La compra de Horizon Therapeutics por parte de Amgen por casi 28.000 millones de dólares está al borde del abismo. Si la transacción falla, a otros grandes fabricantes de medicamentos les puede resultar difícil resolver sus problemas de crecimiento con adquisiciones.
La empresa de biotecnología californiana Amgen espera obtener luz verde para comprar Horizon Therapeutics después de todo.
Para Amgen, pionera en la industria de la biotecnología y hasta la fecha uno de los principales actores de este sector, es un veredicto difícil. La autoridad de competencia estadounidense Comisión Federal de Comercio (FTC) quiere prohibir que la empresa se haga cargo de su competidor Horizon Therapeutics.
Prácticas de mercado oscuras
Amgen, que este año celebra su 40 aniversario como empresa que cotiza en bolsa, anunció el pasado mes de diciembre que para adquirir Horizon por $ 27.8 mil millones. La FTC justifica su resistencia con el temor de que la empresa pueda utilizar su ya sólida posición en el mercado farmacéutico estadounidense de forma aún más ventajosa junto con Horizon. En el centro de las preocupaciones está la agrupación de ofertas en negociaciones con los llamados administradores de beneficios de farmacia que compran medicamentos en nombre de las aseguradoras de salud.
Estas poderosas organizaciones de compras insisten en los descuentos, aunque a menudo no está claro si los descuentos benefician sus propios resultados en lugar de los asegurados. Se considera que su trabajo, como todo el sistema de salud estadounidense, no es transparente en gran medida.
terapias caras
Amgen generó ventas por más de $26 mil millones el año pasado. La empresa estadounidense Horizon, que solo puede mirar hacia atrás en casi 20 años de historia, lo llevó a 3.600 millones de dólares. Sin embargo, sobresalió con un crecimiento del 12 por ciento, mientras que Amgen tuvo que conformarse con un aumento de solo el 1 por ciento.
El éxito actual de Horizon se basa esencialmente en los éxitos de ventas Tepezza y Krystexxa. Ambos medicamentos se usan para tratar enfermedades raras, pero cuestan a los pacientes, o más bien a quienes los pagan, varios cientos de miles de dólares al año.
Según las autoridades antimonopolio de EE. UU., existe el riesgo de que Amgen utilice los productos de Horizon en las negociaciones con las organizaciones de compras para armar paquetes. Otras compañías farmacéuticas más pequeñas no pueden explotar tales economías de escala y, por lo tanto, están más restringidas a la hora de otorgar descuentos. Aquellos que ofrecen los descuentos más altos en los EE. UU. generalmente aparecen en las listas de medicamentos que las aseguradoras están dispuestas a reembolsar. Por lo general, solo hay unas pocas preparaciones por indicación.
Tribunal podría revocar veredicto
En Amgen La dura reacción de la FTC se encuentra con incomprensión. Nunca ha ocurrido que una OPA haya sido bloqueada desde el punto de vista de la posible paquetización de ofertas. Además, en las discusiones se le aseguró a la autoridad que no se llevaría a cabo tal práctica con los productos de Horizon.
El siguiente es un juez en el estado estadounidense de Illinois. Tendrá que evaluar si la denuncia de la autoridad de competencia está justificada y si la OPA no debe llevarse a cabo. Los observadores del mercado creen que existe una alta probabilidad de que la FTC, controlada por miembros del Partido Demócrata, sea rechazada en los tribunales. Basan su evaluación en que el juez es un republicano conocido por escuchar las preocupaciones de la comunidad empresarial.
Como es costumbre en los EE. UU., la administración del presidente Joe Biden también llenó los puestos principales con personas de su agrado. Durante los últimos dos años, la FTC recientemente constituida también ha insinuado que, en el caso de fusiones y adquisiciones en el sector farmacéutico, la atención no debería centrarse únicamente en si las empresas involucradas alcanzarían una posición dominante en el mercado para ciertas enfermedades, como había ocurrido sido el caso en el pasado. El poder de mercado de las compañías farmacéuticas y el fuerte aumento asociado en los precios de los medicamentos han sido una espina en el costado de los demócratas durante mucho tiempo.
El precio de las acciones de Horizon se desploma
Aunque Amgen quiere trabajar con el tribunal y espera completar la transacción a mediados de diciembre de 2023 a más tardar, las dudas sobre su viabilidad han aumentado significativamente. El precio de las acciones de Horizon colapsó casi un 8 por ciento la semana pasada. La valoración bursátil de Amgen cayó casi un 4 por ciento. Frente al máximo de casi 300 dólares que alcanzaron las acciones de la compañía el pasado mes de noviembre, poco antes del anuncio de la adquisición de Horizon, el valor ya ha caído una cuarta parte.
Amgen depende de nuevos motores de crecimiento debido a la pérdida de ingresos que experimenta la empresa debido a la pérdida de patentes de los productos más vendidos. Pero la empresa no está sola en esto. En toda la industria, se dice que alrededor de $ 300 mil millones en ingresos estarán en juego en los próximos años porque los medicamentos están perdiendo la protección de las patentes y, por lo tanto, es probable que los genéricos los desafíen cada vez más. Al mismo tiempo, los recursos financieros con que cuenta el sector para fusiones y adquisiciones se estiman en $1,4 billones.
Amgen no es de ninguna manera el único fabricante importante de medicamentos que espera encontrar alivio a través de adquisiciones. En los últimos meses, los dos competidores estadounidenses Pfizer y Merck & Co. adquisiciones de miles de millones de dólares Anunciado.
Desde principios de año se han anunciado transacciones por un valor total de más de 80 mil millones de dólares en el sector farmacéutico y biotecnológico a nivel mundial. Recientemente, la industria expresó su confianza en que terminaría 2023 en un nivel similar al del año récord 2019. En ese momento, el volumen total de fusiones y adquisiciones anunciadas había alcanzado casi $ 330 mil millones.
Roche tiene la intención de seguir absteniéndose de grandes adquisiciones
Sin embargo, algunos observadores del mercado ahora advierten que, en vista de la resistencia de las compañías farmacéuticas de la FTC, probablemente no haya más remedio que confiar en adquisiciones más pequeñas por el momento. Por lo general, estos incluyen empresas de biotecnología cuyos productos aún están en desarrollo y, por lo tanto, están expuestos al riesgo de no llegar al mercado en absoluto. «Cualquiera que adquiera tales empresas se vuelve menos vulnerable a los organismos de control de la competencia», dice Andreas Wicki, director general de la empresa de inversión HBM Healthcare Investments, con sede en Zug.
En el grupo farmacéutico con sede en Basilea Roche, cuyas oportunidades de crecimiento los inversores han estado dudando durante algún tiempo, los desarrollos se están siguiendo “muy de cerca” con miras a la FTC. Al mismo tiempo, el grupo destaca que seguirá centrándose principalmente en las adquisiciones “en el sector de las pequeñas y medianas empresas”. El rival local Novartis, que ha realizado adquisiciones más caras que Roche en los últimos años, no quiso comentar sobre el tema cuando se le preguntó.