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Los tipos de inter\u00e9s en los mercados de capitales han aumentado considerablemente en los \u00faltimos meses, pero la deuda nacional sigue siendo elevada: una situaci\u00f3n delicada. Lo que los ahorradores e inversores pueden aprender de la historia.<\/p>\n
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<\/p>\n Valent\u00edn Hehli \/ AZM<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n <\/p>\n Flower power, pantalones acampanados y zapatos con plataforma: eso es lo que a mucha gente le viene a la mente cuando piensa en los a\u00f1os 70. Pol\u00edtica y econ\u00f3micamente, esta d\u00e9cada tambi\u00e9n fue una \u00e9poca de agitaci\u00f3n y cambios. El auge de la posguerra disminuy\u00f3 y hubo dos crisis de los precios del petr\u00f3leo en 1973 y 1979\/1980. La econom\u00eda se caracteriz\u00f3 por lo que se conoce como estanflaci\u00f3n: el crecimiento se estanc\u00f3, pero la inflaci\u00f3n aument\u00f3 en dos d\u00edgitos.<\/p>\n <\/p>\n \u00bfQu\u00e9 tiene que ver este per\u00edodo con la actualidad? Mucho, dice Tobias Straumann, profesor de historia econ\u00f3mica de la Universidad de Zurich. En una conferencia en un evento organizado por el gestor de activos Swiss Rock, estableci\u00f3 algunos paralelismos inquietantes.<\/p>\n <\/p>\n Al igual que en la d\u00e9cada de 1970, los bancos centrales todav\u00eda luchan hoy contra la inflaci\u00f3n persistente y recientemente han aumentado significativamente las tasas de inter\u00e9s clave. Al mismo tiempo, la econom\u00eda de muchos pa\u00edses industrializados se ha tambaleado. \u00abEl elevado endeudamiento y el shock de los tipos de inter\u00e9s son un c\u00f3ctel para una situaci\u00f3n muy peligrosa\u00bb, afirma Straumann. <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n El historiador econ\u00f3mico identifica una serie de acontecimientos que le preocupan: las posibles consecuencias del aumento de los tipos de inter\u00e9s, la persistencia de una inflaci\u00f3n elevada y la crisis inmobiliaria en China.<\/p>\n <\/p>\n Los inversores subestimaron la subida de los tipos de inter\u00e9s:<\/strong> Durante mucho tiempo los inversores no creyeron que los tipos de inter\u00e9s pudieran subir bruscamente, afirma Straumann. \u00abDurante mucho tiempo se ha subestimado a los bancos centrales y su voluntad de subir las tasas de inter\u00e9s\u00bb.<\/p>\n <\/p>\n Ahora los actores de los mercados financieros se han visto sorprendidos por uno de los aumentos de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s fuertes de la historia. En poco tiempo, los tipos de inter\u00e9s en EE.UU. aumentaron cinco puntos porcentuales. Esta semana, el rendimiento de los bonos del gobierno estadounidense aument\u00f3 al 5 por ciento por primera vez desde 2007.<\/p>\n <\/p>\n Riesgo creciente de accidentes financieros:<\/strong> Si bien es fundamentalmente positivo que el capital vuelva a costar algo y que la \u00e9poca de los tipos de inter\u00e9s negativos haya terminado, el r\u00e1pido aumento de los tipos de inter\u00e9s aumenta el riesgo de accidentes financieros.<\/p>\n <\/p>\n Accidentes de este tipo ya se han producido en los \u00faltimos meses con la crisis de los bancos regionales estadounidenses y el colapso del gran banco suizo Credit Suisse. Sin embargo, Straumann se sorprendi\u00f3 de que no se produjeran m\u00e1s accidentes dado el r\u00e1pido aumento de los tipos de inter\u00e9s oficiales. \u00abPero es muy posible que a\u00fan est\u00e9n por llegar da\u00f1os importantes\u00bb, afirma.