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Algo est\u00e1 sucediendo en el intercambio digital SDX: por primera vez se emiten bonos digitales que se pueden comprar con francos suizos digitales. \u00bfEst\u00e1 finalmente recibiendo un impulso el sistema financiero descentralizado?<\/p>\n
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<\/p>\n Paul Yeung\/Bloomberg<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n <\/p>\n El mercado de valores suizo est\u00e1 en auge Bitcoin est\u00e1 en aumento<\/a> \u2013 y el intercambio digital SDX finalmente est\u00e1 cobrando vida despu\u00e9s de un largo per\u00edodo de sequ\u00eda. Desde hace dos a\u00f1os, en la bolsa suiza existe un segmento separado que se especializa en el comercio de activos digitales: el SIX Digital Exchange (SDX). Durante mucho tiempo no hubo transacciones en la plataforma lanzada en 2021: la crisis en la industria de las criptomonedas hab\u00eda vuelto cautelosos a los bancos y paralizado muchos proyectos con activos digitales.<\/p>\n <\/p>\n Pero ahora todo parece una reactivaci\u00f3n: a principios de diciembre cotizaban en el SDX dos bonos digitales, uno del cant\u00f3n de Basilea-Ciudad (m\u00e1s de 104 millones de francos) y el otro del cant\u00f3n de Z\u00farich (m\u00e1s de 100 millones). . Pero lo m\u00e1s relevante para el atractivo del centro de negociaci\u00f3n es que el Banco Nacional Suizo (SNB) emiti\u00f3 por primera vez francos suizos digitales, la llamada moneda digital del banco central mayorista, wCBDC.<\/p>\n <\/p>\n Se trata de dinero que los bancos comerciales pueden utilizar para comerciar entre s\u00ed. Esto hace posible que los bancos participantes compren por primera vez activos digitales con dinero digital a trav\u00e9s de una plataforma digital. Una transacci\u00f3n completamente digital de este tipo es un proceso \u00fanico en el mundo y deber\u00eda impulsar el uso de la innovadora tecnolog\u00eda blockchain en el sector financiero.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n La visi\u00f3n futura de la Bolsa de Valores de Suiza es la transici\u00f3n de la infraestructura existente del mercado financiero a un nuevo \u201cecosistema financiero\u201d de pr\u00f3xima generaci\u00f3n. Pero para el operador de cambio tiene que merecer la pena. Jos Dijsselhof, director operativo de SIX, dice que el SDX es \u00abestrat\u00e9gicamente importante\u00bb para el intercambio y alg\u00fan d\u00eda contribuir\u00e1 a su crecimiento.<\/p>\n <\/p>\n Hasta ahora esta contribuci\u00f3n es modesta. Adem\u00e1s de los dos bonos cantonales, s\u00f3lo cotizaban tres m\u00e1s: uno de la UBS por 375 millones de francos, que tambi\u00e9n se negocia en el mercado regular, otro de la ciudad de Lugano por 100 millones y uno de SIX por el mismo importe. Otras ramas de SDX, como el comercio y la custodia de criptomonedas, todav\u00eda est\u00e1n en funcionamiento.<\/p>\n <\/p>\n Estos listados no son espectaculares pero son significativos. Por primera vez, los bonos se emitieron en una cadena de bloques. Blockchain o tecnolog\u00eda de contabilidad distribuida (DLT) es una tecnolog\u00eda innovadora, un tipo de base de datos descentralizada en la que las transacciones se realizan de forma segura y transparente directamente entre los participantes del mercado. Se eliminan los intermediarios y la autoridad central de control. Esto hace que las operaciones en bolsa sean m\u00e1s f\u00e1ciles y econ\u00f3micas y es el n\u00facleo de un futuro sistema financiero descentralizado.