{"id":920931,"date":"2023-12-10T03:00:30","date_gmt":"2023-12-10T03:00:30","guid":{"rendered":"https:\/\/magazineoffice.com\/una-gran-parte-de-la-riqueza-en-estados-unidos-es-riqueza-burbuja-creada-por-tasas-de-interes-ultrabajas-dice-el-historiador-economico-edward-chancellor\/"},"modified":"2023-12-10T03:00:34","modified_gmt":"2023-12-10T03:00:34","slug":"una-gran-parte-de-la-riqueza-en-estados-unidos-es-riqueza-burbuja-creada-por-tasas-de-interes-ultrabajas-dice-el-historiador-economico-edward-chancellor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/magazineoffice.com\/una-gran-parte-de-la-riqueza-en-estados-unidos-es-riqueza-burbuja-creada-por-tasas-de-interes-ultrabajas-dice-el-historiador-economico-edward-chancellor\/","title":{"rendered":"\u00abUna gran parte de la riqueza en Estados Unidos es riqueza burbuja, creada por tasas de inter\u00e9s ultrabajas\u00bb, dice el historiador econ\u00f3mico Edward Chancellor."},"content":{"rendered":"


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Con su avalancha de dinero a largo plazo, los bancos centrales han creado una burbuja en todas las inversiones financieras, dice el historiador Edward Chancellor. El aire se est\u00e1 escapando lentamente de esta \u201cburbuja de todo\u201d con tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas. El proceso tiene altos riesgos.<\/p>\n

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El largo per\u00edodo de tipos de inter\u00e9s muy bajos ha hecho subir los precios en muchos mercados inmobiliarios.<\/h2>\n

Kyle Grillot\/Bloomberg<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n

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Edward Chancellor se toma en serio a los bancos centrales. El renombrado historiador econ\u00f3mico brit\u00e1nico y autor de best sellers lleva a\u00f1os advirtiendo que en los mercados financieros se ha desarrollado una \u201cburbuja de todo\u201d debido a la avalancha de dinero de los bancos centrales: una burbuja de todas las inversiones financieras. Esto fue creado por las tasas de inter\u00e9s desde ultrabajas hasta negativas. Si las tasas de inter\u00e9s son m\u00e1s altas, amenaza con estallar.<\/p>\n

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En los \u00faltimos meses, los bancos centrales han aumentado dr\u00e1sticamente las tasas de inter\u00e9s clave. Sin embargo, hasta el momento no se ha producido la gran ca\u00edda de los mercados financieros. En la entrevista, Chancellor tambi\u00e9n expres\u00f3 su sorpresa por el hecho de que no haya habido m\u00e1s accidentes en el sistema financiero en los \u00faltimos meses. \u00abCuando los tipos de inter\u00e9s han sido manipulados a lo largo de la historia y llevados a niveles demasiado bajos por razones pol\u00edticas, el resultado siempre ha sido crisis y cat\u00e1strofes\u00bb, afirma el historiador econ\u00f3mico.<\/p>\n

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\"Eduardo <\/div>
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El accidente hasta el momento no se ha producido<\/strong><\/span><\/h2>\n

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Seg\u00fan Chancellor, los tipos de inter\u00e9s no son hist\u00f3ricamente altos. \u00abEn el mejor de los casos, est\u00e1n en camino a niveles normales\u00bb, afirma. No hay que olvidar que el reciente aumento proced\u00eda de un nivel excepcionalmente bajo; al fin y al cabo, no hace mucho los tipos de inter\u00e9s eran incluso negativos en muchos lugares.<\/p>\n

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Las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas tambi\u00e9n han requerido sacrificios. Chancellor nombra aqu\u00ed al Silicon Valley Bank y a otros bancos regionales estadounidenses. \u00abCon el colapso de los precios inmobiliarios en muchos pa\u00edses, es probable que m\u00e1s bancos atraviesen dificultades\u00bb, afirma. Le preocupa, por ejemplo, que algunos bancos suecos est\u00e9n muy involucrados en el sector inmobiliario comercial. Adem\u00e1s, es probable que las empresas de otros sectores se vean en dificultades debido a los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s elevados. Como ejemplo, cita a la muy endeudada empresa de servicios p\u00fablicos brit\u00e1nica Thames Water, que depend\u00eda de las inyecciones financieras de sus inversores.<\/p>\n

