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\tUn juego favorito y febril desde Wall Street hasta Hollywood de cara al 2024 es emparejar compa\u00f1\u00edas de medios, o partes de ellas, para ver qu\u00e9 encaja en un rompecabezas de alto riesgo que dar\u00e1 forma al futuro de la industria.<\/p>\n
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\tLas continuas p\u00e9rdidas de transmisi\u00f3n, los recortes anticipados de las tasas de inter\u00e9s (que podr\u00edan reducir los costos de financiamiento), los precios de las acciones m\u00e1s s\u00f3lidos y el fin de las huelgas de WGA y SAG-AFTRA, as\u00ed como las conversaciones reales de alto nivel, hacen que muchos crean que las lentas fusiones y adquisiciones de medios de todos Los tama\u00f1os podr\u00edan aumentar dr\u00e1sticamente en el nuevo a\u00f1o. Justo en esta \u00faltima semana de 2023, Warner Bros. Discovery adquiri\u00f3 el servicio de transmisi\u00f3n turco BlueTV, Altice USA vendi\u00f3 el transmisor de noticias financieras Cheddar y Lionsgate cerr\u00f3 la adquisici\u00f3n de eOne. <\/p>\n
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\tTambi\u00e9n hay una l\u00f3gica para los acuerdos m\u00e1s grandes. Dado que Disney es \u201cla \u00fanica empresa de medios heredada a escala\u201d, escribi\u00f3 Vijay Jayant de Evercore ISI, \u201cuna fusi\u00f3n de alguna combinaci\u00f3n de NBCUniversal, Paramount y Warner Bros Discovery tiene una fuerte justificaci\u00f3n econ\u00f3mica\u201d. Por ejemplo, ve hasta 5.500 millones de d\u00f3lares en ahorros de costos de sinergia en una fusi\u00f3n de Paramount y WBD. <\/p>\n
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\tLas dobles huelgas de Hollywood pesaron mucho sobre la industria, pero una vez resueltos los contratos de actores y escritores, \u00abesperamos ver un impulso ascendente en el sector y un aumento en los acuerdos transformadores y las estructuras de acuerdos creativos\u00bb, dijo Bart Spiegel, acuerdos de entretenimiento y medios globales. l\u00edder de PwC, en un informe sobre fusiones y adquisiciones a principios de este mes.<\/p>\n
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\tOtros en Wall Street se quejan ante la idea de que las empresas apalancadas acumulen m\u00e1s activos heredados en acuerdos que tendr\u00e1n dificultades para aprobar a los reguladores. Pero, \u201cCuanto m\u00e1s desesperados se pongan estas compa\u00f1\u00edas y ejecutivos de medios en las pr\u00f3ximas semanas y meses, m\u00e1s probable ser\u00e1 que se llegue a alg\u00fan acuerdo en 2024, incluso sin ninguna raz\u00f3n fundamental para ello\u201d, escribi\u00f3 Robert Fishman de MoffettNathanson despu\u00e9s de la noticia de las conversaciones entre Paramount y WBD.<\/p>\n
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\tLas transacciones clave de 2023 incluyen la compra de Endeavor de WWE; el multimillonario franc\u00e9s Francois-Henri Pinault adquiere la mayor\u00eda de CAA; Arabia Saudita est\u00e1 fortaleci\u00e9ndose en golf (LIV Golf+PGA) y artes marciales mixtas (PFL+Bellator); y Disney desembolsando el tercio de Hulu que a\u00fan no pose\u00eda. Paramount Global vendi\u00f3 Simon & Schuster en el segundo intento, a KKR por 1.600 millones de d\u00f3lares. The North Road Company de Peter Chernin compr\u00f3 una gran participaci\u00f3n en Ahmir \u201cQuestlove\u201d Thompson y Tarik \u201cBlack Thought\u201d Trotter fundaron Two One Five y adquirieron la productora turca Karga. <\/p>\n
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\tVice Media se vendi\u00f3 a Fortress Investment Group y otros por 350 millones de d\u00f3lares. Las dos empresas de Charlie Ergen, Dish Network y EchoStar, se fusionaron en un acuerdo de acciones. Dan Snyder vendi\u00f3 la franquicia Washington Commanders NFL al Harris Group por 6 mil millones de d\u00f3lares, un r\u00e9cord en Norteam\u00e9rica. Mark Cuban acaba de obtener la aprobaci\u00f3n de la NBA para vender los Dallas Mavericks a Vegas Sands Corp., propiedad de las familias Adelson y Dumont, por unos 3.500 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
