Solo la presión de los inversores ha llevado a Londres de nuevo a un rumbo responsable. Este importante correctivo ha sido socavado durante demasiado tiempo.
Atril vacío en Downing Street: Los mercados financieros han barrido al gobierno británico.
El caos de los armazones ha terminado, pero la normalidad en el Reino Unido ya es bastante mala. El Banco de Inglaterra combatió la inflación de más del 10 por ciento el jueves con el mayor aumento de tasas de interés en 33 años. Ese movimiento de tasas habría sido aún mayor si la primera ministra saliente, Liz Truss, hubiera impulsado su plan de importantes recortes de impuestos no financiados. Pero los mercados financieros lo impidieron. El duro veredicto de los inversores aseguró que el mandato de Truss duró menos de dos meses y seguirá siendo una nota a pie de página en la historia británica, al igual que sus peligrosos planes fiscales, que no habrían ido acompañados de reformas y, por lo tanto, habrían alimentado aún más la inflación.
Se necesita la voz del mercado
La presión del mercado de capitales ha demostrado una vez más ser un importante correctivo. No fue la oposición política en Westminster ni la presión social lo que encaminó al gobierno y finalmente lo derrocó. Fue la huida de los inversores de los bonos del gobierno del Reino Unido lo que hizo que los rendimientos a 10 años pasaran de poco más del 3 por ciento a un máximo del 4,5 por ciento en septiembre y octubre. Desde entonces ha caído a menos del 3,5 por ciento. El motivo del vuelo fue la preocupación por la escalada de la deuda nacional. Por cierto, esta agitación ha puesto de relieve las prácticas de financiación de riesgo de los fondos de pensiones del Reino Unido.
Esto demuestra que se necesita la voz del mercado. Desafortunadamente, ella no pudo levantarse por mucho tiempo. La última vez que se volvió contra los países industrializados occidentales fue en la crisis de la deuda del euro en 2010. Los inversores se quejaron del deterioro de las finanzas públicas de Grecia en particular, pero también de Italia, Irlanda, España y Portugal. Los paquetes de rescate resultantes aliviaron la situación en las bolsas de valores, pero con su responsabilidad integral también socavaron la responsabilidad individual de los estados. Las obligaciones se han desdibujado. El soporte del euro también impidió que los países en crisis pudieran recuperar su competitividad a través de una moneda más débil.
Las señales del mercado se vieron socavadas aún más por la política monetaria laxa y poco convencional de los bancos centrales occidentales después de la crisis financiera. La avalancha de dinero que mantuvo altos los precios de los bonos del gobierno y bajos los rendimientos cubrió todo durante años. En este entorno, las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda pública no se tradujeron en señales de precios perceptibles. Al contrario: las tasas de interés artificialmente bajas alimentaron la deuda pública. «¿Cuándo debería endeudarse si no es ahora?», pensó el predecesor populista de Truss, Boris Johnson, y el sucesor de Truss, Rishi Sunak, entonces Ministro de Hacienda, lo mantuvo bajo control.
La política monetaria no convencional debe reducirse
También el Banco de Inglaterra había facilitado implícitamente el endeudamiento del gobierno con sus compras de bonos. Mientras tanto, sin embargo, el banco central está dando un buen ejemplo: ya en febrero, dejó de reemplazar los bonos del gobierno que vencían en su cartera con papel nuevo, lo que habría mantenido constante el nivel total de inversiones. En cambio, comenzó a encogerse. Y como el primer gran banco central, también ha estado vendiendo activamente bonos del gobierno durante algunos días. Este curso debe tomarse en todo el mundo si se quiere que la inteligencia de enjambre de los inversores vuelva a actuar como un correctivo confiable.
¿Pero es eso legítimo? Los “especuladores” han impuesto su voluntad a la sociedad británica, critican los escépticos. No reconocen que los planes de Truss no formaban parte de ningún programa electoral. El efímero jefe de gobierno no fue elegido por el pueblo, sino por miembros del Partido Conservador. Cuando el cambio de política se sale de control, los inversores tienen la voz más fuerte. Deberías poder criarlos.
Puede consultar a Benjamin Triebe, editor de Business and Business Gorjeo seguir.