Después de más de veinte años, el principal accionista estadounidense le da la espalda al banco en crisis y vende sus acciones. El inversor perdió mucho dinero con Credit Suisse.
La confianza en CS continúa decayendo. Con Harris Associates, el gran banco pierde a uno de sus principales accionistas más destacados.
Mejor un final con horror ahora que un horror sin fin. Esta es la conclusión a la que ha llegado el inversor estadounidense y accionista de larga data de CS Harris Associates. El domingo, David Herro, codirector y director de inversiones de la firma de inversión, al tiempo financiero («FT») anunció que Harris Associates había vendido todas las acciones del banco suizo en crisis.
Este es el final de un compromiso financiero deficitario que, con interrupciones, duró más de veinte años. Un accionista de CS, sufrido y extraordinariamente leal, se despide del banco. La salida se produjo con un anuncio, pero el momento sigue siendo sorprendente: las acciones de CS se cotizan actualmente a CHF 2,72, apenas un poco por encima del mínimo histórico.
Harris Associates, que gestiona alrededor de 94.000 millones de dólares a través de varios fondos de inversión, es considerado un inversor de valor que se centra en empresas infravaloradas. «La paciencia es clave» o «La paciencia es crucial», escribe Harris Associates en su página de inicio con fines de marketing. Ahora que la paciencia del inversionista estadounidense ha llegado a su fin, aparentemente quería salir a casi cualquier precio.
Destrucción de valor sin precedentes
No sólo eso, David Herro no sólo da por baja la CS de Harris Associates como una inversión, sino que duda de su viabilidad futura: “Se plantea la cuestión del futuro del negocio. Ha habido grandes salidas de la gestión patrimonial”, dijo el profesional de inversiones. Se refiere a la salida de depósitos de clientes de CHF 110,5 mil millones que el banco tuvo que registrar en el último trimestre de 2022. Herro no cree que la liberación estratégica que se presentó en la caída sea efectiva.
El administrador de activos se unió a CS en 2002, pero vendió temporalmente su participación durante la crisis financiera de 2008 y luego volvió a involucrarse. Según un informe de SIX, Harris había acumulado una posición sustancial del 5,17 por ciento en 2013, con una participación a veces muy por encima del 5 por ciento informado. Algunos de los activos administrados para clientes se informaron por separado.
Según una entrada de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., Harris era el mayor accionista del gran banco en agosto de 2022 -es decir, antes de la última ampliación de capital- con un 10,1 %, por delante del fondo soberano de Qatar y el family office saudí Olayan. Hoy, el Banco Nacional Saudita y el Fondo de Riqueza Soberana de Qatar han asumido el papel de los mayores accionistas con el 10 y el 7 por ciento del capital de CS, respectivamente.
En el momento del informe SIX de noviembre de 2013, las acciones de CS se cotizaban a alrededor de CHF 24. Eso le dio al paquete Harris de 81,5 millones de acciones el equivalente a casi dos mil millones de francos. Hoy, ese paquete valdría poco más de una décima parte. Harris Associates ha experimentado una evidente destrucción de valor durante su tiempo como accionista. Harris Associates es propiedad de Natixis, el brazo de inversión del grupo Banque Populaire de Francia. Su actuación ha sido bastante vocal a lo largo de los años.
Herro difunde a menudo y felizmente sus opiniones a través de los medios de comunicación. Indicó el año pasado que Harris Associates debería haber vendido las acciones de CS en 2020. Esto después de que la junta directiva de CS a raíz del asunto de la sombra que rodea a Iqbal Kahn había dejado al entonces director ejecutivo Tidjane Thiam en favor de Thomas Gottstein y el presidente de VR, Urs Rohner, pudo permanecer en el cargo. Herro se mantuvo fiel a Thiam hasta el final y había identificado a Rohner como el principal responsable de los abusos en CS. La lucha de poder contra Rohner estaba perdida.
Insatisfecho con la reestructuración
Entonces, la inquietud con el liderazgo de CS tiene una larga historia. Al mismo tiempo, el comportamiento de Harris Associates es cualquier cosa menos consistente. Hace dos semanas, Herro expresó «plena confianza» en el presidente de CS, Axel Lehmann, en «Finanz und Wirtschaft» («FuW»). Lehmann es un «hombre extremadamente trabajador y honesto» que no engañaría intencionalmente a nadie.
Lehmann fue blanco del regulador del mercado financiero Finmapor hacer declaraciones potencialmente engañosas sobre la salida de activos de clientes a principios de diciembre. Herro también tuvo solo palabras de elogio para el jefe designado del futuro que opera por separado el brazo de banca de inversión CS First Boston, Michael Klein: «No podría tener a nadie mejor para el liderazgo», dijo a «FuW».
Ahora el inversor ha cambiado fundamentalmente el tono. Herro está frustrado e insatisfecho con la reestructuración del banco, que a veces prevé la escisión de gran parte del banco de inversión. Herro considera la reestructuración de la banca de inversión como una «causa noble». Pero esto es engorroso y mucho más caro de lo esperado en vista de la «quema de efectivo», dijo en el «FT». La empresa tampoco está satisfecha con los ingresos de la venta del negocio de productos titulizados a la firma de capital privado Apollo.
El hecho de que Herro no lo cerró más rápido puede tener algo que ver con el hecho de que vio a CS como un objetivo de adquisición durante mucho tiempo. Un gran competidor como JP Morgan podría haber comprado el banco a bajo precio, según Herro. Se podrían haber mantenido partes individuales del banco de inversión y gestión de activos, otras se podrían haber vendido o, como el banco universal suizo, se podrían haber cotizado en la bolsa de valores. Este escenario tampoco sucedió.
Mejores alternativas
Por eso, Herro confía en mejores alternativas en el sector bancario europeo, que actualmente se está beneficiando enormemente del aumento de las tasas de interés. “¿Por qué invertir en algo que quema capital cuando el resto del sector lo está generando ahora?”, dice. Desde Chicago, Harris Associates gestiona varios fondos de la familia de productos Oakmark, que invierten en acciones europeas.
Las posiciones más grandes en el fondo más grande de Oakmark, con un volumen de $ 5.7 mil millones, son actualmente las acciones bancarias de BNP Paribas, Intesa San Paolo y Lloyds Banking Group, así como acciones automotrices como Mercedes-Benz Group y BMW. Sin embargo, Harris Associates no se ha ido de Suiza por completo. Un fondo tiene una posición significativa en el banco privado Julius Baer.