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\tLos operadores de parques tem\u00e1ticos Six Flags y Cedar Fair se fusionaron.<\/p>\n
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\tLionsgate cerr\u00f3 la adquisici\u00f3n de eOne de Hasbro por 375 millones de d\u00f3lares en efectivo m\u00e1s la asunci\u00f3n de algunos pr\u00e9stamos para financiar la producci\u00f3n. Tambi\u00e9n aument\u00f3 su participaci\u00f3n mayoritaria en 3 Arts Entertainment.<\/p>\n
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\tEl mayor acuerdo del a\u00f1o fue la adquisici\u00f3n de Activision Blizzard por parte de Microsoft por 69 mil millones de d\u00f3lares, anunciada en enero de 2022, que finalmente se cerr\u00f3 el mes pasado a pesar de las objeciones de los reguladores. <\/p>\n
\t\tCandidatos probables\t<\/h2>\n
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\tDe cara a 2024, Paramount enfrenta presiones financieras y explora una venta. <\/p>\n
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\tWarner Bros Discovery podr\u00e1 comprar o vender a partir de abril, cuando expire una multa fiscal sobre las transacciones. La accionista mayoritaria de Paramount, Shari Redstone, ha hablado con el director ejecutivo de WBD, David Zaslav, sobre un posible acuerdo, y con David Ellison, jefe de Skydance Media, de r\u00e1pido crecimiento, que podr\u00eda implicar una transacci\u00f3n en el holding familiar NAI.<\/p>\n
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\t\u00abHay inter\u00e9s de personas ricas y de todos los sospechosos habituales\u00bb, dijo un negociador. \u201cA la gente le encantar\u00eda ser due\u00f1o del estudio, pero tienen que decidir qu\u00e9 hacer con las redes lineales. Mucha gente lo ha mirado y no puede hacer que las matem\u00e1ticas funcionen\u201d… todav\u00eda.<\/p>\n
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\tPar est\u00e1 muy apalancado, est\u00e1 retrasado en el flujo de caja libre y a\u00fan no ha fijado un cronograma para la transmisi\u00f3n de ganancias. Redstone podr\u00eda esperar. \u00abPero si vas a vender y los activos est\u00e1n disminuyendo, no hay raz\u00f3n para hacerlo\u00bb, dijo un miembro de Wall Street.<\/p>\n
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\tAlgunos dijeron que el WBD deber\u00eda centrarse en pagar la deuda y no en otra fusi\u00f3n.<\/p>\n
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\tComcast, la empresa matriz de NBCUniversal, con mucho dinero, analiza todo pero no se mover\u00e1 sin una \u00abraz\u00f3n fuerte y convincente\u00bb, dijo recientemente el presidente Michael Cavanagh – se considera un comprador.<\/p>\n
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\tLos estudios Lionsgate se separar\u00e1n de Starz a principios de 2024, creando dos empresas independientes y objetivos de adquisici\u00f3n digeribles. Sin embargo, incluso cuando ese proceso avanz\u00f3, la compa\u00f1\u00eda tambi\u00e9n fue un comprador y anunci\u00f3 el acuerdo con eOne a principios de este a\u00f1o.<\/p>\n
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\tUn miembro de Wall Street se pregunt\u00f3 si Fox y News Corp. podr\u00edan intentar fusionarse nuevamente. Eso har\u00eda m\u00e1s dif\u00edcil para los hermanos en conflicto (si es que est\u00e1n en conflicto) romper el imperio de Rupert Murdoch. Un primer intento a principios de este a\u00f1o fue rechazado por accionistas externos de ambas empresas. <\/p>\n
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\tAltice USA, que vendi\u00f3 Cheddar a Archetype, una empresa de medios propiedad de la firma de capital privado Regent, ha estado bajo presi\u00f3n financiera y se la considera un objetivo potencial.<\/p>\n
