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La industria de las startups ha estado silbando una melod\u00eda alegre desde que el dise\u00f1ador brit\u00e1nico de chips ARM present\u00f3 la documentaci\u00f3n ante la SEC a fines del mes pasado para una oferta p\u00fablica inicial (IPO). La creciente expectativa es que la oferta tan esperada obligue a abrir la ventana de salida a bolsa para muchas otras empresas. Pero si bien es probable que el asediado propietario de ARM, SoftBank, obtenga un rendimiento sustancial una vez que ARM se lance al Nasdaq, una \u00abIPO de gran \u00e9xito\u00bb puede tener menos impacto en la industria de lo que muchos anticipan, dice el ex operador, empresario y veterano capital de riesgo. Heidi Roizen.<\/p>\n
Recientemente hablamos con Roizen, quien pas\u00f3 la \u00faltima d\u00e9cada en Theshold Ventures, sobre la oferta y qu\u00e9 m\u00e1s est\u00e1 sucediendo en el mercado en este momento. Puede escuchar esa conversaci\u00f3n m\u00e1s larga aqu\u00ed o leer extractos de ella, editados para mayor extensi\u00f3n, a continuaci\u00f3n.<\/p>\n
TC: Tienes un nuevo podcast y rondas cubiertas recientemente, un tema importante este a\u00f1o. \u00bfHay alguna sabidur\u00eda no convencional para los fundadores que pueda ofrecer? Los capitalistas de riesgo con los que he hablado a lo largo del a\u00f1o dicen que es mejor tomar una valoraci\u00f3n m\u00e1s baja que aceptar ciertos t\u00e9rminos o \u201cestructura\u201d para mantener una valoraci\u00f3n inflada.<\/strong><\/p>\n HR: Claro, los capitalistas de riesgo dir\u00e1n: \u00abSimplemente tomen la valoraci\u00f3n m\u00e1s baja\u00bb. Pero creo que una cosa es decirle a la gente: \u00abLos t\u00e9rminos son m\u00e1s importantes que la valoraci\u00f3n\u00bb. Otra cosa es mostrarle a alguien: ‘Oye, te ir\u00e1s con el 24% si haces esto, pero te ir\u00e1s con el 48% si haces aquello’. Los empresarios deben hacer los c\u00e1lculos y asegurarse [they] entender que cuando [they\u2019re] dando protecci\u00f3n a la baja [to VCs], eso probablemente saldr\u00e1 de su propio bolsillo. En el podcast lo que he intentado es darles ejemplos reales.<\/p>\n \u201cParticipar preferido\u201d es un t\u00e9rmino que nadie escuch\u00f3 durante muchos a\u00f1os y que resurgi\u00f3 este a\u00f1o. \u00bfA qu\u00e9 m\u00e1s no estuvieron expuestos muchos fundadores anteriormente y con lo que est\u00e1n luchando?<\/strong><\/p>\n Est\u00e1n sucediendo muchas cosas en este momento de las que los emprendedores deben estar conscientes. El mundo financiero es s\u00f3lo un componente. La compensaci\u00f3n es otro lugar donde [founders] Realmente tengo que mirar y decir: ‘Necesitamos el tama\u00f1o correcto’. Tambi\u00e9n estoy trabajando en un episodio futuro sobre secundarias.<\/p>\n Las secundarias son interesantes porque alguna vez fueron vistas como algo vergonzoso que no se discut\u00eda, pero luego estaba bien discutirlas; en realidad, fuiste inteligente al retirar dinero de la mesa. Luego, las cosas realmente se volvieron locas, y a los fundadores se les permiti\u00f3 vender muchas acciones de su empresa (a veces a precios alt\u00edsimos) al mismo tiempo que recaudaban capital primario de los inversores. <\/strong><\/p>\n Se convirti\u00f3 en material documental de Netflix.