\n<\/p>\n
La adquisici\u00f3n amistosa por parte del inversor financiero estadounidense Bain Capital fracas\u00f3. \u00bfQu\u00e9 tan fea ser\u00e1 la batalla por el mayor minorista de productos Microsoft del mundo?<\/p>\n
<\/div>\n<\/div>\n
<\/p>\n Imagen<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n <\/p>\n Incluso en el mundo digital, la alegr\u00eda y el sufrimiento est\u00e1n muy juntos. Hace unos d\u00edas, Microsoft super\u00f3 a Apple como la empresa cotizada m\u00e1s valiosa. Al desarrollador de software m\u00e1s grande del mundo le est\u00e1 yendo brillantemente. Pero las acciones de Software One, el mayor revendedor mundial de software de Microsoft, cayeron temporalmente hasta un 13 por ciento el lunes. La empresa con sede en Stans es un gigante inform\u00e1tico suizo oculto y tiene que luchar por la confianza de los inversores.<\/p>\n <\/p>\n La raz\u00f3n de la ca\u00edda de precios es una disputa sobre la mejor manera de ganar dinero vendiendo software, incluido el de Microsoft. Software One es un llamado revendedor que ofrece a los clientes los programas, les asesora y ofrece otros servicios, por ejemplo para construir una nube. De este modo, el grupo gener\u00f3 unas ventas de alrededor de mil millones de francos en 2022, pero registr\u00f3 unas p\u00e9rdidas de 58 millones de francos.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Algunos accionistas importantes estaban convencidos de que hab\u00eda que hacer algo. Tres fundadores, incluidos los empresarios Daniel von Stockar y Beat Curti, se asociaron con la empresa de capital privado Bain Capital. Bain present\u00f3 una oferta p\u00fablica de adquisici\u00f3n de Software One en junio de 2023. Pero al final la financiera no aument\u00f3 la oferta tanto como hubiera deseado la junta directiva de Software One. El lunes anunci\u00f3 que rechazar\u00eda definitivamente la oferta.<\/p>\n <\/p>\n La fantas\u00eda de adquisici\u00f3n desapareci\u00f3 repentinamente de las acciones. El lunes las acciones finalmente cayeron m\u00e1s de un 8 por ciento, hasta 14,65 francos. Esto anula las ganancias de precios generadas por la oferta de Bain. Las acciones de Software One cotizan en bolsa desde 2019 y comenzaron con un precio de emisi\u00f3n de 18 francos. En 2022 se redujeron a 11 francos; A mediados de 2023 ascend\u00edan a 15 francos.<\/p>\n <\/p>\n Bain ofreci\u00f3 inicialmente 18,50 francos por acci\u00f3n, lo que hizo que las acciones volvieran a acercarse al precio de emisi\u00f3n. Seg\u00fan la UBS, la valoraci\u00f3n alcanz\u00f3 el nivel est\u00e1ndar para el sector en Europa. Los primeros accionistas habr\u00edan salido con un ojo morado. Bain hab\u00eda planeado comprar todas las acciones y retirar Software One de la lista. Pero despu\u00e9s de una auditor\u00eda en profundidad, los inversores financieros s\u00f3lo ofrecieron 18,80 francos, demasiado poco para el consejo de administraci\u00f3n. En total, Bain habr\u00eda pagado casi 3.000 millones de francos.<\/p>\n <\/p>\n Evoluci\u00f3n de los precios desde la IPO, en porcentaje\n <\/p>\n \u00cdndice de rendimiento suizo (SPI)<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n <\/p>\n Ahora el aire est\u00e1 fuera del curso. Deber\u00eda volver a meter a Brian Duffy. El ex especialista en la nube de SAP asumi\u00f3 el cargo de director general en mayo de 2023 y quiere llevar a Software One nuevamente al \u00e9xito. Duffy presentar\u00e1 los detalles en un d\u00eda del mercado de capitales a mediados de febrero. Luego tambi\u00e9n se publicar\u00e1n los resultados anuales. La empresa rebaj\u00f3 sus perspectivas en noviembre y s\u00f3lo espera un crecimiento de ventas elevado de un solo d\u00edgito. Pero al menos no modific\u00f3 la previsi\u00f3n de rentabilidad, y ahora ambas perspectivas se han confirmado.