No es casualidad que el franco tenga el apodo de “oro alpino” a nivel internacional. Existen numerosas razones por las que la moneda suiza debería permanecer fuerte frente a otras monedas en el futuro.
El franco suizo se ha apreciado frente a las monedas de otros países industrializados durante décadas.
El franco se mantiene fuerte. A largo plazo, la moneda suiza se ha apreciado significativamente frente a las monedas de todos los países del G-10, un grupo de naciones industriales líderes. Desde 2000, el franco se ha apreciado un 78 por ciento frente al dólar y un 64 por ciento frente al euro. Es incluso del 128 por ciento frente a la libra esterlina y del 152 por ciento frente al yen japonés (ver gráfico).
El viernes se pagaron 0,9745 francos por un euro y 0,8887 francos por un dólar. En los últimos años, la moneda suiza se ha apreciado significativamente en la crisis financiera, la crisis de la deuda del euro, después de que el Banco Nacional Suizo (SNB) levantara el límite mínimo contra el euro en 2015, así como durante la crisis de Corona y el estallido de la Guerra de Ucrania. ¿Cómo se explica esta enorme fortaleza de la moneda suiza, que sigue una tendencia de largo plazo?
Las razones de la fuerza.
Un refugio seguro: El franco está siendo impulsado en gran medida por su función como refugio seguro en tiempos de crisis, dice Claudio Wewel, experto en divisas del Bank J. Safra Sarasin. Esto es particularmente evidente en relación con el euro. El fortalecimiento frente al dólar es menor, ya que la propia moneda de USA es una moneda refugio.
Las ventajas de un refugio seguro obviamente compensan en exceso las tasas de interés más bajas que reciben los inversores en Suiza en comparación con otras áreas monetarias. Daniel Hartmann, economista jefe del banco Bantleon, señala que estas desventajas de las tasas de interés han aumentado recientemente. La tasa de interés clave del Banco Central Europeo (BCE) es actualmente del 3,5 por ciento, casi dos puntos porcentuales por encima de la tasa de interés clave del Banco Nacional Suizo de 1,75 por ciento.
Soportes para la estabilidad: La moneda suiza es muy apreciada internacionalmente por su estabilidad; no en vano se la conoce como «oro alpino». Sin embargo, el entorno político todavía se caracteriza por la incertidumbre. Así lo demuestra el hecho de que las fluctuaciones en los mercados financieros se han incrementado. Actualmente también hay señales muy contradictorias de los datos macroeconómicos. En Europa y China, hubo señales crecientes de que el ciclo económico global se estaba debilitando, dice Wewel. De los EE. UU., en cambio, todavía hay datos económicos sólidos.
Inflación más baja: Según Sven Schubiger, estratega senior de inversiones de Bank Vontobel, el franco no se ha vuelto realmente más caro desde una perspectiva de valoración. La menor inflación de los últimos años ha hecho que Suiza se haya vuelto más competitiva. Según la medida de paridad del poder adquisitivo de Vontobel, que calcula con los precios de productor, el valor razonable de los euro-francos es actualmente de alrededor de 0,90 francos, frente al dólar es de 0,80 francos. La baja tasa de inflación en Suiza se considera un diferenciador importante de las monedas de otros países industrializados.
Alto superávit de comercio exterior: Schubiger también ve el alto superávit de comercio exterior de Suiza como una de las razones de la fortaleza del franco. Al mismo tiempo, el superávit de la zona euro se ha reducido significativamente más. El panorama económico más débil en los países industrializados está causando más problemas a la zona euro, dice. Desde el punto de vista de Wewel, la recuperación más débil de lo esperado de la economía china también está afectando más a la zona euro que a Suiza.
Rol del SNB: Además, según Hartmann, el SNB ha dejado claro desde mediados de 2022 que ya no considera que el franco esté sobrevalorado. «En lugar de comprar divisas, ahora están vendiendo grandes cantidades de euros, dólares y libras». Las tenencias de divisas del SNB se han reducido en más de CHF 200 mil millones desde principios de 2022.
la recesión se avecina
Muchos observadores del mercado asumen que el franco debería permanecer fuerte. Si se produce una recesión mundial, la moneda suiza podría volver a beneficiarse de su condición de refugio seguro.
Una posible nueva subida de tipos por parte del Banco Nacional Suizo (SNB) de 0,25 puntos porcentuales en septiembre ya se considera descontada en el mercado. Bien podemos imaginar que el franco volverá a tocar la paridad con el euro. Sin embargo, considera poco probable que el euro se dispare muy por encima de la marca de CHF 1,02 frente al franco suizo. Por esto, Suiza es simplemente “mucho más resistente que la zona euro”.
¿Cómo deberían reaccionar los inversores ante esto?
«En vista de la fortaleza previsible del franco, invertir en el propio país sigue siendo atractivo para los suizos», dice Hartmann. Esto se aplica sobre todo al mercado bursátil suizo, que debería funcionar mejor que muchos otros mercados bursátiles en una recesión mundial debido a su carácter defensivo.
En el caso de los bonos del gobierno suizo, por otro lado, el nivel de rendimiento es bajo; los valores a diez años actualmente rinden alrededor del 1 por ciento. Como resultado, el potencial de aumento de precios de los bonos del gobierno en la zona euro y los EE. UU. es sin duda mayor, dice Hartmann. Sin embargo, los costos de la cobertura de divisas son significativos, por lo que al final probablemente no debería haber ningún ingreso adicional. Los inversores deberían tener en cuenta el sólido rendimiento del franco cuando invierten en otras monedas, dice Wewel.