<\/p>\n <\/p>\n Al historiador econ\u00f3mico tambi\u00e9n le preocupa la polarizaci\u00f3n pol\u00edtica en EE.UU. y la falta de voluntad para llegar a acuerdos en pol\u00edtica: \u00abSi no se puede llegar a un acuerdo en pol\u00edtica, los d\u00e9ficits aumentan\u00bb, afirma.<\/p>\n <\/p>\n Deudas persistentemente altas:<\/strong> Tambi\u00e9n es preocupante que los niveles de deuda mundial sigan siendo tan altos. Seg\u00fan el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), una asociaci\u00f3n global de casas financieras, la deuda global alcanz\u00f3 un r\u00e9cord de 307 billones de d\u00f3lares en el primer semestre de este a\u00f1o. Los tipos de inter\u00e9s significativamente m\u00e1s altos est\u00e1n elevando los gastos por intereses y reembolsos. \u00abLa \u00e9poca de los tipos de inter\u00e9s bajos ya pas\u00f3, pero la mentalidad a la hora de endeudarse sigue siendo la misma\u00bb, afirma Straumann.<\/p>\n <\/p>\n La lucha contra la inflaci\u00f3n:<\/strong> La inflaci\u00f3n ha disminuido algo en los pa\u00edses industrializados, pero se mantiene en niveles elevados. Straumann ve aqu\u00ed paralelismos con los a\u00f1os setenta. En ese momento surgi\u00f3 una espiral de salarios y precios: los salarios y los precios se empujaron mutuamente hacia arriba y la inflaci\u00f3n no fue derrotada durante mucho tiempo. En Estados Unidos, la Junta de la Reserva Federal (Fed) abandon\u00f3 su pol\u00edtica monetaria m\u00e1s estricta varias veces demasiado r\u00e1pido, lo que permiti\u00f3 que regresara la inflaci\u00f3n, dice Straumann.<\/p>\n <\/p>\n S\u00f3lo bajo Paul Volcker, quien asumi\u00f3 el cargo de presidente de la Reserva Federal en 1979, el banco central estadounidense logr\u00f3 frenar la inflaci\u00f3n con aumentos dr\u00e1sticos de las tasas de inter\u00e9s. Straumann dice que cree que la Reserva Federal ha aprendido de sus errores de los a\u00f1os setenta. Como resultado, no espera que los tipos de inter\u00e9s se reduzcan demasiado r\u00e1pido.<\/p>\n <\/p>\n Recesi\u00f3n y crisis de deuda en los mercados emergentes en los a\u00f1os 1970:<\/strong> El precio por aumentar las tasas de inter\u00e9s clave en la d\u00e9cada de 1970 fue una profunda recesi\u00f3n con tasas de desempleo significativamente m\u00e1s altas en los pa\u00edses industrializados, dijo Straumann en su conferencia. En Am\u00e9rica Latina, el enorme aumento de los tipos de inter\u00e9s en Estados Unidos incluso desencaden\u00f3 una crisis de deuda. Desde su punto de vista, resulta \u201cmuy sorprendente\u201d que en el entorno actual no haya ocurrido nada en este sentido.<\/p>\n <\/p>\n Crisis inmobiliaria en China:<\/strong> El historiador econ\u00f3mico tambi\u00e9n ve la crisis inmobiliaria en China como una se\u00f1al de alerta. Siempre ha sido cr\u00edtico con el modelo chino y dudaba de que tuviera \u00e9xito a largo plazo. La crisis inmobiliaria seguir\u00e1 imponiendo una pesada carga a la econom\u00eda china. Definitivamente no se debe subestimar su potencial impacto negativo.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Roman von Ah, director general y jefe de inversiones de Swiss Rock, tambi\u00e9n ve similitudes al comparar la situaci\u00f3n actual con la de los a\u00f1os 70. Sin embargo, supone que los responsables de la toma de decisiones, como el jefe de la Reserva Federal estadounidense, Jerome Powell, aprendieron de los acontecimientos de aquel momento.