<\/p>\n <\/p>\n El proceso tambi\u00e9n es innovador porque los bonos emitidos se liquidaron por primera vez con francos suizos digitales, es decir, con dinero del banco central mapeado en una cadena de bloques. S\u00f3lo con la disponibilidad de un instrumento de liquidaci\u00f3n libre de riesgos las transacciones con activos digitales en blockchain se establecer\u00e1n en el sector interbancario, afirma David Newns, director de SDX. Suiza es el primer pa\u00eds donde se llev\u00f3 a cabo con \u00e9xito una transacci\u00f3n de este tipo. Se trata de un gran \u00e9xito para el centro financiero que no se celebra lo suficiente, afirma Newns.<\/p>\n <\/p>\n El uso por primera vez de francos digitales es un punto de venta \u00fanico para el SDX y podr\u00eda atraer a otros emisores. Sin embargo, Newns no da por sentado que la actividad en el SDX vaya a aumentar \u00abexplosivamente\u00bb. M\u00e1s bien, se ven a s\u00ed mismos como los constructores de la futura infraestructura del mercado financiero, que es la piedra angular para la aceptaci\u00f3n de la DLT, y esto a\u00fan no est\u00e1 muy extendido entre los bancos.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n El jefe de la Bolsa, Dijsselhof, admite que la adopci\u00f3n va m\u00e1s lentamente de lo esperado. Pero para el jefe de la bolsa est\u00e1 claro que el SDX presenta muchas ventajas en t\u00e9rminos de eficiencia de procesos. \u201cEs un cambio fundamental que lleva tiempo\u201d, afirma. Normalmente se sobreestimar\u00edan los efectos a corto plazo y se subestimar\u00eda el potencial a largo plazo.<\/p>\n <\/p>\n Actualmente, el SDX ofrece operaciones con acciones y bonos digitales; m\u00e1s adelante se agregar\u00e1n productos estructurados y otros activos. SIX quiere hacer que el mundo de las criptomonedas sea m\u00e1s seguro ofreciendo servicios que se realizan por separado del comercio, como la custodia de activos digitales o la participaci\u00f3n en apuestas; esto significa mantener criptomonedas para recibir una especie de dividendo criptogr\u00e1fico.<\/p>\n <\/p>\n Como ha demostrado el colapso del intercambio de criptomonedas FTX, es esencial una separaci\u00f3n estricta entre el comercio y otras actividades, de lo contrario los accidentes son inevitables. El operador de cambio aprovecha la incertidumbre provocada por accidentes como FTX. Este incidente o aquel problemas legales masivos<\/a> de intercambios de cifrado como Binance han inquietado a los inversores profesionales.<\/p>\n <\/p>\n Desde entonces, muchos han evitado las plataformas no reguladas. Pero los propios intercambios de cifrado tambi\u00e9n facilitan las cosas a los operadores de intercambio cl\u00e1sicos. Porque estos no se desarrollan en la direcci\u00f3n de los mercados establecidos, afirma Dijsselhof. Adem\u00e1s, actualmente se encuentran en modo de supervivencia y est\u00e1n teniendo muchos problemas para ampliar sus modelos de negocio.<\/p>\n <\/p>\n SIX considera que tiene una ventaja no s\u00f3lo sobre las plataformas criptogr\u00e1ficas convencionales, sino tambi\u00e9n sobre otros intercambios establecidos que est\u00e1n tratando de ponerse al d\u00eda. Aqu\u00ed, SIX cree que tiene una ventaja de hasta dos a\u00f1os.<\/p>\n <\/p>\n La competencia no est\u00e1 ociosa. La Bolsa de Valores de Londres planea desarrollar su propia plataforma de negociaci\u00f3n DLT. Deutsche B\u00f6rse quiere lanzar D7, una plataforma para activos digitales y monedas estables, en 2024, y tambi\u00e9n hay proyectos avanzados en EE.UU. y Jap\u00f3n.<\/p>\n <\/p>\n Pero los bancos tambi\u00e9n est\u00e1n intentando construir sus propias infraestructuras DLT. El hecho de que se creen cientos de soluciones individuales no tiene mucho sentido. Por lo tanto, SIX est\u00e1 tratando de crear incentivos: \u201cLos bancos deber\u00edan ver que pueden utilizar nuestra infraestructura si quieren implementar DLT. En cuanto vean los beneficios, migrar\u00e1n\u201d, opina Dijsselhof.