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AMC Entertainment (NYSE:AMC) se ha basado en la magia y los trucos financieros para ofuscar y desviar la atención de su persistente escasez de efectivo. Esta fue la opinión general en los pasillos de las finanzas el año pasado cuando la compañía emitió unidades de AMC Preferred Equity (APE) que llevaban la etiqueta de eventual convertibilidad en acciones ordinarias, creando esencialmente una seguridad en gran medida redundante con el propósito expreso de recaudar más capital. Bueno, esta complejidad que AMC introdujo innecesariamente en su estructura de capital ahora está llegando a casa.
En el verano de 2021, AMC emitió un dividendo especial de 1 acción de APE para cada accionista común. Tenga en cuenta que el fundamento detrás de las acciones preferidas generalmente se relaciona con la precedencia que esta clase de acciones recibe sobre los accionistas comunes en caso de quiebra. Sin embargo, al emitir acciones preferentes a todos los accionistas comunes registrados en el verano de 2021, AMC esencialmente anuló esta tesis. En cambio, la compañía ha estado emitiendo unidades de APE en masa para recaudar efectivo adicional y pagar su deuda. Dado que las unidades de APE venían con una eventual etiqueta de convertibilidad, su precio debería haberse negociado en sincronía con las acciones ordinarias de la empresa. En cambio, las unidades de APE han estado sufriendo un descuento persistente en relación con sus contrapartes de capital común, lo que sugiere un escepticismo generalizado de los inversores.
AMC recaudó alrededor de $ 2 mil millones de los inversores en 2021, diluyendo significativamente su base de acciones en el proceso. Esta dilución con esteroides atrajo la merecida ira de los inversores. En marzo de 2023, AMC solicitó la autorización de sus accionistas para aumentar su recuento de acciones ordinarias en alrededor de 10 veces, al mismo tiempo que realizaba una división inversa de acciones de 10 a 1. Curiosamente, la empresa adjuntó esta autorización con otra propuesta para convertir sus unidades de APE en capital común. Después de tener en cuenta la convertibilidad de APE, el aumento en la autorización de acciones de AMC permitiría a la empresa recaudar capital adicional. Para sorpresa de nadie, las dos propuestas presentadas en la junta especial fueron aprobadas por los accionistas. Sin embargo, algunos inversionistas de AMC pudieron obtener una orden de statu quo de la corte, alegando que fueron estafados en el proceso de votación. La orden permitía a AMC tabular los votos en la reunión designada de accionistas, pero no tomar ninguna otra medida.
Rotura: $ AMC $mono llega a acuerdo vinculante para aumentar las acciones autorizadas de 524.173.073, a 550.000.000
Permitirá división inversa 1-10
Todavía requerirá aprobación
dando más a $ AMC contra $mono para llegar a acuerdo: 6.922.566 emitidos como pago de liquidación, 4,4% PF Clase A
— Situaciones especiales 🌐 Boletín de investigación (Jay) (@SpecialSitsNews) 3 de abril de 2023
Para resolver la cuestión de la orden de statu quo, AMC negoció apresuradamente un acuerdo con sus accionistas litigantes. Según los términos del acuerdo, inmediatamente después de la conversión de las unidades de APE en acciones ordinarias, AMC emitiría una acción adicional por cada 7,5 acciones ordinarias que posea (o 6,9 millones de acciones ordinarias en total). Este pago, que podría valer más de 100 millones de dólares, estaba destinado a compensar a los inversores.
Después de todo lo dicho y hecho, incluida la división inversa de acciones, las acciones en circulación de AMC se ubicarían en 156 millones, con una autorización para emitir 394 millones de acciones, lo que equivale a $ 16 mil millones, según una tabulación de B. Riley.
$ AMC $mono
«La resolución final del Litigio de Accionistas estará sujeta a un acuerdo de resolución formal y la aprobación formal del tribunal»Esté atento mañana y en general: https://t.co/CaQfQ6SrAN
Presentación: https://t.co/pLnG6cX94t pic.twitter.com/smEebNTWhj
— 87 %ℕ𝕚𝕔𝕜 G. – El chico solar (@goad_solar) 4 de abril de 2023
El lunes, AMC presentó este acuerdo de conciliación. La expectativa era que el juez que presidía el caso levantaría la orden de statu quo, lo que permitiría a AMC proceder con la conversión de unidades de APE y, eventualmente, recaudar algo de efectivo muy necesario al aprovechar su mayor autorización de conteo de acciones.
El Tribunal de Cancillería se ha negado a anular la orden de statu quo contra AMC
En un desarrollo inesperado, el vicecanciller de la Corte de Cancillería de Delaware, Morgan T. Zurn, ha negado la moción de AMC para anular la orden de statu quo. El juez señaló en su fallo:
«Este Tribunal ha advertido contra las partes que realizan incluso obligaciones de arreglo parcial antes de una audiencia de arreglo, ya que hacerlo impide que el Tribunal cumpla con su obligación de supervisar los acuerdos de demanda colectiva».
La sentencia continúa:
«En ausencia de cualquier necesidad demostrada de reordenar el orden de operaciones establecido y con propósito, debo concluir que el daño a la clase putativa sufrido por la renuncia a las protecciones requeridas de la Regla 23 de notificación adecuada, oportunidad de objetar y aprobación excede el beneficio de recibir el acciones comunes antes».
Esencialmente, Zurn ha afirmado que AMC no pudo demostrar ninguna necesidad de acelerar los procedimientos judiciales. Además, la prisa indebida de la compañía para llegar a un acuerdo podría dañar el interés de los inversores al eliminar las «protecciones requeridas de notificación adecuada, oportunidad de objetar y aprobación».
Mientras tanto, las acciones ordinarias de AMC han subido alrededor de un 7 por ciento en las operaciones posteriores al cierre. Las unidades de APE han bajado casi un 13 por ciento. Esto sugiere que una convergencia de valores entre los dos valores sigue siendo un sueño imposible por ahora.