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La compa\u00f1\u00eda X, anteriormente conocida como Twitter, se est\u00e1 valorando en 19 mil millones de d\u00f3lares, seg\u00fan documentos internos obtenidos por Fortune. Cuando Elon Musk compr\u00f3 la empresa hace un a\u00f1o esta semana, pag\u00f3 alrededor de 44.000 millones de d\u00f3lares por la plataforma de microblogging, o 54,20 d\u00f3lares por acci\u00f3n.<\/p>\n
Esta valoraci\u00f3n interna marca aproximadamente una disminuci\u00f3n del 56% en el valor de X durante los \u00faltimos 12 meses, lo que no parece muy bueno. Ciertamente, hay muchas explicaciones de por qu\u00e9 el valor de Twitter se ha reducido a la mitad, como c\u00f3mo la plataforma pas\u00f3 el \u00faltimo a\u00f1o acabando con el conocimiento de la marca global, desbancando a los periodistas y ayudando a la suplantaci\u00f3n de identidad. A\u00fan as\u00ed, un n\u00famero rara vez cuenta la historia completa de una empresa, especialmente cuando las valoraciones de las empresas pueden ser tan arbitrarias. Dependiendo de qui\u00e9n calcule la valoraci\u00f3n de una empresa (un capitalista de riesgo, un auditor gubernamental o un multimillonario ego\u00edsta), la cifra resultante puede variar dr\u00e1sticamente. Fidelity, por ejemplo, ha rebajado su inversi\u00f3n en X en un 65%.<\/p>\n
La compa\u00f1\u00eda, que se hizo privada con la compra de Musk, ahora ofrece a los empleados unidades de acciones restringidas (RSU) a un precio de acci\u00f3n de 45 d\u00f3lares. Cuando las empresas privadas ofrecen opciones de compensaci\u00f3n similares a las acciones, el IRS aconseja a las empresas que utilicen una valoraci\u00f3n 409A, una evaluaci\u00f3n independiente de cu\u00e1nto vale una empresa. Pero estas valoraciones tienden a ser m\u00e1s conservadoras que una valoraci\u00f3n inferida a trav\u00e9s de nueva financiaci\u00f3n de riesgo, por ejemplo.<\/p>\n
Debido a esto, no es raro ver que las valoraciones de las empresas se reduzcan dr\u00e1sticamente despu\u00e9s de una nueva tasaci\u00f3n 409A. El a\u00f1o pasado, Stripe e Instacart vieron sus valoraciones reducidas un 28% y un 38%, respectivamente.<\/p>\n
EquityZen, una empresa que ampl\u00eda el acceso a la inversi\u00f3n en los mercados privados, ha observado estas tendencias de manera constante entre las empresas de tecnolog\u00eda privadas.<\/p>\n
\u00abEn EquityZen, hemos visto acciones cotizando en empresas tecnol\u00f3gicas privadas anteriores a la IPO con un descuento promedio del 49% respecto a la \u00faltima ronda de financiaci\u00f3n\u00bb, dijo a TechCrunch Phil Haslett, fundador y CSO de EquityZen. Haslett no ve la ca\u00edda de la valoraci\u00f3n de X como una sorpresa, aunque dice que la velocidad de esta ca\u00edda (solo un a\u00f1o) \u00abplantea algunas preocupaciones\u00bb.<\/p>\n
Haslett a\u00f1adi\u00f3 que las acciones ordinarias de una empresa (o el tipo de compensaci\u00f3n en acciones que se ofrece a los empleados) tambi\u00e9n pueden tener un precio con descuento, ya que la empresa no es p\u00fablica.<\/p>\n
\u00abDado que no existe un mercado l\u00edquido activo para las acciones, la empresa puede argumentar que las acciones ordinarias valen menos que el precio de 44.000 millones de d\u00f3lares\u00bb, dijo Haslett a TechCrunch. \u00abEsto realmente beneficia a los empleados: probablemente obtendr\u00e1n m\u00e1s acciones (o al menos opciones sobre acciones con un precio de ejercicio m\u00e1s bajo)\u00bb.<\/p>\n
Puede considerarse beneficioso tanto para los ejecutivos como para los empleados cuando su empresa obtiene una valoraci\u00f3n 409A deflactada, porque hace que sea menos costoso otorgar opciones sobre acciones a los empleados. Tambi\u00e9n facilita la contrataci\u00f3n de talento.<\/p>\n
\u00abLa valoraci\u00f3n 409A establece la base impositiva para las opciones sobre acciones\u00bb, dijo a TechCrunch Alex Ross, fundador y director ejecutivo de la aplicaci\u00f3n de cuidado de plantas Greg. Como director de una startup privada, solicita una nueva valoraci\u00f3n 409A aproximadamente una vez al a\u00f1o. \u00abCon una valoraci\u00f3n de 19.000 millones de d\u00f3lares, los empleados de Twitter pagan menos impuestos al ejercer opciones que con una valoraci\u00f3n de 40.000 millones de d\u00f3lares\u00bb.<\/p>\n
Pero incluso si esto puede beneficiar a los empleados en el corto plazo, la plataforma a\u00fan necesitar\u00e1 recuperar el valor perdido si sus empleados \u201cincondicionales\u201d obtienen una ganancia inesperada.<\/p>\n
Entonces, \u00bfes preocupante que X est\u00e9 promocionando una valoraci\u00f3n de 19.000 millones de d\u00f3lares? S\u00ed, pero puede que no sea tan alarmante para quienes trabajan all\u00ed.<\/p>\n<\/p><\/div>\n