El shock de las tasas de interés está afectando a la industria de la construcción, especialmente en Europa. Pero Sika se beneficia de estar en el lugar correcto en el momento correcto.
Sika logró impulsar precios significativamente más altos.
El grupo suizo de productos químicos para la construcción Sika ha hecho mucho para ser considerado tan sólido y resistente a la intemperie como sus productos. Pero así como el mortero, los selladores y los adhesivos no pueden resistir todas las tormentas a largo plazo, el líder del mercado mundial no es inmune a todas las tormentas económicas. Habla en nombre de la empresa con sede en Zug que solo se nota el rasguño en una inspección más cercana: Sika informa un aumento de ventas del 13 por ciento al valor récord de 10.500 millones de francos durante el último año, pero promete una menor rentabilidad.
Tan turbulento como lo fue hace más de 40 años.
Sika todavía lo está haciendo bien. Las perspectivas para la industria mundial de la construcción se han deteriorado mucho más. Esto no se debe solo a la temida recesión: una recesión económica tiene un impacto desproporcionadamente alto en los pedidos del sector cíclico. A esto se suma la inflación, que está encareciendo los costos de construcción, y el aumento de las tasas de interés, que está encareciendo las hipotecas. En los EE. UU., por ejemplo, las tasas de interés de las hipotecas se han duplicado en muy poco tiempo, un fenómeno observado por última vez a fines de la década de 1970.
En general, el año 2023 será inicialmente muy difícil para la industria de la construcción, según esperan los analistas del banco de inversión estadounidense Stifel. El volumen de ventas de materiales de construcción pesados como hormigón o ladrillos podría caer entre un 4 y un 7 por ciento. Esto será particularmente notable en Europa, donde el aumento de las facturas de energía también está teniendo un impacto en los costos de construcción.
Sika también sintió la disminución de la actividad de construcción. En Europa, las ventas crecieron un poco menos del 2 por ciento a 4.100 millones de francos. Y Sika solo pudo lograr esto a través de aumentos significativos de precios: según el Zürcher Kantonalbank (ZKB), las cantidades vendidas probablemente han caído en el rango porcentual de dos dígitos desde octubre. Habla de los productos que Sika aparentemente puede impulsar con bastante facilidad a través de los aumentos de precios.
En China, Sika no tiene que dar marcha atrás
Sika tiene más dificultades en el saturado mercado europeo que en la región de crecimiento de Asia. En China, las ventas crecieron a dos dígitos en 2022. A fines de diciembre, Sika inauguró una planta de membranas líquidas y productos de mortero en Chongqing, una ciudad en el suroeste con 30 millones de habitantes. La compañía espera que la industria de la construcción china crezca un promedio de 4,5 por ciento durante los próximos tres años. Sobre todo, el gobierno de Beijing quiere apoyar la construcción de infraestructura con miles de millones. Dado que se utilizan materiales de alta calidad en la infraestructura de tráfico, por ejemplo, Sika ve grandes oportunidades.
En los últimos tres años, Sika ha triplicado las ventas en China, a lo que también han contribuido las adquisiciones, por ejemplo, la compra de la empresa francesa de morteros Parex, que tiene numerosos puntos de venta en China. Este negocio de comercialización, que vende a pequeñas empresas artesanales, no está dirigido a los grandes proyectos de vivienda de contratistas generales, que entraron en crisis el año pasado. Como resultado, Sika se ve menos afectada por la turbulencia en el mercado inmobiliario residencial chino.
Por otro lado, el crecimiento en los mercados estadounidenses estuvo por debajo de las expectativas en el cuarto trimestre. Allí, especialmente en los EE. UU., los proyectos de infraestructura financiados por el estado también deberían desarrollarse mejor que la construcción residencial. Sika ya gana más de la mitad de sus ventas en todo el mundo con renovaciones y no con nuevos edificios. A medio plazo, también hay un gran potencial aquí en Europa, especialmente con la infraestructura de transporte en ruinas.
El horror podría terminar rápidamente.
La conclusión es que Sika solo espera un margen operativo (EBIT) del 15 por ciento para 2022. Eso correspondería al valor de 2021; sin embargo, Sika había apuntado previamente a un crecimiento desproporcionado. Sin embargo, para 2023, el jefe de la empresa, Thomas Hasler, se apega al objetivo de lograr un margen de entre el 15 y el 18 por ciento. Esto puede explicarse en la medida en que el pico de inflación y también la ola de subidas de tipos de interés podrían haberse superado en el ínterin.
En cualquier caso, hace más de 40 años, la industria de la construcción en EE. UU. absorbió el shock de las tasas de interés con notable rapidez. Esto también se reflejó en los precios de las acciones del sector: aunque hubo una venta masiva al comienzo de la fase inflacionaria, la recuperación fue más rápida que la del mercado en su conjunto. Un escenario similar sería una buena noticia para las acciones de crecimiento de Sika. Perdieron más del 40 por ciento en valor el año pasado.
Puede consultar a Benjamin Triebe, editor de Business and Business Gorjeo seguir.