Inusualmente, la moneda suiza se ha debilitado este año frente al euro y al dólar. Por qué es así, qué significa para los ahorradores y qué esperan ahora los especialistas en divisas.
¿Seguirá cayendo el franco? Este año ha caído frente al euro y al dólar.
Las noticias sobre un ataque israelí a Irán están provocando nerviosismo en los mercados financieros. Los inversores están preocupados por la propagación del conflicto en Oriente Medio: esto pesa sobre el mercado de valores y provoca una fuga hacia los “refugios seguros” del mercado de capitales.
Esto tradicionalmente también incluye el franco. El viernes, el euro cayó brevemente por debajo de los 96 céntimos frente al franco, pero luego volvió a subir por la tarde a más de 97 céntimos.
Desde principios de año, la moneda suiza se ha debilitado frente al euro y al dólar, a pesar de las actuales incertidumbres geopolíticas. A principios de año se pagaban menos de 93 céntimos por euro, pero a principios de abril ascendieron a 98,32 céntimos; incluso la paridad volvió a estar al alcance.
El franco ha caído aún más frente al dólar desde principios de año. El viernes por la tarde, el dólar costaba poco menos de 91 céntimos. A principios de este año era sólo de unos 84 céntimos.
Razones del debilitamiento del franco
La debilidad del franco suizo este año es notable, sobre todo porque la moneda ha demostrado ser muy fuerte en años anteriores. “El mercado de divisas no es unidireccional”, afirma Christian Apelt, estratega cambiario del banco alemán Helaba. Hay muchas razones por las que el franco se ha debilitado frente al euro y el dólar este año.
Sorprendente recorte de tipos de interés clave por parte del BNS: Una de las principales razones del ligero debilitamiento del franco es el recorte sorpresa de las tasas de interés clave por parte del Banco Nacional Suizo (SNB) en marzo. Inesperadamente bajó la tasa de interés en 0,25 puntos porcentuales hasta el 1,5 por ciento. Según Claudio Wewel, especialista en divisas del Banco J. Safra Sarasin, desde entonces la mayor desventaja de intereses de las inversiones en francos pesa sobre la moneda suiza.
El recorte de tipos de interés clave del SNB fue posible porque la inflación en Suiza cayó más de lo esperado. En diciembre del año pasado, el Banco Nacional todavía esperaba una inflación del 1,9 por ciento en 2024, dice Alim Remtulla, estratega jefe de divisas del EFG Bank. En marzo se suponía que era sólo del 1,4 por ciento. Los observadores del mercado esperan ahora nuevos recortes de los tipos de interés por parte del BNS.
El franco como objetivo de los carry traders: Recientemente, el franco se ha convertido incluso en el objetivo preferido de los llamados carry traders, según informó la agencia de noticias Bloomberg. En tales transacciones, los inversores toman prestado en monedas de bajo interés e invierten el dinero en monedas con tasas de interés más altas. Tradicionalmente, el yen japonés ha sido el favorito de los traders en los últimos años. A mediados de marzo, el banco central japonés elevó los tipos de interés oficiales por primera vez desde 2007. es decir, de –0,1 por ciento a 0,0 a 0,1 por ciento. Ahora los comerciantes aparentemente están cambiando cada vez más del yen al franco.
“Divergencia de la política monetaria” y un dólar más fuerte: Según Aaron Hurd, director gerente de State Street Global Advisors, el recorte de tipos del SNB en marzo y los indicios del Banco Central Europeo (BCE) de un posible recorte de tipos en junio contrastan marcadamente con las nuevas expectativas de los participantes del mercado para la política monetaria estadounidense. La Reserva Federal (Fed) está preocupada.
Los inversores ahora esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés de manera menos pronunciada este año. A principios de año se esperaba que el tipo de interés oficial en EE.UU. se redujera 1,5 puntos porcentuales en 2024. Ahora es sólo 0,5 puntos porcentuales. Hay una “divergencia en la política monetaria” y esto ha supuesto una pesada carga para el euro y el franco en comparación con el dólar, dice Hurd. Las cifras de inflación en EE.UU. han sido recientemente ligeramente superiores a lo esperado, además de que la economía sigue siendo sólida en EE.UU., lo que está contrarrestando los recortes de tipos de interés.
