El Grupo Sandals falló en su salida a bolsa, dadas las pérdidas en el precio de las acciones de más del 20 por ciento. Pero la elección de la Bolsa de Nueva York en lugar de la Bolsa de Frankfurt muestra los déficits del ecosistema financiero alemán. Esto también perjudica la provisión de jubilación.
Operaciones modestas en el parqué de Frankfurt: las empresas alemanas prefieren repetidamente Wall Street para sus cotizaciones.
El La salida a bolsa de Birkenstock La semana pasada volvieron a sacar a relucir los graves problemas del mercado de capitales alemán. El grupo de sandalias y estilo de vida de Linz am Rhein, en Renania-Palatinado, no se inauguró en Frankfurt, sino en Nueva York. Al elegir Wall Street, Birkenstock continuó una evolución que se viene produciendo desde hace años: las empresas «Made in Germany» tienden repetidamente a cotizar en bolsa en Estados Unidos. Se trata de una conclusión alarmante para el centro financiero alemán.
El mercado de valores apenas desempeña un papel en Alemania
Especialmente las startups del sector biotecnológico como Biotecnología, curavac o Centogene, pero también otras empresas jóvenes como Lilium, Mytheresa.com o Trivago no eligieron Frankfurt para su salida a bolsa, sino otro lugar, principalmente Nueva York, a veces Ámsterdam. Linde, actualmente la empresa más valiosa del DAX, renunció a principios de año a su doble cotización en Frankfurt y Nueva York en favor de la metrópoli de la costa este estadounidense.
En Alemania el mercado de capitales sólo desempeña un papel inferior a la media. La capitalización bursátil de las empresas bursátiles en relación con el producto interior bruto es enormemente inferior a la de muchos otros países. En 2020, la tasa en Suiza, Estados Unidos, Suecia y Dinamarca se situó entre el 220 y el 170 por ciento, mientras que en Alemania sólo llegó a un miserable 60 por ciento.
Hay razones sólidas para la falta de atractivo. La más importante es que en Estados Unidos hay muchos más inversores con mucho más capital. Como resultado, las empresas logran valoraciones más altas y, por tanto, mayores ingresos. Esto último también se aplica a los bancos emisores, que es una de las razones por las que se anima a las empresas a cotizar en bolsa en Estados Unidos. La mayor liquidez en Wall Street se aplica tanto a la financiación previa a la IPO de las startups como a la propia IPO posterior, así como a la financiación de seguimiento mediante ampliaciones de capital.
Además, el mercado de capitales estadounidense ofrece un gran ecosistema de bancos emisores, analistas y mucho más, lo que hace que las OPI de cualquier tamaño y de cualquier industria sean más atractivas allí que en Europa, por ejemplo. En Alemania, muchos bancos ya no se interesan por las pequeñas OPI porque no dan resultados.
Además, en Alemania el mercado de crédito es tradicionalmente más popular y está más consolidado para muchas empresas que el mercado de capitales para la financiación. Esta es también la razón por la que algunas de las empresas más grandes no cotizan en bolsa, como por ejemplo Aldi, Bosch, Bertelsmann, Boehringer Ingelheim, Lidl o Rewe.
Pero Alemania no tiene por qué seguir siendo un país en desarrollo bursátil, sino que puede aumentar su atractivo. Por muchas razones, sería muy importante introducir otro pilar de la planificación de la jubilación que se base en los mercados de acciones y capitales. La introducción de un pilar de pensiones basado en acciones no sólo promovería el centro financiero, como ha demostrado Suecia, sino que también fortalecería el sistema de pensiones, que es altamente deficitario (sin subsidios fiscales).
El gobierno del semáforo al menos tiene ideas para uno Pensión en acciones, pero están logrando pocos avances. En Berlín, el tema está muy mal visto: los políticos de izquierda, en particular, consideran que el mercado de valores y la Bolsa de Valores son obra del diablo.
La cultura bursátil es importante para la planificación de la jubilación
Además, las acciones tienen desventajas fiscales en comparación con otras clases de activos que deben abordarse con urgencia. El marco legal también es estricto, por lo que algunas empresas prefieren cotizar en bolsa en los Países Bajos. Algunos observadores también piden que las startups tengan un período de adaptación al mercado de valores durante el cual sólo tengan que cumplir algunas de las obligaciones derivadas de la ley del mercado de capitales. Eso también valdría la pena considerarlo.
Todas las ideas para aumentar el atractivo del mercado de valores están ahí. Su implementación difícilmente conduciría pronto a Frankfurt Nueva York el rango expira. Pero la cultura de la equidad finalmente está avanzando en Alemania, aunque el país a menudo ve los riesgos más que las oportunidades del desarrollo.
Puede contactar con el editor de negocios de Frankfurt, Michael Rasch, en las plataformas X, LinkedIn y xing consecuencias.