En mayo, la inflación en Suiza volvió a los niveles anteriores a la guerra de Ucrania. Hacia finales de año, sin embargo, la tendencia podría volver. El aumento de los alquileres tiene la culpa.
A pesar de la caída de la inflación, es probable que el presidente del SNB, Thomas Jordan, vuelva a subir las tasas de política monetaria este mes.
En Suiza se pueden observar leves signos de una relajación de la inflación. La inflación general en mayo cayó de 2,6 a 2,2 por ciento en comparación con el mismo mes del año pasado. Está nuevamente en el mismo nivel alto que en febrero de 2022, es decir, antes del comienzo de la guerra de Ucrania. Sin embargo, la inflación aún se encuentra por encima del rango objetivo de entre 0 y 2 por ciento que el Banco Nacional Suizo (BNS) apunta a mediano plazo.
La inflación es interna
A pesar de la caída interanual, la inflación siguió aumentando en comparación con marzo, en un 0,3 por ciento. La ventaja está justificada por la Oficina Federal de Estadística, entre otras cosas, con precios más altos para alquileres de apartamentos y paquetes turísticos en el extranjero. Pero los comestibles también se han vuelto más caros, especialmente las frutas y los tubérculos.
Sin embargo, el hecho de que la inflación cayera interanualmente se debe principalmente a un efecto de base. Los precios de la energía se dispararon bruscamente poco después del estallido de la guerra; Hoy, en cambio, los productos petrolíferos están un 17 por ciento más baratos que en mayo de 2022. La llamada inflación subyacente, que excluye bienes de alta volatilidad como los energéticos, pasó del 2,2 al 1,9 por ciento respecto al año anterior; por lo tanto, vuelve a estar por debajo del 2 por ciento por primera vez este año.
Sin embargo, el Banco Nacional Suizo no puede sentarse y relajarse todavía. Primero, la inflación se mantiene por encima del rango meta. En segundo lugar, se puede observar que la inflación, a diferencia del comienzo de la ola inflacionaria más reciente, ya no se importa principalmente del exterior, sino que se genera internamente. Con una tasa interanual del 2,4 por ciento, la inflación de los bienes nacionales volvió a ser más alta que la inflación de los bienes importados (1,4 por ciento).
La brecha entre la inflación interna y externa no es una buena noticia para el SNB. Después de todo, la inflación de origen interno ya no se puede combatir tan fácilmente simplemente apreciando el franco suizo, como el SNB ha estado dispuesto a aceptar desde 2021. Además, la inflación interna se está extendiendo a más y más sectores de la economía. Los aumentos de precios son cada vez más fáciles de aplicar y la inflación se está arraigando.
¿Se alcanzó pronto el pico de la tasa de interés?
Además, hacia finales de año, es probable que los alquileres residenciales aumenten significativamente. El motivo es la subida del tipo de interés de referencia hipotecario del 1,25 al 1,5 por ciento que se decidió la semana pasada. Bajo ciertas condiciones, esto da derecho a los propietarios a aumentar la renta en un 3 por ciento a partir de octubre y también a reclamar el 40 por ciento de la inflación y los aumentos de costos generales.
El previsible ajuste de la renta presenta un dilema al SNB. Por ejemplo, las subidas de los tipos de interés oficiales hacen que el tipo de interés de referencia y, en consecuencia, el precio de la vivienda y la inflación sigan subiendo. Esto está en desacuerdo con los intereses del SNB, que en realidad quiere reducir la inflación con sus aumentos de tasas de interés. Sin embargo, es probable que el conflicto de objetivos sea de corto plazo. En el mediano y largo plazo, los hogares que tienen que pagar más por la vivienda intentarán limitar sus otros gastos, lo que tiende a tener un efecto amortiguador de la inflación.
Por lo tanto, el SNB endurecerá aún más su política monetaria en el futuro cercano, que ha sido restrictiva durante aproximadamente un año con aumentos de tasas de interés y ventas de divisas. La mayoría de los observadores esperan otra subida de tipos en la próxima evaluación de la política monetaria el 22 de junio. No está claro si la tasa de interés clave del SNB, que actualmente es del 1,5 por ciento, solo se incrementará en 25 o, como en las dos últimas decisiones, en otros 50 puntos básicos.
Debido a la continua caída de la inflación, actualmente se espera una subida de tipos de 25 puntos básicos. Después de eso, según la evaluación de muchos observadores, el pico de la tasa de interés debería haberse alcanzado por el momento. Por lo tanto, el SNB podría esperar los efectos de sus medidas anteriores, que siempre se establecen con un retraso de tiempo, antes de volver a girar el tornillo de la tasa de interés.