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\tSeg\u00fan se informa, Amazon planea invertir en Diamond Sports Group, que se declar\u00f3 en quiebra en marzo, seg\u00fan el WSJ<\/em>. La compa\u00f1\u00eda detr\u00e1s de las redes deportivas de Bally posee los derechos de transmisi\u00f3n local de muchos equipos de la Major League Baseball y la NBA.<\/p>\n \n \tEl Tiempos econ\u00f3micos<\/em> inform\u00f3 que Disney tiene un acuerdo no vinculante para fusionar su negocio indio con Reliance Group en una empresa de propiedad mayoritaria de Reliance. Disney declin\u00f3 hacer comentarios al respecto. La empresa tambi\u00e9n ha estado buscando un socio estrat\u00e9gico para ESPN.<\/p>\n \n \t\u201cY adem\u00e1s, siempre hay acuerdos que surgen de la nada\u201d, dice un veterano analista de medios. \u00abHace dos a\u00f1os, antes de que Vince McMahon fuera demandado y abandonara la WWE, nadie hubiera predicho\u00bb que lo vender\u00eda. Endeavor anunci\u00f3 un acuerdo en abril y se cerr\u00f3 en septiembre cuando UFC y WWE se fusionaron en una nueva compa\u00f1\u00eda llamada TKO Group, controlada por Endeavor. La compa\u00f1\u00eda dirigida por Ari Emanuel dijo que est\u00e1 considerando alternativas estrat\u00e9gicas, se\u00f1alando sin duda que el acuerdo Pinault-CAA valor\u00f3 a la agencia en 7 mil millones de d\u00f3lares. Endeavor es propietario de WME, deportes en vivo y otros negocios. Su mayor accionista, el gigante del capital privado Silver Lake, estaba trabajando en una propuesta para privatizar Endeavour, pero a\u00fan no se sabe nada al respecto.<\/p>\n \n \tSe habla de ventas de activos lineales por parte de conglomerados medi\u00e1ticos. El director ejecutivo de Disney, Bob Iger, se retract\u00f3 de los comentarios sobre la descarga de las redes ABC y de cable. Paramount retir\u00f3 BET de la mesa a principios de este a\u00f1o cuando las ofertas fueron inferiores a las que quer\u00eda. El precio es un gran obst\u00e1culo. Existe una gran brecha entre lo que los compradores est\u00e1n dispuestos a pagar por los activos de medios heredados \u00aby el precio por el que las empresas de medios est\u00e1n dispuestas a vender esos activos\u00bb, dice Jayant. <\/p>\n \n \tLos activos de distribuci\u00f3n tambi\u00e9n pueden verse perjudicados al ser retirados de un estudio.<\/p>\n \n \tSi las grandes empresas de medios quieren fusionarse, dependiendo de qu\u00e9 empresas y estructura de acuerdos, probablemente necesitar\u00e1n deshacerse de activos heredados. Una entidad no puede poseer dos redes de transmisi\u00f3n, por ejemplo, y los reguladores nunca han estado interesados \u200b\u200ben la consolidaci\u00f3n del cable. Las firmas de capital privado, recientemente afectadas por las altas tasas de inter\u00e9s, pero con una historia en el espacio de radiodifusi\u00f3n y medios, pueden intervenir y pagar m\u00e1s por empresas que todav\u00eda generan un flujo de caja significativo incluso en declive.<\/p>\n \n \tOnce aumentos de las tasas de inter\u00e9s a partir de marzo de 2022 estrangularon las transacciones al inflar el costo de los pr\u00e9stamos. Pero la Reserva Federal ha dejado las tasas sin cambios en reuniones recientes e indic\u00f3 en la \u00faltima a principios de este mes que probablemente habr\u00e1 recortes en camino en 2024. Las tasas m\u00e1s bajas sacar\u00e1n a las empresas de capital privado de la banca.<\/p>\n \n \tUn problema enorme para las fusiones y adquisiciones de medios tradicionales es la actual Comisi\u00f3n Federal de Comercio, una de las m\u00e1s agresivas que jam\u00e1s haya existido en acuerdos desafiantes. Ha tenido un \u00e9xito desigual al bloquear acuerdos directos, pero ha obtenido algunas victorias importantes. Y un desaf\u00edo regulatorio puede retrasar el cierre de un acuerdo, lo que tambi\u00e9n es riesgoso en un negocio que cambia r\u00e1pidamente. Gigantes tecnol\u00f3gicos como Amazon, Apple, Alphabet y Meta son el grupo m\u00e1s analizado, lo que elimina a algunos postores potenciales. <\/p>\n \n \t\u00abLa fuerza compensatoria es la