<\/p>\n \u00a1Exactamente! \u00bfQu\u00e9 opina de un informe reciente de que Tiger Global est\u00e1 a punto de vender parte de su participaci\u00f3n en una empresa de inteligencia artificial muy animada llamada Cohere? Seg\u00fan The Information, vender\u00e1 el 2,1% de su participaci\u00f3n y se quedar\u00e1 con el 5%. B\u00e1sicamente, se trata simplemente de sacar el dinero que puso en la empresa y sacarlo de la mesa. Se informa que Tiger tiene problemas de liquidez, pero \u00bfese tipo de venta secundaria no afecta tambi\u00e9n la forma en que el mercado ve a Cohere? <\/strong><\/p>\n Creo que es m\u00e1s un indicador de Tiger que de Cohere. es un porcentaje muy peque\u00f1o [that it\u2019s selling]. Supuestamente, Tiger est\u00e1 atravesando una crisis de liquidez y son administradores de cartera. Miran a su alrededor sus participaciones y dicen: ‘Caramba, tenemos un mont\u00f3n que si intent\u00e1ramos vender en una secundaria, tendr\u00edamos que asumir una p\u00e9rdida’. Mientras tanto, tenemos Cohere donde hay dinero parejo, por lo que podemos reservarlo y no afecta tanto a nuestros libros. Devolvemos el dinero de los LP y es una especie de lavado.’ Parte de ellas son decisiones psicol\u00f3gicas. Es muy dif\u00edcil vender a tus perdedores.<\/p>\n En noticias separadas sobre IA, Salesforce acaba de liderar una gran ronda en la startup de IA Hugging Face, que es solo la \u00faltima apuesta de Salesforce, que tambi\u00e9n tiene participaciones en Cohere y Anthropic. Como miembro de un comit\u00e9 de IA en Stanford, \u00bfcree que las relaciones con los inversores estrat\u00e9gicos son m\u00e1s importantes para las nuevas empresas de IA de hoy que otros tipos de nuevas empresas? Es bueno tener la fuerza de Salesforce u Oracle detr\u00e1s de ti, pero tambi\u00e9n hay desventajas.<\/strong><\/p>\n Los inversores estrat\u00e9gicos son una gran parte del ecosistema financiero de los emprendedores. Alrededor del 20% de todos los acuerdos cuentan con un inversor estrat\u00e9gico. Pero como le dije una vez a un empresario: \u00abCuando invierto en ti, s\u00f3lo gano dinero si tus acciones suben\u00bb. Pero cuando un estrat\u00e9gico invierte en usted, tambi\u00e9n gana dinero cuando sus acciones suben\u201d. Para m\u00ed, eso resume algo realmente importante. Entiendo que Salesforce pag\u00f3 como 100 veces los ingresos y, hasta donde yo s\u00e9, no hay ninguna empresa p\u00fablica que cotice 100 veces los ingresos. A menos que planee vender esas acciones en el futuro, es un precio bastante agresivo.<\/p>\n Si tambi\u00e9n est\u00e1 haciendo alg\u00fan tipo de acuerdo de desarrollo comercial coincidente que le permitir\u00e1 aprovechar lo que [a startup has] en su<\/em> base de clientes y en su<\/em> tecnolog\u00eda y en su<\/em> nuevos segmentos de mercado, lo que hace su<\/em> las acciones suben. As\u00ed que tendremos que esperar y ver, pero me imagino que as\u00ed es como [Salesforce] Est\u00e1 justificado pagar un precio como ese.<\/p>\n Mientras tanto, todo el mundo est\u00e1 esperando esta oferta p\u00fablica inicial de ARM. El pensamiento generalizado parece ser que esta empresa de dise\u00f1o de chips valdr\u00e1 entre 40.000 y 80.000 millones de d\u00f3lares y abrir\u00e1 la ventana de salida a bolsa. \u00bfT\u00fa tambi\u00e9n lo crees?<\/strong><\/p>\n Cada empresa que sale a bolsa es diferente. Nunca he entendido este concepto de: ‘Bueno, el mercado est\u00e1 cerrado, pero tomas una empresa s\u00faper grande, la publicas y, de repente, todo el mundo vuelve a cotizar en bolsa’. Yo personalmente no entiendo eso. Entonces, no, no creo que esto vaya a abrir el mercado y que toda una l\u00ednea vaya a salir y tengamos 50 OPI desde ahora hasta diciembre.<\/p>\n<\/p><\/div>\n