El gran banco está en medio de su mayor reestructuración en décadas. Especialmente en la banca de inversión, no se deja piedra sin remover. Aún queda mucho por hacer con el spin-off de CS First Boston.
A la espera de nuevos ingresos: es probable que la reestructuración del banco de inversión CS se alargue durante años.
Credit Suisse (CS) lo hace desde el alero hasta la lluvia. El gran banco se estabilizó en el corto plazo. Las grandes preguntas siguen sin respuesta en el mediano y largo plazo, como lo demuestra la reacción desfavorable de los inversionistas a los resultados anuales del banco (ver gráfico). Muchas de estas preguntas giran en torno a la reestructuración del banco de inversión en problemas.
En octubre, el principal banco anunció que tiene la intención de dividir la división deficitaria en cuatro partes de tamaño similar. La primera pieza se quedará en el banco. La segunda parte contiene los mercados de capital y los negocios de asesoría, se escinde como CS First Boston (CSFB) y luego se libera a la independencia. Esta transacción es vista como la clave para transformar a CS en un banco más ágil y menos riesgoso. Pero también es el paso más controvertido en el camino hacia el “nuevo Credit Suisse”, del que le gusta hablar a la dirección del banco.
CS First Boston: un acuerdo controvertido
CS informó noticias el jueves: comprará la firma consultora The Klein Group por $ 175 millones. Es una boutique de banca de inversión propiedad del ex miembro de la junta Michael Klein. En esa capacidad, Klein había iniciado la “división” de CS First Boston a principios de otoño.
Klein también está planificado como director general del nuevo banco de inversión, inicialmente dirigirá la división como miembro del consejo de administración de CS. Usará los títulos de «CEO Bancario» y «CEO de las Américas» y reportará al CEO del Grupo, Ulrich Körner. Según Körner, la escisión, presumiblemente a través de una salida a bolsa, tendrá lugar a finales de 2024 o principios de 2025.
Gracias a los informes de los medios, ya se sabía de antemano que CS y Klein estaban planeando tal trato. El banco recibió duras críticas: ¿Por qué está comprando una empresa en un área comercial de la que realmente quiere deshacerse? También hubo especulaciones sobre el precio de compra; algunas de las estimaciones fueron significativamente más altas que el resultado de las negociaciones presentadas hoy. De los $175 millones que ahora se deben, CS pagará $100 millones a través de un bono convertible y $75 millones en efectivo. Además, habrá costos de alrededor de 35 millones de dólares para CS, por ejemplo, para pagos de intereses anuales.
Con la compra, el banco quiere “fortalecer sus propias habilidades de asesoramiento”, como escribe en su presentación, y ve una oportunidad en poner su solidez financiera a disposición de los clientes de Klein. El gran banco siempre ha tomado la posición de que en términos de gobernanza en el trato con Klein todo está limpio. El propio Klein, cuando aún era miembro de la junta directiva, se retractó de la decisión de escindir. Además, CS obtuvo una opinión de un tercero independiente sobre el precio de compra de Deutsche Bank.
los conflictos de interés permanecen
Sin embargo, persiste el problema de que el valor de Klein Group se mide por su personal y su red. Es imposible cuantificar esto exactamente. $175 millones parece un precio bastante alto para una pequeña empresa con 40 empleados.
CS también deberá tener cuidado en el futuro para obtener un valor justo por sus millones. En particular, porque la empresa matriz quiere seguir trabajando en estrecha colaboración con CSFB incluso después de la escisión. Si dos empresas son los clientes y contratistas más importantes para ambas partes y permanecen entrelazadas a través de participaciones accionarias, existe un gran peligro de que los accionistas de una empresa queden en desventaja a expensas de la otra.
Como en todo el banco, en el futuro CSFB está entrando en vigor un programa de ahorro. El CS escribe que el 20 por ciento de los puestos de trabajo ya se han eliminado. Ulrich Körner pudo decir pocas novedades sobre otro inversor potencial en CSFB. Meses atrás, CS anunció que le gustaría participar con hasta 500 millones de dólares. Uno todavía está en contacto cercano con él, dijo Körner, y también hay otras partes interesadas.
Avanza venta de fábrica de derivados
El tercer trimestre del banco de inversión CS, el departamento de productos estructurados, vende CS a la firma de capital privado Apollo. La fábrica de «derivados» fue considerada durante mucho tiempo la joya de la corona de la banca de inversión, y la propia CS era el líder mundial en este negocio. Sin embargo, la unidad inmoviliza demasiado capital para «New Credit Suisse».
En este sentido, Ulrich Körner anunció el jueves que había firmado un «primer cierre», es decir, un primer contrato, con Apollo. CS espera que la venta genere aproximadamente $800 millones en ingresos antes de impuestos, que CS espera publicar en el primer trimestre de 2023. El acuerdo ayudaría al banco de dos maneras: primero, libera capital regulatorio que puede usar en otros lugares. En segundo lugar, los ingresos de la venta fortalecen la base de capital de CS. Sin embargo, el trato aún no está completamente cerrado. Los reguladores todavía tienen que ponerse de acuerdo. No está claro bajo qué condiciones Apollo podría retirarse del trato.
Lo que queda es la cuarta parte no amada del banco de inversión CS de hoy: se subcontratará a una «unidad no central» y se desechará paso a paso. El objetivo principal de este ejercicio es reducir significativamente los riesgos y, por lo tanto, los requisitos de capital de CS. Para los reguladores bancarios, cuanto más peligrosa es una transacción, más capital tiene que mantener el banco como garantía.
En general, CS pudo reducir los activos ponderados por riesgo en la «Unidad no central» en CHF 5 mil millones en el cuarto trimestre. Para poner esto en contexto: al comienzo de la reestructuración en octubre, las cuatro partes inmovilizaron cada una alrededor de una cuarta parte de los activos ponderados por riesgo totales del banco de inversión por un total de CHF 90 mil millones. Así que la reducción es sustancial, pero queda mucho por hacer.
CS del organigrama
Estado: octubre de 2022
Frena con cuidado
El CS ahora tiene que encontrar la velocidad de salida correcta. Si avanza con demasiada lentitud, el banco de inversión inmovilizará demasiado capital durante demasiado tiempo. Si avanza demasiado rápido, los ingresos colapsarán de inmediato, pero los costos permanecerán en los libros durante mucho tiempo.
En parte, eso ya está sucediendo, como muestran las cifras del cuarto trimestre: las ganancias del banco en la negociación de acciones fueron de $ 15 millones, un 96 por ciento menos que el año anterior, y fueron de $ 81 millones en la negociación de bonos. Estas caídas pueden explicarse en parte por el entorno deficiente del mercado -a otros bancos de inversión tampoco les ha ido bien-, en parte las reducciones que ya han tenido lugar se están haciendo sentir.
CS también espera grandes pérdidas en su banca de inversión para 2023. Los acuerdos anunciados con Michael Klein y con Apolo representan el proverbial «fin con el horror» que debe preferirse a un horror sin fin.