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Eduardo Canciller<\/span> <\/svg><\/h2>\n
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Edward Chancellor es un historiador econ\u00f3mico y autor brit\u00e1nico que trabaj\u00f3 para las instituciones financieras Lazard y GMO. Su libro \u201cEl diablo se lleva lo \u00faltimo: una historia de especulaci\u00f3n financiera\u201d fue nombrado Libro del A\u00f1o por el New York Times. Su obra \u201cEl precio del tiempo \u2013 La verdadera historia de inter\u00e9s\u201d se public\u00f3 en 2002. En esto, Chancellor traza un amplio arco de 5.000 a\u00f1os y la historia de inter\u00e9s. El contacto con Chancellor se produjo a trav\u00e9s de la CFA Society Switzerland, una asociaci\u00f3n profesional de expertos financieros.<\/p>\n

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El historiador econ\u00f3mico Chancellor supone que los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos a\u00fan no han surtido efecto. \u201cYa ha habido temblores importantes, pero todav\u00eda ning\u00fan terremoto\u201d, afirma. Una de las razones de esto es el fuerte estado de la econom\u00eda estadounidense, aunque el enorme gasto fiscal del gobierno del presidente Joe Biden jug\u00f3 un papel importante. Reci\u00e9n el viernes el Departamento de Trabajo public\u00f3 datos s\u00f3lidos sobre el mercado laboral estadounidense. En noviembre se agregaron 199.000 empleos no agr\u00edcolas, m\u00e1s de lo que esperaban los economistas.<\/p>\n

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\u00abSi estos efectos desaparecen, podr\u00eda haber turbulencias econ\u00f3micas y financieras masivas\u00bb, afirma Chancellor. Recuerda el curso de la crisis financiera, que alcanz\u00f3 su punto culminante con el colapso del banco de inversi\u00f3n estadounidense Lehman Brothers en septiembre de 2008. Pero la crisis comenz\u00f3 en 2006, cuando aparecieron los primeros signos de ca\u00edda de los precios inmobiliarios en EE.UU., afirma.<\/p>\n

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\u201cDe momento se est\u00e1n minimizando los riesgos\u201d<\/span><\/h2>\n

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El historiador econ\u00f3mico espera que los tipos de inter\u00e9s vuelvan a caer pronto. El alto nivel de deuda en todo el mundo tambi\u00e9n habla de ello. \u00abA muchos pa\u00edses les resultar\u00e1 dif\u00edcil financiar sus elevadas deudas\u00bb, afirma Chancellor. Por eso los gobiernos tienen un gran inter\u00e9s en tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos.<\/p>\n

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Como inform\u00f3 el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) en septiembre, la deuda mundial aument\u00f3 en 10 billones de d\u00f3lares hasta un r\u00e9cord de 307 billones de d\u00f3lares en el primer semestre de este a\u00f1o. Despu\u00e9s de ca\u00eddas en siete trimestres consecutivos, la relaci\u00f3n entre la deuda global y el producto interno bruto (PIB) mundial volvi\u00f3 a aumentar, aumentando en 2 puntos porcentuales a 336 por ciento en comparaci\u00f3n con el mismo trimestre del a\u00f1o pasado.<\/p>\n

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Los riesgos geopol\u00edticos tambi\u00e9n se ignoran actualmente en los mercados financieros, a pesar de los puntos calientes en Oriente Medio y Ucrania. \u201cPor el momento se est\u00e1n minimizando los riesgos\u201d, afirma Chancellor. En cualquier caso, muchos actores de los mercados financieros ya no eval\u00faan correctamente los riesgos de las inversiones. Esto se debe a que en las \u00faltimas d\u00e9cadas los bancos centrales siempre han intervenido cuando se han manifestado problemas importantes en la econom\u00eda.<\/p>\n

