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La decisión del miércoles de la Autoridad de Mercados y Competencia (CMA) del Reino Unido de bloquear la compra de Activision por parte de Microsoft puede parecer un golpe fatal para el acuerdo de $ 69 mil millones. Pero Microsoft y Activision dicen que todavía ven un camino a seguir para su fusión propuesta, incluso si ahora es un camino más largo de lo previsto.
Un proceso de apelación poco atractivo
Bloomberg informa que en una reunión general de la división de juegos el jueves, el jefe de Xbox, Phil Spencer, dijo que el interés de Microsoft en el acuerdo «no ha flaqueado» a raíz de la decisión del Reino Unido. Según los informes, Spencer todavía ve un camino a seguir para el acuerdo a pesar de reconocer que la decisión del Reino Unido «ralentizará el proceso de aprobación».
Aunque el comunicado de la Autoridad de Competencia y Mercados (CMA) fue el informe final del regulador sobre la fusión propuesta, eso no representa necesariamente la última palabra absoluta del gobierno del Reino Unido sobre el acuerdo. La decisión de la CMA se puede apelar ante el Tribunal de Apelación de la Competencia (CAT) del Reino Unido, y tanto Microsoft como Activision señalaron instantáneamente su intención de hacerlo en declaraciones posteriores a la publicación del informe el miércoles.
«Fue una decisión defectuosa en todos los aspectos… estos reguladores realmente no entienden nuestro negocio», dijo el CEO de Activision, Bobby Kotick. dijo en una entrevista con CNBC. «Fue tan defectuoso en todos los sentidos que va a crear una disminución de la competencia. Creemos que el tribunal verá eso y fallará a nuestro favor».
«El fallo fue decepcionante. Cuando miras los hechos y cuáles son las oportunidades para el Reino Unido, esta fue una transacción que solo mejoraría las oportunidades para la competencia», dice $ ATVI CEO @BobbyKotick. «Fue un fallo defectuoso en todos los aspectos». pic.twitter.com/qbE0s6Jhx9
— Caja de graznidos (@SquawkCNBC) 27 de abril de 2023
“Creo que el proceso de apelaciones funcionará a nuestro favor”, agregó Kotick en una entrevista de Bloomberg TV el jueves.
Sin embargo, algunos observadores de la industria sienten que las empresas no deberían poner demasiadas esperanzas en el proceso de apelaciones regulatorias del Reino Unido. La asociada de Sheridans, Anna Poulter-Jones, dijo a Why Now Gaming que «la CMA tiende a salir ganando en las apelaciones». Y el analista de TD Cowen, Doug Creutz, dijo en una nota para inversionistas que las posibilidades de una reversión en el CAT son «no más del 10%» (según lo informado por Axios).
Sin embargo, incluso si una apelación finalmente sigue el camino de Activision, es posible que la línea de tiempo del proceso no funcione a su favor. En una pregunta frecuente, el CAT dice que, en general, «tiene como objetivo completar casos ‘sencillos’ en menos de nueve meses». Incluso después de eso, una apelación exitosa significaría que el asunto se devolvería a la CMA, lo que podría tomar más tiempo para aprobar los remedios específicos propuestos para solucionar cualquier problema identificado.
Eso empujaría cualquier fusión mucho más allá de la fecha límite contractual informada del 18 de julio para que Microsoft y Activision cierren completamente el trato. Microsoft podría estar técnicamente en apuros por una tarifa de terminación de $ 3 mil millones después de esa fecha, aunque lo más probable es que las partes simplemente regresen a la mesa para renegociar un nuevo contrato si ambos todavía están interesados.
¿Qué pasa con el resto del mundo?
Incluso si una apelación CAT finalmente falla, la propia CMA solo tiene jurisdicción sobre el mercado del Reino Unido. Incluso si la fusión se bloquea en el Reino Unido, ¿podría una entidad fusionada de Microsoft-Activision seguir operando en otros países?
La CMA no parece pensar así. «Activision está entrelazada a través de diferentes mercados, no se puede separar para el Reino Unido», dijo el regulador a la BBC. «Así que esta decisión impide que el acuerdo se lleve a cabo a nivel mundial».
Pero los analistas de la industria ven un camino para una excepción que satisfaga las preocupaciones de la CMA en el Reino Unido y permita que la fusión avance en otros lugares. Tal exclusión podría facilitarse porque la decisión de la CMA se centra únicamente en la competencia de juegos en la nube en lugar de los efectos generales en el resto del mercado de consolas.
«Si la decisión se mantiene y el acuerdo recibe la aprobación en otras jurisdicciones, Microsoft podría geovallar los juegos de Activision». [on its cloud service] fuera del Reino Unido», dijo el socio gerente de Gamma Law, David Hoppe, a Why Now Gaming. «Eso probablemente abordaría las preocupaciones de la CMA».
El analista de Wedbush Morgan, Michael Pachter, estuvo de acuerdo y le dijo a GameSpot que Microsoft podría «forjar Game Pass en el Reino Unido y mantener todo el contenido de Activision Blizzard fuera del servicio y comprometerse a mantener el precio de Game Pass al precio actual más no más que el tasa de inflación… para los próximos 10 años. Si se comprometen con eso, pueden apelar la aprobación inevitable del Reino Unido con esas excepciones, y ganarán».
Por supuesto, este tipo de excepción depende de que el acuerdo de fusión se apruebe en otros mercados importantes. Los reguladores de la UE están listos para emitir su propia decisión sobre la fusión antes del 22 de mayo y se espera que aprueben el acuerdo. Mientras tanto, en los EE. UU., una demanda de la Comisión Federal de Comercio que intenta bloquear el acuerdo está programada para una audiencia probatoria el 2 de agosto.