{"id":849902,"date":"2023-10-21T15:41:23","date_gmt":"2023-10-21T15:41:23","guid":{"rendered":"https:\/\/magazineoffice.com\/en-los-anos-del-capital-barato-invertir-era-facil-casi-todo-flotaba-hacia-la-cima-es-este-el-comienzo-de-un-estilo-de-inversion-olvidado\/"},"modified":"2023-10-21T15:41:27","modified_gmt":"2023-10-21T15:41:27","slug":"en-los-anos-del-capital-barato-invertir-era-facil-casi-todo-flotaba-hacia-la-cima-es-este-el-comienzo-de-un-estilo-de-inversion-olvidado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/magazineoffice.com\/en-los-anos-del-capital-barato-invertir-era-facil-casi-todo-flotaba-hacia-la-cima-es-este-el-comienzo-de-un-estilo-de-inversion-olvidado\/","title":{"rendered":"En los a\u00f1os del capital barato, invertir era f\u00e1cil, casi todo flotaba hacia la cima. \u00bfEs este el comienzo de un estilo de inversi\u00f3n olvidado?"},"content":{"rendered":"


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Con tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos llega de nuevo el momento de los inversores en valor. Invierten en contra del esp\u00edritu de la \u00e9poca, aman las acciones impopulares y siempre est\u00e1n buscando una ganga. Pero confiar simplemente en un precio de acci\u00f3n bajo no funciona.<\/p>\n

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Las acciones petroleras baratas pero impopulares como las de Shell son inversiones ideales para los inversores en valor.<\/h2>\n

Agosto Lautenbacher \/ Imago<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n

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Invertir es un desaf\u00edo. El resurgimiento del conflicto en Oriente Medio no provoc\u00f3 la ca\u00edda de los mercados de capitales.<\/a> Pero el nerviosismo es alto y los mercados burs\u00e1tiles est\u00e1n bajo presi\u00f3n. El SMI ha renunciado a todos los anticipos desde principios de a\u00f1o. Los beneficios anuales de los mercados burs\u00e1tiles de EE.UU., Gran Breta\u00f1a y Alemania, que hasta entonces hab\u00edan tenido mejores resultados, tambi\u00e9n se est\u00e1n desmoronando desde hace varias semanas.<\/p>\n

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La geopol\u00edtica por s\u00ed sola no puede perturbar f\u00e1cilmente los mercados de valores. La persistente inflaci\u00f3n y el fuerte aumento asociado de las tasas de inter\u00e9s lo son. Los rendimientos de los bonos gubernamentales estadounidenses a diez a\u00f1os \u2013el bar\u00f3metro de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s importante del mundo\u2013 est\u00e1n en su nivel m\u00e1s alto en 15 a\u00f1os, casi el 5 por ciento. Esto cambia fundamentalmente el punto de partida de la inversi\u00f3n y da un nuevo impulso a estilos de inversi\u00f3n casi olvidados, como la inversi\u00f3n en valor.<\/p>\n

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Los inversores en valor invierten en acciones especialmente baratas de empresas que, en su opini\u00f3n, no est\u00e1n valoradas de forma justa por el mercado. En los a\u00f1os del capital barato, invertir era f\u00e1cil, casi todo estaba arrasado: acciones, bienes ra\u00edces, criptomonedas. Las acciones de empresas de r\u00e1pido crecimiento tuvieron especial demanda. Hasta 2021, las acciones de crecimiento han superado significativamente al mercado. Han contribuido al dominio global de empresas tecnol\u00f3gicas estadounidenses como Apple, Alphabet, Microsoft y hoy Nvidia.<\/p>\n

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Las acciones de crecimiento han superado a las acciones de valor en los \u00faltimos a\u00f1os<\/h3>\n

MSCI World Value versus Growth indexado\n <\/p>\n

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Ca\u00edda del mercado de valores del Viernes Negro<\/p>\n<\/p><\/div>\n

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Estallido de la burbuja de las puntocom<\/p>\n<\/p><\/div>\n

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3\n <\/text>\n <\/g>\n <\/svg>\n <\/p>\n

Crisis financiera, colapso de Lehman Brothers<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Fuera de moda<\/strong><\/span><\/h2>\n

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Ese mundo de sue\u00f1os ya no existe. A pesar del fuerte aumento, los tipos de inter\u00e9s y la inflaci\u00f3n se encuentran hist\u00f3ricamente dentro de los rangos normales, afirma Georg von Wyss, inversor de valor suizo de la gestora de activos BWM: \u00abLa estrategia de simplemente comprar acciones grandes y caras est\u00e1 empezando a resquebrajarse\u00bb. En un mundo donde el capital cuesta algo y los bonos aburridos vuelven a ser rentables, el tiempo para las acciones exageradas podr\u00eda estar agot\u00e1ndose y otras cualidades podr\u00edan pasar a primer plano.<\/p>\n

