El primer paso en el proceso de recaudar deuda de riesgo es una llamada telefónica de filtrado introductoria rápida entre usted y el prestamista potencial que es una cantidad igual de venta y escucha, en ambos lados.
Piensa en ello como una primera cita. Si eso sale bien, entonces se debe hacer un seguimiento rápido con ambas partes firmando un NDA. (A los capitalistas de riesgo no les gusta firmar NDA, pero los prestamistas de deuda de riesgo no tienen ningún problema con eso).
En este punto, comenzaríamos nuestra debida diligencia inicial. Por lo general, le pedimos a una empresa seis cosas:
Una presentación para inversores
Si está buscando dinero para invertir, probablemente haya recaudado capital recientemente. El mazo de inversionista que habrías usado para eso también funciona para la deuda de riesgo. (Hay numerosos ejemplos en línea).
El 409A
La valoración anual del valor de las acciones de la empresa, diseñada para proteger a los empleados a los que se les otorgan opciones sobre acciones para que luego no puedan recibir una bofetada con un impuesto por obtener «acciones baratas». Por lo general, esas valoraciones llegan a un nivel que hace que obtener acciones sea atractivo para los empleados. No te preocupes si el valor asignado por la firma de tasación 409A es inferior a lo que crees que es justo. Sabemos cómo funcionan estas valoraciones y no nos obsesionamos con su valoración.
El 409A incluirá diferentes formas de analizar el valor de la empresa, las mismas cosas que observamos: flujo de caja futuro descontado; comparables a empresas públicas; comparables a fusiones y adquisiciones recientes. También brindará un muy buen historial de todos los fondos que la compañía haya recibido, y siempre incluye una proyección de cinco años.
Una tabla detallada de capitalización e historial de financiación
Esto incluirá a todos los propietarios de cualquier parte de la empresa, un historial de recaudación de fondos y un historial de cualquier financiación bancaria o deuda externa utilizada.
Datos financieros históricos
Idealmente, recibiremos cinco años de estados financieros históricos. Nos encantaría que fueran auditados, pero no es necesario.
Finanzas proyectadas
Para que hagamos nuestro trabajo, queremos un modelo financiero de tres estados totalmente vinculado. Los tres estados son: balance general, estado de resultados y estado de flujo de efectivo. Si hay demoras o problemas en el proceso, por lo general se debe a una demora en obtener proyecciones de tres estados vinculadas, lo que nos permite hacer análisis de «qué pasaría si» (como: «Si las cosas van peor de lo planeado, ¿cuándo sucederán?»). ¿Cuánto necesita esta startup para reducir sus gastos variables para seguir siendo viable y capaz de pagar nuestra deuda?”).
Todo lo que he esbozado debería tardar entre 4 y 5 semanas desde nuestra primera llamada telefónica. Eso lo pone en la semana 6 para una hoja de términos firmada.
A menudo estamos prestando a empresas que venden a grandes empresas, por lo que en lugar de tener un millón de clientes tienen cien, y queremos entender cómo venden, qué tan predecibles son sus pronósticos de ventas y qué tan cómodos son. con los próximos años. Todo eso nos ayuda a juzgar cuánto creemos en sus proyecciones financieras.
Una lista de los clientes más grandes, presentes y pasados.
La información detallada del cliente nos permite identificar la concentración o rotación de clientes. Esos pueden ser descalificadores rápidos, y no queremos perder mucho tiempo de nadie si ese es el caso.
Si la base de clientes de un prestatario potencial está demasiado concentrada (menos de 15 clientes en total o más del 50 % de los ingresos de unos pocos clientes), es demasiado arriesgado para nosotros. O si la puesta en marcha tiene mucha rotación, lo que significa que sus clientes existentes decidieron que no van a renovar o quedarse con ellos, esa es otra señal de alerta/probable descalificación. También hay matices en torno a esto. Si su producto ha evolucionado significativamente y en lo que consideraríamos una dirección lógica y positiva, entonces la rotación podría tener sentido.
Con toda esta información, podemos hacer un análisis de escritorio que normalmente toma dos semanas. Podríamos hacerlo más rápido si fuera absolutamente necesario, pero nos gusta darnos dos semanas. Si el análisis de escritorio es positivo, emitiríamos una hoja de términos.
Hacerlo a nuestra manera nos permite personalizar una estructura bien pensada y un conjunto de términos que son justos para nosotros y apropiados para el prestatario. Por ejemplo, adaptar el préstamo para el prestatario podría estar disponible cuando realmente necesite el dinero. Tal vez lo necesite de inmediato, o tal vez esté un poco más adelante.
Otras variaciones podrían significar estructurar el trato de modo que la tasa de interés disminuya a medida que la empresa se fortalece, o tener un período más largo de solo interés, en el que la deuda no se está amortizando, porque no estaría en condiciones de comenzar a amortizar hasta un ocurre cierto evento.
Estimaría que todo lo que he descrito anteriormente debería tomar alrededor de cuatro a cinco semanas desde nuestra primera llamada telefónica. Eso significa que probablemente tendrá una hoja de términos para la semana 5.
ir al tablero
Hasta ahora, probablemente solo estarían involucrados el director ejecutivo y el director financiero. Una vez que obtenga una hoja de términos, querrá presentar el trato a la junta.
Algunas empresas tendrán su junta directiva involucrada desde el comienzo del proceso. He sabido de tratos que fracasaron porque un miembro de la junta no quiso hacer un trato con un prestamista específico. Podría ser una disputa personal (y unilateral); podría ser que un miembro de la junta sepa algo específico sobre el prestamista. Esto nunca nos ha sucedido, por lo que sugiero que al menos le informe a su junta con qué prestamistas está hablando al principio del proceso.
La rapidez con que pasen las cosas desde el paso de la presentación al directorio depende del prestatario. Es probable que estén revisando las hojas de términos de diferentes prestamistas. Supongo que el 10% de las veces somos los únicos prestamistas involucrados. El otro 90% del tiempo hay múltiples prestamistas que ofrecen capital de crecimiento. La empresa también puede estar considerando utilizar una parte o la totalidad del capital social para satisfacer sus necesidades.
Si hay tres o cuatro hojas de términos para trabajar y comparar, probablemente le tomará alrededor de una semana completarlas. Si bien un trato en sí puede ser relativamente sencillo, eso no significa que todos los tratos serán iguales. Los prestamistas no solo difieren con respecto a la etapa en la que prestarán dinero, sino que algunos también se especializarán por industria. Los términos, por supuesto, variarán de un prestamista a otro.