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Propiedad cara en el Reino Unido<\/span><\/h2>\n

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\u201cDurante tanto tiempo los mercados han juzgado mal los riesgos financieros que muchos actores se han vuelto complacientes\u201d, dice Chancellor. Por ejemplo, los bienes inmuebles en Gran Breta\u00f1a son tan caros desde hace tanto tiempo que la gente simplemente se ha acostumbrado a los altos precios y al correspondiente endeudamiento que se requiere para comprar.<\/p>\n

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\u00abHoy en d\u00eda, en la pol\u00edtica los tipos de inter\u00e9s se consideran principalmente un medio para controlar la inflaci\u00f3n\u00bb, afirma Chancellor. Se descuidar\u00edan sus otras funciones: es necesario para la asignaci\u00f3n de capital y sin \u00e9l no es posible evaluar correctamente el valor de las inversiones. Como \u201crecompensa por el no consumo\u201d, ofrece incentivos para el ahorro. Tambi\u00e9n evita que los inversores asuman riesgos excesivos. Desde el punto de vista de Chancellor, el inter\u00e9s es una de las instituciones m\u00e1s antiguas de la historia de la humanidad y absolutamente fundamental para el funcionamiento de una econom\u00eda de mercado.<\/p>\n

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\u201cTodo burbuja\u201d pierde aire<\/strong><\/span><\/h2>\n

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\u00abLas tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas han asegurado que se haya pinchado la ‘burbuja de todo'\u00bb, dice Chancellor. Esto se observ\u00f3 alrededor de 2022, cuando las acciones y los bonos registraron grandes p\u00e9rdidas. En 2023, los precios de los bonos sufrieron nuevas p\u00e9rdidas, mientras que las acciones en EE.UU. y muchos otros pa\u00edses volvieron a subir significativamente.<\/p>\n

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El \u00edndice l\u00edder estadounidense S&P 500 ha subido alrededor de un 20 por ciento en comparaci\u00f3n con principios de a\u00f1o. Chancellor se\u00f1ala que los grandes valores tecnol\u00f3gicos de Microsoft, Amazon, Apple, Nvidia, Meta y Alphabet fueron responsables de gran parte de los beneficios. Chancellor sigue viendo una burbuja en las valoraciones de estas acciones.<\/p>\n

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Seg\u00fan el ratio P\/E de Shiller, las acciones americanas siguen estando muy valoradas, afirma. El premio Nobel Robert Shiller desarroll\u00f3 la cifra clave: compara los precios en el mercado de valores estadounidense con el beneficio medio de las empresas ajustado a la inflaci\u00f3n durante los \u00faltimos diez a\u00f1os. El ratio P\/E de Shiller se encuentra actualmente en 30,8 puntos y en un nivel elevado. El indicador alcanz\u00f3 su punto m\u00e1ximo durante el boom de las puntocom a finales de los a\u00f1os 1990 con valores superiores a 40.<\/p>\n

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Los altos precios de las acciones garantizan que la riqueza de los hogares privados en EE.UU. se encuentre en un nivel alto, afirma Chancellor. \u201cUna gran parte de la riqueza en Estados Unidos es riqueza burbuja, creada por tasas de inter\u00e9s ultrabajas\u201d. Se puede suponer que todav\u00eda habr\u00e1 ajustes en este aspecto.<\/p>\n

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Existe riesgo de subidas de tipos de inter\u00e9s en las hipotecas<\/span><\/h2>\n