Mayores rendimientos en EE.UU.: Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han aumentado significativamente este año debido al cambio de expectativas. Según Hurd, los títulos del Tesoro estadounidense a dos años están rindiendo 0,84 puntos porcentuales más que los mínimos de enero de este año. El viernes, los bonos del Estado americano a dos años rindieron un 4,96 por ciento y los bonos a diez años un 4,60 por ciento. Los bonos del Estado suizo, por su parte, rindieron un 0,84 por ciento (a dos años) y un 0,67 por ciento (a diez años).
Mercados bursátiles fuertes: Según Apelt, la buena evolución de los mercados bursátiles también podría haber debilitado el franco este año. El sentimiento de asunción de riesgos en los mercados financieros “ciertamente no favorece” a la moneda suiza, que tradicionalmente ha desempeñado un papel de refugio seguro.
¿Se seguirá utilizando el franco para operaciones de carry trade?
Wewel no espera que el franco se recupere significativamente en los próximos meses. La debilidad de la economía suiza justifica un nuevo recorte de los tipos de interés por parte del BNS en junio. Sin embargo, una serie de crisis geopolíticas en curso, en particular el conflicto Irán-Israel, tienen el potencial de ayudar al franco -como refugio seguro- a ganar algo de impulso nuevamente.
Según Remtulla, las tendencias de desglobalización y desdolarización han apoyado al franco en las últimas décadas. Si estas tendencias continúan, es probable que la moneda suiza siga siendo un refugio seguro, según el especialista en divisas. Sin embargo, si se fortalece la libre circulación de bienes, servicios, capitales y personas, se puede suponer que el franco quedará rezagado respecto de las monedas de economías más dinámicas.
Las opiniones difieren sobre si el franco se utilizará a mayor escala para operaciones de carry trade. Hurd espera esto. El franco tiene la segunda rentabilidad más baja entre las diez monedas más negociadas. Los cálculos del valor razonable a largo plazo de las monedas mostraron que estaba sobrevaluado en un 13 por ciento frente al dólar y en un 20 por ciento frente al euro. Esto habla por ello.
Wewel, sin embargo, no cree que el franco vaya a sustituir permanentemente al yen como moneda preferida para el carry trade. Con un 1,5 por ciento, la tasa de interés clave del BNS sigue siendo más de un punto porcentual más alta que la del Banco de Japón, y las tasas de interés reales sobre las inversiones en francos suizos son una vez más significativamente más altas que las de las inversiones japonesas. El alto nivel de deuda nacional japonesa también restringirá severamente el margen del Banco de Japón para realizar mayores aumentos de las tasas de interés.
El franco se apreció frente a otras monedas
¿Qué significan los últimos acontecimientos para los ahorradores e inversores? Wewel aconseja a los inversores suizos que tiendan a tener una sobreponderación en las inversiones en francos suizos (“sesgo local”). Después de todo, el franco ha seguido apreciándose frente a otras monedas en los últimos años. Hurd también cree que un cierto “sesgo interno” casi siempre tiene sentido en una economía razonablemente bien administrada. Después de todo, los inversores tendrían que pagar sus obligaciones en la moneda local.
Sin embargo, cuando se trata de acciones y otras inversiones riesgosas, un “sesgo local” está menos justificado para los inversores suizos. Al invertir en el extranjero, los inversores suizos pueden diversificar más sus fondos e invertir en sectores menos representados en Suiza.
Especialmente cuando se trata de inversiones en bonos, tiene sentido (aunque desgraciadamente a menudo resulta caro) cubrir el riesgo cambiario. De lo contrario, existe el riesgo de que el rendimiento sea rápidamente «devorado» por las fluctuaciones monetarias.