<\/p>\n <\/p>\n Pero la SDX tambi\u00e9n tiene competencia interna. Ciertamente existen alternativas para el comercio y el almacenamiento de activos tokenizados como las criptomonedas, como proveedores m\u00e1s peque\u00f1os como Berner Kantonalbank, Swissquote, Sygnum o Rulematch, una nueva plataforma para el comercio interbancario de activos digitales; en Suiza parece haber competencia entre plataformas.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Seg\u00fan Dijsselhof, es el franco digital lo que diferencia al SDX de la competencia. Porque permite transacciones en vivo que tienen un impacto econ\u00f3mico. Sin embargo, se trata de una introducci\u00f3n provisional que est\u00e1 limitada hasta mediados de 2024. S\u00f3lo seis bancos suizos pueden utilizar este franco. Los consumidores no tienen acceso.<\/p>\n <\/p>\n El atractivo del SDX parece depender de si el franco digital sigue estando disponible. Seg\u00fan se informa, la continuaci\u00f3n del proyecto piloto tambi\u00e9n depende de si en los pr\u00f3ximos meses se emitir\u00e1n m\u00e1s bonos y de si se crear\u00e1 un mercado secundario.<\/p>\n <\/p>\n Pero, \u00bfqu\u00e9 hace que el uso de un franco digital sea tan atractivo? Al negociar con criptomonedas como Bitcoin, existe un gran riesgo de contraparte: los proveedores de monedas estables que representan monedas fiduciarias, como Tether o USD Coin, son empresas privadas que pueden ir a la quiebra. Sin embargo, el BNS est\u00e1 detr\u00e1s del franco suizo digital, que en teor\u00eda siempre es solvente: no existe riesgo de contraparte. Ning\u00fan proveedor privado de monedas puede igualar la seguridad del SNB.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n El franco digital no s\u00f3lo es importante para el SDX, sino que tambi\u00e9n es crucial una actitud m\u00e1s amigable de los bancos hacia la DLT. La industria financiera no es precisamente conocida por su entusiasmo por la innovaci\u00f3n: mientras los bancos no vean ning\u00fan beneficio financiero, tienen pocos incentivos para cambiar su infraestructura de TI existente.<\/p>\n <\/p>\n Porque llevan a\u00f1os invirtiendo en ello, ha crecido hist\u00f3ricamente y es caro. El cambio a una infraestructura DLT dar\u00eda lugar a inversiones adicionales, pero tambi\u00e9n a una depreciaci\u00f3n, porque parte de la infraestructura antigua se volver\u00eda superflua. Seg\u00fan un an\u00e1lisis del Foro Econ\u00f3mico Mundial, los proyectos DLT solo prometen beneficios en 5 a\u00f1os o m\u00e1s; los principales banqueros que deciden sobre este tipo de proyectos rara vez tienen un horizonte temporal tan largo.<\/p>\n <\/p>\n Adem\u00e1s, habr\u00eda que reconsiderar y cambiar funciones y procesos, algo en lo que los directivos de los bancos tampoco tienen mucho inter\u00e9s. Lo que empeora las cosas es que la infraestructura de TI existente, a menudo antigua, de los bancos se basa en est\u00e1ndares diferentes, lo que hace que la transici\u00f3n a un sistema DLT sea a\u00fan m\u00e1s compleja y costosa.<\/p>\n <\/p>\n Finalmente, no muchos pa\u00edses tienen uno. marco regulatorio progresivo<\/a> como Suiza para implementar proyectos DLT. La tecnolog\u00eda Blockchain sigue viva, pero, por lo tanto, sigue existiendo \u00fanicamente en los l\u00edmites del sistema financiero, con un impacto m\u00ednimo en las operaciones diarias de los bancos.<\/p>\n <\/p>\n <\/div>\nLos activos digitales como Bitcoin o los bonos digitales se basan en cadenas de bloques que no requieren una autoridad de control central. <\/h2>\n
\u00bfUn truco o un motor de crecimiento?<\/span><\/h2>\n
DLT es un cambio fundamental<\/span><\/h2>\n
Estreno del franco digital<\/span><\/h2>\n
La industria financiera est\u00e1 bloqueando DLT<\/span><\/h2>\n