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Las huellas de la pol\u00edtica monetaria ultraexpansiva tambi\u00e9n fueron visibles en el mercado inmobiliario. Chancellor cita como ejemplo su pa\u00eds de origen, Gran Breta\u00f1a. Debido a los bajos tipos de inter\u00e9s hipotecarios, los compradores de propiedades se han endeudado mucho m\u00e1s que en el pasado. \u00abAhora son m\u00e1s vulnerables cuando se trata de tasas de inter\u00e9s hipotecarias m\u00e1s altas\u00bb. Muchos de ellos han contratado hipotecas cuyo tipo de inter\u00e9s s\u00f3lo se fija a corto plazo, por ejemplo dos a\u00f1os. Una vez expirado el plazo, los compradores de propiedades fueron amenazados con pagos de intereses m\u00e1s altos. Esto podr\u00eda llevar a que algunas personas ya no puedan costear su propiedad y tengan que venderla.<\/p>\n

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\u201cEn este contexto, los precios inmobiliarios en Gran Breta\u00f1a parecen muy caros\u201d, afirma Chancellor. En Estados Unidos los propietarios tienen hipotecas a m\u00e1s largo plazo que en Gran Breta\u00f1a. Sin embargo, es de esperar que la actividad en el mercado inmobiliario disminuya. \u00abDados los tipos de inter\u00e9s hipotecarios m\u00e1s elevados, muchos ya no pueden permitirse el lujo de comprar una propiedad\u00bb.<\/p>\n

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El bono estatal a cien a\u00f1os de Austria en el punto de mira<\/span><\/h2>\n

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Seg\u00fan Chancellor, sin embargo, ya se ha escapado algo de aire de la antigua gran burbuja de bonos. Como ejemplo, cita el muy cotizado bono del Estado austriaco a cien a\u00f1os, emitido en 2017. Cuando se emiti\u00f3, los inversores buscaban desesperadamente rentabilidad debido a los tipos de inter\u00e9s ultrabajos y eligieron plazos cada vez m\u00e1s largos. El Estado austriaco se aprovech\u00f3 de ello en su momento y emiti\u00f3 el citado bono.<\/p>\n

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Debido a su plazo ultralargo, el papel es especialmente sensible a los cambios en los tipos de inter\u00e9s: su precio ha ca\u00eddo enormemente en los \u00faltimos meses. Si bien esta cifra aument\u00f3 considerablemente despu\u00e9s de la publicaci\u00f3n de los documentos y alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo del 237 por ciento en marzo de 2020, cay\u00f3 masivamente a un m\u00ednimo de poco menos del 60 por ciento en 2022. Actualmente cotiza al 72 por ciento. El valor nominal de un bono es del 100 por ciento. En el mercado de bonos, los rendimientos aumentan cuando los precios caen, y viceversa.<\/p>\n

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Chancellor supone que los rendimientos en el mercado de bonos seguir\u00e1n siendo m\u00e1s altos o aumentar\u00e1n. Esto tambi\u00e9n est\u00e1 relacionado con el desarrollo de la inflaci\u00f3n. Espera nuevos aumentos de la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. \u00abLa inflaci\u00f3n seguir\u00e1 aumentando en oleadas en lugar de regresar al objetivo del 2 por ciento de muchos bancos centrales\u00bb, dice.<\/p>\n

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Oportunidades para inversores en bonos<\/strong><\/span><\/h2>\n

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El historiador econ\u00f3mico tambi\u00e9n ve oportunidades para los inversores en el entorno actual. Chancellor ve buenas oportunidades de inversi\u00f3n en el mercado de bonos, particularmente en bonos vinculados a la inflaci\u00f3n en el Reino Unido y Estados Unidos. Tambi\u00e9n existen oportunidades de rentabilidad en acciones value de Europa, Gran Breta\u00f1a y Jap\u00f3n. Las acciones de valor a menudo no son muy populares entre los inversores y, por lo tanto, su valoraci\u00f3n es barata. Adem\u00e1s, los inversores suelen recibir elevados dividendos de estas acciones.<\/p>\n

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Chancellor tambi\u00e9n ve oportunidades en las acciones de los mercados emergentes, adem\u00e1s del mercado chino. El historiador econ\u00f3mico se refiere a la crisis inmobiliaria all\u00ed y a la \u201cenorme burbuja inmobiliaria\u201d que se ha formado en el Reino Medio y de la que actualmente se est\u00e1 escapando el aire.<\/p>\n

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