Las batallas por poderes en las salas de juntas corporativas pueden ser frustrantemente impredecibles. Incluso una empresa que confía en su liderazgo y estrategia no puede permitirse el lujo de caer en la complacencia cuando alguien intenta destituir a los directores de la junta directiva. Es algo de lo que el director ejecutivo de Disney, Bob Iger, sabe un par de cosas.
La última vez que Disney enfrentó una pelea de poderes en toda regla fue hace 20 años. Más del 40 por ciento de los accionistas votaron en contra de la junta directiva de Disney y de su entonces director ejecutivo, Michael Eisner. El ejecutivo perdió su título de presidente en cuestión de horas y le comunicó a la junta sus planes de dejar el cargo de director ejecutivo en apenas unos meses.
Un punto de inflexión en esa batalla, como recordó Bob Iger en sus memorias de 2019, El viaje de su vida, fue la decisión del influyente Servicio Institucional para Accionistas (ISS) de respaldar a los activistas. «Recuerdo haber pensado que era como si hubiéramos entrado en una guerra convencional… y ahora otra parte había lanzado armas nucleares», escribió Iger sobre la recomendación de la ISS, señalando que la organización «normalmente influye en más de un tercio de las acciones con derecho a voto». en una elección por poder”.
Disney se enfrenta una vez más a una lucha por poderes de activistas en un momento de debilidad, con Trian Partners de Nelson Peltz (respaldado por aproximadamente 3 mil millones de dólares en acciones de Disney del ex presidente de Marvel, Ike Perlmutter) con el objetivo de poner a Peltz y al ex director financiero de Disney, Jay Rasulo, en la junta directiva. y otro activista, Blackwells Capital de Jason Aintabi, nominando a tres directores propios. Se espera que ISS emita su recomendación para la presentación de poderes de Disney de este año unas dos semanas antes de la reunión anual del 3 de abril, y los observadores prestarán mucha atención en caso (por improbable que sea) de que decidan volver a ser nucleares.
Y hay otras variables este año. Una startup, Shareholder Vote Exchange, permite a los accionistas minoristas que tienen dudas sobre el poder vender sus votos a otros. La empresa dice que un partido ha ofrecido 100.000 dólares por 500.000 votos por poder de Disney. Comprar 500.000 acciones a precios de mercado costaría más de 56 millones de dólares, al momento de escribir este artículo, pero los votos se pueden adquirir por unos centavos de dólar. Hay precedentes que sugieren que tales votaciones podrían marcar la diferencia. En la campaña activista de Peltz de 2017 contra Procter & Gamble, los resultados preliminares vieron a Peltz ganar por solo 42.000 votos.
«No está claro si tantos votos serán suficientes para cambiar el resultado en un sentido u otro, especialmente dada la participación de muchos otros activistas como Blackwells, ValueAct y Ancora», dice Steven Xu, cofundador y director de operaciones de Shareholder Vote Exchange. . “Pero los bandos en duelo no tienen muchas opciones en este momento. Trian posee miles de millones de dólares en acciones de Disney y Bob Iger busca reafirmar su autoridad y definir su legado en Disney”.
La lucha por poderes de Disney en 2024 comparte algunas similitudes superficiales con la batalla de 20 años antes, con una Walt Disney Company debilitada enfrentando un cambio tecnológico; Preguntas sobre la planificación de la sucesión (para Eisner en 2004, Iger en 2024); Un inversor activista de alto perfil (Roy E. Disney en 2004, Peltz y Perlmutter en 2024); Un tercero que busca insertarse en la lucha (Brian Roberts y Comcast en 2004, Aintabi y Blackwells Capital en 2024).
Pero la lucha por poderes de este año es radicalmente diferente a la de 2004. Esta vez, la familia Disney se ha unificado en torno a Iger, incluido Roy P. Disney, así como Abigail Disney (quien una vez comparó a Iger con Ebenezer Scrooge).
Ahora, los hijos de Roy E. Disney han firmado una carta llamando a Trian y Blackwells «lobos con piel de oveja, esperando destrozar a Disney si pueden engañar a los accionistas para que les abran la puerta».
Y si bien el comodín en 2004 fue la preocupación por una adquisición hostil de Comcast, esta vez Blackwells parece estar dedicando tanto tiempo a atacar a Peltz y Trian (observando la factura de seguridad de 600.000 dólares de Peltz por su papel en la junta directiva de Wendy’s, y refiriéndose al compañero nominado de Trian Rasulo como un “ex empleado descontento”) mientras desafía a Iger y Disney. Blackwells también ha criticado a ValueAct, una firma activista que se ha alineado con la junta directiva de Disney en la lucha por los poderes: «No creemos que una compañía como Disney… deba compartir información con un accionista y no con todos los demás accionistas», dijo Aintabi en un vídeo sobre ese trato.