<\/p>\n <\/p>\n Es probable que la Reserva Federal tenga \u00abmiedo a una doble inflaci\u00f3n\u00bb y act\u00fae en consecuencia. La inflaci\u00f3n en EE.UU. est\u00e1 cayendo, por lo que no es necesaria una recesi\u00f3n para frenarla, afirma von Ah. Los economistas llevan meses prediciendo una recesi\u00f3n para la econom\u00eda estadounidense, pero esto a\u00fan no se ha materializado. M\u00e1s bien, creci\u00f3 a una tasa anualizada del 4,9 por ciento en el per\u00edodo de julio a septiembre y parece poder seguir haciendo frente a las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas.<\/p>\n <\/p>\n Con el estallido de la guerra en Oriente Medio aument\u00f3 la incertidumbre en los mercados burs\u00e1tiles, afirma von Ah. \u00abLas moderadas p\u00e9rdidas de precios en general muestran que los actores del mercado financiero no esperan una escalada\u00bb.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n \u00bfQu\u00e9 consecuencias tiene esta evoluci\u00f3n para los inversores? Adem\u00e1s de algunos peligros, los expertos financieros tambi\u00e9n ven oportunidades.<\/p>\n <\/p>\n Oportunidades a largo plazo en acciones:<\/strong> \u00abLos inversores deber\u00edan confiar en la fortaleza de las empresas, especialmente con un horizonte de inversi\u00f3n m\u00e1s largo\u00bb, afirma von Ah. Un estudio a largo plazo del Banco Pictet muestra que los inversores en acciones suizas obtuvieron una rentabilidad anual del 5,6 por ciento, descontando la inflaci\u00f3n, entre 1926 y 2022. Seg\u00fan el banco, desde 1926 nadie con un per\u00edodo de inversi\u00f3n de 14 a\u00f1os ha sufrido p\u00e9rdidas en su inversi\u00f3n original en acciones suizas.<\/p>\n <\/p>\n Los bonos se han vuelto m\u00e1s atractivos:<\/strong> En el mercado de bonos, es probable que las oportunidades de rentabilidad para los inversores hayan mejorado significativamente con el aumento de los tipos de inter\u00e9s. En el estudio a largo plazo de Pictet, los inversores con bonos lograron una rentabilidad anual del 2 por ciento despu\u00e9s de deducir la inflaci\u00f3n entre 1926 y 2022. <\/p>\n <\/p>\n \u00bfEst\u00e1n cayendo los precios inmobiliarios?<\/strong> Von Ah se muestra esc\u00e9ptico sobre el mercado inmobiliario suizo. Si los tipos de inter\u00e9s suben entre 1 y 1,5 puntos porcentuales m\u00e1s, los precios inmobiliarios probablemente caer\u00e1n significativamente, incluso en Suiza, espera. Los propietarios de viviendas no deber\u00edan subestimar el hecho de que si los precios de las propiedades son un 20 por ciento m\u00e1s bajos, podr\u00edan surgir pagos adicionales.<\/p>\n <\/p>\n \u00abEstamos atravesando una fase en Suiza en la que los precios inmobiliarios aumentan a veces casi absurdamente\u00bb, afirma von Ah. La mentalidad predominante es que la gente podr\u00e1 permitirse este nivel de precios y que no hay riesgo de que los precios se desplomen. Pero en los a\u00f1os 90 tambi\u00e9n hubo una profunda crisis inmobiliaria en Suiza. \u00abCuando los precios inmobiliarios se corrigen, las cosas suelen bajar r\u00e1pidamente\u00bb, afirma.<\/p>\n <\/p>\n <\/div>\nEl historiador financiero Tobias Straumann del Instituto de Ciencias Econ\u00f3micas de Zurich.<\/h2>\n
Altas tasas de inter\u00e9s, deuda e inflaci\u00f3n.<\/strong><\/span><\/h2>\n
La econom\u00eda estadounidense hasta ahora ha podido hacer frente al aumento de los tipos de inter\u00e9s.<\/span><\/h2>\n
Oportunidades a largo plazo con acciones y bonos<\/strong><\/span><\/h2>\n