Aunque la inflación general se ha moderado desde los altos niveles de la zona euro, la inflación subyacente sigue aumentando. Esta es una bandera roja. Por lo tanto, el Consejo de Gobierno del BCE debería continuar elevando drásticamente las tasas de interés y reducir el balance inflado más rápidamente.
Presidenta del BCE, Christine Lagarde: El Consejo de Gobierno del banco central se sorprendió por el estallido del monstruo inflacionario.
“La inflación es un monstruo al que tenemos que dar una palmada en la cabeza y que tenemos que mantener en el 2 por ciento”, dijo Christine Lagarde en uno de estos días. entrevista en España. La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), cuyo principal objetivo es mantener la estabilidad de precios en la zona del euro, verbalizó así la que ahora es su obligación más urgente. Esto es tanto más cierto cuanto que el BCE siempre ha dejado la puerta de la jaula abierta al menos una rendija en los últimos años y luego reaccionó demasiado tarde al estallido del monstruo tiene.
Amenazante espiral de salarios y precios
El aumento de la tasa de inflación ya había comenzado a mediados de 2021, seis meses antes de que Rusia invadiera Ucrania. En ese momento, sin embargo, el Consejo de Gobierno del BCE evaluó la inflación como temporal, lo que luego resultó ser ingenuo. La guerra en Ucrania exacerbó entonces significativamente el aumento de la inflación.
El banco central ahora debe ser acusado de dos errores graves: en primer lugar, calculó mal el comienzo de la inflación y, en segundo lugar, en la primavera de 2022 respondió demasiado tarde al aumento de la inflación. Todavía estaba inyectando liquidez al sistema cuando la inflación en la zona euro ya había superado con creces el 7 por ciento.
El Cambio de corazón el verano pasado era correcto, pero para entonces el monstruo de la inflación ya estaba haciendo estragos en Europa. Mientras tanto, el BCE ha aumentado sus tipos de interés de referencia en 3 puntos porcentuales en un breve periodo de tiempo y en uno para la reunión ordinaria de la próxima semana Nueva subida de tipos de 0,5 puntos anunciada como muy probable. Pero la autoridad monetaria no podrá dejarlo así.
La tasa de inflación ha caído desde su máximo del 10,6 por ciento en octubre al 8,5 por ciento en los últimos cuatro meses. Sin embargo, la inflación subyacente, que es vigilada de cerca por los banqueros centrales y a partir de la cual se calculan los precios volátiles de la energía y los alimentos, aumentó a Valor récord de 5,6 por ciento. En esencia, la tendencia de la inflación no se ha interrumpido hasta ahora. Por lo tanto, las campanas de alarma deberían sonar aún más fuerte para los miembros del Consejo de Gobierno.
La próxima semana, el BCE también presentará sus últimas previsiones sobre la evolución de la economía y la inflación en la zona del euro. Actualmente hay algunos indicios de que la inflación subyacente en particular será mucho más persistente en los próximos meses de lo que habían imaginado los optimistas decididos del banco central.
El riesgo de una espiral de salarios y precios comienza a aumentar. El BCE espera un crecimiento salarial de más del 5 por ciento incluso este año. En Alemania, los sindicatos de la negociación colectiva incluso poner demandas salariales en el rango de dos dígitos sobre la mesa con los empleadores. Es probable que los grados sean más bajos, pero después de una caída significativa en los salarios reales en los últimos años, las demandas de los empleados son comprensibles.
Reducción de balance necesaria con urgencia
Hasta ahora, la economía ha hecho frente bien al rápido aumento de las tasas de interés. La economía está demostrando ser resistente, el mercado laboral es robusto y la tasa de desempleo está en su nivel más bajo desde que se fundó la zona euro. El BCE debería utilizar este margen de maniobra y mantener abiertas varias subidas de tipos adicionales de más de 50 puntos básicos para llevar los tipos de interés a un nivel en el que sean claramente restrictivos.
Además, el balance del banco central sigue siendo demasiado grande. Hasta ahora los mercados han reaccionado con calma a la incipiente reducción de balance de las dosis homeopáticas. El BCE podría y debería, por tanto, intensificar la reducción. Como resultado, el BCE no solo golpearía al monstruo inflacionario en la cabeza con un martillo en la tasa de interés, sino que también lo mataría lentamente de hambre.
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