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\u00abPodr\u00eda ser el mejor momento para que cualquier tipo de negocio en cualquier industria recaude dinero durante toda la historia, como desde la \u00e9poca de los antiguos egipcios\u00bb, dijo un emocionado Stuart Butterfield, director ejecutivo de Slack, a Farhad Manjoo en Los New York Times<\/em> en 2015.<\/p>\n Esto no fue una exageraci\u00f3n. Si bien las tasas de inter\u00e9s se mantuvieron cercanas a cero, los fondos de capital de riesgo recaudaron m\u00e1s dinero que nunca y abandonaron sus inversiones con algunas de las valoraciones m\u00e1s altas jam\u00e1s vistas.<\/p>\n Los d\u00edas de gloria de VC han terminado y, si la historia sirve de gu\u00eda, la crisis tecnol\u00f3gica deber\u00eda durar hasta 2024 y m\u00e1s all\u00e1. En otras palabras, la ca\u00edda del capital de riesgo apenas ha comenzado.<\/p>\n Las tasas de inter\u00e9s ultrabajas beneficiaron al capital de riesgo de varias maneras. Los bajos rendimientos de las inversiones convencionales atrajeron a los inversores a Silicon Valley, que promet\u00eda retornos descomunales. Entre 2016 y 2021, la inversi\u00f3n de capital riesgo estadounidense se triplic\u00f3. Las tasas ultrabajas comprimen la dimensi\u00f3n del tiempo, haciendo que el futuro parezca m\u00e1s cercano de lo que est\u00e1. No sorprende, por tanto, que se financiara un gran n\u00famero de nuevas empresas tremendamente extravagantes: viajes espaciales de lujo, taxis voladores, veh\u00edculos aut\u00f3nomos, etc. La diligencia debida pas\u00f3 a un segundo plano. El fallido intercambio de criptomonedas de Sam Bankman-Fried, FTX, atrajo a una lista de inversores de primera l\u00ednea, liderados por la luminaria de Silicon Valley, Sequoia Capital.<\/p>\n Las valoraciones de las nuevas empresas, cuyos beneficios estaban en un futuro lejano, estaban enormemente infladas por el dinero f\u00e1cil. Despu\u00e9s de que el desarrollador de bater\u00edas QuantumScape se fusionara con una SPAC en 2020, su capitalizaci\u00f3n de mercado super\u00f3 la de General Motors, aunque la empresa no esperaba ventas durante muchos a\u00f1os. El dinero f\u00e1cil tambi\u00e9n impuls\u00f3 la liquidez del mercado, ayudando a los capitalistas de riesgo a salir de sus inversiones. Nunca antes tantas empresas no rentables hab\u00edan salido a bolsa con valoraciones tan altas. En 2021, m\u00e1s de mil OPI llegaron a los mercados estadounidenses, m\u00e1s del doble del r\u00e9cord anterior.<\/p>\n La ponchera fue retirada del partido de capital de riesgo despu\u00e9s de que la Reserva Federal comenzara a aumentar las tasas de inter\u00e9s en 2022. Las acciones de QuantumScape han bajado m\u00e1s del 90 por ciento, pero al menos, a diferencia de muchas otras nuevas empresas, todav\u00eda est\u00e1 en el negocio. Bankman-Fried est\u00e1 en prisi\u00f3n a la espera de juicio. El mercado de OPI se ha secado. Los nuevos participantes en el mundo del capital de riesgo han corrido hacia las colinas. Otros enfrentan grandes solicitudes de capital de fondos de capital riesgo con los que se comprometieron durante los buenos tiempos. Faltas de fondos frescos, muchas nuevas empresas enfrentan un futuro sombr\u00edo. WeWork, que se describe grandiosamente como una \u201cempresa de soluciones de oficina\u201d (suena mejor que \u201calquileres\u201d) y que alguna vez tuvo una valoraci\u00f3n cercana a los 50 mil millones de d\u00f3lares, es la \u00faltima en derrumbarse.<\/p>\n El \u00edndice Nasdaq de acciones tecnol\u00f3gicas se recuper\u00f3 con fuerza en la primera mitad de 2023. Hay un gran entusiasmo en torno a la inteligencia artificial: NVIDIA, cuyas unidades de procesamiento gr\u00e1fico se utilizan para la IA, est\u00e1 valorada en m\u00e1s de un bill\u00f3n de d\u00f3lares. Sin embargo, las grandes burbujas especulativas tardan a\u00f1os en deshacerse. Los rebotes del mercado bajista, tambi\u00e9n conocidos como \u201crepuntes de tontos\u201d, son algo com\u00fan. Despu\u00e9s de la ca\u00edda de las puntocom, al Nasdaq le llev\u00f3 un a\u00f1o y medio llegar a su punto m\u00e1s bajo (y m\u00e1s de 15 a\u00f1os para recuperar su punto m\u00e1ximo). El mercado de OPI tuvo poca actividad durante a\u00f1os.<\/p>\n Es probable que el mercado bajista de las acciones tecnol\u00f3gicas regrese en 2024, y el \u00edndice Nasdaq alcanzar\u00e1 un nuevo m\u00ednimo de varios a\u00f1os. M\u00e1s empresas emergentes quebrar\u00e1n y los fondos de capital de riesgo seguir\u00e1n registrando rendimientos negativos. En cuanto a Nvidia, vale la pena recordar lo que pas\u00f3 con Cisco Systems. Durante la burbuja de las puntocom, Cisco, cuyos servidores alimentaban Internet, fue brevemente la empresa m\u00e1s valiosa del mundo. Sus acciones cotizaban a casi 40 veces las ventas antes de desplomarse. M\u00e1s de dos d\u00e9cadas despu\u00e9s, el precio de las acciones de Cisco sigue muy por debajo del pico de la burbuja. Valorada en alrededor de 35 veces las ventas, Nvidia bien podr\u00eda sufrir un destino similar.<\/p>\n<\/div>\n