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Duffy est\u00e1 bajo presi\u00f3n. Por un lado, Microsoft tambi\u00e9n puede entrar en contacto directo con grandes clientes corporativos; Los revendedores cl\u00e1sicos son menos necesarios que antes. Por otro lado, en las empresas est\u00e1 aumentando la necesidad de asesoramiento sobre la correcta configuraci\u00f3n de TI. \u00abTradicionalmente \u00e9ramos revendedores. Ahora estamos convirtiendo la empresa en un proveedor de servicios\u00bb, dijo Duffy en una entrevista con el NZZ en septiembre<\/a>.<\/p>\n <\/p>\n De hecho, el segmento de servicios est\u00e1 creciendo m\u00e1s r\u00e1pidamente, pero el margen es menor que el de la reventa cl\u00e1sica. Aumentar la rentabilidad aqu\u00ed ser\u00e1 la clave del \u00e9xito. Al menos los habitantes del centro de Suiza pueden confiar en el gran negocio de los productos de Microsoft, especialmente las lucrativas aplicaciones de Office.<\/p>\n <\/p>\n Queda por ver en qu\u00e9 medida la disputa sobre la direcci\u00f3n afecta la reorientaci\u00f3n. La adquisici\u00f3n por parte de Bain fracas\u00f3 debido al precio. Si la oferta hubiera sido mayor, la junta directiva probablemente la habr\u00eda aprobado o al menos se habr\u00eda declarado neutral. El rechazo ahora hace que sea menos probable que la transacci\u00f3n se lleve a cabo.<\/p>\n <\/p>\n En teor\u00eda, Bain podr\u00eda lanzar una adquisici\u00f3n decididamente hostil y presionar a los accionistas y financieros para lograrla. Pero no es seguro que la financiera quiera hacer este esfuerzo.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Se inform\u00f3 que inicialmente al menos cuatro empresas de capital privado estaban interesadas en la adquisici\u00f3n. En diciembre se hizo evidente que s\u00f3lo quedaba Bain. Entre otras cosas, los inversores financieros se ven afectados por el aumento de los tipos de inter\u00e9s, lo que encarece las operaciones de financiaci\u00f3n realizadas con capital prestado. Cada oferta debe ser considerada cuidadosamente.<\/p>\n <\/p>\n Si Bain tambi\u00e9n se retira ahora, surge la pregunta de qu\u00e9 pasar\u00e1 con los accionistas fundadores que apoyaron a los estadounidenses. Daniel von Stockar, el holding de Beat Curti, y Ren\u00e9 Gilli ten\u00edan juntos alrededor del 29 por ciento de las acciones, pero sus intereses aparentemente no est\u00e1n alineados. Queda por ver si los tres quieren seguir luchando o acoger\u00edan con agrado otra opci\u00f3n de salida.<\/p>\n <\/p>\n En un caso extremo, Allianz podr\u00eda intentar nombrar nuevos miembros de la junta directiva en una asamblea general extraordinaria que ser\u00edan m\u00e1s favorables a la oferta de Bain. Entonces el \u00e1nimo finalmente se envenenar\u00eda y la discusi\u00f3n se prolongar\u00eda m\u00e1s. Es poco probable que Software One emerja de la sombra de Microsoft en el corto plazo.<\/p>\n <\/p>\n <\/div>\nMicrosoft tiene mucho \u00e9xito, pero para Software One no basta con vender los productos.<\/h2>\n
La imaginaci\u00f3n est\u00e1 fuera del precio de las acciones.<\/span><\/h2>\n
Software One est\u00e1 agotado<\/h3>\n
Software Uno deber\u00eda reinventarse<\/span><\/h2>\n
\u00bfLos fundadores siguen unidos?<\/span><\/h2>\n