n En principio, Buffett todav\u00eda sigue el enfoque de inversi\u00f3n en valor inventado por Graham. El objetivo es responder a la pregunta central de manera disciplinada para cada transacci\u00f3n: \u00bfEst\u00e1 justificado el precio de compra?<\/p>\n <\/p>\n Una selecci\u00f3n de los principios clave de inversi\u00f3n de Graham:<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n El paradigma central de la inversi\u00f3n en valor es el margen de seguridad: nunca se debe pagar m\u00e1s de lo que vale la empresa y, si es posible, menos. Para las acciones, Graham contrast\u00f3 el precio de compra de una acci\u00f3n con el valor intr\u00ednseco de la empresa. Esta no es una cantidad esot\u00e9rica. Graham analiz\u00f3 sistem\u00e1ticamente los ratios financieros fundamentales de las empresas para estimar la rentabilidad, la deuda, pero tambi\u00e9n la probabilidad de futuras distribuciones de beneficios. Usando cifras clave como la relaci\u00f3n precio-beneficio o la relaci\u00f3n precio-valor contable, evalu\u00f3 si el \u00abmargen de seguridad\u00bb era lo suficientemente alto. En otras palabras: si el precio es correcto.<\/p>\n <\/p>\n Para Warren Buffett, el margen de seguridad se convirti\u00f3 en la piedra angular de su \u00e9xito, reinterpretando las reglas de Graham: Buffett compr\u00f3 Coca-Cola a fines de la d\u00e9cada de 1980 por m\u00e1s de mil millones de d\u00f3lares, a pesar de que el precio de compra era demasiado alto desde un punto de vista de valor estricto. era alto Sin embargo, Buffett consider\u00f3 que se cumpl\u00eda el criterio del margen de seguridad porque cre\u00eda en el potencial de crecimiento de la compa\u00f1\u00eda de bebidas. Hasta la fecha, su compa\u00f1\u00eda de inversiones, Berkshire Hathaway, posee casi el 10 por ciento de la compa\u00f1\u00eda, cuyo valor se ha multiplicado desde la entrada de Buffett.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Hoy en d\u00eda, muchos inversores minoristas caer\u00edan en el grupo de los especuladores siguiendo la categorizaci\u00f3n estricta de Graham, y eso no solo significa compradores de criptomonedas. Graham cont\u00f3 entre los especuladores a todos aquellos participantes del mercado que compran acciones cuando los precios suben y luego venden cuando bajan. Los inversores, argument\u00f3 Graham, nunca deber\u00edan comprar una acci\u00f3n porque su precio ha subido o venderla porque ha bajado.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Como resultado, Graham no habr\u00eda sido fan\u00e1tico de las acciones de Tesla, que actualmente tienen una relaci\u00f3n precio-beneficio de m\u00e1s de 70. Advirti\u00f3 contra las acciones de crecimiento que muestran un fuerte crecimiento en las ganancias por acci\u00f3n, pero cuyo precio es muchas veces ese tama\u00f1o. Por supuesto, se pueden lograr maravillas con la selecci\u00f3n correcta de acciones individuales, compradas a los precios correctos y luego vendidas despu\u00e9s de un gran aumento y antes de la probable ca\u00edda. \u00abPero el inversionista promedio no puede esperar que crezca m\u00e1s dinero en los \u00e1rboles\u00bb.<\/p>\n <\/p>\n Hoy en d\u00eda, esta vista ya no es particularmente popular. Cualquiera que haya invertido en acciones de Microsoft, Amazon o Apple durante los \u00faltimos diez a\u00f1os finalmente ha podido multiplicar su inversi\u00f3n. Thomas Heller, director de inversiones de Belv\u00e9d\u00e8re Asset Management, considera demasiado categ\u00f3rica la actitud defensiva de Graham hacia las acciones de crecimiento y se refiere al rendimiento del \u00edndice MSCI World Value, que ha superado al \u00edndice MSCI Growth en los m\u00e1s de diez a\u00f1os transcurridos desde la crisis financiera. crisis pas\u00f3 un momento dif\u00edcil. \u201cLas empresas innovadoras y de r\u00e1pido crecimiento cuestan m\u00e1s. Siempre que las tasas de inter\u00e9s hayan alcanzado su punto m\u00e1ximo, las acciones de crecimiento deber\u00edan seguir teniendo una ventaja sobre las acciones de valor\u00bb. Al mismo tiempo, Heller destaca que con el previsible debilitamiento del crecimiento econ\u00f3mico, la situaci\u00f3n podr\u00eda volver a torcerse a favor del valor, ya que las acciones de crecimiento suelen reaccionar con m\u00e1s fuerza en las fases dif\u00edciles.