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Lo que ahora hay demanda son acciones de empresas que pueden generar altos flujos de caja libre en el presente, dice Peter Frech, gestor de fondos de Quantex, otro gestor de activos comprometido con la filosof\u00eda del valor. \u00c9l cree que el enfoque podr\u00eda volver a funcionar bien en un entorno de altas tasas de inter\u00e9s. El rendimiento de las estrategias de valor fue decepcionante durante la fase de tipos de inter\u00e9s bajos.<\/p>\n

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Por eso el estilo de inversi\u00f3n pas\u00f3 de moda en los a\u00f1os de auge burs\u00e1til hasta la pandemia. Este tipo de inversi\u00f3n tambi\u00e9n requiere mucha paciencia, incluso en momentos en que funciona. Por eso este estilo no es muy popular y nunca lo ser\u00e1, cree von Wyss. La inversi\u00f3n en valor o orientada al valor se considera desde hace mucho tiempo la disciplina suprema.<\/p>\n

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La leyenda de los inversores estadounidenses Warren Buffett sigue siendo considerada el maestro indiscutible en el tema. Este hombre de 93 a\u00f1os ha logrado una rentabilidad anual de casi el 20 por ciento desde 1965 con su empresa de inversiones Berkshire Hathaway. Tambi\u00e9n conf\u00eda en acciones infravaloradas cuyas empresas tienen un modelo de negocio protegido. Y mantiene las acciones durante mucho tiempo: su posici\u00f3n m\u00e1s antigua, Coca-Cola, ha estado en cartera durante 34 a\u00f1os, y la m\u00e1s grande, Apple, ha estado en cartera durante 7.<\/p>\n

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Los inversores \u201cnormales\u201d tienen menos paciencia: el inversor estadounidense medio mantiene una posici\u00f3n durante menos de seis meses. La perspectiva a largo plazo vale la pena. Las acciones de crecimiento han obtenido claramente mejores resultados que las acciones de valor desde la crisis financiera. Pero si nos remontamos a la crisis del petr\u00f3leo de 1973, habr\u00eda funcionado mejor con una estrategia de valor. \u00abEl rendimiento superior del enfoque de valor s\u00f3lo se hace evidente despu\u00e9s de per\u00edodos de tiempo m\u00e1s largos\u00bb, dice von Wyss.<\/p>\n

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El desempe\u00f1o del inversor de valor Warren Buffett no tiene paralelo<\/h3>\n

Acciones de Berkshire Hathaway Clase A, en d\u00f3lares estadounidenses (en miles)\n <\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Esperanza de mercados eficientes<\/strong><\/span><\/h2>\n

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Invirtiendo Los criterios de valor se remontan al economista Benjamin Graham<\/a> atr\u00e1s. Con su libro \u00abEl inversor inteligente\u00bb en 1949, escribi\u00f3 la Biblia para los partidarios de este enfoque. Seg\u00fan Graham, uno de los principios m\u00e1s importantes es no dejarse distraer por las fluctuaciones diarias de los precios y concentrarse plenamente en determinar el precio justo de una acci\u00f3n.<\/p>\n

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Esto significa que nunca se debe pagar m\u00e1s por una acci\u00f3n que el valor central de una empresa; o idealmente menos de lo que el mercado valora actualmente a la empresa; desde una perspectiva de valoraci\u00f3n, siempre debe haber un margen de seguridad incorporado. Esto significa que los inversores en valor deben saber m\u00e1s sobre una empresa que otros participantes del mercado y, por tanto, conocer el \u00abprecio real\u00bb. Suponen que el precio infravalorado de las acciones se acercar\u00e1 al verdadero precio de mercado y que la brecha de valoraci\u00f3n se cerrar\u00e1 en alg\u00fan momento.<\/p>\n

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Aqu\u00ed tambi\u00e9n se necesita mucha paciencia. Wyss: \u201cEl mercado puede tardar mucho en reconocer el valor razonable de una acci\u00f3n. Pero las leyes del mercado de capitales sugieren que su precio se ajusta con el tiempo\u201d. Seg\u00fan Graham, se debe evitar la especulaci\u00f3n a corto plazo. Saltarse a las tendencias populares tambi\u00e9n est\u00e1 mal visto. Las acciones caras de IA como Nvidia o las acciones grandes como Novo Nordisk no tienen cabida en una cartera de valor.<\/p>\n

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Para encontrar empresas infravaloradas, los cazadores de gangas se basan en el an\u00e1lisis de cifras financieras. Buscan beneficios no utilizados o potencial de crecimiento o buscan en sectores \u00absucios\u00bb: \u00abDurante la crisis del coronavirus, las acciones de valor del sector petrolero o minero, por ejemplo, se volvieron muy baratas en comparaci\u00f3n\u00bb, dice Frech. Entre sus mayores posiciones se encuentran acciones como Shell, Petrobras y British American Tobacco, acciones que a menudo se ignoran por razones de \u201csostenibilidad\u201d.<\/p>\n