aparente resistencia a las fusiones y adquisiciones de gran capitalizaci\u00f3n en general, y a las fusiones y adquisiciones de medios y tecnolog\u00eda espec\u00edficamente, en Washington, DC. Los acuerdos m\u00e1s grandes podr\u00edan tener que esperar\u00bb, dijo Peter Supino de Wolfe Research. <\/p>\n \n \t\u00abNos cuesta mucho creer que la actual FTC\/DOJ, que ha sido muy agresiva en la lucha contra la consolidaci\u00f3n de la industria, dar\u00eda aprobaci\u00f3n a este acuerdo\u00bb, dijo Doug Creutz de TD Cowen sobre un acuerdo entre Paramount y Warner Bros Discovery. \u00abImplicar\u00eda fusionar dos de los cinco principales estudios de cine restantes, dos grandes estudios de televisi\u00f3n, y crear\u00eda una concentraci\u00f3n muy alta de propiedad de la red lineal (que lo \u00faltimo que comprobamos sigue siendo un negocio muy grande y con un EBIDTA positivo, incluso teniendo en cuenta el corte de cable). ) incluida una consolidaci\u00f3n significativa de los principales derechos deportivos\u201d.<\/p>\n \n \tIncluso si pudieran fusionarse, la verdad es que los acuerdos de \u201ccuanto m\u00e1s grande, mejor\u201d que han impulsado d\u00e9cadas de consolidaci\u00f3n de medios tienen un historial mixto con los inversores, las finanzas de las empresas y el negocio de los medios. \u00abUnir estas empresas no soluciona el problema\u00bb, afirm\u00f3 Rich Greenfield de LightShed Partners. \u201cEl problema es que no pueden competir con Netflix. Necesitan parar. Necesitan cerrar estos servicios de streaming o reducirlos dr\u00e1sticamente\u201d. <\/p>\n \n \tNo est\u00e1 solo. Las p\u00e9rdidas por streaming son una prioridad en Wall Street hoy. Sin embargo, las fusiones tambi\u00e9n consolidar\u00edan a los streamers y podr\u00edan ayudar a crear un rival de Netflix.<\/p>\n \n \t\u00abTenemos este extra\u00f1o enigma\u00bb, dijo Jason Bazinet de Citi. <\/p>\n \n \t\u00c9l ve el momento actual formado por cuatro \u201ccap\u00edtulos\u201d, que comenzaron en 2017, cuando las empresas de medios lo negaban. Alrededor de 2019, se encendi\u00f3 la bombilla: Netflix no era un complemento de la televisi\u00f3n de pago, sino un sustituto. Luego vino una oleada de consolidaci\u00f3n y el lanzamiento de servicios de transmisi\u00f3n internos. \u201cEl costo de capital era cero. The Street fue un crecimiento gratificante\u201d, dijo Bazinet. El costo del capital comenz\u00f3 a aumentar el a\u00f1o pasado a medida que aumentaron las p\u00e9rdidas y Wall Street dio marcha atr\u00e1s, priorizando las ganancias sobre el crecimiento. \u201cY ese fue una especie de desastre de 2022 y 2023. Fue cuando las empresas de medios comenzaron a recalibrarse\u201d. Se han vuelto m\u00e1s pragm\u00e1ticos.<\/p>\n \n \t\u00abEntonces, mientras estamos sentados aqu\u00ed ahora, la forma en que lo describir\u00eda es que Street est\u00e1 singularmente enfocado en las ganancias y en la rapidez con la que el ecosistema lineal se desmoronar\u00e1\u00bb, dijo. Las empresas de medios ahora restan importancia al streaming. Sus pel\u00edculas est\u00e1n de vuelta en los cines. Prometieron no invertir grandes sumas en producci\u00f3n ni en marketing. Bazinet cree que pueden ganar dinero con el streaming. \u00abNo hay nada estructural\u00bb, dijo. \u00abSimplemente va a llevar tiempo\u00bb. <\/p>\n \n \tEl cap\u00edtulo cinco, dijo, es donde un jugador desaf\u00eda a Netflix y cambia la narrativa. Disney est\u00e1 en la mejor posici\u00f3n, pero una combinaci\u00f3n de otros streamers podr\u00eda ocupar el tercer lugar. De ah\u00ed la especulaci\u00f3n en torno a Paramount Global, Warner Bros Discovery y Comcast, especialmente los dos primeros, ya que Peacock tiene recursos ilimitados. <\/p>\n \n \tSupino dijo: \u201cAlgunas de estas empresas decidir\u00e1n no estar en el negocio del streaming de la misma manera que lo han estado. Otros mantendr\u00e1n el pedal a fondo\u201d. <\/p>\n<\/p><\/div>\n\n\t\tAzules de la FTC<\/strong>\t<\/h2>\n