<\/p>\n <\/p>\n Evoluci\u00f3n de los precios indexados desde agosto de 1993\n <\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n <\/p>\n <\/p>\n Las previsiones sobre el enorme potencial de la inteligencia artificial est\u00e1n provocando actualmente que muchos inversores inviertan su dinero en empresas como el fabricante de chips Nvidia que est\u00e1n activas en este mercado. En este contexto, Graham advirti\u00f3 en contra de ver autom\u00e1ticamente los mercados en crecimiento como una buena oportunidad de inversi\u00f3n.<\/p>\n <\/p>\n Como ejemplo, cit\u00f3 la industria a\u00e9rea estadounidense, de la que se preve\u00eda un crecimiento espectacular en la segunda mitad del siglo XX. Aunque el n\u00famero de movimientos de aeronaves hab\u00eda alcanzado un nivel r\u00e9cord a principios de la d\u00e9cada de 1970, la industria estaba perdiendo mucho debido a problemas tecnol\u00f3gicos y una expansi\u00f3n de capacidad excesiva. Seg\u00fan Graham, esto era evidencia de que \u00abincluso los profesionales de fondos de inversi\u00f3n de tiempo completo altamente pagados estaban malinterpretando gravemente el futuro a corto plazo de una industria grande y no t\u00e9cnica\u00bb.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Si Graham escribiera su libro hoy, probablemente recomendar\u00eda a la gran mayor\u00eda de los inversores comprar fondos indexados ETF. Graham estaba convencido de que el riesgo asumido en los mercados financieros no debe depender de la propia riqueza, sino de la disposici\u00f3n del inversor a invertir tiempo y esfuerzo en su cartera. Si no desea pagar este precio, tampoco debe esperar un rendimiento superior al promedio. No vio t\u00e9rmino medio: o tienes el conocimiento y la disciplina para tomar riesgos, o no los tienes.<\/p>\n <\/p>\n Por lo tanto, la mayor\u00eda de los inversores deber\u00edan comportarse a la defensiva. Graham les aconsej\u00f3 que diversificaran sus carteras \u00abadecuadamente, pero no en exceso\u00bb. Como norma, se debe invertir el 50 por ciento, pero nunca m\u00e1s del 75 por ciento, en acciones y el resto en bonos. Tambi\u00e9n prefiri\u00f3 \u00abempresas grandes, prominentes y financiadas de forma conservadora\u00bb. Las acciones solo deben comprarse si la empresa ha pagado dividendos constantemente durante muchos a\u00f1os. Los inversores tambi\u00e9n deben establecer un l\u00edmite superior en el precio que pagan por una acci\u00f3n, por ejemplo, no m\u00e1s de 25 veces las ganancias promedio por acci\u00f3n durante los \u00faltimos siete a\u00f1os.<\/p>\n <\/p>\n Tambi\u00e9n hay otras perspectivas sobre esto. El gestor de inversiones de Belv\u00e9d\u00e8re, Heller, cree que es incorrecto establecer l\u00edmites m\u00e1ximos fijos para las relaciones precio-beneficio para evaluar el precio de una acci\u00f3n: \u00abPor supuesto, a todos les gustar\u00eda pagar solo 50 centavos por d\u00f3lar. Esa es una actitud t\u00edpica de un inversor de valor\u00bb. Un mejor enfoque es comparar las variables de valoraci\u00f3n relevantes dentro de una industria para evaluar si una acci\u00f3n tiene un valor alto o bajo. Sin embargo, Heller tambi\u00e9n aconseja a los inversores que adopten una estrategia m\u00e1s pasiva: \u00abEl 99 por ciento de los peque\u00f1os inversores no tienen ninguna posibilidad cuando se trata de descubrir joyas de inversi\u00f3n\u00bb.<\/p>\n <\/p>\n <\/div>\nBenjamin Graham (izquierda) pas\u00f3 a la historia financiera como el inventor de la inversi\u00f3n en valor. En la imagen: Graham en una audiencia en el Senado de los Estados Unidos en 1955.<\/h2>\n
1. Ninguna compra sin margen de seguridad<\/span><\/h2>\n
2. Nunca especules<\/span><\/h2>\n
3. Evite las acciones de crecimiento<\/span><\/h2>\n
Las acciones de crecimiento han superado claramente a las acciones de valor desde la crisis financiera<\/h3>\n
4. Incluso un mercado en crecimiento no es una buena inversi\u00f3n<\/span><\/h2>\n
5. La mayor\u00eda de los inversores deber\u00edan estar a la defensiva<\/span><\/h2>\n