Y si bien Blackwells ha publicado una serie de presentaciones sobre Disney, combinando algunas sugerencias improbables como convertir bienes raíces en un fideicomiso de inversión en bienes raíces, o REIT (una innovación de Wall Street que ha despegado con los casinos de Las Vegas), o inclinarse hacia la inteligencia artificial y el espacio Más allá de sus asociaciones con Apple y Meta, Trian ha optado por criticar principalmente el liderazgo y el desempeño financiero de Disney, diciendo que la junta es la “causa fundamental del bajo desempeño” de las acciones de Disney. El 4 de marzo expuso algunas ideas para cambiar la empresa, incluida la idea de «adaptar el tamaño correcto» de las finanzas del estudio de Disney y las redes de televisión lineal, y reducir los planes DTC de ESPN.
Blackwells también sugirió usar IA generativa para crear nuevos personajes de Disney, y una fuente señaló secamente que las presentaciones de diapositivas de Blackwells parecen usar imágenes generadas por IA con personajes que se parecen a personajes de Disney como el Pato Donald, y palabras mal escritas como «suscriptor».
Si bien el precio de las acciones de Disney se ha recuperado después de la conferencia de resultados del 7 de febrero, en la que Iger recitó una serie de nuevos proyectos, como un moana secuela animada, una inversión de 1.500 millones de dólares en Epic Games y la adquisición de Taylor Swift Gira de las eras película para Disney+, Trian se ha mostrado desdeñoso. Peltz calificó la noticia como una estrategia de “tirar espaguetis a la pared y ver qué se pega”.
Más allá de la convocatoria de ganancias, Disney ha sido agresivo al publicar sus propias cartas a los accionistas y utilizar al profesor Ludwig Von Drake (es el tío del Pato Donald) para ayudar a educar a la base de accionistas minoristas de Disney sobre la votación, buscando garantizar que no se repita. de 2004.
Unos meses después de esa pelea por poder, Roy E. Disney fue el orador principal en un evento organizado por el Consejo de Inversores Institucionales, y aprovechó la oportunidad para regodearse, comparando a Eisner con “un dictador del tercer mundo de un país que alguna vez fue grande”. y promocionando los resultados de su campaña activista como “sin precedentes en los anales de la historia estadounidense”.
Peltz ha llevado a cabo más de unas pocas luchas por poderes exitosas, principalmente en el espacio de bienes de consumo, y aunque no cuenta con el apoyo de la familia Disney, sí tiene algunos amigos de alto perfil (otro némesis de Bob Iger, el fundador de Tesla, Elon Musk, fue fotografiado el 3 de febrero junto a Peltz en el estreno de Los Ángeles de loladirigida por la hija de Peltz, Nicola Peltz Beckham).
Pero el precio de las acciones de Disney se está recuperando y su estrategia corporativa está tomando forma (dejando de lado la cuestión de la sucesión). Ben Swinburne, de Morgan Stanley, en una nota del 3 de marzo titulada «optimismo realista», escribió que la empresa estaba elevando su precio objetivo para Disney «para reflejar un camino más rápido y seguro hacia la generación de ganancias en los trimestres y años venideros».
Y a diferencia de 2004, cuando una mayoría de los propios empleados de Disney votaron a favor de retener sus votos a Eisner (como se relata en el libro DisneyGuerra), no hay duda de quién es la lealtad que comparten esta vez.
Entonces, si bien la recomendación de la ISS aún es incierta, y la capacidad de los accionistas minoristas para vender derechos de voto es un nuevo giro, hay razones para creer que esta pelea por poder no será como la anterior, aunque la gran cantidad de jugadores en el campo significa que el final sigue sin escribirse.
Hablando en una conferencia de Morgan Stanley el 5 de marzo, Iger parecía exasperado por las peleas de poder, y señaló que administrar una empresa con tantas líneas de negocios diferentes como Disney “requiere no sólo una cantidad significativa de conocimiento, sino también una enorme cantidad de tiempo y concentración. «
«Y esta campaña está diseñada en cierto modo para distraernos, para quitarnos la vista de todas esas bolas de las que hablamos… Es así de simple», dijo Iger. “Y estoy trabajando muy duro para no dejar que esto me distraiga. Porque cuando me distraigo, todos los que trabajan para mí se distraen. Y eso no es nada bueno”.
Esta historia apareció por primera vez en la edición del 6 de marzo de la revista The Hollywood Reporter. Haga clic aquí para suscribirse.