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\u201cChatarra c\u00edclica\u201d<\/strong><\/span><\/h2>\n

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Pero, \u00bfofrecen las acciones de valor protecci\u00f3n cuando el mercado de valores es inestable? En teor\u00eda, las acciones de bajo valor tienen una tasa de ca\u00edda menor que las m\u00e1s caras. Pero Peter Frech limita esto: a menudo se trata de empresas muy c\u00edclicas o endeudadas que sufrieron mucho durante una recesi\u00f3n. Por eso tambi\u00e9n es importante prestar atenci\u00f3n a la calidad del balance y al nivel de endeudamiento de la empresa.<\/p>\n

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Por lo tanto, no basta con confiar simplemente en las acciones m\u00e1s baratas. El gestor del fondo cree que, de lo contrario, a menudo se ver\u00eda atrapado en \u00abbasura c\u00edclica\u00bb. Algunas de las acciones m\u00e1s baratas incluyen a los fabricantes de autom\u00f3viles europeos. Pero estos son s\u00f3lo superficialmente baratos. Habr\u00eda que invertir mucho debido al cambio a la movilidad el\u00e9ctrica. \u201cDespu\u00e9s de descontar estas inversiones de capital, no queda mucho\u201d, afirma el profesional del valor.<\/p>\n

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Las carteras de valor suelen estar equipadas con acciones de petr\u00f3leo o de bienes de consumo b\u00e1sico, que se benefician en las crisis debido a la incertidumbre y el aumento de los precios del petr\u00f3leo. Esto significa que los \u00edndices correspondientes son resistentes durante las recesiones. Pero a cambio, las acciones industriales europeas baratas sufren cuando los mercados corrigen.<\/p>\n

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Hay inversores que se concentran precisamente en \u00e1reas tan c\u00edclicas. Seg\u00fan Gregor Trachsel, jefe de inversiones del inversor de deep value SG Value Partners, la ventaja de esto es que se experimenta la correcci\u00f3n temprano en la recesi\u00f3n y se obtienen ganancias temprano cuando las cosas empiezan a mejorar nuevamente.<\/p>\n

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Mientras tanto, Wyss se\u00f1ala que las valoraciones apenas influyen en las correcciones del mercado a corto plazo. Cuestiones como el precio del petr\u00f3leo dominaron entonces el comportamiento de los inversores. S\u00f3lo cuando la situaci\u00f3n se calme volver\u00e1n a entrar en juego las valoraciones e influir\u00e1n en los precios de las acciones. Tambi\u00e9n en este caso es importante ignorar las fluctuaciones a corto plazo y conservar sus posiciones.<\/p>\n

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Cuidado con las trampas de valores<\/strong><\/span><\/h2>\n

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Por lo tanto, confiar simplemente en un precio de acci\u00f3n bajo no funciona. Es interesante cuando, como cre\u00eda Warren Buffett, hay disponibles acciones de calidad a un precio justo. Seg\u00fan Frech, muchos aficionados al valor se centran en acciones muy baratas o en la calidad. Intenta combinar ambos. Compra acciones a bajo precio durante una crisis como la de Corona, y cuando las diferencias de valoraci\u00f3n vuelven a disminuir durante la recuperaci\u00f3n, conf\u00eda en empresas de calidad. Las acciones de la compa\u00f1\u00eda farmac\u00e9utica. Roche, que actualmente atraviesa una sequ\u00eda,<\/a> son un ejemplo de una empresa de tan alta calidad que ahora cotiza a un precio justo.<\/p>\n

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Las acciones de valor son escasas en Suiza. Las acciones suizas se consideran altamente valoradas seg\u00fan los est\u00e1ndares internacionales. Sin embargo, von Wyss tambi\u00e9n identifica aqu\u00ed acciones infravaloradas: Dormakaba, el t\u00e9cnico de seguridad, finalmente podr\u00eda desarrollar su potencial bajo una nueva direcci\u00f3n despu\u00e9s de una larga crisis; o Adecco, la agencia de contrataci\u00f3n, quiere reducir costes y ser m\u00e1s rentable con un nuevo director general. Se dice que ambas acciones valen m\u00e1s de lo que sugiere el precio de sus acciones.<\/p>\n

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Pero los inversores en valor deben tener cuidado. A veces las bajas calificaciones se justifican porque los problemas de una empresa son tan grandes que ya no se pueden solucionar. Las acciones de Credit Suisse tambi\u00e9n estaban muy baratas antes del colapso, y con raz\u00f3n, como se vio despu\u00e9s. Esto hace que sea a\u00fan m\u00e1s importante evitar esas trampas de valor. Porque incluso si una empresa est\u00e1 enferma, sus jefes tienen incentivos para presentar la situaci\u00f3n como m\u00e1s optimista de lo que es.<\/p>\n

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